عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Encompass Health Corp. عن أرباح معدّلة وإيرادات للربع الثاني من عام 2026 تجاوزت توقعات وول ستريت، وقالت الشركة المشغّلة لمرافق إعادة التأهيل للمرضى الداخليين إن قوة الطلب على خدماتها، وتحسّن معدلات الإشغال، وانخفاض تكاليف العمالة المميزة، كانت من أبرز العوامل التي دعمت نتائجها. سجّلت الشركة ربحية معدّلة للسهم بلغت 1.55 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 1.48 دولار، فيما بلغت الإيرادات 1.6 مليار دولار، متخطيةً التقديرات البالغة 1.57 مليار دولار. وارتفع سهم الشركة بنسبة 12.52% ليصل إلى 124.78 دولار في تداولات ما بعد إغلاق السوق، مقترباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 127.99 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت Encompass Health التوقعات على صعيد الأرباح والإيرادات في الربع الثاني.
- رفعت الإدارة توقعاتها للعام الكامل 2026 في ضوء الاتجاهات التشغيلية القوية.
- ارتفع معدل الإشغال إلى 77.4%، فيما تجاوز متوسط الإحصاء اليومي 9,000 مريض للمرة الأولى في تاريخ الشركة خلال الربعين الأول والثاني.
- انخفضت تكاليف العمالة المميزة للربع الحادي عشر على التوالي، مما أسهم في تحسين هوامش الربح.
- رفعت الشركة تفويض إعادة شراء أسهمها إلى 1 مليار دولار، وزادت توزيعات الأرباح الفصلية.
أداء الشركة
أفادت Encompass Health بأن إيرادات الربع الثاني ارتفعت بنسبة 9.6% على أساس سنوي، فيما زادت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بنسبة 9.2% لتبلغ 348 مليون دولار. كما ارتفعت ربحية السهم المعدّلة بنسبة 10.7% على أساس سنوي. وعكست هذه النتائج ارتفاعاً في حجم التصريح للمرضى، وتحسّناً في حدة الحالات المرضية، وكفاءة تشغيلية أعلى.
واصل قطاع إعادة التأهيل للمرضى الداخليين في الشركة الاستفادة من الطلب المستمر على الرعاية الطبية المعقدة. وارتفعت حالات التصريح بنسبة 5.6% على أساس سنوي، كما زاد صافي الإيرادات لكل حالة تصريح بنسبة 3.9%، مدعوماً بارتفاع حدة الحالات المرضية. وأشارت الإدارة إلى أن النموذج السريري للشركة وبرامج القوى العاملة تدعم النمو والجودة معاً.
بلغ معدل الإشغال 77.4%، بارتفاع 290 نقطة أساس مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي. وعلى أساس ربع سنوي، انخفض معدل الإشغال بمقدار 130 نقطة أساس فحسب مقارنةً بالربع الأول، وهو تراجع أقل حدةً مما شهدته السنوات السابقة. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك يعكس قوة الطلب الأساسي وتحسّن إدارة الطاقة الاستيعابية.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 1.6 مليار دولار، بارتفاع 9.6% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.55 دولار، بارتفاع 10.7% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّلة: 348 مليون دولار، بارتفاع 9.2% على أساس سنوي.
- نمو حالات التصريح: 5.6% على أساس سنوي.
- صافي الإيرادات لكل حالة تصريح: ارتفاع بنسبة 3.9% على أساس سنوي.
- معدل الإشغال: 77.4%، بارتفاع 290 نقطة أساس على أساس سنوي.
- مصروف الديون المعدومة: 2.3%، بما يتوافق مع التوقعات.
- نسبة الرافعة المالية الصافية: 1.9x في نهاية الربع.
- تكاليف العمالة المميزة: انخفضت بمقدار 2.6 مليون دولار على أساس سنوي لتبلغ 25 مليون دولار.
- نسبة موظفي العمالة التعاقدية بدوام كامل: 1.1% من إجمالي الموظفين، بانخفاض 20 نقطة أساس على أساس سنوي.
- العائد على حقوق الملكية: 25% خلال الاثني عشر شهراً الماضية حتى الربع الأول من 2026.
- درجة الصحة المالية: 3.28، مصنّفة بـ"ممتاز" من قِبل InvestingPro.
الأرباح مقابل التوقعات
سجّلت Encompass Health ربحية سهم معدّلة بلغت 1.55 دولار مقابل توقعات المحللين البالغة 1.48 دولار، بفارق إيجابي قدره 0.07 دولار للسهم، أي بنسبة 4.73%. وجاءت الإيرادات عند 1.6 مليار دولار مقابل توقعات بلغت 1.57 مليار دولار، بفارق إيجابي قدره 30 مليون دولار، أي بنسبة 1.91%.
كان تجاوز توقعات ربحية السهم أقوى من تجاوز توقعات الإيرادات، مما يشير إلى أن الشركة حققت أيضاً تحسّناً في هوامش الربح. ويتوافق هذا التفسير مع المشهد العام للربع، إذ ارتفعت EBITDA المعدّلة بوتيرة أسرع من الإيرادات، وواصلت تكاليف العمالة المميزة انخفاضها.
كان حجم التجاوز للتوقعات جيداً دون أن يكون استثنائياً. غير أنه كان كافياً لدعم رفع التوجيهات وتحقيق ارتفاع حاد في سعر السهم. فبالنسبة لشركة بهذا الحجم، فإن تجاوز توقعات ربحية السهم بنسبة في منتصف الأرقام المفردة مقروناً برفع التوقعات يُشير في الغالب إلى أن المستثمرين يرون أكثر من مجرد تحسّن لربع واحد.
ردود فعل السوق
قفز السهم بنسبة 12.52% ليصل إلى 124.78 دولار من سعر إغلاق سابق عند 110.90 دولار، بمكسب قدره 13.88 دولار. وأدى هذا الارتفاع إلى اقتراب السهم من أعلى نطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 92.77 دولار و127.99 دولار.
يُشير الارتفاع في تداولات ما بعد إغلاق السوق إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز توقعات الأرباح ورفع التوجيهات على حدٍّ سواء. وكانت حركة السهم أكبر مما تستدعيه مفاجأة الإيرادات وحدها، مما يعكس ثقة في الاتجاهات التشغيلية للشركة، بما فيها مكاسب الإشغال، والسيطرة على تكاليف العمالة، وتخصيص رأس المال.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تقييم ما إذا كانت الحركة جاءت في ظل نشاط تداول مرتفع بشكل غير معتاد. ومع ذلك، تُشير حركة الأسعار إلى معنويات إيجابية قوية واحتمال إعادة تقييم السهم في أعقاب التقرير.
التوقعات والإرشادات
رفعت Encompass Health توقعاتها للعام الكامل 2026، وباتت الشركة تتوقع:
- إيرادات تتراوح بين 6.41 مليار دولار و6.49 مليار دولار.
- EBITDA معدّلة تتراوح بين 1.365 مليار دولار و1.395 مليار دولار.
- ربحية سهم معدّلة تتراوح بين 6.02 دولار و6.25 دولار.
وأوضحت الإدارة أن التوقعات المحدّثة تعكس نتائج الربع الثاني القوية، والطلب المستمر على خدمات إعادة التأهيل للمرضى الداخليين، والرافعة التشغيلية الناجمة عن تحسّن معدلات الإشغال واتجاهات العمالة.
وفقاً لتلميحات InvestingPro، تواصل الإدارة عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل مكثف، بما يتوافق مع تفويض إعادة الشراء المرتفع البالغ 1 مليار دولار. كما حافظت الشركة على مدفوعات توزيعات الأرباح لـ14 عاماً متتالياً، مع نمو حديث في توزيعات الأرباح بنسبة 23.5%. وللمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق، يوفر InvestingPro 8 تلميحات حصرية إضافية حول Encompass Health، إلى جانب تقارير بحثية شاملة متاحة لأكثر من 1,400 سهم أمريكي. كما أشارت الشركة إلى عدة عوامل قد تدعم النصف الثاني من عام 2026:
- افتتاح مستشفيات جديدة وإضافة أسرّة، مع خطط لافتتاح خمسة مستشفيات جديدة وإضافة 250 سريراً في النصف الثاني.
- مزايا تسعير Medicare تبدأ في 01/10 من تحديث القاعدة النهائية لمرافق إعادة التأهيل للمرضى الداخليين (IRF) لعام 2027.
- استمرار تحسّن حدة الحالات المرضية.
- مزيد من المكاسب من برامج القوى العاملة والاستثمارات التقنية.
أشارت Encompass Health أيضاً إلى أن الإنفاق الرأسمالي يسير بمعدل يبلغ نحو 15% من الإيرادات، وهو ما وصفته الإدارة بأنه قريب من الذروة. وقدّمت الشركة خطتها الرأسمالية باعتبارها قصة "و" لا "أو"، بمعنى أنها تتوقع تمويل استثمارات النمو وتوزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء في آنٍ واحد.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مارك تار: "نحن سعداء جداً بنتائج الربع الثاني. فمع نمو الإيرادات بنسبة 9.6%، ارتفعت EBITDA المعدّلة بنسبة 9.2%، وزادت ربحية السهم المعدّلة بنسبة 10.7%. واستناداً في المقام الأول إلى نتائج الربع الثاني، نرفع مجدداً توقعاتنا لعام 2026."
وسلّط تار الضوء أيضاً على نتائج المرضى، قائلاً: "بلغ معدل تصريح المرضى إلى المجتمع في الربع الثاني 84.7%، ومعدل التصريح إلى الرعاية الحادة 8.4%، ومعدل التصريح إلى مرافق التمريض المهاري 6.1%. ويواصل أداؤنا على كل هذه المقاييس النوعية تجاوز المتوسطات الصناعية."
وأشار الرئيس المالي دوغ كولثارب إلى استراتيجية رأس المال في الشركة، قائلاً: "نحب أن نقول إننا قصة ’و’ لا قصة ’أو’." وأوضح أن الشركة لديها مجال لتوسيع الإنفاق الرأسمالي، وإضافة أسرّة، ورفع توزيعات الأرباح، وزيادة عمليات إعادة شراء الأسهم.
وأضاف كولثارب أن عمل الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي والتقنية لا يزال في مراحله الأولى لكنه واعد، مشيراً إلى أن الأدوات يجري دمجها في سير العمل السريري والعمليات الإدارية.
المخاطر والتحديات
- رفض طلبات Medicare Advantage: أشارت الشركة إلى أن رفض التفويض المسبق لا يزال يمثّل تحدياً وقد يؤخر تقديم الرعاية.
- تغييرات ضريبة مقدمي الخدمات: خفّضت Encompass توقعاتها لصافي الفائدة الضريبية لمقدمي الخدمات في 2026 إلى نحو 10 مليون دولار من نحو 21 مليون دولار.
- تكاليف العمالة: على الرغم من انخفاض تكاليف العمالة المميزة، لا تزال الرواتب والأجور والمزايا متوقعاً أن ترتفع بنسبة تتراوح بين 3.5% و4.0% للعام الكامل.
- تكاليف إعادة التشغيل والتدرّج: يُتوقع أن تبلغ مصروفات إعادة التشغيل والتدرّج ما بين 18 مليون دولار و22 مليون دولار في 2026.
- مخاطر التنفيذ في التوسّع: تخطط الشركة لافتتاح المزيد من المستشفيات وإضافة أسرّة، مما يستلزم توفير الكوادر البشرية والتكامل السلس.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت تساؤلات المحللين حول عدة محاور خلال المكالمة.
كان أحد المواضيع الرئيسية توسّع الشركة في ولاية نورث كارولاينا. وأوضحت الإدارة أن الولاية تمثّل سوقاً كبيرة غير مخدومة بشكل كافٍ، وأنها حدّدت 15 سوقاً ذات أولوية. وتمتلك الشركة حالياً مستشفى واحداً هناك وثلاثة قطع أرض بموجب عقود. وأشار المسؤولون إلى أن نورث كارولاينا قد تدفع الشركة نحو الطرف الأعلى من هدفها طويل الأمد لافتتاح ما بين ستة وعشرة مستشفيات جديدة سنوياً.
وتمحور نقاش رئيسي آخر حول رفض طلبات Medicare Advantage وبرنامج الشركة التجريبي للقبول والاستئناف. وأفادت الإدارة بأنه جرى قبول 298 مريضاً بموجب هذه الاستراتيجية حتى 31/07، مع 144 حالة مُبتّة بالكامل و128 حالة فائزة، بمعدل نجاح 89%. وأشارت الشركة إلى احتمال توسيع البرنامج، بدءاً بفئات التشخيص التي تحقق معدلات نجاح تقترب من 100%.
كما تساءل المحللون عن برامج القوى العاملة. وأفادت الإدارة بأن معدل دوران الممرضين بلغ 19% على أساس سنوي خلال الربع الثاني، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من 12 عاماً، فيما بلغ معدل دوران المعالجين أعلى قليلاً من 7%، وهو الأدنى في خمس سنوات. وأشارت الشركة إلى أن برامج السلّم الوظيفي تُسهم في تقليص معدلات الدوران وتكاليف العمالة المميزة.
وجاءت الأسئلة المتعلقة بتخصيص رأس المال بإجابات مماثلة. وأوضحت الإدارة أن عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح ونفقات التوسّع كلها مدعومة بالتدفق النقدي الحر ونسبة رافعة مالية صافية تبلغ 1.9x.
وأخيراً، طالب المحللون بمزيد من التفاصيل حول الاستثمارات التقنية، بما فيها تعاون الشركة مع Palantir. وأوضحت الإدارة أن أدوات الذكاء الاصطناعي تُستخدم بالفعل في سير العمل السريري، ومتابعة المرضى، ونماذج المخاطر، والمهام الإدارية، مع المزيد من التطبيقات قيد التطوير.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
