عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة Sappi Limited أن أداءها في الربع الثالث من عام 2026 تأثر سلباً بعمليات الصيانة الدورية وانخفاض أسعار البيع وارتفاع حاد في تكاليف المدخلات، غير أن الإدارة أشارت إلى ربع رابع أقوى مع استمرار جهود خفض التكاليف. وأعلنت الشركة عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) للربع الثالث بلغت 53 مليون دولار، متوافقةً مع التوجيهات المعدّلة، مشيرةً إلى أن EBITDA للربع الرابع ينبغي أن يكون "أعلى بشكل ملحوظ" من ذلك المستوى. وارتفع السهم بنسبة 23.04% ليصل إلى 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 0.715 دولار، متجاوزاً بذلك أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 0.587 دولار، وإن ظل بعيداً عن أعلى مستوى بلغ 1.738 دولار.
أبرز النقاط
- بلغ EBITDA للربع الثالث 53 مليون دولار، متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة سابقاً.
- أشارت الإدارة إلى أن EBITDA للربع الرابع سيكون أعلى بشكل ملحوظ، مدعوماً بانتهاء توقف Ngodwana وتحسّن الأحجام.
- خفّضت Sappi تكاليفها بمقدار 120 مليون دولار منذ بداية العام، مع استهداف مزيد من الوفورات.
- بلغت أحجام SBS في أمريكا الشمالية مستويات قياسية، ولا تزال Somerset PM2 في مرحلة التشغيل التدريجي.
- استمر ضغط التضخم في التكاليف، لا سيما الكبريت والخدمات اللوجستية، على هوامش الربح.
أداء الشركة
وصفت Sappi الربع بأنه كان صعباً، إذ تزامنت عدة عوامل سلبية أثّرت على الربحية في آنٍ واحد. وقد أسفر توقف الصيانة السنوي في Ngodwana عن خفض EBITDA الفصلي بمقدار 22 مليون دولار. كما تراجعت أسعار البيع على أساس سنوي في عدة خطوط إنتاج، في حين أضافت التكاليف المرتفعة للكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل ضغطاً إضافياً.
وأفادت الإدارة بأن الشركة لا تزال تجني ثمار إعادة الهيكلة والانضباط في التكاليف، غير أن تلك المكاسب لم تُعوّض بعد بالكامل التحديات الأشمل في السوق وبيئة التكاليف. وأشارت الشركة أيضاً إلى ارتفاع نسبة الدين الصافي إلى EBITDA بسبب ضعف الأرباح، رغم استقرار مستويات الدين المطلقة على نطاق واسع. ومع بلوغ إجمالي الدين 2.16 مليار دولار في مقابل رسملة سوقية لا تتجاوز 519 مليون دولار، تُبرز نصائح InvestingPro أن Sappi تعمل تحت عبء ديون ثقيل وقد تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفائدة، وهو ما يتردد صداه في تركيز الإدارة على تخفيض الرفع المالي.
وكشر الربع عن صورة متباينة بين قطاعات الأعمال المختلفة؛ إذ أبلى قطاع التغليف في أمريكا الشمالية أداءً جيداً، وظل لب الإذابة مدعوماً بطلب صحي، في حين واصل ورق الطباعة والكتابة تراجعه الهيكلي، لا سيما في أوروبا.
أبرز المؤشرات المالية
- EBITDA للربع الثالث من 2026: 53 مليون دولار، متوافق مع التوجيهات المعدّلة.
- تأثير توقف Ngodwana: أثر سلبي بمقدار 22 مليون دولار على نتائج الربع.
- تخفيضات التكاليف: 120 مليون دولار منذ بداية العام، نحو نصفها من التكاليف الثابتة والنصف الآخر من التكاليف المتغيرة.
- تخفيضات التكاليف الثابتة الأوروبية: 29 مليون يورو من إعادة الهيكلة.
- هامش الربح الإجمالي: 5.85% للاثني عشر شهراً الأخيرة، مما يعكس الضغط الحاد على الهوامش جراء تكاليف المدخلات.
- العائد على الأصول: -11.77% للاثني عشر شهراً الأخيرة، مما يُجسّد التحديات الراهنة في الربحية.
- تأثير تكلفة الكبريت: 350 مليون دولار منذ بداية العام.
- تأثير تكاليف الخدمات اللوجستية والتوصيل المباشر في جنوب أفريقيا: 106 مليون دولار لعام 2026.
- النفقات الرأسمالية لعام 2026: نحو 240 مليون دولار، تركّز على الصيانة والإنفاق الأساسي.
- رأس المال العامل للربع الرابع: من المتوقع أن يُسجّل تدفقاً خارجياً طفيفاً، بدلاً من التدفق الداخلي الموسمي المعتاد.
- السيولة: أكدت الإدارة أن الاحتياطيات وتسهيلات الدين لا تزال قوية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات في ملخص المكالمة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين لربحية السهم عند -0.0727 دولار وتوقعات الإيرادات البالغة 1.42 مليار دولار غير متاحة في هذا السياق.
ما أكدته الإدارة هو أن EBITDA للربع الثالث البالغ 53 مليون دولار جاء متوافقاً مع التوجيهات المعدّلة الصادرة قبل أسابيع من المكالمة، مما يُشير إلى أن الربع جاء في مجمله متوافقاً مع التوقعات عقب التعديلات السابقة، دون أن يُمثّل تجاوزاً واضحاً أو إخفاقاً.
وظلت النتيجة ضعيفة وفق المعايير التاريخية، غير أن السوق بدا مُنصبّ الاهتمام على المسار المستقبلي. وأفادت Sappi بأن EBITDA للربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من الربع الثالث، مدعوماً بزوال عبء توقف الصيانة وتحسّن الأداء التشغيلي في أمريكا الشمالية.
ردود فعل السوق
قفزت أسهم Sappi بنسبة 23.04% لتبلغ 0.88 دولار في تداولات ما قبل السوق، صاعدةً من الإغلاق السابق عند 0.715 دولار. ودفع هذا الارتفاع السهم إلى مستوى أعلى بنحو 50.1% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، وإن ظل أدنى بنحو 49.4% من أعلى مستوى خلال الفترة ذاتها.
يُشير الارتفاع الحاد إلى أن المستثمرين رحّبوا بالنبرة الإيجابية للشركة بشأن الربع الرابع وشواهد خفض التكاليف، على الرغم من الضغوط التي شهدها الربع الثالث. كما يُشير تحرك السهم إلى أن السوق ربما كان قد استوعب مسبقاً توقعات ربع ضعيف، وكان يترقّب بدلاً من ذلك بوادر التعافي.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كان الارتفاع قد اقترن بنشاط غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن EBITDA للربع الرابع ينبغي أن يكون أعلى بشكل ملحوظ من مستوى الربع الثالث البالغ 53 مليون دولار. وامتنعت الشركة عن تحديد رقم بعينه، لكنها أشارت إلى عدة محركات للتحسّن:
- عدم تكرار توقف Ngodwana.
- ارتفاع متوسط أسعار لب الإذابة.
- تحسّن الأحجام من قطاع التغليف في أمريكا الشمالية.
- ارتفاع معدلات تشغيل Somerset PM2 نحو 85% من نحو 75% في الربع الثالث.
- الانعكاس الجزئي للجولة الأولى من زيادات أسعار SBS.
- المنافع الأولية من الجولة الثانية من زيادات أسعار SBS.
وعلى المدى البعيد، أكدت Sappi أن تخفيض الدين يبقى الأولوية القصوى. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تحتاج إلى الوصول إلى نحو 500 مليون دولار من EBITDA لتبدأ في سداد الديون بصورة ذات معنى، بعد تغطية نفقات رأس المال للصيانة والفوائد والضرائب.
وأضافت الشركة أنها تعتزم الإبقاء على انضباط الإنفاق الرأسمالي عند نحو 240 مليون دولار في 2026، دون أي إنفاق توسعي مخطط. ولا يزال المشروع المشترك مع UPM لأعمال ورق الطباعة والكتابة الأوروبية يمر بمراحل الموافقة، ومن المستهدف إتمامه بحلول نهاية عام 2026.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستيفن بيني إن الشركة لا تزال تواجه ظروفاً صعبة. وأضاف: "من العدل القول إننا لا نزال نواجه ظروفاً سوقية صعبة في ظل عوامل اقتصادية كلية متقلبة"، مشيراً إلى أن تلك الضغوط أثّرت على التكاليف والهوامش وأسعار البيع.
وسلّط بيني الضوء على حجم العبء التكليفي للشركة قائلاً: "حين تبيع ما يزيد على 1.2 مليون طن من لب الإذابة سنوياً، فإن تغيراً بنسبة 1% يمكن أن يكون له تأثير هائل. وبالنسبة لسعر صرف الراند مقابل الدولار، فإن كل 0.10 دولار تغيّراً يعادل 4 ملايين دولار."
وعن استجابة الشركة، قال: "تمكّنّا من خفض 120 مليون دولار من تكاليف أعمالنا. أعلم أن ذلك لا يظهر في الأرباح الإجمالية بسبب العوامل السلبية الأخرى. لكنها إجراءات حقيقية اتخذناها للحدّ من كثير من تلك التأثيرات."
وأضاف أن تخفيض الدين يبقى الهدف المحوري قائلاً: "أولويتنا الأولى هي تخفيض الدين. سيستغرق ذلك بعض الوقت، لأننا بحاجة إلى إعادة الأرباح إلى مستوياتها الطبيعية."
المخاطر والتحديات
- تضخم تكاليف المدخلات: تظل تكاليف الكبريت والخدمات اللوجستية والمواد الكيميائية والتوصيل مرتفعة وقادرة على تآكل الهوامش بسرعة.
- ضغط العملة: يُقلّص ارتفاع الراند مقابل الدولار الربحية المُعلنة في جنوب أفريقيا.
- توقفات الصيانة: يمكن أن تُسبّب عمليات التوقف المخطط تذبذبات حادة قصيرة الأمد في الأرباح.
- التراجع الهيكلي في ورق الطباعة والكتابة: يظل الطلب تحت ضغط، لا سيما في أوروبا.
- ضغط رأس المال العامل: تتوقع الإدارة تدفقاً خارجياً طفيفاً في الربع الرابع، مما قد يؤثر على التدفق النقدي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على وتيرة التعافي ومدى استدامة إجراءات خفض التكاليف.
تمحورت الأسئلة حول مدى وضوح تحسّن الربع الرابع حتى الآن، وسرعة انعكاس زيادات أسعار SBS على النتائج، وما إذا كانت Somerset PM2 قادرة على مواصلة التشغيل التدريجي نحو نقطة التعادل. وأفادت الإدارة بأن الجولة الأولى من زيادات SBS لم تنعكس بعد بالكامل على قائمة الدخل، وينبغي أن تُفيد الربع الرابع والربع الأول من 2027.
كما تساءل المحللون عن الجدول الزمني لتخفيض الدين. وأوضحت Sappi أن تعليق البنود التعاقدية (Covenants) يمتد حتى مارس 2027، وأنها تعمل مع البنوك على مرونة إضافية بعد ذلك التاريخ. وأشارت الإدارة إلى أن إعادة تمويل سندات اليورو المستحقة في 2028 ستتم على الأرجح عبر سوق السندات، مع فتح نافذة إعادة التمويل في مطلع 2027.
وتناولت أسئلة أخرى تسعير لب الإذابة، وتأثير إعادة هيكلة Lenzing، وتوقعات مصادر الخشب في جنوب أفريقيا. وأكدت Sappi أنها غير قلقة بشأن إعلان Lenzing، وتعتقد أنها قادرة على توظيف أي أحجام مُحرَّرة في الصين بأسعار جذابة. كما استعرضت عدة خطوات لخفض تكاليف الخشب والتوصيل في جنوب أفريقيا على مدى الزمن.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
