عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Sappi Limited أن أداءها في الربع الثالث من عام 2026 تأثر سلباً بعمليات إيقاف الصيانة، وانخفاض أسعار البيع، وارتفاع حاد في تكاليف المدخلات، غير أن الإدارة أشارت إلى ربع رابع أقوى واستمرار خفض التكاليف. أعلنت الشركة عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) للربع الثالث بلغت 53 مليون دولار، متوافقةً مع التوجيهات المعدّلة، مشيرةً إلى أن EBITDA للربع الرابع ينبغي أن يكون "أعلى بشكل ملحوظ" من هذا المستوى. وارتفع السهم بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 0.715 دولار، ليتجاوز بذلك أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 0.587 دولار، وإن ظل بعيداً عن أعلى مستوى بلغ 1.738 دولار.
أبرز النقاط
- بلغ EBITDA للربع الثالث 53 مليون دولار، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة سابقاً.
- أشارت الإدارة إلى أن EBITDA للربع الرابع سيكون أعلى بشكل ملحوظ، مدعوماً بانتهاء إيقاف تشغيل Ngodwana وتحسّن الأحجام.
- خفّضت Sappi تكاليفها بمقدار 120 مليون دولار منذ بداية العام، مع استهداف مزيد من الوفورات.
- بلغت أحجام SBS في أمريكا الشمالية مستويات قياسية، ولا تزال Somerset PM2 في مرحلة التشغيل التدريجي.
- استمر ضغط التضخم الحاد في التكاليف، لا سيما الكبريت والخدمات اللوجستية، على هوامش الربح.
أداء الشركة
وصفت Sappi الربع بأنه كان صعباً، إذ تزامنت عوامل سلبية متعددة أثّرت على الربحية في آنٍ واحد. وقد أدى إيقاف الصيانة السنوي في Ngodwana إلى خفض EBITDA الفصلي بمقدار 22 مليون دولار. كما انخفضت أسعار البيع على أساس سنوي في عدة خطوط إنتاج، فيما أضافت ارتفاعات تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل مزيداً من الضغوط.
أفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال تجني فوائد من إعادة هيكلتها وانضباطها في التكاليف، غير أن تلك المكاسب لم تعوّض بعد بالكامل الضغوط العامة للسوق والتكاليف. وأشارت الشركة أيضاً إلى ارتفاع نسبة الدين الصافي إلى EBITDA نتيجة ضعف الأرباح، رغم استقرار مستويات الدين المطلقة على نطاق واسع. ومع إجمالي دين بلغ 2.16 مليار دولار في مقابل رسملة سوقية لا تتجاوز 519 مليون دولار، تُبرز نصائح InvestingPro أن Sappi تعمل بعبء ديون ضخم وقد تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفوائد، وهو ما يتجلى في تركيز الإدارة على تخفيض الرفع المالي.
كشف الربع عن صورة متباينة بين الأعمال المختلفة؛ إذ أبلى قطاع التعبئة والتغليف في أمريكا الشمالية أداءً جيداً، وحافظ لب الورق الذائب على دعمه من الطلب الصحي، في حين واصل ورق الطباعة والكتابة تراجعه الهيكلي، ولا سيما في أوروبا.
المؤشرات المالية
- EBITDA للربع الثالث من 2026: 53 مليون دولار، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة.
- تأثير إيقاف Ngodwana: أثر سلبي بقيمة 22 مليون دولار على النتائج الفصلية.
- خفض التكاليف: 120 مليون دولار منذ بداية العام، نحو نصفها من التكاليف الثابتة والنصف الآخر من التكاليف المتغيرة.
- خفض التكاليف الثابتة الأوروبية: 29 مليون يورو من إعادة الهيكلة.
- هامش الربح الإجمالي: 5.85% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس الضغط الشديد على الهوامش جراء تكاليف المدخلات.
- العائد على الأصول: -11.77% للاثني عشر شهراً الماضية، مما يؤكد التحديات الراهنة في الربحية.
- تأثير تكاليف الكبريت: 350 مليون دولار منذ بداية العام.
- تأثير تكاليف الخدمات اللوجستية والتوصيل المباشر في جنوب أفريقيا: 106 ملايين دولار لعام 2026.
- النفقات الرأسمالية لعام 2026: نحو 240 مليون دولار، مركّزةً على الصيانة والإنفاق الضروري.
- رأس المال العامل للربع الرابع: من المتوقع أن يُظهر تدفقاً خارجياً طفيفاً، خلافاً للتدفق الداخلي الموسمي المعتاد.
- السيولة: أكدت الإدارة أن الاحتياطيات وتسهيلات الدين لا تزال قوية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات في ملخص المكالمة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين بربحية سهم تبلغ -0.0727 دولار وإيرادات بقيمة 1.42 مليار دولار غير متاحة هنا.
ما أكدته الإدارة هو أن EBITDA للربع الثالث البالغ 53 مليون دولار جاء متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة قبل أسابيع من المكالمة، مما يشير إلى أن الربع جاء بشكل عام في إطار التوقعات بعد التعديلات السابقة، دون أن يمثّل تجاوزاً أو إخفاقاً واضحاً.
ظلت النتيجة ضعيفة بالمعايير التاريخية، لكن السوق بدا أنه ركّز على المسار المستقبلي. وأشارت Sappi إلى أن EBITDA الربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من الربع الثالث، مدعوماً بزوال عبء إيقاف التشغيل وتحسّن الأداء التشغيلي في أمريكا الشمالية.
ردود فعل السوق
قفز سهم Sappi بنسبة 23.04% إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، صاعداً من إغلاق سابق عند 0.715 دولار. ودفع هذا الارتفاع السهم إلى مستوى أعلى بنحو 50.1% من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وإن ظل أدنى بنحو 49.4% من أعلى مستوى له خلال الفترة ذاتها.
يشير الارتفاع الحاد إلى أن المستثمرين رحّبوا بالنبرة الأكثر تفاؤلاً للشركة بشأن الربع الرابع وبالأدلة على وفورات التكاليف، على الرغم من الضغوط التي شهدها الربع الثالث. كما يدل تحرك السهم على أن السوق ربما كان يتوقع ربعاً ضعيفاً، وكان يترقب بدلاً من ذلك بوادر التعافي.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كان الارتفاع مصحوباً بنشاط استثنائي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن EBITDA للربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من مستوى الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار. وامتنعت الشركة عن تحديد رقم بعينه، لكنها أشارت إلى عدة محركات للتحسّن:
- عدم تكرار إيقاف تشغيل Ngodwana.
- ارتفاع متوسط أسعار لب الورق الذائب.
- تحسّن الأحجام من قطاع التعبئة والتغليف في أمريكا الشمالية.
- ارتفاع معدلات تشغيل Somerset PM2 نحو 85% من نحو 75% في الربع الثالث.
- انعكاس جزئي للجولة الأولى من زيادات أسعار SBS.
- فوائد أولية من الجولة الثانية من زيادات أسعار SBS.
على المدى البعيد، أكدت Sappi أن تخفيض الدين يبقى الأولوية القصوى. وقالت الإدارة إن الشركة تحتاج إلى الوصول إلى نحو 500 مليون دولار من EBITDA لتبدأ في سداد الديون بصورة ذات مغزى، بعد تغطية نفقات رأس المال للصيانة والفوائد والضرائب.
أشارت الشركة أيضاً إلى خططها للحفاظ على انضباط الإنفاق الرأسمالي عند نحو 240 مليون دولار في 2026، دون أي نفقات رأسمالية توسعية مخططة. ولا يزال المشروع المشترك مع UPM للأعمال الأوروبية لورق الطباعة والكتابة يمر بمراحل الموافقة، ومن المستهدف إتمامه بحلول نهاية عام 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيفن بيني إن الشركة لا تزال تواجه ظروفاً صعبة. وصرّح قائلاً: "من الإنصاف القول إننا لا نزال نواجه ظروفاً سوقية صعبة مع تقلبات في العوامل الاقتصادية الكلية"، مشيراً إلى أن تلك الضغوط أثّرت على التكاليف والهوامش وأسعار البيع.
وسلّط بيني الضوء على حجم العبء التكليفي للشركة، قائلاً: "حين تبيع 1.2 مليون طن أو أكثر من DWP سنوياً، فإن تغيراً بنسبة 1% يمكن أن يكون له تأثير هائل. وبالنسبة لسعر صرف الراند مقابل الدولار، فإن كل 0.10 دولار تغيّراً يعني 4 ملايين دولار."
وبشأن استجابة الشركة، قال: "تمكّنّا من خفض 120 مليون دولار من تكاليف أعمالنا. أعلم أن ذلك لا يظهر في الأرباح الإجمالية بسبب العوامل السلبية الأخرى. هذه إجراءات حقيقية اتخذناها للحدّ من كثير من هذا التأثير."
وأضاف أن تخفيض الدين يبقى الهدف المحوري، قائلاً: "أولويتنا الأولى هي تخفيض الدين. سيستغرق ذلك بعض الوقت، لأننا بحاجة إلى إعادة الأرباح إلى مستوياتها الطبيعية."
المخاطر والتحديات
- تضخم تكاليف المدخلات: لا تزال تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل مرتفعة ويمكن أن تؤدي بسرعة إلى تآكل الهوامش.
- ضغط العملة: يؤدي تقوّي الراند مقابل الدولار إلى تراجع الربحية المُعلنة في جنوب أفريقيا.
- إيقافات الصيانة: يمكن أن تتسبب عمليات الإيقاف المخططة في تذبذبات حادة قصيرة الأمد في الأرباح.
- التراجع الهيكلي في ورق الطباعة والكتابة: يظل الطلب تحت ضغط، لا سيما في أوروبا.
- ضغط رأس المال العامل: تتوقع الإدارة تدفقاً خارجياً طفيفاً في الربع الرابع، مما قد يؤثر على التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة التعافي ومدى استدامة إجراءات خفض التكاليف التي اتخذتها الشركة.
تمحورت الأسئلة حول مدى وضوح تحسّن الربع الرابع حتى الآن، وسرعة انعكاس زيادات أسعار SBS على النتائج، وما إذا كانت Somerset PM2 قادرة على مواصلة التشغيل التدريجي نحو نقطة التعادل. وأفادت الإدارة بأن الجولة الأولى من زيادات SBS لم تنعكس بعد بالكامل على قائمة الدخل وينبغي أن تُفيد الربع الرابع والربع الأول من 2027.
كما استفسر المحللون عن الجدول الزمني لتخفيض الدين. وأوضحت Sappi أن تعليق بنود الالتزامات المالية يمتد حتى مارس 2027، وأنها تعمل مع البنوك على تحقيق مرونة تتجاوز تلك المرحلة. وأشارت الإدارة إلى أن إعادة تمويل سندات اليورو لعام 2028 ستُجرى على الأرجح عبر سوق السندات، مع فتح نافذة إعادة التمويل في مطلع 2027.
وتناولت أسئلة أخرى تسعير لب الورق الذائب، وتأثير إعادة هيكلة Lenzing، وتوقعات تأمين الأخشاب في جنوب أفريقيا. وأكدت Sappi أنها غير قلقة بشأن إعلان Lenzing، وتعتقد أنها قادرة على تصريف أي أحجام محوّلة في الصين بأسعار جذابة، كما استعرضت عدة خطوات لخفض تكاليف الأخشاب والتوصيل في جنوب أفريقيا على مدار الوقت.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
