عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Sappi Limited أن أداءها في الربع الثالث من عام 2026 تأثر سلباً بعمليات الإيقاف للصيانة، وانخفاض أسعار البيع، وارتفاع حاد في تكاليف المدخلات، غير أن الإدارة أشارت إلى ربع رابع أقوى مع استمرار جهود خفض التكاليف. أعلنت الشركة عن EBITDA بلغ 53 مليون دولار في الربع الثالث، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة، مشيرةً إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يكون "أعلى بشكل ملحوظ" من ذلك المستوى. وارتفع السهم بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 0.715 دولار، متجاوزاً بذلك أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 0.587 دولار، لكنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوى بلغ 1.738 دولار.
أبرز النقاط
- جاء EBITDA الربع الثالث عند 53 مليون دولار، متطابقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة سابقاً.
- أشارت الإدارة إلى أن EBITDA الربع الرابع سيكون أعلى بشكل ملحوظ، مدعوماً بانتهاء إيقاف Ngodwana وتحسّن الأحجام.
- خفّضت Sappi تكاليفها بمقدار 120 مليون دولار منذ بداية العام، مع استهداف المزيد من الوفورات.
- بلغت أحجام SBS في أمريكا الشمالية مستويات قياسية، ولا تزال Somerset PM2 في مرحلة التشغيل التدريجي.
- استمر ضغط تكاليف المدخلات المرتفعة، ولا سيما الكبريت والخدمات اللوجستية، في الضغط على الهوامش.
أداء الشركة
وصفت Sappi الربع بأنه كان صعباً، إذ تزامنت عوامل سلبية متعددة أثّرت على الربحية في آنٍ واحد. وقد أسفر الإيقاف السنوي للصيانة في Ngodwana عن خفض EBITDA الفصلي بمقدار 22 مليون دولار. كما تراجعت أسعار البيع على أساس سنوي في عدة خطوط إنتاج، فيما أضافت تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل المرتفعة مزيداً من الضغط.
وأشارت الإدارة إلى أن الشركة لا تزال تجني فوائد من إعادة الهيكلة والانضباط في التكاليف، إلا أن تلك المكاسب لم تُعوّض بعد بشكل كامل المشهد السوقي والتكاليفي الأشمل. وأضافت الشركة أن نسبة صافي الدين إلى EBITDA ارتفعت نتيجة ضعف الأرباح، على الرغم من أن مستويات الدين المطلقة ظلت مستقرة إلى حد بعيد. ومع إجمالي دين يبلغ 2.16 مليار دولار في مقابل قيمة سوقية تبلغ 519 مليون دولار فحسب، تُبرز نصائح InvestingPro أن Sappi تعمل في ظل عبء ديون ثقيل وقد تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفائدة، وهو ما يتجلى في تركيز الإدارة على تخفيض الرفع المالي.
كشف الربع عن صورة متباينة بين الأعمال المختلفة؛ إذ حقّق قطاع التعبئة والتغليف في أمريكا الشمالية أداءً جيداً، وظل لب الورق القابل للذوبان مدعوماً بطلب صحي، في حين واصل ورق الطباعة والكتابة تراجعه الهيكلي، لا سيما في أوروبا.
أبرز المؤشرات المالية
- EBITDA الربع الثالث 2026: 53 مليون دولار، متوافق مع التوجيهات المعدّلة.
- أثر إيقاف Ngodwana: تأثير سلبي بقيمة 22 مليون دولار على النتائج الفصلية.
- تخفيضات التكاليف: 120 مليون دولار منذ بداية العام، نحو نصفها من التكاليف الثابتة والنصف الآخر من التكاليف المتغيرة.
- تخفيضات التكاليف الثابتة الأوروبية: 29 مليون يورو من إعادة الهيكلة.
- هامش الربح الإجمالي: 5.85% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس الضغط الشديد على الهوامش من تكاليف المدخلات.
- العائد على الأصول: -11.77% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يُبرز التحديات الراهنة في الربحية.
- أثر تكلفة الكبريت: 350 مليون دولار منذ بداية العام.
- أثر تكاليف الخدمات اللوجستية والتوصيل المباشر في جنوب أفريقيا: 106 مليون دولار لعام 2026.
- النفقات الرأسمالية لعام 2026: نحو 240 مليون دولار، مركّزة على الصيانة والإنفاق الأساسي.
- رأس المال العامل في الربع الرابع: من المتوقع أن يُسجّل تدفقاً خارجياً طفيفاً، بدلاً من التدفق الداخلي الموسمي المعتاد.
- السيولة: أكدت الإدارة أن الاحتياطيات وتسهيلات الدين لا تزال قوية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدّم الشركة أرقام ربحية السهم أو الإيرادات المُعلنة في ملخص المكالمة، لذا لا تتوفر هنا مقارنة مباشرة مع توقعات الإجماع لربحية السهم البالغة -0.0727 دولار وتوقعات الإيرادات البالغة 1.42 مليار دولار.
ما أكدته الإدارة هو أن EBITDA الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار تطابق مع التوجيهات المعدّلة الصادرة قبل أسابيع من المكالمة. وهذا يُشير إلى أن الربع جاء متوافقاً إلى حد بعيد مع التوقعات عقب التعديلات السابقة، بدلاً من أن يكون تجاوزاً واضحاً أو إخفاقاً.
ظلت النتيجة ضعيفة وفق المعايير التاريخية، غير أن السوق بدا أنه ركّز على المسار المستقبلي. وأشارت Sappi إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من الربع الثالث، مدعوماً بزوال أثر الإيقاف وتحسّن الأداء التشغيلي في أمريكا الشمالية.
ردود فعل السوق
قفزت أسهم Sappi بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، مرتفعةً من إغلاق سابق عند 0.715 دولار. ودفع هذا الارتفاع السهم إلى مستوى أعلى بنحو 50.1% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، وإن ظل أدنى بنحو 49.4% من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً.
يُشير الارتفاع الحاد إلى أن المستثمرين رحّبوا بالنبرة الإيجابية للشركة بشأن الربع الرابع وبالأدلة على تحقيق وفورات في التكاليف، على الرغم من الضغوط التي شهدها الربع الثالث. كما يُشير تحرّك السهم إلى أن السوق ربما كان يتوقع ربعاً ضعيفاً أصلاً، وكان يبحث عن مؤشرات على التعافي.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تقييم ما إذا كان الارتفاع قد جاء مصحوباً بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من مستوى الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار. وامتنعت الشركة عن تحديد رقم بعينه، لكنها أشارت إلى عدة محركات للتحسّن:
- عدم تكرار إيقاف Ngodwana.
- ارتفاع متوسط أسعار لب الورق القابل للذوبان.
- تحسّن الأحجام من قطاع التعبئة والتغليف في أمريكا الشمالية.
- ارتفاع معدلات تشغيل Somerset PM2 نحو 85% من نحو 75% في الربع الثالث.
- الانعكاس الجزئي للجولة الأولى من زيادات أسعار SBS.
- الفوائد الأولية للجولة الثانية من زيادات أسعار SBS.
على المدى البعيد، أكدت Sappi أن تخفيض الدين يبقى الأولوية القصوى. وقالت الإدارة إن الشركة تحتاج إلى الوصول إلى نحو 500 مليون دولار من EBITDA للبدء في سداد الديون بصورة ذات معنى، بعد تغطية نفقات صيانة رأس المال والفوائد والضرائب.
وأضافت الشركة أنها تعتزم الإبقاء على الانضباط في الإنفاق الرأسمالي عند نحو 240 مليون دولار في 2026، دون أي نفقات توسعية مخططة. كما لا تزال المشاركة في مشروع مشترك مع UPM للأعمال الأوروبية لورق الطباعة والكتابة تمر بمراحل الموافقة، ومن المستهدف إتمامها بنهاية عام 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيفن بيني إن الشركة لا تزال تواجه ظروفاً صعبة. وأوضح: "من العدل القول إننا لا نزال نواجه ظروفاً سوقية صعبة في ظل عوامل اقتصادية كلية متقلبة"، مشيراً إلى أن تلك الضغوط أثّرت على التكاليف والهوامش وأسعار البيع.
كما سلّط بيني الضوء على حجم العبء التكاليفي للشركة، قائلاً: "حين تبيع 1.2 مليون طن أو أكثر من لب الورق القابل للذوبان سنوياً، فإن تغيّراً بنسبة 1% يمكن أن يكون له أثر هائل. وفيما يخص سعر صرف الراند مقابل الدولار، فإن كل 0.10 دولار تغيّراً يعادل 4 ملايين دولار."
وفيما يتعلق باستجابة الشركة، قال: "تمكّنّا من خفض 120 مليون دولار من تكاليف أعمالنا. أعلم أن ذلك لا يظهر في الأرباح الإجمالية بسبب العوامل السلبية الأخرى. لكنها إجراءات حقيقية اتخذناها للحدّ من كثير من تلك التأثيرات."
وأضاف أن تخفيض الدين يبقى الهدف المحوري، قائلاً: "أولويتنا الأولى هي تخفيض الدين. سيستغرق ذلك بعض الوقت، لأننا بحاجة إلى إعادة الأرباح إلى مستوياتها الطبيعية."
المخاطر والتحديات
- تضخم تكاليف المدخلات: لا تزال تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل مرتفعة ويمكنها أن تُسرّع في تآكل الهوامش.
- ضغط العملة: يُقلّص ارتفاع الراند مقابل الدولار الربحية المُعلنة في جنوب أفريقيا.
- عمليات الإيقاف للصيانة: يمكن أن تُسبّب التوقفات المخططة تذبذبات حادة في الأرباح على المدى القصير.
- التراجع الهيكلي في ورق الطباعة والكتابة: يظل الطلب تحت الضغط، لا سيما في أوروبا.
- ضغط رأس المال العامل: تتوقع الإدارة تدفقاً خارجياً طفيفاً في الربع الرابع، مما قد يؤثر على التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة التعافي ومتانة إجراءات خفض التكاليف التي اتخذتها الشركة.
تمحورت الأسئلة حول مدى وضوح تحسّن الربع الرابع حتى الآن، وسرعة انعكاس زيادات أسعار SBS، وما إذا كانت Somerset PM2 قادرة على مواصلة التشغيل التدريجي نحو نقطة التعادل. وأشارت الإدارة إلى أن الجولة الأولى من زيادات SBS لم تنعكس بالكامل بعد على قائمة الدخل، وينبغي أن تُفيد الربع الرابع والربع الأول من 2027.
كما سأل المحللون عن الجدول الزمني لتخفيض الدين. وأوضحت Sappi أن تعليق البنود التعاهدية يمتد حتى مارس 2027، وأنها تعمل مع البنوك على المرونة اللازمة بعد ذلك التاريخ. وأشارت الإدارة إلى أن إعادة تمويل السندات الأوروبية المستحقة عام 2028 ستتم على الأرجح عبر سوق السندات، مع فتح نافذة إعادة التمويل في مطلع 2027.
وتناولت أسئلة أخرى تسعير لب الورق القابل للذوبان، وأثر إعادة هيكلة Lenzing، وتوقعات مصادر الأخشاب في جنوب أفريقيا. وأكدت Sappi أنها غير قلقة من إعلان Lenzing، وتعتقد أنها قادرة على تصريف أي أحجام متاحة في السوق الصينية بأسعار مجزية. كما استعرضت عدة خطوات لخفض تكاليف الأخشاب والتوصيل في جنوب أفريقيا على المدى البعيد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
