أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة LeMaitre Vascular عن نمو في أرباح ومبيعات الربع الثاني مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، غير أن النتائج جاءت دون توقعات وول ستريت، فيما خفّضت الشركة توقعاتها للنمو على مدار العام الكامل، مما أدى إلى تراجع حاد في سهمها خلال تداولات ما بعد إغلاق السوق. وأعلنت الشركة المصنّعة للأجهزة الوعائية عن أرباح معدّلة بلغت 0.74 دولار للسهم على إيرادات بلغت 70.4 مليون دولار، وهو ما جاء دون تقديرات المحللين البالغة 0.81 دولار للسهم و71.47 مليون دولار على التوالي. وكان السهم قد أغلق جلسة التداول الرسمية عند 105.78 دولار، قبل أن يهبط 10.66% في التداولات الممتدة ليصل إلى 94.51 دولار.
أبرز النقاط
- حققت LeMaitre نمواً قوياً على أساس سنوي، إلا أن النتائج جاءت دون تقديرات المحللين.
- اتسع هامش الربح الإجمالي إلى 72.1%، مدعوماً بارتفاع أسعار البيع وانخفاض تكاليف الشحن وتحسّن مزيج المنتجات.
- بقي منتج Artegraft المحرك الرئيسي لنمو الشركة، إذ ارتفع بنسبة 34% وأصبح أكبر منتجاتها.
- خفّضت الإدارة توجيهات نمو الإيرادات العضوية للعام الكامل إلى 11% من 12%.
- أشارت الشركة إلى أن ضغوط العملات الأجنبية، وتأخيرات الشحن في الشرق الأوسط، وقيود إمدادات طعوم القلب الخيفية ستستمر على الأرجح.
أداء الشركة
أفادت LeMaitre بأن الإيرادات العضوية ارتفعت بنسبة 10% خلال الربع، أو 12% باستثناء التأثيرات المرتبطة بالقسطرة. كما أعلنت الشركة عن دخل تشغيلي بلغ 20.4 مليون دولار، بارتفاع 26% على أساس سنوي، وصافي دخل بلغ 17.1 مليون دولار، بارتفاع 24%.
أظهر الربع استمرار القوة في أعمال الأوعية الدموية الأساسية للشركة وفي قطاع القلب المتنامي. وكان منتج Artegraft، وهو طعم وعائي بقري، النجم الأبرز، إذ قالت الإدارة إنه شكّل 21% من المبيعات ونما بنسبة 34% على أساس سنوي. كما حققت أعمال الطعوم والتحويلات والرقع نتائج قياسية.
ظل أداء الشركة قوياً وفق معظم المقاييس التشغيلية، غير أن السوق بدا مركّزاً على ما هو قادم. فمعدل نمو LeMaitre لا يزال صحياً، لكنه لم يعد كافياً لتلبية توقعات تقييم سعري كان قد احتسب مسبقاً استمرار التنفيذ وتوسع الهوامش.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 70.4 مليون دولار، بنمو عضوي 10% على أساس سنوي.
- ربحية السهم: 0.74 دولار، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 72.1%، بارتفاع 210 نقاط أساس مقارنةً بالعام الماضي.
- الدخل التشغيلي: 20.4 مليون دولار، بارتفاع 26% على أساس سنوي.
- هامش التشغيل: 29%.
- صافي الدخل: 17.1 مليون دولار، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- عدد الأسهم المخففة بالكامل: 24.5 مليون سهم.
- النقد والأوراق المالية: 376 مليون دولار، بارتفاع 9 مليون دولار خلال الربع.
- التدفق النقدي من العمليات: 16 مليون دولار.
- القيمة السوقية: 2.42 مليار دولار.
- درجة الصحة المالية: 3.38 من 5، مصنّفة بـ"ممتاز" وفق مقاييس InvestingPro.
- النفقات الرأسمالية: 2.3 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت ربحية السهم المعدّلة لـLeMaitre عند 0.74 دولار، متخلفةً عن تقديرات المحللين البالغة 0.81 دولار بفارق 0.07 دولار، أي بنسبة 8.6%. كما جاءت الإيرادات دون التوقعات البالغة 71.47 مليون دولار بفارق 1.07 مليون دولار، أي بنسبة 1.5%.
كان الإخفاق في الإيرادات محدوداً نسبياً، لكن الفجوة في ربحية السهم كانت أكثر أهمية. وتشير هذه الفجوة إلى أن الشركة حققت هوامش وقدرة على الرفع التشغيلي قوية، لكنها لم تكن كافية تماماً لتعويض انخفاض قاعدة المبيعات والضغوط الأخرى. بمعنى آخر، كان الربع قوياً من الناحية المطلقة، لكنه لم يكن قوياً بما يكفي مقارنةً بالتوقعات.
كما جاءت الشركة دون توجيهاتها المبيعاتية الخاصة بمقدار 1.1 مليون دولار، وهو ما ربطته الإدارة بثلاثة عوامل متقاربة تقريباً: ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، والتأخيرات المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط، وقيود إمدادات طعوم القلب الخيفية. وأشارت الإدارة إلى أن هذه المشكلات ستستمر في التأثير على النتائج خلال النصف الثاني من العام.
ردة فعل السوق
كانت ردة فعل السهم سلبية وفورية. ارتفع سهم LeMaitre بنسبة 2.09% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 105.78 دولار، ثم انخفض 10.66% في التداولات الممتدة إلى 94.51 دولار، مما أبقى السهم بنحو 8.8% دون سعر الإغلاق السابق.
قبل صدور التقرير، كان السهم يتداول فوق منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 79.40 دولار و118.01 دولار. وقد دفع التراجع في التداولات الممتدة السهمَ نحو الطرف الأدنى من هذا النطاق، مما يشير إلى أن المستثمرين يعيدون تقييم آفاق النمو قصير الأمد للشركة.
يوحي هذا التحرك بأن السوق يتجاوز نمو الهوامش والأرباح القوي في الربع، ويركز بدلاً من ذلك على خفض التوجيهات واحتمال أن تستمر بعض الرياح المعاكسة الحالية لفترة أطول مما كان متوقعاً.
التوقعات والتوجيهات
خفّضت LeMaitre توجيهاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 إلى 276.3 مليون دولار، مما يعني نمواً معلناً بنسبة 11% ونمواً عضوياً بنسبة 11%، في حين كانت الشركة قد وجّهت سابقاً بنمو عضوي بنسبة 12%.
أبقت الإدارة على توقعاتها لهامش الربح الإجمالي للعام الكامل عند 72.4%، مما يمثل تحسناً بمقدار 200 نقطة أساس مقارنةً بعام 2025 المعدّل. كما توقعت دخلاً تشغيلياً بلغ 76.8 مليون دولار، أي بهامش 28%، وربحية سهم مخففة بالكامل بلغت 2.89 دولار، بارتفاع 21% من عام 2025 المعدّل.
وأشارت الشركة إلى عدة مبادرات ينبغي أن تدعم النمو على المدى البعيد:
- من المتوقع أن تصل مبيعات Artegraft الدولية إلى 11 مليون دولار في 2026، مقارنةً بـ4 مليون دولار في 2025.
- تم الحصول على موافقة كندا، مع خطط لإطلاق المنتج في سبتمبر 2026.
- من المتوقع تقديم طلبات لأحجام Artegraft الأطول في الولايات المتحدة وأوروبا في الربع الرابع.
- من المتوقع أن تبدأ مبيعات الطعوم البقرية الأطول في النصف الثاني من 2027.
- تتوقع الشركة الحصول على موافقات إضافية في 2027 في كوريا والبرازيل والهند.
تعمل LeMaitre أيضاً على مشروع واسع لإعادة توطين المستودعات، مع خطط لافتتاح سبعة منشآت جديدة أو موسّعة خلال عامَي 2026 و2027. وقالت الإدارة إن المشروع ينبغي أن يحسّن الخدمة ويخفض تكاليف الشحن ويدعم توسع الهوامش.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
حافظت الشركة على الربحية خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وتتمتع بسجل حافل يتضمن رفع أرباحها الموزّعة لمدة 15 عاماً متتالياً، مما يعكس الاستقرار المالي حتى في ظل التحديات قصيرة الأمد. وقال الرئيس التنفيذي جورج LeMaitre إن Artegraft كان المحرك الرئيسي للربع، مضيفاً: "نما Artegraft بنسبة 34% في الربع الثاني، مشكّلاً 21% من المبيعات. الطعوم ارتفعت 23%، والتحويلات 18%، والرقع 4%، وكل منها سجّل أرقاماً قياسية."
وأشار أيضاً إلى ربحية الشركة قائلاً: "هامش التشغيل البالغ 29% في الربع الثاني، إلى جانب عائد حقوق الملكية البالغ 17%، يؤكدان قوة وربحية أعمالنا."
وفيما يتعلق بإعادة هيكلة اللوجستيات الأوروبية، قال إن النموذج القديم لم يعد منطقياً: "تاريخياً، حاولنا خدمة أوروبا من فرانكفورت فقط لأننا كنا متحمسين للاتحاد الأوروبي ومنطقة شنغن واليورو كعملة مشتركة. أقول، أنا وفريقي، لقد دحضنا ذلك على مدى 20 عاماً."
وقال المدير المالي دوريان LeBlanc إن أعمال طعوم القلب الخيفية تبقى قوية رغم قيود الإمدادات: "ارتفعت طعوم القلب الخيفية بنسبة 39% على أساس ربع سنوي. نتحدث عن أعمال تؤدي أداءً جيداً جداً، ربما تباطأ معدل نموها قليلاً عما كنا نتوقعه."
المخاطر والتحديات
- ضغوط العملات الأجنبية: أدى ارتفاع الدولار الأمريكي إلى تقليص النمو المُعلن ولا يزال يمثل عاملاً معاكساً.
- الصراع في الشرق الأوسط: أشارت الإدارة إلى أن نحو 400,000 دولار من أوامر التصدير لم تتمكن من الشحن بسبب الصراع.
- قيود إمدادات طعوم القلب الخيفية: الطلب قوي، لكن قيود الإمدادات تُبطئ النمو.
- عدم اليقين بشأن QuickStitch: يبدو أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) ستطلب على الأرجح إجراء تجربة سريرية، مما قد يؤخر التسويق التجاري لسنوات.
- مخاطر التنفيذ في التوسع: تفتح الشركة مستودعات متعددة وتضيف موظفين مبيعات، مما يزيد من التعقيد التشغيلي.
- حساسية التوجيهات: تعتمد توقعات الشركة الآن بشكل أكبر على استمرار تحسن الهوامش وتخفيف الرياح المعاكسة المؤقتة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، ولا سيما الأسباب الكامنة وراء التوقعات الأضعف من المتوقع.
تمحورت الأسئلة حول QuickStitch، حيث يبدو أن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) تميل نحو اشتراط إجراء تجربة سريرية. وقالت الإدارة إنها لا تزال تقيّم ما إذا كان المشروع يستحق التكلفة والجدول الزمني الممتد لسنوات.
كما سأل المحللون عن نقص إمدادات طعوم القلب الخيفية، وأفادت الإدارة بأن الشركة تنقل معالجة الأنسجة إلى بورلينغتون بولاية ماساتشوستس، وتعمل على عدة إصلاحات تشغيلية، من بينها برنامج قائم على الذكاء الاصطناعي لتخطيط التبرع.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين الأداء الإقليمي للشركة، إذ أشارت الإدارة إلى أن الأمريكتين جاءتا أضعف بشكل رئيسي بسبب مقارنات القسطرة المرتبطة بتراكم المخزون المرتبط بعملية سحب المنتجات في العام السابق.
وسأل المحللون أيضاً عن برنامج إعادة توطين المستودعات في أوروبا، وقالت الإدارة إن التحول بعيداً عن مستودع فرانكفورت الواحد يحسّن بالفعل تكاليف الشحن والهوامش، مع مثال يُظهر أن تكلفة الشحن من فرانكفورت إلى مدريد تبلغ 55 دولاراً مقابل 5 دولار فقط من مدريد إلى مدريد.
وأخيراً، سأل المحللون عن خط أنابيب عمليات الاندماج والاستحواذ، وأفادت الإدارة بأنه لا يزال نشطاً، مع نحو عشرين هدفاً محتملاً في مجال الأوعية الدموية المفتوحة، مع التركيز على الشركات ذات الإيرادات التي تتراوح بين 15 مليون دولار و150 مليون دولار.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
