عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Sappi Limited أن أداءها في الربع الثالث من عام 2026 تأثر سلباً بعمليات إيقاف الصيانة، وانخفاض أسعار البيع، وارتفاع حاد في تكاليف المدخلات، غير أن الإدارة أشارت إلى ربع رابع أقوى مع استمرار خفض التكاليف. أعلنت الشركة عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) للربع الثالث بلغت 53 مليون دولار، متوافقةً مع التوجيهات المعدّلة، مشيرةً إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يكون "أعلى بشكل ملحوظ" من هذا المستوى. وارتفع السهم بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 0.715 دولار، ليتجاوز بذلك أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 0.587 دولار، وإن ظل بعيداً عن أعلى مستوى بلغه عند 1.738 دولار.
أبرز النقاط
- بلغ EBITDA للربع الثالث 53 مليون دولار، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة سابقاً.
- أشارت الإدارة إلى أن EBITDA الربع الرابع سيكون أعلى بشكل ملحوظ، مدعوماً بانتهاء إيقاف تشغيل Ngodwana وتحسّن الأحجام.
- خفّضت Sappi تكاليفها بمقدار 120 مليون دولار منذ بداية العام، مع استهداف مزيد من الوفورات.
- بلغت أحجام SBS في أمريكا الشمالية مستويات قياسية، ولا تزال Somerset PM2 في مرحلة التشغيل التدريجي.
- استمر ارتفاع تكاليف المدخلات، ولا سيما الكبريت والخدمات اللوجستية، في الضغط على هوامش الربح.
أداء الشركة
وصفت Sappi الربع بأنه كان صعباً، إذ تزامنت عوامل عدة أثّرت سلباً على الربحية في آنٍ واحد. وقد أسفر إيقاف الصيانة السنوي في Ngodwana عن خفض EBITDA الفصلي بمقدار 22 مليون دولار. كما انخفضت أسعار البيع على أساس سنوي في عدة خطوط إنتاج، في حين أضافت التكاليف المرتفعة للكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل ضغطاً إضافياً.
وأفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال تجني فوائد من إعادة الهيكلة والانضباط في التكاليف، إلا أن هذه المكاسب لم تعوّض بعد بشكل كامل الضغوط الأشمل المتعلقة بالسوق والتكاليف. وأضافت الشركة أن نسبة صافي الدين إلى EBITDA ارتفعت نتيجة ضعف الأرباح، رغم أن مستويات الدين المطلقة ظلت مستقرة إلى حد بعيد. ومع إجمالي دين بلغ 2.16 مليار دولار في مقابل رسملة سوقية لا تتجاوز 519 مليون دولار، تُبرز نصائح InvestingPro أن Sappi تعمل في ظل عبء ديون ضخم وقد تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفوائد، وهو ما يتردد صداه في تركيز الإدارة على تخفيض الرافعة المالية.
وجاء الربع بصورة متباينة عبر الأعمال المختلفة؛ إذ حقق قطاع التغليف في أمريكا الشمالية أداءً جيداً، وظل لب الورق القابل للذوبان مدعوماً بطلب صحي، في حين واصل ورق الطباعة والكتابة تراجعه الهيكلي، لا سيما في أوروبا.
أبرز المؤشرات المالية
- EBITDA الربع الثالث 2026: 53 مليون دولار، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة.
- تأثير إيقاف Ngodwana: أثر سلبي بقيمة 22 مليون دولار على نتائج الربع.
- خفض التكاليف: 120 مليون دولار منذ بداية العام، نحو نصفها من التكاليف الثابتة والنصف الآخر من التكاليف المتغيرة.
- خفض التكاليف الثابتة الأوروبية: 29 مليون يورو من إعادة الهيكلة.
- هامش إجمالي الربح: 5.85% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس الضغط الشديد على الهوامش جراء تكاليف المدخلات.
- العائد على الأصول: -11.77% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يُبرز التحديات الراهنة في الربحية.
- تأثير تكلفة الكبريت: 350 مليون دولار منذ بداية العام.
- تأثير تكاليف الخدمات اللوجستية والتوصيل المباشر في جنوب أفريقيا: 106 مليون دولار لعام 2026.
- النفقات الرأسمالية لعام 2026: نحو 240 مليون دولار، مركّزةً على الصيانة والإنفاق الأساسي.
- رأس المال العامل للربع الرابع: من المتوقع أن يُسجّل تدفقاً خارجياً طفيفاً، بدلاً من التدفق الداخلي الموسمي المعتاد.
- السيولة: أكدت الإدارة أن الاحتياطيات وتسهيلات الدين لا تزال قوية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات في ملخص المكالمة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات ربحية السهم البالغة -0.0727 دولار وتوقعات الإيرادات البالغة 1.42 مليار دولار غير متاحة هنا.
ما أكدته الإدارة هو أن EBITDA الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار جاء متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة قبل أسابيع من المكالمة. وهذا يُشير إلى أن الربع جاء بشكل عام في خط التوقعات بعد التعديلات السابقة، بدلاً من أن يكون تجاوزاً واضحاً أو إخفاقاً.
ظلت النتيجة ضعيفة وفق المعايير التاريخية، غير أن السوق بدا أنه ركّز على المسار المستقبلي. وأشارت Sappi إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يتجاوز بشكل ملحوظ مستوى الربع الثالث، مدعوماً بزوال أثر إيقاف التشغيل وتحسّن الأداء التشغيلي في أمريكا الشمالية.
ردة فعل السوق
قفزت أسهم Sappi بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، صاعدةً من الإغلاق السابق عند 0.715 دولار. وأدّت هذه الحركة إلى تجاوز السهم أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً بنحو 50.1%، وإن ظل أدنى من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً بنحو 49.4%.
يُشير الارتفاع الحاد إلى أن المستثمرين رحّبوا بالنبرة الإيجابية للشركة بشأن الربع الرابع وبأدلة خفض التكاليف، رغم الضغوط التي شهدها الربع الثالث. كما تُشير حركة السهم إلى أن السوق ربما كان يتوقع ربعاً ضعيفاً أصلاً، وكان يبحث عن مؤشرات على التعافي.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كانت الحركة صاحبها نشاط غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يتجاوز بشكل ملحوظ مستوى الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار. وامتنعت الشركة عن تقديم رقم محدد، لكنها أشارت إلى عدة محركات للتحسّن:
- عدم تكرار إيقاف تشغيل Ngodwana.
- ارتفاع متوسط أسعار لب الورق القابل للذوبان.
- تحسّن الأحجام من قطاع التغليف في أمريكا الشمالية.
- ارتفاع معدلات تشغيل Somerset PM2 نحو 85% من نحو 75% في الربع الثالث.
- انعكاس جزئي للجولة الأولى من زيادات أسعار SBS.
- فوائد مبكرة من الجولة الثانية من زيادات أسعار SBS.
على المدى البعيد، أكدت Sappi أن تخفيض الدين يبقى الأولوية القصوى. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تحتاج إلى الوصول إلى نحو 500 مليون دولار من EBITDA لتبدأ في سداد الديون بصورة ذات معنى، بعد تغطية نفقات صيانة رأس المال والفوائد والضرائب.
وأضافت الشركة أنها تعتزم الإبقاء على الانضباط في الإنفاق الرأسمالي عند نحو 240 مليون دولار في 2026، دون أي نفقات رأسمالية توسعية مخطط لها. كما لا تزال المشاريع المشتركة مع UPM للأعمال الأوروبية لورق الطباعة والكتابة تمر بمراحل الموافقة، ومن المستهدف إتمامها بحلول نهاية عام 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيفن بيني إن الشركة لا تزال تواجه ظروفاً صعبة. وصرّح قائلاً: "من العدل القول إننا لا نزال نواجه ظروف سوق صعبة مع عوامل اقتصادية كلية متقلبة"، مشيراً إلى أن هذه الضغوط أثّرت على التكاليف والهوامش وأسعار البيع.
كما سلّط بيني الضوء على حجم العبء التكليفي للشركة، قائلاً: "عندما تبيع أكثر من 1.2 مليون طن من لب الورق القابل للذوبان سنوياً، فإن تغيّراً بنسبة 1% يمكن أن يكون له تأثير هائل. وعلى صعيد سعر صرف الراند مقابل الدولار، فإن كل 0.10 دولار تساوي 4 ملايين دولار."
وفيما يخص استجابة الشركة، قال: "تمكّنّا من خفض 120 مليون دولار من تكاليف أعمالنا. أعلم أن ذلك لا يظهر في الأرباح الإجمالية بسبب العوامل المعاكسة الأخرى. هذه إجراءات حقيقية اتخذناها للحدّ من كثير من هذه التأثيرات."
وأضاف أن تخفيض الدين يبقى الهدف المحوري، قائلاً: "أولويتنا الأولى هي تخفيض الدين. سيستغرق ذلك بعض الوقت، لأننا بحاجة إلى إعادة الأرباح إلى مستوياتها الطبيعية."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف المدخلات: لا تزال تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل مرتفعة وقادرة على تآكل الهوامش بسرعة.
- ضغط العملة: يُقلّص ارتفاع الراند مقابل الدولار الربحية المُعلنة في جنوب أفريقيا.
- إيقافات الصيانة: يمكن أن تُسبّب عمليات الإيقاف المخططة تذبذبات كبيرة في الأرباح على المدى القصير.
- التراجع الهيكلي في ورق الطباعة والكتابة: يظل الطلب تحت ضغط، لا سيما في أوروبا.
- ضغط رأس المال العامل: تتوقع الإدارة تدفقاً خارجياً طفيفاً في الربع الرابع، مما قد يؤثر على التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة التعافي ومدى استدامة إجراءات خفض التكاليف التي اتخذتها الشركة.
تمحورت الأسئلة حول مدى وضوح تحسّن الربع الرابع حتى الآن، وسرعة انعكاس زيادات أسعار SBS على النتائج، وما إذا كانت Somerset PM2 قادرة على مواصلة التشغيل التدريجي نحو نقطة التعادل. وأفادت الإدارة بأن الجولة الأولى من زيادات SBS لم تنعكس بعد بالكامل على قائمة الدخل، وينبغي أن تُفيد الربع الرابع والربع الأول من 2027.
كما استفسر المحللون عن الجدول الزمني لتخفيض الدين. وأوضحت Sappi أن تعليق البنود التعاقدية يمتد حتى مارس 2027، وأنها تعمل مع البنوك على توفير مرونة تتجاوز تلك المرحلة. وأشارت الإدارة إلى أن إعادة تمويل سندات اليورو لعام 2028 ستُجرى على الأرجح عبر سوق السندات، مع فتح نافذة إعادة التمويل في مطلع 2027.
وتناولت أسئلة أخرى تسعير لب الورق القابل للذوبان، وتأثير إعادة هيكلة Lenzing، وتوقعات مصادر الخشب في جنوب أفريقيا. وأكدت Sappi أنها غير قلقة من إعلان Lenzing، وتعتقد أنها قادرة على تصريف أي أحجام متاحة في الصين بأسعار جذابة. كما استعرضت الشركة عدة خطوات لخفض تكاليف الخشب والتوصيل في جنوب أفريقيا على المدى البعيد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
