أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة Green Thumb Industries عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 307 مليون دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 298.99 مليون دولار، فيما حافظت الربحية المعدّلة على استقرارها، واستمرت الشركة في الاعتماد على إعادة شراء الأسهم وتوليد السيولة والمحفزات التنظيمية لدعم النمو. وأشار مشغّل القنّب إلى أن مبيعات المتاجر المماثلة انخفضت بنحو 1%، وتراجع هامش الربح الإجمالي إلى 45% مقارنةً بـ50% قبل عام، ومن المتوقع أن تبقى إيرادات الربع الثالث مستقرة على أساس ربع سنوي بسبب ضغوط الأسعار. وارتفع السهم بنسبة 2.44% إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، ليبقى دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً لكن فوق أدنى مستوياته بفارق واضح.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 5% على أساس سنوي لتبلغ 307 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات بهامش طفيف.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 84 مليون دولار، أي نحو 28% من الإيرادات، مما يعكس استمرار توليد السيولة.
- تراجع هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي، ويُعزى ذلك أساساً إلى رسوم ترخيص العلامة التجارية وضغوط الأسعار.
- أشارت الإدارة إلى ثبات الإيرادات على أساس ربع سنوي في الربع الثالث، مما يعكس حذراً في التوقعات قصيرة الأجل.
- أبرزت الشركة محفزات رئيسية طويلة الأجل، تشمل إعادة جدولة القنّب على المستوى الفيدرالي، وانطلاق مبيعات القنّب للبالغين في ولاية فيرجينيا، والتوسع في تكساس.
أداء الشركة
أعلنت Green Thumb عن ربع مستقر رغم البيئة الصعبة لأسعار القنّب. وارتفعت الإيرادات بنسبة 5% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدعومةً بنمو قطاع التجزئة والسلع الاستهلاكية المعبّأة بنسبة تقلّ قليلاً عن 4% لكل منهما. كما سجّلت الشركة صافي دخل وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) بلغ 4.90 مليون دولار، أو 0.02 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة طفيفة قبل عام.
كشفت النتائج عن شركة تحافظ على ربحيتها على أساس معدّل وتواصل توليد السيولة، غير أنها ليست بمنأى عن ضغوط انخفاض الأسعار على مستوى القطاع. وتراجعت مبيعات المتاجر المماثلة بنحو 1% على قاعدة تضم 103 متاجر، وهو تحسّن طفيف مقارنةً بتراجع 0.5% في الربع السابق، إلا أنه يشير إلى أن الطلب لا يزال متذبذباً.
وأكدت Green Thumb احتفاظها بالمركز الأول في حصة السوق بالجملة في ولايات إيلينوي وبنسلفانيا وأوهايو وماريلاند ومينيسوتا. ويتجاوز عدد متاجرها حالياً 120 متجراً عقب افتتاح RISE Hanover في بنسلفانيا بعد نهاية الربع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 307 مليون دولار، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّلة: 84 مليون دولار، بما يعادل نحو 28% من الإيرادات.
- هامش EBITDA المعدّلة: 27.50%، بانخفاض طفيف من 28.20% قبل عام.
- إجمالي الربح: 138 مليون دولار، أي 45% من الإيرادات، مقارنةً بـ146 مليون دولار أو 50% قبل عام.
- صافي الدخل وفق GAAP: 4.90 مليون دولار، أو 0.02 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة 0.60 مليون دولار، أو 0.01 دولار للسهم قبل عام.
- التدفق النقدي من العمليات: 29 مليون دولار.
- النقد والأصول المعادلة: 284 مليون دولار، أي ما يزيد على 1.00 دولار للسهم.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 118 مليون دولار، أو 38% من الإيرادات، مقارنةً بـ107 مليون دولار أو 36% قبل عام.
- إعادة شراء الأسهم: نحو 8 مليون سهم تمت إعادة شرائها خلال الربع بسعر يزيد قليلاً على 6.00 دولار للسهم.
- النفقات الرأسمالية: 20 مليون دولار في الربع، مع توجيهات للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء تجاوز Green Thumb للتوقعات الإيرادية متواضعاً لكنه واضح. إذ أعلنت الشركة عن مبيعات بلغت 307 مليون دولار مقابل توقعات بـ298.99 مليون دولار، بفارق يبلغ نحو 8 مليون دولار أو ما يعادل 2.70% تقريباً. ولم تتوفر بيانات ربحية السهم في الأرقام المتاحة، مما يحول دون إجراء مقارنة مباشرة لها.
يشير حجم التجاوز الإيرادي إلى أن الربع جاء أفضل من المتوقع، لكن ليس بما يكفي لإزالة المخاوف المتعلقة بضغوط الأسعار وتباطؤ النمو الربع سنوي. كثيراً ما يتطلع المستثمرون إلى صعود أقوى في شركات القنّب، لا سيما حين تُلمّح الإدارة إلى محفزات تنظيمية كبرى. وفي هذا السياق، كان التجاوز إيجابياً لكنه لم يكن تحولياً.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 2.44% إلى 10.09 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق. واستناداً إلى سعر الإغلاق السابق البالغ 14.01 دولار المُشار إليه في البيانات الآنية، يتضح أن السهم كان لا يزال يتداول دون مستوى الجلسة السابقة في آخر لقطة، غير أن الارتفاع المُبلَّغ عنه بعد الإغلاق يشير إلى رد فعل إيجابي معتدل على نتائج الأرباح.
عند مستوى 10.09 دولار، يقع السهم دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 14.39 دولار وفوق أدنى مستوياته البالغ 7.40 دولار. مما يضعه في المنطقة الوسطى إلى الأدنى من نطاقه السنوي، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين حتى بعد نتائج الربع.
يبدو رد الفعل مقيّداً لا متحمساً. إذ أسهم التجاوز الطفيف في الإيرادات والتدفق النقدي المستقر وعمليات إعادة الشراء المستمرة في دعم السهم، في حين أبقت توجيهات الربع الثالث الثابتة وتراجع هامش الربح الإجمالي وضغوط الأسعار المستمرة على الارتفاع في نطاق محدود.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن إيرادات الربع الثالث من 2026 ستبقى مستقرة على أساس ربع سنوي، مستشهدةً بالبيئة السعرية. وأضافت الشركة أن رسوم الترخيص ينبغي أن تبقى ثابتة في الربع الثالث عقب الانتقال إلى هيكل ثابت في الربع الثاني.
وعلى المدى البعيد، أشارت Green Thumb إلى عدة محركات نمو طويلة الأجل:
- من المقرر أن تبدأ مبيعات القنّب للبالغين في ولاية فيرجينيا في 01/07/2027.
- تتوقع الشركة افتتاح 5 إلى 7 متاجر إضافية في فلوريدا بحلول نهاية عام 2026، مع خطط لمزيد منها في 2027.
- تظل تكساس فرصة طويلة الأجل عقب حصول الشركة على ترخيص مشروط ضمن برنامج الاستخدام الرحيم في الولاية.
- من المقرر أن يدخل حظر القنّب الفيدرالي حيز التنفيذ في 12/11/2026، وتعتقد الإدارة أن ذلك قد يُحوّل المستهلكين نحو منتجات القنّب المنظّمة.
- تستعد الشركة أيضاً لإدراج محتمل في بورصة أمريكية عقب تقدم إعادة الجدولة الفيدرالية.
حافظت Green Thumb على توجيهاتها للإنفاق الرأسمالي للعام الكامل 2026 بنحو 80 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي بن كوفلر إن الشركة بُنيت للعمل دون انتظار الإصلاح الفيدرالي. وأضاف: "بنينا شركة قادرة على الصمود بمفردها دون انتظار الإصلاح الفيدرالي. هذا الانضباط يؤتي ثماره"، مشيراً إلى أن القنّب الطبي بات مصنّفاً ضمن الجدول الثالث.
وأكد كوفلر أيضاً على قوة الميزانية العمومية للشركة وقدرتها على توليد السيولة، قائلاً: "Green Thumb في موقع قوي. يولّد عملنا سيولة نقدية، ونمتلك ميزانية عمومية متينة، مما يتيح لنا التعامل مع أسواق رأس المال بشروطنا."
وفيما يخص العوائد الرأسمالية، أشار إلى أن الشركة أعادت شراء نحو 29.50 مليون سهم منذ أواخر عام 2023 بمتوسط سعر 7.00 دولار للسهم، مُعيدةً ما يزيد على 200 مليون دولار للمساهمين. وأوضح أن كل سهم متبقٍّ يمثّل حصة أكبر في الشركة.
وسلّط الرئيس أنتوني جورجياديس الضوء على استثمارات الشركة في فريقها والفرص على مستوى الولايات، مؤكداً أن إنفاق الشركة على موظفيها يحقق بعضاً من أعلى عوائده الجوهرية، ووصف فيرجينيا وتكساس بأنهما "محفزان للنمو قريب الأجل بالغا الأهمية."
المخاطر والتحديات
- ضغوط الأسعار: تواصل انخفاض الأسعار في أسواق رئيسية كماساتشوستس ونيوجيرسي وبنسلفانيا الضغط على الهوامش.
- ضغوط الإنفاق الاستهلاكي: أشارت الإدارة إلى استمرار ضعف الإنفاق التقديري.
- ضغوط الهامش من التكاليف: ارتفعت مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية مع استثمار الشركة في التعويضات وعمليات المتاجر.
- الغموض التنظيمي: تبقى التغييرات في السياسات الفيدرالية والولائية متغيراً رئيسياً يؤثر على القطاع.
- تراجع مبيعات المتاجر المماثلة: يشير انخفاض 1% إلى أن الطلب في التجزئة لم يتعافَ بعد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الهوامش والتنظيم ومحفزات النمو.
تمحورت الأسئلة حول كيفية تطور هامش الربح الإجمالي في النصف الثاني من العام مع تثبيت رسوم الترخيص، وما إذا كانت ضغوط الأسعار قد تخفّ. وأشارت الإدارة إلى أن هيكل الرسوم ينبغي أن يجلب مزيداً من الاستقرار، لكن ضغوط الأسعار لا تزال تمثّل عائقاً.
كما تساءل المحللون عن توازن العرض والطلب في فيرجينيا قبيل انطلاق مبيعات البالغين. وأوضحت الإدارة أن بعض قيود العرض محتملة عند الإطلاق، لكن مدتها ستعتمد على سياسة القنّب والترخيص الإضافي.
وكان موضوع آخر هو مسار الإدراج في بورصة أمريكية. وقال كوفلر إن الشركة تستعد لهذه الخطوة، لكن التوقيت يعتمد على التقدم الأشمل في إعادة الجدولة الفيدرالية. وأضاف أن دمج RYTHM المخطط له في Green Thumb هو مسألة محاسبية وليس صفقة مرتبطة مباشرةً بالإدراج.
وجاءت الأسئلة المتعلقة بعمليات الاندماج والاستحواذ والتوسع في فلوريدا بردود انضباطية. إذ أكدت الإدارة أنها نشطة في مناقشات الصفقات لكنها تركّز على المعاملات المُضيفة للقيمة لا على التوسع غير المبرر. وفي فلوريدا، تخطط الشركة لافتتاح 5 إلى 7 متاجر بحلول نهاية العام ومواصلة التوسع في 2027.
كما سأل المحللون عن مشروبات THC. وقال كوفلر إن هذه الفئة تكتسب زخماً في قنوات البيع بالتجزئة السائدة كتارغت كورب وCircle K وTotal Wine، مؤكداً أن المشروبات المنظّمة تختلف جوهرياً عن منتجات القنّب الصناعي عالية الجرعة المسكِرة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
