أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة Pondy Oxides and Chemicals Ltd. عن بداية قوية للسنة المالية 2027، إذ ارتفعت إيراداتها في الربع الأول بنسبة 56% على أساس سنوي لتبلغ 931 كرور روبية هندية، فيما ارتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بنسبة 30% إلى 56 كرور روبية هندية، وقفز صافي الربح بعد الضريبة بنسبة 32% إلى 36 كرور روبية هندية. وأشارت الشركة إلى أن قطاع الرصاص لديها تأثر باضطرابات سلاسل التوريد، غير أن المنتجات ذات القيمة المضافة الأعلى وقطاع النحاس المتنامي بسرعة ساعدا في تعويض الضغط على الأحجام. وجاء السهم مستقراً إلى حد بعيد في التداولات الأخيرة، منخفضاً بنسبة 0.38% إلى 170.65 دولار مقارنةً بـ 171.30 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 56% على أساس سنوي، مدعومةً بتعافي الطلب المحلي والتصديري.
- بلغ EBITDA لقطاع الرصاص لكل طن مستوى قياسياً تاريخياً عند 21,595 روبية هندية، مدعوماً بحصة أكبر من المنتجات ذات القيمة المضافة.
- ارتفعت أحجام النحاس أكثر من ثلاثة أضعاف مقارنةً بالعام الماضي، وزاد EBITDA للنحاس لكل طن بنسبة 66% إلى 48,488 روبية هندية.
- رفعت وكالة CRISIL تصنيف الشركة من A-مستقر إلى A-إيجابي، مع تأكيد التصنيف عند مستوى A.
- أكد المسؤولون أن اضطرابات سلاسل التوريد، لا ضعف الطلب، هي السبب الرئيسي لانخفاض أحجام الرصاص.
أداء الشركة
تميّز الربع الأول لشركة POCL بنمو واسع النطاق في الإيرادات والأرباح، حتى في ظل تقييد شحنات الرصاص بسبب تأخيرات الشحن واضطرابات المسارات المرتبطة بمضيق هرمز. وأكد المسؤولون أن الطلب لا يزال قائماً، لا سيما في أسواق التصدير بجنوب شرق آسيا، وأن الشركة اختارت إعطاء الأولوية للهامش على حساب الحجم في قطاع الرصاص.
وقد انعكست هذه الاستراتيجية على الأرقام. فقد تراجعت أحجام إنتاج الرصاص ومبيعاته خلال الربع، لكن الشركة دفعت بمزيد من المنتجات ذات القيمة المضافة التي شكّلت 85% من إيرادات قطاع الرصاص. وكانت النتيجة تحقيق مستوى قياسي تاريخي في EBITDA للرصاص لكل طن. وفي الوقت ذاته، واصل قطاع النحاس توسعه السريع، مستفيداً من الطاقة الإنتاجية الإضافية وتحسّن ظروف السوق.
كما عكس أداء الشركة تحولاً أشمل في مزيج أعمالها، إذ يتزايد وزن النحاس في الإيرادات، فيما تعمل الشركة على بناء منصة أكثر تكاملاً للمعادن غير الحديدية. وأشار المسؤولون إلى أن النحاس سيمثل نحو 45% من الإيرادات في السنة المالية 2027.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 931 كرور روبية هندية، بارتفاع 56% على أساس سنوي.
- الإيرادات الموحدة: ارتفعت 55% على أساس سنوي.
- EBITDA: 56 كرور روبية هندية، بارتفاع 30% على أساس سنوي (على أساس منفرد).
- EBITDA الموحد: ارتفع 33% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة (PAT): 36 كرور روبية هندية، بارتفاع 32% على أساس سنوي (على أساس منفرد).
- PAT الموحد: ارتفع 43% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA: 6.0% في الربع الأول من السنة المالية 2027.
- هامش PAT: 3.9% في الربع الأول من السنة المالية 2027.
- EBITDA للرصاص لكل طن: 21,595 روبية هندية، مستوى قياسي تاريخي.
- EBITDA للنحاس لكل طن: 48,488 روبية هندية، بارتفاع 66% على أساس سنوي.
ويتجلى الأداء التشغيلي القوي للشركة في مؤشرات التقييم الخاصة بها. فمع تداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 27.23 ونسبة PEG تبلغ 0.25 فقط، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم يتداول بسعر منخفض نسبةً إلى نمو الأرباح المتوقع على المدى القريب. ووفقاً لتحليل القيمة العادلة من InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مما يضعه ضمن الفرص الجذابة في قائمة الأسهم الأكثر انخفاضاً في القيمة على المنصة.
النتائج مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي مقارنة بين ربحية السهم أو الإيرادات والتوقعات المحللة للربع، لذا لا تتوفر حسابات رسمية للتفوق أو الإخفاق.
ومع ذلك، جاءت النتائج المُعلنة قوية على أساس مطلق. فنمو الإيرادات بنسبة 56%، ونمو EBITDA بنسبة 30%، ونمو PAT بنسبة 32%، تشير جميعها إلى ربع متين، لا سيما في ظل الضغط على أحجام الرصاص. كما حسّنت الشركة دورة رأس المال العامل إلى 46 يوماً من 53 يوماً، وأعلنت عن توليد إيجابي للتدفق النقدي.
يبدو أن جودة أرباح الربع قد تحسّنت أيضاً. فبدلاً من الاعتماد على نمو الحجم وحده، رفعت POCL ربحيتها من خلال مزيج المنتجات، لا سيما في الرصاص، فيما حقق النحاس تسارعاً تشغيلياً حاداً. ويوحي هذا المزيج بأن الربع كان أكثر من مجرد انتعاش دوري عابر.
ردود فعل السوق
انخفض السهم بشكل طفيف في أعقاب الإعلان، مسجلاً 170.65 دولار، أي بتراجع 0.38% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 171.30 دولار. ويُعدّ هذا التحرك محدوداً ولا يشير إلى إعادة تقييم حادة من قِبل المستثمرين.
عند السعر الحالي، يقع السهم أدنى بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 290.00 دولار، وأعلى من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 142.00 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 19% فوق أدنى مستوياته وبنحو 41% دون ذروته. ويوحي رد الفعل الخافت بأن المستثمرين قد يوازنون بين النمو القوي في أرباح الشركة وبين استمرار حالة عدم اليقين في سلاسل التوريد وانخفاض أحجام الرصاص.
لم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أكد المسؤولون توجيهاتهم للسنة المالية الكاملة بشأن أحجام الرصاص، والمتمثلة في 1.25 لاخ إلى 1.30 لاخ طن متري للسنة المالية 2027، مشيرين إلى ثقتهم في أن مشكلات سلاسل التوريد ستتراجع خلال الشهر أو الشهرين المقبلين.
أما بالنسبة للنحاس، فقد أشارت الشركة إلى أن حجم السنة المالية 2027 سيبلغ نحو 12,000 طن متري، مع توقع بقاء EBITDA لكل طن فوق 40,000 روبية هندية، مرتفعاً عن التوجيه السابق البالغ 35,000 إلى 40,000 روبية هندية. وأوضح المسؤولون أن التوقعات الأعلى تعكس كفاءة أفضل من الطاقة الإنتاجية المضافة حديثاً وتحسّن الأسعار.
كما تعمل الشركة على إنشاء منشأة لإنتاج كاثود النحاس بطاقة 36,000 طن متري سنوياً في مصنعها في Thervoy Kandigai بولاية تاميل نادو، باستثمار إجمالي يبلغ نحو 200 كرور روبية هندية، ممولاً بالكامل من خلال التراكمات الداخلية. وتستهدف المرحلة الأولى بطاقة 18,000 طن متري التشغيل في ديسمبر 2026، مع توقع إجراء التجارب التشغيلية في الربع الرابع من السنة المالية 2027. أما المرحلة الثانية بطاقة 18,000 طن متري إضافية، فمستهدفة في الربع الثالث من السنة المالية 2028.
وللسنة المالية 2028، يتوقع المسؤولون إنتاج أكثر من 30,000 طن متري من كاثود النحاس، واستغلال 80% إلى 90% من الطاقة الإنتاجية البالغة 36,000 طن متري. كما أرشدوا إلى EBITDA مدمج للنحاس لكل طن يتراوح بين 60,000 و65,000 روبية هندية.
ويقضي خارطة الطريق طويلة الأمد للشركة بتحقيق معدل نمو سنوي مركب للأحجام يتجاوز 15%، ومعدل نمو سنوي مركب للإيرادات والأرباح يتجاوز 20%، وهوامش EBITDA تتجاوز 8%، وعائد على رأس المال المستخدم يتجاوز 20% بحلول عام 2030.
تعليقات المسؤولين
قال رئيس مجلس الإدارة والمدير العام Ashish Bansal إن الشركة "بدأت السنة المالية 2027 على أسس متينة" مع ارتفاع الإيرادات وEBITDA وPAT بنسب 56% و30% و32% على التوالي. وقد أطّر هذا التعليق الربعَ باعتباره نجاحاً تشغيلياً واسع النطاق رغم مشكلات الخدمات اللوجستية.
وأضاف أيضاً: "لا يوجد أي تراخٍ في الطلب. هناك فجوة في العرض بسبب تأخيرات الشحن واضطرابات سلاسل التوريد، لكن الطلب بشكل عام لا يزال قائماً." وقد كان ذلك مهماً للمستثمرين الذين يراقبون ما إذا كانت انخفاضات أحجام الرصاص تعكس ضعف الطلب النهائي أم مجرد مشكلات شحن مؤقتة.
وفيما يخص النحاس، قال Bansal إن الشركة تبني "منشأة لكاثود النحاس بطاقة 36,000 طن متري سنوياً" وأنها ستستخدم تقنيات التكرير الحراري المتكامل والتكرير الكهربائي لإنتاج كاثودات من الدرجة A وفق معايير LME. ويُعدّ هذا المشروع محورياً في خطة نمو الشركة على المدى البعيد.
وقال المدير المالي Vijay Balakrishnan إن EBITDA الرصاص لكل طن ينبغي أن يبقى في نطاق 18,000 إلى 20,000 روبية هندية مع ارتفاع الأحجام، وذلك بعد ربع استثنائي القوة ناجم عن حصة مرتفعة من المنتجات ذات القيمة المضافة.
المخاطر والتحديات
- اضطراب سلاسل التوريد: تواصل تأخيرات الشحن عبر مسار هرمز تؤثر على توريد الرصاص وأحجامه.
- ارتفاع تكاليف المدخلات: ارتفعت أسعار الوقود والمواد المضافة، مما أدى إلى زيادة النفقات الأخرى.
- ضغط أحجام الرصاص: انخفضت أحجام الرصاص لدى الشركة بنسبة 25% على أساس سنوي، مما يُظهر أن مشكلات الخدمات اللوجستية لا تزال مؤثرة.
- اقتصاديات التوريد المحلي: يظل التوريد المحلي للرصاص غير جذاب لأن الأسعار أعلى من الإمدادات الدولية.
- مخاطر التنفيذ في توسع النحاس: يجب أن يلتزم مشروع الكاثود الجديد بالجدول الزمني لدعم التوجيهات المستقبلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل مكثف على سلاسل التوريد وتوسع النحاس واستدامة هوامش الشركة.
تمحورت عدة أسئلة حول أحجام الرصاص ومدى قدرة الشركة على تحقيق توجيهاتها للسنة الكاملة. وأجاب المسؤولون بالإيجاب، مستدلّين بأن العجز في الربع الأول جاء من تأخيرات الشحن لا من ضعف الطلب. وأشاروا أيضاً إلى أن الشهر الأول من السنة المالية الجديدة كان أفضل من الأشهر الثلاثة الأخيرة من السنة السابقة.
وكان قطاع النحاس موضوعاً رئيسياً آخر. وسأل المحللون عن سبب نمو النحاس بوتيرة أسرع بكثير من الرصاص. وأوضح المسؤولون أن توريد النحاس أكثر تنوعاً، وأن القطاع لا يزال في مرحلة التوسع المبكر، وأن الطاقة الإنتاجية الجديدة تحسّن الكفاءة. كما أشارت الشركة إلى توقعها بقاء النحاس محركاً للنمو الأقوى.
تناولت الأسئلة أيضاً مصنع كاثود النحاس الجديد. وأكد المسؤولون أن طلبات الآلات قد تمت، وأنه تم إنفاق 25 كرور روبية هندية بالفعل، ولا يزال التشغيل مستهدفاً في ديسمبر 2026. وسيكون المصنع في ولاية تاميل نادو، منفصلاً عن موقع إعادة تدوير النحاس الحالي في ولاية أندرا براديش.
وسأل المحللون عن مزيج التوريد لدى الشركة ومدى إمكانية تنامي أهمية التوريد المحلي. وأجاب المسؤولون بأن التوريد المحلي للرصاص لا يزال مكلفاً للغاية، غير أن توريد النحاس قد يشمل تدريجياً 25% إلى 30% من المواد المحلية.
كما تطرّق الاجتماع إلى الأعمال الأصغر والتقنيات الجديدة. وأشار المسؤولون إلى أن قسم البلاستيك حقق ربحية خلال الربع بصافي ربح قدره 15 لاخ روبية هندية، فيما ينتج قسم الألومنيوم نحو 200 طن متري ربعياً. وفيما يخص إعادة تدوير بطاريات الليثيوم أيون، قالت الشركة إنها لا تزال في مرحلة التقييم نظراً لضعف اقتصاديات المواد الخام الهندية والاسترداد في الوقت الراهن.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
