عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت مجموعة Onity عن خسارة أوسع من المتوقع في الربع الثاني من عام 2026، حتى مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 24% على أساس سنوي وتسجيل الشركة العاملة في قطاع الرهن العقاري حجم إنشاء قياسياً. وأشارت الشركة إلى أن النتائج المعدلة تأثرت بنحو 33 مليون دولار من تكاليف المعاملات قبل الضريبة المرتبطة ببيع أصول عكسي ونقل خدمة القروض الموروثة، إضافةً إلى 24 مليون دولار من تغيرات القيمة العادلة قبل الضريبة. وسجلت Onity ربحية معدلة سالبة بواقع 1.53 دولار للسهم، متخلفةً عن تقديرات المحللين البالغة 1.22 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 283 مليون دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 290.1 مليون دولار. وتراجعت الأسهم بنسبة 2.76% في تداولات ما قبل الافتتاح لتصل إلى 37.00 دولار من 38.05 دولار.
أبرز النقاط
- سجلت Onity تخلفاً حاداً في ربحية السهم، غير أن الفجوة جاءت في معظمها مدفوعةً بتكاليف لمرة واحدة وتعديلات القيمة العادلة.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 24% على أساس سنوي، مدعومةً بنشاط أقوى في خدمة القروض والإنشاء.
- ارتفع الدخل المعدل قبل الضريبة من الإنشاء بأكثر من 300% على أساس سنوي.
- أتمت الشركة بيع أصول عكسي إلى Finance of America ونقلت معظم خدمة القروض الموروثة إلى Rithm، في خطوات قالت إنها ستبسط أعمالها.
- خفضت الإدارة توجيهات العائد على حقوق الملكية المعدل للعام الكامل 2026 إلى الحد الأدنى من نطاقها المستهدف بين 10% و15%.
أداء الشركة
أشارت Onity إلى أن أداء الربع الثاني عكس مزيجاً من الزخم التشغيلي القوي والضوضاء المحاسبية الكبيرة. وكان نمو الإيرادات مدفوعاً بارتفاع الحجم وتحسن التنفيذ في كل من خدمة القروض والإنشاء. وقالت الشركة إنها حققت حجم إنشاء قياسياً بلغ 15.5 مليار دولار، بارتفاع 64% على أساس سنوي، فيما ارتفع الرصيد غير المسدد لمحفظة خدمة القروض (UPB) بنسبة 10% على أساس سنوي، متجاوزاً نمو القطاع الأوسع البالغ 3%.
ظل سوق الرهن العقاري غير متسق. فقد أسهمت معدلات الفائدة المنخفضة في وقت سابق من العام في تعزيز نشاط إعادة التمويل، إلا أن ارتفاع المعدلات في الربع الثاني أثقل كاهل حجم إنشاء القروض في القطاع. وأفادت Onity بأن نموذجها المتوازن أسهم في تخفيف هذا الضغط، إذ عوّض جزئياً قوة الإنشاء ضعف دخل خدمة القروض الناجم عن التراجع الأسرع في محفظة حقوق خدمة الرهن العقاري (MSR).
كما أبرزت الإدارة تحولاً جوهرياً في مزيج الأعمال، إذ قالت Onity إن بيع معظم حقوق خدمة الرهن العقاري العكسية ونقل خدمة القروض الموروثة يُسهمان في تقليص التذبذب والتركيز على المجالات ذات العوائد الأفضل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 283 مليون دولار، بارتفاع 24% على أساس سنوي وانخفاض 2.45% عن التوقعات.
- ربحية السهم: سالب 1.53 دولار، مقابل توقعات بـ 1.22 دولار.
- مفاجأة ربحية السهم: سالب 225.41%.
- مفاجأة الإيرادات: سالب 2.45%.
- الدخل المعدل قبل الضريبة من الإنشاء: ارتفع بأكثر من 300% على أساس سنوي.
- الدخل المعدل قبل الضريبة من خدمة القروض: انخفض بأكثر من 60% على أساس سنوي.
- القيمة الدفترية للسهم: ارتفعت بنحو 13 دولار على أساس سنوي.
- حجم الإنشاء القياسي: 15.5 مليار دولار، وهو أعلى ربع في تاريخ الشركة منذ بناء المنصة الحالية.
- الرصيد غير المسدد لمحفظة خدمة القروض: ارتفع 10% على أساس سنوي، مقابل نمو قطاعي بنسبة 3%.
- البنود غير المتكررة قبل الضريبة: نحو 33 مليون دولار من تكاليف المعاملات و24 مليون دولار من تعديلات القيمة العادلة.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت الخسارة المعدلة لـ Onity عند 1.53 دولار للسهم، متخلفةً بشكل واضح عن توقعات المحللين البالغة 1.22 دولار. وبلغت الفجوة 2.75 دولار للسهم، ما يمثل مفاجأة سلبية بنسبة 225.41%. كما جاءت الإيرادات دون التوقعات، وإن بهامش أصغر، إذ كانت أدنى بـ 7.1 مليون دولار من التوقعات البالغة 290.1 مليون دولار.
يبدو حجم التخلف في ربحية السهم لافتاً، غير أن الشركة أوضحت أن معظم الضغط جاء من بنود غير متكررة لا من العمليات الأساسية، مما يجعل الربع يبدو أضعف على السطح مما هو عليه في الواقع. ولا يزال نمو الإيرادات يسير بوتيرة صحية، وأكدت الشركة أن الإنشاء وخدمة القروض أظهرا قوةً رغم بيئة أسعار الفائدة الصعبة.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 2.76% في تداولات ما قبل الافتتاح ليصل إلى 37.00 دولار، منخفضاً بمقدار 1.05 دولار عن إغلاق الجلسة السابقة عند 38.05 دولار. ويشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين ركزوا في البداية على الخسارة الرئيسية وخفض التوجيهات، رغم إشارة الشركة إلى التكاليف غير المتكررة باعتبارها السبب الرئيسي للتخلف.
عند مستوى 37.00 دولار، كانت الأسهم تتداول فوق أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 33.22 دولار، لكنها لا تزال بعيدة عن أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 54.10 دولار. وكان التراجع في ما قبل الافتتاح متواضعاً مقارنةً بحجم التخلف في الأرباح، مما قد يشير إلى استعداد بعض المستثمرين لتجاوز التكاليف المحاسبية والتركيز على الاتجاهات التشغيلية الأقوى.
التوقعات والتوجيهات
أعلنت Onity أنها تتوقع الآن أن يستقر العائد المعدل على حقوق الملكية للعام الكامل 2026 عند الحد الأدنى من نطاقها المستهدف بين 10% و15%، منخفضاً عن التوقعات السابقة عند منتصف النطاق. وربطت الإدارة هذا التعديل بظروف السوق الراهنة، بما فيها عدم الاستقرار الجيوسياسي والتضخم والتذبذب في أسواق الرهن العقاري.
كما حددت الشركة عدة أولويات لبقية العام:
- مواصلة تنمية حجم محفظة خدمة القروض مع الحفاظ على توزيع متقارب بنسبة 50/50 بين الخدمة المملوكة والخدمة الفرعية.
- تقليص التعرض لحقوق خدمة الرهن العقاري العكسية، التي قالت الإدارة إنها تحمل عوائد أدنى وتذبذباً أعلى مقارنةً بالرهون العقارية الأمامية.
- توظيف التعلم الآلي والأتمتة لتحسين الإنتاجية ومعدلات استعادة العملاء.
- مواصلة إعادة شراء الأسهم بموجب تفويض جديد بقيمة 20 مليون دولار.
- الحفاظ على السيولة لتلبية متطلبات الجهات التنظيمية والمقرضين مع إعادة رأس المال إلى المساهمين.
وأشارت الإدارة إلى توقعها استمرار نمو محفظة خدمة القروض الإجمالية، وتحقيق مزيد من مكاسب الكفاءة وأداء قوي في التحوط.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Glenn Messina، الرئيس التنفيذي لـ Onity، إن الشركة "أتمت بيع الأصول العكسية إلى Finance of America، كما نقلت معظم خدمة القروض الموروثة إلى Rithm"، مضيفاً أن هذه الخطوات "تبسط الأعمال وتحسن الربحية والتركيز وتعزز المرونة الاستراتيجية".
وأضاف أن "الأعمال المتوازنة للشركة تواصل إثبات قدرتها على الصمود على المدى البعيد في مواجهة تغيرات أسعار الفائدة"، مستشهداً بالطريقة التي يوازن بها الإنشاء وخدمة القروض بعضهما البعض مع تراجع المعدلات خلال العام الماضي.
وقال Sean O’Neill، المدير المالي، إن الانخفاض الرئيسي في الدخل قبل الضريبة كان مدفوعاً بـ"تكاليف معاملات غير متكررة أو تعديلات القيمة العادلة على الأصول العكسية"، في حين كانت العمليات الجارية وخدمة القروض أقوى المساهمين في تحسين الدخل قبل الضريبة وفق معايير المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) خلال الربع.
المخاطر والتحديات
- تذبذب معدلات الرهن العقاري: يمكن للتغيرات في المعدلات أن تؤثر بسرعة على الطلب على إعادة التمويل وتراجع محفظة الخدمة وقيم حقوق خدمة الرهن العقاري.
- تراجع محفظة الخدمة: يُقلص التراجع الأسرع دخل خدمة القروض وقد يضغط على الهوامش.
- التعرض للرهن العقاري العكسي: أظهرت حقوق خدمة الرهن العقاري العكسية تذبذباً عالياً، مما دفع الشركة إلى بيع معظم المحفظة.
- تنافسية سوق الإقراض: تظل قنوات الوساطة والمراسلة شديدة التنافسية، مما قد يحد من القدرة التسعيرية.
- عدم اليقين الكلي: قد يؤثر التضخم والتوترات الجيوسياسية والتقلبات الأوسع في السوق على طلب المقترضين وتكاليف التمويل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن مسار تحقيق هدف العائد على حقوق الملكية المعدل، وأثر إعادة شراء الأسهم واستقرار تقييمات حقوق خدمة الرهن العقاري. وقال الرئيس التنفيذي Glenn Messina إن خطة الشركة لتحسين العائد على حقوق الملكية ترتكز على ثلاثة محاور: تنمية حجم محفظة الخدمة، وتحسين المحفظة، واستخدام التكنولوجيا لرفع الإنتاجية.
كما تمحورت الأسئلة حول نشاط البنوك في سوق حقوق خدمة الرهن العقاري والمنافسة في قناة الإقراض بالمراسلة. وأشار Messina إلى أن البنوك لا تزال مشترين نشطين حين يرغبون في التعرض لقطاع الرهن العقاري، لكنه لا يتوقع تحولاً استراتيجياً واسعاً بين البنوك غير المتخصصة في الرهن العقاري. وأضاف أن فريق المراسلة في Onity أدى أداءً جيداً في قناة شديدة التنافسية، مما أسهم في تحقيق الشركة حجم إنشاء قياسياً حتى في ظل تراجع القطاع.
كما سأل المحللون عن الارتفاع الأخير في معدلات التأخر في السداد لدى المؤسسات الحكومية المدعومة (GSE). وقال Messina إن الارتفاع بدا موسمياً مرتبطاً بعطلة الرابع من يوليو، وأن الشركة تتوقع عودة النمط إلى طبيعته.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
