عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Establishment Labs Holdings عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 67.50 مليون دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 65.77 مليون دولار، غير أن الخسارة المعدّلة للسهم بلغت 0.39 دولار، وهي أوسع من الخسارة المتوقعة البالغة 0.34 دولار. كما رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات للعام بأكمله، فيما تراجعت الأسهم بنسبة 1.36% في التداولات السابقة لافتتاح السوق لتصل إلى 90.01 دولار، مقارنةً بالإغلاق السابق عند 91.25 دولار. ولا يزال السهم قريباً من أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 33.35 دولار و97.59 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 31.7% مقارنةً بالعام الماضي، مما يعكس استمرار الطلب على منتجات الشركة في مجال جماليات الثدي والمنتجات الجراحية طفيفة التوغل.
- تحوّلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) إلى الإيجابية لتبلغ 3.70 مليون دولار، مقارنةً بخسارة قدرها 8.50 مليون دولار قبل عام.
- قفزت إيرادات السوق الأمريكية بنسبة 140.9% على أساس سنوي لتصل إلى 24.70 مليون دولار، مشكّلةً 36.6% من إجمالي المبيعات.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 70.6% من 68.8% قبل عام.
- تبلغ القيمة السوقية للشركة 2.69 مليار دولار، مما يعكس مسار نموها المتسارع خلال العام الماضي.
- رفعت الإدارة توجيهات الإيرادات للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 269 مليون دولار و271 مليون دولار، مقارنةً بالنطاق السابق البالغ بين 266.50 مليون دولار و268.50 مليون دولار.
أداء الشركة
حققت Establishment Labs ربعاً آخر من النمو المتسارع، مدفوعاً بقوة الطلب في السوق الأمريكية واستمرار اعتماد منصتها للإجراءات طفيفة التوغل. وأفادت الشركة بأن إجمالي الإيرادات ارتفع إلى 67.50 مليون دولار، مع تفوق الأعمال الأمريكية مجدداً على سائر المناطق. وخارج الولايات المتحدة، نمت الإيرادات بوتيرة أبطأ، لكن الإدارة أشارت إلى أن الأسواق المباشرة كأوروبا لا تزال في وضع جيد.
كما أظهر الربع تحسناً في الرافعة التشغيلية، إذ ارتفعت مصاريف التشغيل بشكل طفيف فحسب رغم نمو الإيرادات بأكثر من 30%، مما أسهم في دفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى المنطقة الإيجابية. ويمثّل ذلك خطوة مهمة لشركة كانت تضخ استثمارات ضخمة في تطوير المنتجات وتدريب الجراحين وتوسيع الأسواق.
وبحسب الإدارة، لا تزال الشركة في مراحل مبكرة من دورة نموها في السوق الأمريكية، غير أنها تكتسب زخماً بسرعة. وأعلنت الشركة أنها تجاوزت 100,000 غرسة Motiva مباعة في الولايات المتحدة في أقل من 21 شهراً من الإطلاق، وهو مؤشر على اكتساب العلامة التجارية مكانةً في سوق شهد تاريخياً ابتكاراً محدوداً.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 67.50 مليون دولار، بارتفاع 31.7% مقارنةً بالعام الماضي.
- إيرادات السوق الأمريكية: 24.70 مليون دولار، بارتفاع 140.9% على أساس سنوي و26% على أساس ربع سنوي.
- الإيرادات خارج الولايات المتحدة: 42.80 مليون دولار، بارتفاع 4.4% مقارنةً بالعام الماضي.
- إجمالي الربح: 47.70 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 70.6%، ارتفاعاً من 68.8% قبل عام، بما يتسق مع هامش الربح الإجمالي للاثني عشر شهراً الماضية البالغ 70%.
- درجة الصحة المالية: صُنِّفت بـ"مقبول" بدرجة 2.33 من 5، مما يعكس مرحلة النمو التي تمر بها الشركة في مقابل تحديات الربحية.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 3.70 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 8.50 مليون دولار في الربع الثاني من 2025.
- النقد والنقد المعادل: 71.20 مليون دولار، بارتفاع 3.10 مليون دولار عن الربع السابق.
- إيرادات منصة الإجراءات طفيفة التوغل: 12.10 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات الداخلية.
- مصاريف التشغيل: ارتفعت بشكل طفيف رغم النمو القوي في الإيرادات، مما يعكس الرافعة التشغيلية.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Establishment Labs عن ربحية معدّلة للسهم سالبة بقيمة 0.39 دولار، متجاوزةً تقديرات المحللين لخسارة قدرها 0.34 دولار بفارق 0.05 دولار للسهم. ويمثّل ذلك تجاوزاً للتوقعات بنسبة 14.71%. في المقابل، جاءت الإيرادات عند 67.50 مليون دولار، متخطيةً التوقعات البالغة 65.77 مليون دولار بفارق 1.73 مليون دولار، أي بنسبة 2.63%.
تتسق هذه النتيجة المتباينة مع وضع شركة في مرحلة تحوّل. فالإيرادات تواصل نموها المتسارع، والهوامش في تحسن مستمر، وتحوّلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة إلى الإيجابية. في الوقت ذاته، لا تزال الشركة تسجّل خسارة صافية، لذا قد يولي المستثمرون اهتماماً أقل للتجاوز في ربحية السهم، ويركّزون أكثر على وتيرة التوسع التجاري والتوقعات المرفوعة.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 1.36% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 90.01 دولار، مما يشير إلى استجابة أولية حذرة في أعقاب الإعلان. جاء هذا التراجع رغم تجاوز الإيرادات للتوقعات ورفع الإدارة للتوجيهات، وهو ما قد يعكس موازنة المستثمرين بين التجاوز في ربحية السهم، والمسار الخسراني للشركة، وحقيقة أن السهم كان قد ارتفع بالفعل قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
عند مستوى 90.01 دولار، يرتفع السهم بنحو 92.3% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 33.35 دولار، وهو أدنى بنحو 7.7% من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 97.59 دولار. هذا الموقع القريب من الطرف الأعلى للنطاق قد يجعل السهم أكثر حساسية لأي إشارة على تباطؤ النمو أو ضعف الربحية. ولم تُقدَّم بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
رفعت الإدارة توجيهات الإيرادات للعام الكامل 2026 إلى نطاق يتراوح بين 269 مليون دولار و271 مليون دولار، مقارنةً بالنطاق السابق البالغ بين 266.50 مليون دولار و268.50 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن الأعمال الأمريكية ستظل المحرك الرئيسي للنمو، فيما من المتوقع أن يبقى الأعمال الدولية في وضع جيد ومتنوع.
وفيما يخص النصف الثاني من العام، أشارت الإدارة إلى موسمية طبيعية، مؤكدةً أن الربع الثالث يُعدّ عادةً الأضعف في القطاع بسبب السفر وإجازات الصيف، في حين يميل الربع الرابع إلى أن يكون الأقوى.
كما سلّطت الشركة الضوء على عدة محركات نمو طويلة الأمد:
- من المتوقع أن يصل عدد الجراحين المتدربين على Preservé إلى نحو 500 جراح في 2026.
- تقترب منصة الإجراءات طفيفة التوغل من تمثيل 15% من الأعمال العالمية للعام الكامل.
- لا تزال إجراءات إعادة البناء قيد مراجعة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، ولا تُتوقع إيرادات جوهرية منها في 2026.
- برنامج GEM لتكبير الأرداف لا يزال في طور التطوير، ولا يُتوقع أن يسهم بشكل ملموس في إيرادات السوق الأمريكية قبل عام 2028 وما بعده.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Peter Caldini: "كان الربع الثاني ربعاً قوياً آخر لـ Establishment Labs. حققنا إيرادات بلغت 67.50 مليون دولار وأرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء معدّلة بلغت 3.70 مليون دولار، مما يمثّل نمواً في الإيرادات بنسبة 31.7% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي."
وأشار أيضاً إلى الزخم في السوق الأمريكية قائلاً: "تفوّق الأعمال الأمريكية مرة أخرى، محققةً إيرادات بلغت 24.70 مليون دولار، بزيادة تتجاوز 140% مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي."
وفيما يتعلق باعتماد المنتج، قال Caldini إن الشركة "تجاوزت 100,000 غرسة Motiva في السوق الأمريكية في أقل من 21 شهراً منذ الإطلاق"، مضيفاً أن هذا الإنجاز يُظهر مدى سرعة تبنّي السوق لهذه التقنية.
وقالت المديرة المالية Sandra Harris إن الشركة تشهد "تحسناً متزايداً في الرافعة التشغيلية عبر المنظمة" مع نمو الإيرادات. كما أشارت إلى أن الشركة تمتلك "سيولة كافية لتنفيذ استراتيجيتنا ومواصلة الاستثمار في فرص النمو المستقبلية دون الحاجة إلى إصدارات مستقبلية لرأس المال."
المخاطر والتحديات
- الربحية لا تزال غير منتظمة: تتحسن الشركة، لكنها لا تزال تسجّل خسارة في ربحية السهم خلال الربع.
- قد تُبطئ الموسمية النمو على المدى القريب: أشارت الإدارة إلى أن الربع الثالث عادةً ما يكون الأضعف في القطاع.
- التوقيت التنظيمي غير مؤكد: يعتمد كل من برنامج إعادة البناء وبرنامج GEM على موافقات مستقبلية من FDA وجهات أخرى.
- التعرض الدولي قد يكون متفاوتاً: أشارت الشركة إلى انخفاض الطلبيات من منطقة الشرق الأوسط بسبب النزاعات في المنطقة، وإن كان التأثير محدوداً.
- يعتمد النمو على معدلات الاعتماد: يرتبط الاستمرار في النجاح بتدريب الجراحين وطلب المرضى والاستخدام المتكرر في الحسابات القائمة.
- قد تتصاعد الضغوط التنافسية: مع نمو العلامة التجارية، قد يستجيب المنافسون الكبار في قطاع الأجهزة الطبية بصورة أكثر عدوانية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أربعة محاور رئيسية: منصة الإجراءات طفيفة التوغل، واعتماد Preservé، وتوقيت إجراءات إعادة البناء، والنمو الدولي.
تمحورت الأسئلة حول Preservé حول مدى سرعة اعتماد الجراحين للإجراء، وما إذا كان يوسّع السوق بدلاً من مجرد اكتساب حصة منه. وأفادت الإدارة بأن الطلب كان قوياً، وأن طاقة التدريب في توسع، وأن الإجراء يستقطب مرضى لم يكونوا يفكّرون في تكبير الثدي من قبل.
كما استفسر المحللون عن إجراءات إعادة البناء وعملية مراجعة FDA. وأفادت الإدارة بأنها تردّ على استفسارات روتينية من FDA، وأشارت إلى أن عمليات تدقيق BIMO في مواقع الدراسات السريرية تُعدّ مؤشراً إيجابياً في عملية المراجعة. ولا تتوقع الشركة إيرادات جوهرية من إعادة البناء في 2026.
وفيما يتعلق بالأعمال الدولية، أشارت الإدارة إلى أن أوروبا نمت بنسبة 16% وأن الأسواق المباشرة تحقق أداءً أفضل من الأسواق التي تعمل عبر موزعين. كما أوضحت أن منطقة الشرق الأوسط كانت استثناءً بسبب النزاعات، لكن التأثير لم يمتد إلى مناطق أخرى.
وأخيراً، سأل المحللون عن توقعات الشركة لعام 2027. ولم تُقدّم الإدارة توجيهات للعام الكامل 2027، لكنها أشارت إلى توقعها نمواً في الإيرادات بنحو 25%، مع تقديم مزيد من التفاصيل لاحقاً حين يتضح توقيت القرارات التنظيمية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
