أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة CCU عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 595.45 مليار، متجاوزةً تقديرات المحللين البالغة 586.41 مليار، غير أن خسارتها لكل سهم اتسعت إلى 112.10 مقارنةً بتوقعات الخسارة عند 61.99. وأفادت شركة المشروبات التشيلية بأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموحدة ارتفعت 59.4% على أساس سنوي، مدعومةً بتحسن الأسعار والأداء القوي في تشيلي، على الرغم من تراجع الحجم بنسبة 1.5%. وأُغلق السهم مرتفعاً بنسبة 0.9% عند 11.77 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 11.66 دولار، ولا يزال دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 15.36 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت CCU توقعات الإيرادات لكنها أخفقت في تحقيق توقعات الأرباح، مع خسارة أكبر من المتوقع لكل سهم.
- ارتفع EBITDA الموحد 59.4%، مدفوعاً بشكل رئيسي بزيادة 26.2% في تشيلي.
- تعيد الشركة تشكيل محفظتها حول المياه والمشروبات المنكهة والمنتجات منخفضة الكحول.
- ارتفع صافي الدين المالي إلى EBITDA إلى 2.4 ضعف عقب الاستحواذ على أعمال مياه نستله.
- أطلقت الإدارة خطة إعادة هيكلة شاملة تحت مسمى "Vamos por Más"، تستهدف النمو والكفاءة.
أداء الشركة
أشارت CCU إلى أن نتائج الربع الثاني كانت قوية على المستوى التشغيلي رغم البيئة الصعبة في عدد من الأسواق. وارتفعت صافي المبيعات 4.8%، مدعومةً بزيادة 6.4% في متوسط الأسعار بالبيسو التشيلي، في حين تراجعت الأحجام بنسبة 1.5% إجمالاً. وارتفع إجمالي الربح 6.8%، وتحسّن هامش الربح الإجمالي بمقدار 76 نقطة أساس ليبلغ 44.6% خلال الاثني عشر شهراً الماضية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تحافظ الشركة على هوامش ربح إجمالية مثيرة للإعجاب، وهي ميزة ساعدت في تعويض ضغوط الحجم عبر أسواقها. وارتفعت نفقات MSD&A بنسبة 3.3%، لكنها انخفضت كنسبة من المبيعات.
ظل قطاع تشيلي الرئيسي للشركة ركيزة أساسية للأعمال، إذ ارتفعت صافي المبيعات فيه 1.5%، وزاد الحجم 2.5%، وقفز EBITDA بنسبة 26.2%. وأفادت CCU بأنها حققت حصة سوقية أكبر خلال الربع، مدعومةً بنمو الفئات غير الكحولية وتحسن أداء المنتجات المنكهة ومنخفضة الكحول والجاهزة للشرب.
كانت العمليات الدولية أكثر تفاوتاً؛ إذ بقيت الأرجنتين تحت ضغط، فيما تضررت بوليفيا من الاضطرابات الاجتماعية وإغلاق الطرق. كما واجه قطاع النبيذ تراجعاً حاداً في ظل ضعف سوق النبيذ العالمي وتأثر عائدات التصدير بارتفاع قيمة البيسو التشيلي.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 595.45 مليار، بارتفاع 4.8% على أساس سنوي.
- متوسط السعر: ارتفع 6.4% بالبيسو التشيلي.
- الحجم: تراجع 1.5% إجمالاً.
- EBITDA الموحد: ارتفع 59.4% على أساس سنوي.
- إجمالي الربح: ارتفع 6.8% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: تحسّن بمقدار 76 نقطة أساس.
- نفقات MSD&A: ارتفعت 3.3% على أساس سنوي.
- نفقات MSD&A كنسبة من المبيعات: انخفضت 62 نقطة أساس.
- صافي الدخل: أقل مما كان عليه قبل عام، ويعود ذلك بصورة رئيسية إلى خسارة انخفاض قيمة غير متكررة مرتبطة ببوليفيا.
الأرباح مقابل التوقعات
سجّلت CCU خسارة لكل سهم بلغت 112.10، مقارنةً بتقديرات المحللين لخسارة قدرها 61.99. وهذا يمثل فجوة قدرها 50.11 لكل سهم، أي بنسبة 80.84% أسوأ من المتوقع. وجاءت الإيرادات عند 595.45 مليار، متجاوزةً التوقعات البالغة 586.41 مليار بفارق 9.04 مليار، أي بنسبة 1.54%.
تشير النتائج إلى ربع متباين؛ فتجاوز المبيعات والنمو الحاد في EBITDA يوحيان بصمود الأعمال الجوهرية، غير أن الخسارة الأكبر من المتوقع لكل سهم تكشف أن البنود دون خط الربح لا تزال تثقل على الأرباح الصافية. وأوضحت الإدارة أن صافي الدخل تأثر بخسارة انخفاض قيمة غير متكررة بلغت 6,068 مليون بيسو تشيلي (CLP) مرتبطة ببوليفيا، مما ساعد في تفسير الفجوة بين الأداء التشغيلي وربحية السهم.
ردة فعل السوق
سُجّل آخر سعر للسهم عند 11.77 دولار، بارتفاع 0.9% عن الإغلاق السابق عند 11.66 دولار. ويضع ذلك السهم بنسبة تقارب 7.1% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 10.71 دولار، وبنحو 23.3% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 15.36 دولار.
جاءت الحركة متواضعة، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يوازنون بين تجاوز الإيرادات للتوقعات والنمو القوي في EBITDA من جهة، والخسارة الأوسع من المتوقع من جهة أخرى. وفي غياب موجة بيع أو ارتفاع حاد، بدا أن السوق ينظر إلى التقرير على أنه متباين لا حاسم. ولم تتضح أي أنماط تداول غير اعتيادية من البيانات المتاحة.
تشير بيانات InvestingPro إلى احتمال أن يكون السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مع تقدير القيمة العادلة بما يشير إلى إمكانية ارتفاع. وتظهر الشركة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً للقيمة على InvestingPro. وبرسملة سوقية تبلغ 2.18 مليار دولار وتداول بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 17.6، تشير مقاييس تقييم CCU إلى وجود مجال للارتفاع مع تطبيق خطة إعادة الهيكلة.
التوقعات والتوجيهات
قدّمت الإدارة توقعات استراتيجية شاملة بدلاً من توجيهات مالية رسمية قريبة الأجل. وتطوّر الشركة خطة رباعية السنوات حتى عام 2030 تحت شعار "Vamos por Más"، مبنية على أربعة محاور: تركيز أكبر على الأعمال الجوهرية، وتعزيز التآزر التشغيلي، وتسريع اتخاذ القرارات، وتعميق التحول الرقمي.
أشارت CCU إلى توقعها استمرار نمو أعمالها غير الكحولية، لا سيما في مجال المياه والمياه المنكهة والعصائر والمشروبات الوظيفية. كما ترى فرصاً للابتكار في البيرة والمشروبات الروحية من خلال المنتجات المنكهة ومنخفضة الكحول والجاهزة للشرب. وفي قطاع النبيذ، تتوقع الشركة أن تساعد إعادة الهيكلة وابتكار المنتجات في التعويض عن صعوبات السوق.
في الأرجنتين، أفادت الإدارة بتحسّن اتجاهات الحجم منذ مارس وتتوقع نصفاً ثانياً أفضل، وإن كانت لا تزال حذرة إزاء وتيرة التعافي. وفي تشيلي، أشار المسؤولون إلى أن الإصلاح الضريبي والخلفية الاقتصادية الكلية الأكثر استقراراً قد يدعمان الاستهلاك بمرور الوقت، دون تحديد جدول زمني دقيق.
أوضحت CCU أيضاً أن نسبة الرفع المالي ينبغي أن تعود نحو منتصف نطاق مستهدفها بين 1.5 و2.5 ضعف، بعد أن ارتفعت إلى 2.4 ضعف إثر الاستحواذ على حصة 49% التي كانت تمتلكها نستله تشيلي في شركة Aguas CCU-Nestlé Chile.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إدواردو فرينش-ديفيس إن الشركة تدخل مرحلة جديدة من التنفيذ. وأضاف: "لقد حددنا استراتيجية Vamos por Más المبنية على محاورنا الأربعة الرئيسية"، في إشارة إلى الخطة طويلة الأمد الجديدة للشركة.
كما أشار إلى القوة التشغيلية للشركة في تشيلي، قائلاً: "حققت CCU توسعاً موحداً قوياً في EBITDA بنسبة 59.4%، مدفوعاً في معظمه بمجموعة نتائج متينة في قطاعنا التشغيلي الرئيسي، تشيلي."
وفيما يتعلق بالتحول الرقمي، أكد فرينش-ديفيس أن الشركة ستستخدم أدوات جديدة لتحسين التنفيذ عبر الأعمال، مشيراً إلى أن "التكنولوجيا والعمليات والذكاء القائم على الخوارزميات ستساعدنا على تحسين مزيجنا."
المخاطر والتحديات
- لا تزال الأرجنتين متقلبة، مع ضعف الاستهلاك واتجاهات تعافٍ غير منتظمة.
- تعرضت بوليفيا لاضطرابات بسبب الاضطرابات الاجتماعية وإغلاق الطرق، مما أضر بالعمليات.
- يواجه قطاع النبيذ انكماشاً في الصناعة وارتفاعاً في تكاليف المدخلات وضغوطاً على العملة.
- قد يحدّ الرفع المالي المرتفع عقب صفقة مياه نستله من المرونة في حال تراجع الأرباح.
- قد تستمر الضغوط الناجمة عن التضخم وأسعار النفط والتسعير التنافسي في تضييق الهوامش.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة مسائل، من بينها التسعير في تشيلي، وتوقعات أحجام البيرة في الأرجنتين، وسياسة التحوط للشركة، ومستقبل أعمال النبيذ. وأفاد المسؤولون بأن الشركة تستخدم أدوات جديدة لإدارة الإيرادات، تشمل تحسين العروض الترويجية التجارية وخوارزمية مبيعات خاصة، لتحسين التسعير دون الاعتماد فقط على رفع الأسعار الرسمية.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول صفقة مياه نستله وأثرها على هيكل رأس المال. وأوضحت الإدارة أن الصفقة تمنح CCU السيطرة الكاملة على أعمال مياه متنامية وينبغي أن تحسّن الأرباح بمرور الوقت، على الرغم من ارتفاع نسبة الرفع المالي إلى 2.4 ضعف.
في كولومبيا، تساءل المحللون عما إذا كان النمو يمكن أن يستمر بعد ربع قوي. وأجابت الإدارة بأن البلاد تظل سوقاً محورية في الاستراتيجية الجديدة وأن CCU تخطط للمنافسة بشكل أكثر انتقائية بمحفظة أوسع. وفيما يخص النبيذ، أشار المسؤولون إلى أن الشركة تدمج النبيذ والمشروبات الروحية في تشيلي وتركز جهود التصدير على VSPT وغيرها من الفرص ذات القيمة الأعلى.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
