عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة System1 عن انخفاض حاد في إيرادات الربع الثاني وتراجع ملحوظ في الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، إذ أثّرت التغييرات في شبكة شركاء Google سلبًا على تحقيق الإيرادات، حتى في ظل ارتفاع حركة المرور عبر عدد من المنتجات المملوكة للشركة، كما أتمّت الشركة عملية تبادل للديون أسفرت عن خفض اقتراضاتها إلى النصف. وأشارت الشركة إلى أن إيرادات الربع الثاني تراجعت إلى 30.20 مليون دولار، بانخفاض نسبته 61% مقارنةً بالعام الماضي و19% مقارنةً بالربع الأول، فيما تراجع الـ EBITDA المعدّل إلى 1.90 مليون دولار. وانخفض السهم بنسبة 16.42% في جلسة التداول الاعتيادية ليُغلق عند 1.68 دولار، ثم ارتد بنسبة 4.17% في التداول بعد ساعات السوق ليصل إلى 1.75 دولار.
أبرز النقاط
- تراجعت الإيرادات بشكل حاد مع تقليص System1 لنشاطها التسويقي وتعرّضها لانخفاض مفاجئ في عائدات المنصات المرتبطة بـ Google.
- ارتفعت جلسات المنتجات المملوكة والمُشغَّلة ذاتيًا بنسبة 31% على أساس سنوي، مما يعكس استمرار نمو حركة المرور في منتجات البحث والتسوق والمواقع الجغرافية.
- بقي CouponFollow نقطة مضيئة، مع ارتفاع الجلسات العضوية وتصنيف الموقع في المرتبة الثانية من حيث حركة مرور القسائم خلف Reddit.
- أتمّت الشركة عملية تبادل ديون خفّضت إجمالي الديون القائمة من 302.60 مليون دولار إلى 150 مليون دولار.
- لم تُصدر الإدارة أي توجيهات للربع الثالث أو للعام الكامل بسبب استمرار التذبذب في عائدات Google.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني عن شركة System1 في مرحلة تحوّل. إذ تراجعت الإيرادات إلى 30.20 مليون دولار، عاكسةً تراجعًا متعمّدًا في النشاط التسويقي إلى جانب مشكلة أوسع في تحقيق الإيرادات مرتبطة بشبكة شركاء Google. واستثناءً للتسويق المملوك والمُشغَّل ذاتيًا، كانت الإيرادات ستبلغ 28.60 مليون دولار، وهو ما يمثّل انخفاضًا بنسبة 32% مقارنةً بالعام الماضي.
أظهرت محفظة منتجات الشركة أداءً أفضل مما أوحت به أرقام الإيرادات الرئيسية. إذ ارتفعت الجلسات على مواقع المنتجات المملوكة والمُشغَّلة ذاتيًا بنسبة 31% مقارنةً بالعام الماضي و5% مقارنةً بالربع الأول. وأشارت الإدارة إلى أن هذا النمو جاء رغم اتجاه صناعي أوسع تشهد فيه كثير من الناشرين الرقميين تراجعًا في حركة المرور لصالح أدوات الذكاء الاصطناعي.
كما كشف الربع عن فجوة بين الاستخدام وتحقيق الإيرادات. إذ شهد كلٌّ من Startpage وشبكة الشركاء تحسّنًا في نشاط المستخدمين، غير أن Google دفعت مبالغ أقل وعرضت إعلانات أقل، مما حدّ من الإيرادات. وهذا ما يفسّر عدم ترجمة مكاسب حركة المرور إلى نتائج مالية أقوى.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 30.20 مليون دولار، بانخفاض 61% على أساس سنوي و19% على أساس ربع سنوي.
- استثناءً للتسويق المملوك والمُشغَّل ذاتيًا: 28.60 مليون دولار، بانخفاض 32% على أساس سنوي و6% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات المنتجات: 19.50 مليون دولار، بانخفاض 19% على أساس سنوي وارتفاع 3% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات التسويق وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP): 10.70 مليون دولار، بانخفاض 80% على أساس سنوي و42% على أساس ربع سنوي.
- إجمالي الربح المعدّل: 25.50 مليون دولار، بانخفاض 38% على أساس سنوي و10% على أساس ربع سنوي.
- الـ EBITDA المعدّل: 1.90 مليون دولار، بانخفاض 83% على أساس سنوي و29% على أساس ربع سنوي.
- مصاريف التشغيل صافية من الإضافات: 23.60 مليون دولار، بانخفاض 20% على أساس سنوي و8% على أساس ربع سنوي.
- الشركاء النشطون: 59 شريكًا، بارتفاع 5% على أساس ربع سنوي.
- الشركاء الموسّعون: 28 شريكًا، يمثّلون 47% من قاعدة الشركاء النشطين.
- الإيرادات لكل شريك نشط: انخفضت بنسبة 25% خلال الربع.
تكشف الصورة المالية الأشمل عن ضغوط متصاعدة. إذ تراجعت الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية حتى نهاية الربع الأول من عام 2026 بنسبة 31% لتبلغ 228.85 مليون دولار، فيما سجّلت الشركة تدفقات نقدية حرة مرفوعة سلبية بلغت 14.33 مليون دولار. ووفقًا لتنبيه من InvestingPro، فإن System1 تستنزف سيولتها النقدية بوتيرة متسارعة، وهو مصدر قلق لا تعالجه عملية خفض الديون إلا جزئيًا.
النتائج مقابل التوقعات
لم تتوفر بيانات ربحية السهم والإيرادات المُعلنة من System1 للمقارنة المباشرة مع توقعات المحللين. وكانت التوقعات تشير إلى خسارة قدرها 1.96 دولار للسهم وإيرادات بلغت 58.64 مليون دولار.
حتى من دون مقارنة مباشرة لربحية السهم، تشير النتائج التشغيلية إلى ربع كان أضعف بكثير مما توقّعه السوق على الأرجح. فإيرادات بلغت 30.20 مليون دولار جاءت دون مستوى التوقعات بفارق كبير، وإن كان التحوّل الاستراتيجي للشركة بعيدًا عن التسويق المملوك والمُشغَّل ذاتيًا يُعقّد أي مقارنة مباشرة. كما يوحي حجم الانخفاض على أساس سنوي بأن الربع لم يكن مجرد إخفاق طفيف، بل تراجعًا جوهريًا مرتبطًا بضغوط تحقيق الإيرادات.
ردود فعل السوق
انخفض السهم بشكل حاد في جلسة التداول الاعتيادية، مُغلقًا عند 1.68 دولار، بتراجع 16.42% عن الإغلاق السابق البالغ 2.01 دولار. وفي التداول بعد ساعات السوق، تعافى السهم إلى 1.75 دولار، بارتفاع 4.17% عن إغلاق الجلسة الاعتيادية، غير أنه بقي دون مستوى بداية اليوم.
أبقى هذا التحرك السهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا الممتد بين 1.35 دولار و9.30 دولار، مما يُبرز حجم القيمة التي أزالها السوق من السهم خلال العام الماضي. وقد انخفض السهم بنسبة 69% خلال العام الماضي و57% منذ بداية العام الحالي، مما يعكس قلقًا مستمرًا لدى المستثمرين. وعلى الرغم من موجة البيع، يُشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم حاليًا بأقل من قيمته العادلة، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأكثر تدنيًا في التقييم على المنصة. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير البحث الشامل لـ System1 على Pro، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح للأسهم الأمريكية، يُحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات قابلة للتنفيذ. ويُشير الارتداد بعد ساعات السوق إلى أن بعض المستثمرين ربما ركّزوا على خفض الديون ونمو حركة المرور وزخم المنتجات، إلا أن الانخفاض خلال جلسة التداول الاعتيادية يُظهر أن تراجع الإيرادات وضعف تحقيق العائدات هيمنا على ردود الفعل الأولى.
التوقعات والتوجيهات
لم تُقدّم الإدارة أي توجيهات للربع الثالث من عام 2026 أو للعام الكامل، مستشهدةً باستمرار التذبذب في عائدات Google. بيد أن المسؤولين التنفيذيين أشاروا إلى توقعهم بتحسّن تدريجي في الـ EBITDA على أساس ربع سنوي خلال بقية عام 2026 في حال استقرار تحقيق الإيرادات.
ومن المتوقع أن تُشكّل عدة مبادرات للمنتجات والاستراتيجية ملامح النصف الثاني من العام:
- من المقرر إطلاق خادم MCP الخاص بـ MapQuest، مما سيُتيح ربط بيانات الملاحة والمواقع الجغرافية مباشرةً بوكلاء وتطبيقات الذكاء الاصطناعي.
- يجري تموضع CouponFollow للتجارة الوكيلة (Agentic Commerce)، مع الاستفادة من رموز العروض الترويجية الموثّقة والعلاقات التابعة بوصفها أصولًا رئيسية.
- بدأ IntentStream، منتج البيانات الخاصة بالشركة، في استقبال العملاء.
- أعلنت الإدارة عن نيتها العودة إلى عمليات الاندماج والاستحواذ مع استئناف نمو الأعمال.
كما أشارت الشركة إلى رؤيتها "بوادر إيجابية" في تحقيق إيرادات Startpage، وإن كانت قد تحاشت الإعلان عن تعافٍ رسمي.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايكل بلند إن مكاسب حركة المرور لدى الشركة تعكس قوة المنتجات وتغيّر سلوك المستهلكين. وأوضح: "ارتفعت إجمالي الجلسات على مواقع منتجاتنا المملوكة والمُشغَّلة ذاتيًا بنسبة 31% على أساس سنوي و5% على أساس ربع سنوي مقارنةً بالربع الأول"، مضيفًا: "يأتي نمو جلساتنا في وقت يشهد فيه كثير من الناشرين الرقميين الآخرين تراجعًا في حركة المرور بسبب استخدام الذكاء الاصطناعي."
كما أشار بلند إلى زخم CouponFollow، قائلًا إن الموقع بات "الموقع الثاني للقسائم من حيث حركة المرور العضوية خلف Reddit فقط."
وكان أكثر تحفظًا بشأن تحقيق الإيرادات، إذ قال: "للأسف، كما أشرت آنفًا، فإن نمو مستخدمي Startpage قد قابله تراجع في تحقيق الإيرادات من Google."
وقال الرئيس المالي تريديفيش كيدامبي إن الشركة باتت في وضع مالي أفضل في أعقاب صفقة الديون، مؤكدًا: "نحن في وضع جيد للاستفادة من هذه الفرص وتنفيذ استراتيجيتنا."
المخاطر والتحديات
- ضغوط تحقيق إيرادات Google: تعتمد System1 اعتمادًا كبيرًا على الاشتراك في شبكة Google، وقد أثّرت التغييرات في تسليم الإعلانات ومعدلات الدفع تأثيرًا بالغًا على الإيرادات خلال الربع.
- تركّز الإيرادات: لا تزال الأعمال تعتمد على عدد محدود من قنوات تحقيق الإيرادات، مما قد يُفضي إلى تذبذب.
- غياب اليقين في التوجيهات: أحجمت الشركة عن تقديم توجيهات رسمية، مما قد يُصعّب على المستثمرين نمذجة الأرباع القادمة.
- تذبذب شبكة الشركاء: انخفضت الإيرادات لكل شريك نشط بنسبة 25%، مما يُظهر أن زيادة عدد الشركاء لا تعني بالضرورة تحسّنًا في تحقيق الإيرادات.
- مخاطر تنفيذ المنتجات الجديدة: تبدو التجارة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي والبيانات الخاصة وتكاملات MapQuest واعدة، إلا أنها لا تزال في مراحلها الأولى.
- الرافعة المالية لا تزال ذات شأن: حتى بعد تبادل الديون، بلغت الرافعة المالية الصافية 5.88 مرة على أساس افتراضي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ما إذا كان نمو مستخدمي Startpage يتحوّل أخيرًا إلى نمو في الإيرادات. وأجابت الإدارة بالنفي، مشيرةً إلى أن ضعف تحقيق الإيرادات فاق الارتفاع في الجلسات، وإن أضاف المسؤولون التنفيذيون أنهم يرون مؤشرات على تحسّن ويأملون أن يكون الأسوأ قد مضى.
كما تمحورت الأسئلة حول التجارة الوكيلة. وقال بلند إن System1 تعتزم الاستفادة من رموز العروض الترويجية الموثّقة لـ CouponFollow وعلاقاتها التابعة لخدمة منصات التسوق بالذكاء الاصطناعي، واصفًا ذلك بأنه فرصة واعدة لكنها لا تزال في مراحلها الأولى.
وتناول موضوع آخر شبكة الشركاء، إذ استفسر المحللون عن ارتفاع عدد الشركاء النشطين في ظل تراجع الإيرادات لكل شريك. وأوضح بلند أن بعض التنويع كان مقصودًا، مشيرًا إلى أن تنظيف Google لشبكة شركائها جعل System1 واحدة من القلة من الشركاء الموسّعين ذوي الجودة العالية في السوق.
كما ضغط المحللون بشأن مطالبات مكافحة الاحتكار ضد Google والتسويات المحتملة. وقال بلند إن System1 كانت شريكًا كبيرًا لـ Google لأكثر من عقد وتدرس خياراتها. وأخيرًا، انصبّت الأسئلة على البيانات الخاصة، حيث أشارت الإدارة إلى أن الشركة بنت منصة لتجميع البيانات من MapQuest وCouponFollow وشبكة الشركاء، وأن تحقيق الدخل منها ينبغي أن يكون "ربحًا صافيًا" نظرًا لأن الشركة لا تجني منها سوى القليل حاليًا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
