أرباح Boreo في الربع الثاني تدفع أسهمها للارتفاع 15%

أعلنت شركة Boreo أن مبيعات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 12% مقارنةً بالعام السابق لتبلغ 45.1 مليون يورو، فيما ارتفع الربح التشغيلي قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة 19% ليصل إلى 2.6 مليون يورو، مما يعكس تحسناً ملموساً في الربحية للمجموعة الصناعية الفنلندية التي مددت سلسلة نموها العضوي إلى سبعة أرباع متتالية. كما أفادت الشركة بتحسن في توليد النقد وانخفاض في نسبة الرفع المالي، وقفزت أسهمها إلى 26.33 دولار، مقتربةً من أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 15.01 دولار و28.52 دولار.

أبرز النقاط

• سجّلت Boreo نمواً في المبيعات بنسبة 12% في الربع الثاني، منها 7% نمو عضوي ونحو 5% من عمليات الاستحواذ.
• ارتفع الربح التشغيلي EBIT بنسبة 19% ليبلغ 2.6 مليون يورو، مما رفع الهامش إلى 5.7% مقارنةً بـ 5.4% قبل عام.
• تحسّن صافي التدفق النقدي التشغيلي ليصل إلى 1.6 مليون يورو، مقارنةً بسالب 0.5 مليون يورو في العام الماضي.
• ارتفعت دفاتر الطلبات بنحو 25% فوق مستوى العام الماضي، مما يدعم التوقعات للنصف الثاني.
• ارتفع السهم بنسبة 15.29% ليصل إلى 23.00 دولار، قريباً من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 24.70 دولار.

أداء الشركة

أظهر الربع الثاني من عام Boreo أن الشركة تنمو وتزداد كفاءةً في آنٍ واحد. وأعلنت الشركة تحقيقها سابع ربع متتالٍ من النمو العضوي، مدعومةً بأعمال الإلكترونيات والتجارة التقنية معاً. وارتفعت المبيعات عبر المحفظة الاستثمارية، فيما تحسّنت الربحية بوتيرة أسرع من الإيرادات، وهو مؤشر على أن الشركة تستفيد بشكل أكبر من الرافعة التشغيلية لحجمها.

برز قطاع الإلكترونيات بشكل لافت، إذ ارتفعت مبيعاته بنسبة 15% وقفز الربح التشغيلي EBIT بشكل حاد إلى 1.2 مليون يورو مقارنةً بـ 0.10 مليون يورو قبل عام. وأشارت الإدارة إلى شركة Milcon التي فازت بعقد دفاعي بقيمة 1 مليون يورو ضمن برنامج أكبر يُتوقع أن يمتد حتى ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين. كما نما قطاع التجارة التقنية بدوره، مع ارتفاع المبيعات بنسبة 10% مدفوعاً بطلب أقوى من عملاء قطاعَي التصنيع والعمليات الصناعية، إضافةً إلى بعض المؤشرات الأولية على تحسّن في قطاع البناء.

كما تعزّز توليد النقد لدى الشركة. إذ بلغ التدفق النقدي المتراكم لـ 12 شهراً 11.4 مليون يورو، بارتفاع 50% عن العام الماضي، فيما تحسّن العائد على رأس المال العامل التجاري إلى 29% على مستوى المجموعة. وانخفضت نسبة صافي الدين إلى الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى 2.1 ضعف، وهو ما قالت الإدارة إنه ضمن النطاق المستهدف.

المؤشرات المالية

• المبيعات: 45.1 مليون يورو، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
• النمو العضوي في المبيعات: 7%.
• النمو المدفوع بالاستحواذات: نحو 5%، بشكل رئيسي من Spetselektroodi وYERS.
• الربح التشغيلي EBIT: 2.6 مليون يورو، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
• هامش الربح التشغيلي EBIT: 5.7%، مقارنةً بـ 5.4% قبل عام.
• صافي التدفق النقدي التشغيلي: 1.6 مليون يورو، مقارنةً بسالب 0.5 مليون يورو قبل عام.
• التدفق النقدي المتراكم لـ 12 شهراً: 11.4 مليون يورو، بارتفاع 50% على أساس سنوي.
• معدل تحويل النقد: 124%.
• العائد على رأس المال العامل التجاري: 29% للمجموعة، و32% في قطاع التجارة التقنية.
• صافي الدين إلى EBITDA التشغيلي: 2.1 ضعف.

الأرباح مقابل التوقعات

أبرزت مكالمة أرباح الشركة نتائج تشغيلية قوية، غير أن بيانات التوقعات المقدَّمة لم تتضمن أرقام ربحية السهم الفعلية أو الإيرادات لإجراء مقارنة مباشرة. وأظهر جدول التوقعات إيرادات متوقعة بقيمة 44.11 مليون دولار وربحية سهم متوقعة بقيمة 0.22 دولار، فيما أعلنت الشركة عن مبيعات بلغت 45.1 مليون يورو ولم تُقدّم رقماً مقارناً لربحية السهم في البيانات المتاحة.

وحتى في غياب حساب رسمي لتجاوز التوقعات أو الإخفاق فيها، يبدو أن الربع قد لاقى استحساناً واسعاً نظراً لتحسّن الاتجاهات الجوهرية للأعمال. فقد كان نمو المبيعات متيناً، وارتفع الربح التشغيلي EBIT بوتيرة أسرع من الإيرادات، وتحوّل التدفق النقدي بقوة نحو الإيجابية. وهذا المزيج كثيراً ما يكون أكثر أهمية للمستثمرين من مجرد مقارنة الإيرادات بحد ذاتها.

ردود فعل السوق

ارتفعت أسهم Boreo بنسبة 15.29% لتصل إلى 23.00 دولار من إغلاق سابق عند 19.95 دولار. وأضافت هذه المكاسب نحو 3.05 دولار لكل سهم، ودفعت السهم قريباً من الطرف الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 13.00 دولار و24.70 دولار. وعند السعر الحالي، يتداول السهم بنحو 77% فوق أدنى مستوياته السنوية وبنحو 7% دون أعلاها.

يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين ركّزوا على تحسّن ربحية الشركة وتوليد النقد وتحسّن الميزانية العمومية. كما يعكس ارتفاع السهم ثقةً في دفتر طلبات الشركة ووضوح الرؤية للنصف الثاني. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كان التحرك قد جاء مصحوباً بنشاط غير اعتيادي.

التوقعات والإرشادات

أفادت الإدارة بأن دفاتر الطلبات تفوق مستوى العام الماضي بنحو 25%، مع ارتفاع 20% في قطاع الإلكترونيات و30% في قطاع التجارة التقنية. وتتمركز مواعيد التسليم نحو نهاية عام 2026، مما ينبغي أن يدعم إيرادات النصف الثاني. وأعلنت الشركة أيضاً اكتمال طرح أنظمة تخطيط موارد المؤسسات (ERP) عبر شركاتها التشغيلية، ومن المتوقع أن تبدأ في دعم تبادل أفضل الممارسات وتحقيق مكاسب الكفاءة في وقت لاحق من العام.

تسعى Boreo أيضاً إلى إتمام عمليات استحواذ، مع تقدّم عدة عمليات وتوافر طاقة تسهيلات اندماج واستحواذ بقيمة 4 مليون يورو. وقالت الإدارة إنها تركّز على صفقات إضافية ضمن مجموعات الأعمال القائمة، حيث تعتقد أن لديها مزايا تشغيلية. وفي الوقت ذاته، تستكشف الشركة سبلاً لخفض تكاليف التمويل من خلال تغييرات في هيكل رأس المال.

على المدى البعيد، أعلنت Boreo توقعها بأن يأتي تحسّن العائد على رأس المال المستخدم (ROCE) بشكل رئيسي من ارتفاع الربحية لا من تغييرات جوهرية في المحفظة الاستثمارية. ولا يزال ROCE الحالي للشركة دون هدفها البالغ 15%، لكن الإدارة أفادت بأن المحفظة لديها مجال للتحسين.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي توماس: "هذا هو الربع السابع المتتالي الذي نحقق فيه نمواً عضوياً. ارتفع ربحنا التشغيلي EBIT بنسبة 19% مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي. وقد حققنا تدفقاً نقدياً قوياً."

وأضاف: "الرافعة التشغيلية لـ Boreo تعمل بكفاءة عالية جداً. فمع ارتفاع المبيعات، تمكّنّا من زيادة الربحية." ويعكس هذا التعليق الحجة الاستثمارية الرئيسية للشركة: النمو بات يُترجَم إلى هوامش أفضل.

وقال رافائيل عثمانوف، رئيس قسم الاندماج والاستحواذ والتمويل، إن المحفظة الحالية تمتلك "إمكانات تحسين ذات مغزى" وأن بلوغ ROCE ينبغي أن يتحقق بشكل رئيسي من خلال ربحية أقوى. وأضاف أن Boreo تتبع نهجاً "انتقائياً للغاية" في الاستحواذات وتلتزم بالانضباط في التسعير.

المخاطر والتحديات

• ROCE لا يزال دون الهدف: لا يزال عائد الشركة على رأس المال المستخدم البالغ 9.6% دون هدفها البالغ 15%.
• الاعتماد على الاستحواذات: جاء جزء من النمو من الأعمال المستحوَذ عليها، لذا يحتاج الزخم العضوي إلى الاستمرار.
• ضغط الهوامش في بعض القطاعات: ارتبطت التغيرات في هامش إجمالي التجارة التقنية بمزيج المبيعات، الذي قد يكون غير منتظم من ربع لآخر.
• التعرض للمتغيرات الكلية: تخدم Boreo أسواق الصناعة والبناء والتصنيع التي قد تتراجع في حال تباطؤ الاقتصاد.
• مخاطر التنفيذ في الاندماج والاستحواذ: تسعى الشركة إلى إتمام مزيد من الصفقات، لكن الانضباط في الاندماج والتسعير يبقى أمراً بالغ الأهمية.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على مسار Boreo نحو هدف ROCE، متسائلين عمّا إذا كانت الشركة ستحتاج إلى هوامش أعلى أو رأس مال عامل أقل أو محفظة مُعادة هيكلتها. وأفادت الإدارة بأن الأعمال الحالية لا تزال تمتلك مجالاً للتحسين، وأن بلوغ ROCE ينبغي أن يتحقق بشكل رئيسي من خلال ربحية أفضل لا من خلال تصفيات كبرى.

كما تمحورت الأسئلة حول هوامش إجمالي التجارة التقنية. وأوضحت الإدارة أنه لا يوجد تراجع هيكلي، بل مجرد تأثيرات مزيج ناجمة عن صفقات أكبر حجماً وفوارق بين الأعمال المختلفة. وأشارت إلى أن العمل على التسعير قد أُنجز بالفعل في النصف الأول وسيستمر.

وتناول موضوع آخر توزيع رأس المال. وأفادت الإدارة بأنها توازن بين تخفيض الديون وعمليات الاستحواذ، مع عدم اعتبار توزيعات الأرباح أولويةً في الوقت الراهن. وأشارت أيضاً إلى تصاعد نشاط الاندماج والاستحواذ، مع مراجعة عشرات الأهداف منذ بداية العام وتقدّم عدة منها في المسار.

وسأل المحللون أيضاً عن Milcon وMachinery وDelfin. وأفادت الإدارة بأن Milcon تمتلك إمكانات نمو كبيرة في برامج الدفاع، وأن Machinery تستفيد من الطلب على الطاقة الاحتياطية المرتبط بمراكز البيانات، وأن Delfin تركّز على توسيع شبكة التوزيع عقب إتمام ترقية المنتجات والمنصات.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا