عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Inspired Entertainment أن نتائج الربع الثاني أظهرت ربحية أقوى، مع ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة (EBITDA) وتوسّع الهوامش، حتى في ظل الضغط الذي مارسته الزيادة الحادة في ضرائب الألعاب في المملكة المتحدة على أعمال الشركة التفاعلية. أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 61 مليون دولار وأرباح EBITDA معدّلة بلغت 27 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، مشيرةً إلى أن الربع جاء بشكل عام متوافقاً مع التوقعات وأفضل قليلاً من توقعات المحللين على صعيد EBITDA. أغلق السهم عند 6.95 دولار، مرتفعاً بنسبة 1.16% خلال جلسة التداول، ولم يشهد تغييراً يُذكر في التداول بعد ساعات العمل الرسمية. وبرسملة سوقية تبلغ 184.59 مليون دولار، يتداول السهم حالياً دون القيمة العادلة المحددة من قِبل InvestingPro، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين. ويظهر السهم على قائمة الأسهم المقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية لدى InvestingPro.
أبرز النقاط
- توسّع هامش EBITDA المعدّل إلى 45%، بارتفاع قدره 1,000 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 6% بشكل تسلسلي مقارنةً بالربع الأول، فيما ارتفعت أرباح EBITDA بنسبة 14%.
- أشارت الشركة إلى أن إيرادات الألعاب الإجمالية التفاعلية في المملكة المتحدة ارتفعت بنسبة 40% على أساس سنوي رغم الارتفاع الكبير في معدلات الضرائب.
- تحسّن التدفق النقدي الحر، إذ بلغ 23 مليون دولار في النصف الأول وفق الأرقام المُعلنة، و30 مليون دولار على أساس افتراضي.
- واصلت الإدارة تخفيض الديون وإعادة شراء الأسهم، مع الإشارة إلى فرص نمو مستقبلية في اليونان وألبرتا والرياضات الافتراضية.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة Inspired Entertainment عن شركة في مرحلة تحوّل. وصفت الإدارة الأعمال بأنها باتت أكثر رقمية وأقل كثافة رأسمالية في أعقاب بيع عمليات Holiday Park وإعادة هيكلة قطاع الحانات (pub)، وهو ما أدى إلى تراجع الإيرادات ذات الهوامش المنخفضة لكنه ساعد في تعزيز الربحية.
أعلنت الشركة أن هامش EBITDA المعدّل بلغ 45% في الربع، وهو تحسّن ملحوظ مقارنةً بالعام السابق. وتأتي هذه الربحية القوية إلى جانب هامش ربح إجمالي مبهر بلغ 73.48% خلال الاثني عشر شهراً الماضية وفق بيانات InvestingPro، وهو أحد عدة مؤشرات ProTips التي تُبرز الكفاءة التشغيلية للشركة. حقّق قطاع Retail Solutions هوامش EBITDA تتجاوز 50% للمرة الأولى قبل التوزيع المؤسسي، فيما سجّل القطاع التفاعلي نمواً في EBITDA على أساس سنوي بنحو 13% رغم الضغط الضريبي الكبير في المملكة المتحدة.
ظلّ السوق البريطاني محوراً رئيسياً للاهتمام. وأفادت الإدارة بأن الشركة واصلت تعزيز حصتها السوقية، إذ ارتفعت الحصة السوقية التفاعلية من نطاق 3%-4% إلى أكثر من 11%، مقتربةً من 12%. وجاء هذا الارتفاع في وقت يواجه فيه كثير من المشغّلين ضغوطاً جراء الزيادة في رسوم الألعاب عن بُعد (Remote Gaming Duty)، التي تضاعفت لتبلغ 40% اعتباراً من الأول من أبريل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 61 مليون دولار، بارتفاع 6% بشكل تسلسلي مقارنةً بالربع الأول من 2026.
- EBITDA المعدّلة: 27 مليون دولار، بارتفاع 14% بشكل تسلسلي وحوالي 13% على أساس سنوي في القطاع التفاعلي.
- هامش EBITDA: 45%، بارتفاع 1,000 نقطة أساس على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر: 23 مليون دولار في النصف الأول من 2026، أو 30 مليون دولار على أساس افتراضي.
- تخفيض الديون: سداد 23 مليون دولار في النصف الأول.
- إعادة شراء الأسهم: أكثر من 700,000 سهم تم شراؤها في النصف الأول.
- صافي الرافعة المالية: 3.0 مرة في نهاية النصف الأول.
- إيرادات الألعاب الإجمالية التفاعلية في المملكة المتحدة: ارتفاع بنسبة 40% على أساس سنوي في الربع الثاني.
- الإيرادات التفاعلية العالمية: ارتفاع بنسبة 15% على أساس سنوي.
- EBITDA التفاعلية العالمية: ارتفاع بنسبة 13% على أساس سنوي.
- EBITDA (آخر اثني عشر شهراً): 83.4 مليون دولار.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدّم الشركة رقماً لربحية السهم (EPS) في المواد التي تمت مراجعتها، لذا لا تتوفر مقارنة مباشرة مع التوقعات. كما لم تُعرض الإيرادات بطريقة تتيح مقارنة دقيقة مع جدول التوقعات.
بيد أن الربع يبدو أنه كان أكثر تركيزاً على الهامش والتدفق النقدي من كونه تفوّقاً في الإيرادات. وأشارت الإدارة إلى أن الإيرادات وأرباح EBITDA جاءت متوافقة مع التوقعات، فيما تجاوزت EBITDA توقعات المحللين بشكل طفيف. وهذا يشير إلى أن المستثمرين ربما ركّزوا على قدرة الشركة في توسيع هوامشها رغم الضرائب المرتفعة في المملكة المتحدة، أكثر من تركيزهم على الرقم الدقيق للإيرادات.
كان أبرز ما يمكن استخلاصه هو جودة الأرباح. فهامش EBITDA البالغ 45% وتحسّن تحويل التدفق النقدي الحر يشيران إلى ملف تشغيلي أفضل، حتى وإن لم يكن نمو الإيرادات لافتاً.
ردود فعل السوق
أنهى السهم جلسة التداول الرسمية عند 6.95 دولار، مرتفعاً بنسبة 1.16% من إغلاق اليوم السابق عند 6.87 دولار. ثم حافظ على استقراره في التداول بعد ساعات العمل الرسمية عند 6.95 دولار، مما يعكس ردة فعل فورية محدودة على التقرير.
لا يزال السهم قريباً من الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 6.10 دولار و9.95 دولار. وقد تراجع السهم بنسبة 26.6% منذ بداية العام، غير أن المحللين يحافظون على أسعار مستهدفة تتراوح بين 10 دولار و20 دولار، مما يعني إمكانية ارتفاع كبيرة. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل حول INSE، وهو أحد أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها منصة الأبحاث المتخصصة لدى InvestingPro. وهذا يعني أن السهم يتداول بنحو 13.9% فوق أدنى مستوياته وبنحو 30.2% دون أعلى مستوياته. ويشير التحرك المحدود إلى أن المستثمرين رأوا في الربع نتائج بنّاءة لكنها لم تكن كافية لإحداث إعادة تقييم أكبر.
قد يعكس غياب تحرك حاد بعد ساعات العمل الرسمية أيضاً تركيز السوق على الضغط الضريبي في المملكة المتحدة وغياب مفاجأة واضحة في ربحية السهم.
التوقعات والإرشادات
أكدت Inspired التزامها بهدف EBITDA لعام 2026 البالغ بين 112 مليون جنيه إسترليني و118 مليون جنيه إسترليني، مشيرةً إلى أن نسبة تحويل التدفق النقدي الحر المُعلنة ينبغي أن تبلغ 20% أو أكثر من EBITDA. وأشارت الإدارة إلى أن نسبة تحويل التدفق النقدي الحر على أساس افتراضي ينبغي أن تتجاوز 25%، مدعومةً بغياب التدفق الخارج لرأس المال العامل المرتبط بإعادة هيكلة قطاع الحانات.
كما رسمت الشركة توقعات لعام 2027 بنقطة وسط لـ EBITDA تبلغ 130 مليون جنيه إسترليني وهامش EBITDA بنسبة 47%. وأشارت الإدارة إلى أن صافي الرافعة المالية ينبغي أن ينخفض دون 2.5 مرة وأن نسبة تحويل التدفق النقدي الحر ينبغي أن تتراوح بين 25% و30%.
ومن المتوقع أن تدعم عدة محركات نمو هذه التوقعات:
- الاستمرار في نشر أجهزة الاستبدال في اليونان،
- التوسّع الإضافي في ألبرتا وأسواق أمريكا الشمالية الأخرى،
- النمو في الرياضات الافتراضية،
- المزيد من إطلاقات المحتوى من استوديو مانشستر،
- والتوسّع في iLottery المتوقع في 2027.
وأشارت الإدارة إلى أن الربع الثالث ينبغي أن يتحسّن بشكل تسلسلي مقارنةً بالربع الثاني، وأن الربع الرابع ينبغي أن يكون أقوى، مدعوماً بالموسمية وغياب أي زيادة ضريبية إضافية في المملكة المتحدة. وفي سياق هذه التوقعات المتفائلة، تشير تحليلات InvestingPro إلى أن المحللين يتوقعون عودة الشركة إلى الربحية هذا العام، مع توقعات بربحية سهم تبلغ 0.35 دولار للسنة المالية 2026. ويتمتع المشتركون في InvestingPro بالوصول إلى 9 نصائح حصرية إضافية حول التوقعات المالية لـ INSE.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي A. Lorne Weil: "جاءت الإيرادات وأرباح EBITDA بواقع 61 مليون دولار و27 مليون دولار على التوالي في الربع، قريبةً مما توقعناه، وكانت EBITDA أفضل قليلاً من توقعات المحللين." ويشير هذا التعليق إلى أن الشركة اعتبرت الربع مستقراً لا مفاجئاً.
وأضاف Weil: "أدى تضاعف الضريبة إلى إلغاء هذا النمو إلى حدٍّ بعيد"، في إشارة إلى الزيادة في رسوم الألعاب عن بُعد في المملكة المتحدة. ويساعد هذا التصريح في تفسير سبب عدم ترجمة الطلب القوي على الألعاب في السوق إلى نمو أقوى في الإيرادات المُعلنة.
وفيما يخص توزيع رأس المال، قال Weil: "نعتقد أن هناك فائدة واضحة لتخفيض الديون"، مشيراً في الوقت ذاته إلى أن إعادة شراء الأسهم تبدو جذابة عند مستويات السهم الحالية. وقد استخدمت الشركة كلا الأداتين في سعيها لتخفيض الرافعة المالية.
كما أشار كبار المسؤولين التشغيليين والإداريين إلى أن المحتوى يمثّل ميزة رئيسية، قائلين إن العملاء "يحبون محتوانا، ويريدون المزيد منه فحسب." وقد تكرّر هذا المحور خلال المكالمة ويدعم استثمار الشركة في تطوير ألعاب جديدة.
المخاطر والتحديات
- الضغط الضريبي في المملكة المتحدة: لا يزال الارتفاع في رسوم الألعاب عن بُعد إلى 40% يمثّل عائقاً رئيسياً أمام الأعمال التفاعلية.
- عدم اليقين التنظيمي: تعتمد أسواق الشركة اعتماداً كبيراً على سياسات الترخيص والضرائب، لا سيما في المملكة المتحدة وأمريكا الشمالية.
- مخاطر التنفيذ في الإطلاقات الجديدة: تعتمد خطط النمو في ألبرتا وشيكاغو واليونان وiLottery على التطوير في الوقت المناسب.
- التركّز في أداء المحتوى: يعتمد العمل على الاستمرار في نجاح عدد محدود نسبياً من امتيازات الألعاب وإطلاقات المنتجات.
- الرافعة المالية لا تزال مرتفعة: صافي الرافعة المالية عند 3.0 مرة يترك هامشاً أضيق للخطأ في حال ضعف التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: تأثير الضرائب في المملكة المتحدة، ومسار النمو التسلسلي، وتوزيع رأس المال.
تمحور أحد الأسئلة حول سبب تباطؤ نمو القطاع التفاعلي. وأوضحت الإدارة أن الربع الثاني تأثّر بالزيادة الضريبية، مؤكدةً أن الربع الثالث والرابع ينبغي أن يُظهرا أداءً تسلسلياً أفضل. ووصف Weil الربع الثاني بأنه "بلا شك نقطة الحضيض".
وتناول سؤال آخر نسبة تحويل التدفق النقدي الحر. وأشارت الإدارة إلى أن التحسّن الرئيسي في النصف الثاني ينبغي أن يأتي من غياب التدفق الخارج الاستثنائي لرأس المال العامل البالغ 7 مليون جنيه إسترليني المرتبط بإعادة هيكلة قطاع الحانات.
كما سأل المحللون عن متانة الحصة السوقية في المملكة المتحدة. وأكدت الإدارة أن الشركة واصلت تعزيز حصتها السوقية وتتوقع استمرار هذا الاتجاه بفضل خط أنابيب المحتوى والبصمة التجزيئية.
وجاءت الإجابات على أسئلة توزيع رأس المال واضحة: تعتزم الشركة الاستمرار في استخدام الفائض النقدي لتخفيض الديون وإعادة شراء الأسهم، مع إبقاء مجال للاستحواذات الانتقائية إذا كانت تُقدّم تآزراً قوياً وإضافة فورية للقيمة.
كما أبدى المحللون اهتماماً بسوق أجهزة اليانصيب الفيديوية في شيكاغو وأعمال الرياضات الافتراضية للشركة. وأشارت الإدارة إلى أن شيكاغو لا تزال تمثّل فرصة مهمة رغم عدم اليقين في التوقيت، مؤكدةً أن الرياضات الافتراضية ينبغي أن تستفيد من توسّع التوزيع والتطوير المستمر للمنتجات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
