عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت Smartfit عن أرباح للربع الثاني تجاوزت توقعات المحللين، غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات، فتراجع السهم بحدة عقب الإعلان. سجّلت الشركة ربحية معدّلة للسهم بلغت 0.3794 دولار، متجاوزةً تقدير المحللين البالغ 0.3619 دولار، فيما بلغت الإيرادات 2.2 مليار دولار، أي أقل بقليل من التوقعات البالغة 2.22 مليار دولار. وفي التداولات بعد ساعات العمل الرسمية والجلسة التالية، هبط السهم بنسبة 7.92% إلى 18.36 دولار من 19.94 دولار، ليقترب من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم التوقعات بنسبة 4.84%، مما يعكس ربحية أقوى من المتوقع.
- ارتفعت الإيرادات 22% مقارنة بالعام الماضي، مدفوعةً بنمو نوادي Smart Fit وخدمة TotalPass.
- حقّق كل من EBITDA وإجمالي الربح النقدي مستويات قياسية جديدة للشركة.
- واصلت TotalPass توسعها السريع، إذ تجاوز مستخدمو B2C 2.2 مليون مستخدم، بزيادة 70% على أساس سنوي.
- تراجع السهم بنحو 8% عقب التقرير، مما يشير إلى تركيز المستثمرين على تخلّف الإيرادات عن التوقعات والتوقعات قصيرة الأجل.
أداء الشركة
حقّقت Smartfit ربعاً تشغيلياً قوياً، بصافي إيرادات بلغ 2.2 مليار ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 22% على أساس سنوي و4% مقارنة بالربع السابق. وعلى مدار الاثني عشر شهراً الماضية، تجاوزت الإيرادات لأول مرة 8 مليارات ريال برازيلي (BRL)، محققةً رقماً قياسياً جديداً.
أشارت الشركة إلى أن النمو جاء أساساً من ارتفاع إيرادات نوادي علامة Smart Fit بنسبة 19%، وقفزة بنسبة 47% في بند "الأخرى"، الذي يعكس الصعود المستمر لـ TotalPass Brazil. كما ارتفع متوسط إيرادات التذكرة في النوادي المملوكة للشركة بنسبة 10% على أساس سنوي في جميع المناطق.
تحسّنت الربحية أيضاً؛ إذ ارتفع إجمالي الربح النقدي 24% إلى 1.1 مليار ريال برازيلي (BRL)، فيما قفز EBITDA 24% إلى 712 مليون ريال برازيلي (BRL)، وهو أعلى نتيجة ربعية في تاريخ الشركة. وتوسّع هامش EBITDA إلى 32.7%، مدعوماً بالرافعة التشغيلية والانضباط في النفقات.
تواصل Smartfit تموضعها بوصفها أكثر من مجرد مشغّل صالات رياضية. فهي تدير الآن أكثر من 2,170 ناديًا في 16 دولة، وتقول إن منصتها تخدم نحو 8 ملايين عميل عند احتساب أعضاء النوادي والخدمات ذات الصلة. وقد أسهم هذا الحضور الواسع في تنويع الإيرادات وتقليل الاعتماد على أي سوق منفردة.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي الإيرادات: 2.2 مليار ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 22% على أساس سنوي و4% على أساس تسلسلي.
- الإيرادات خلال الاثني عشر شهراً الماضية: تجاوزت 8 مليارات ريال برازيلي (BRL)، وهو رقم قياسي.
- إجمالي الربح النقدي: 1.1 مليار ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- هامش الربح النقدي الإجمالي: 51.9%، بارتفاع 1.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- EBITDA: 712 مليون ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 24% على أساس سنوي و6% على أساس تسلسلي.
- هامش EBITDA: 32.7%، بارتفاع 0.5 نقطة مئوية مقارنة بالعام الماضي.
- صافي الدخل المتكرر: 204 مليون ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 8% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 529 مليون ريال برازيلي (BRL)، يعادل 74% من EBITDA.
- النفقات الرأسمالية: 625 مليون ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 37% على أساس سنوي.
- قاعدة النوادي: 2,170 صالة ونادٍ، بزيادة صافية قدرها 57 وحدة في الربع.
- القيمة السوقية: 2.4 مليار دولار، مع نمو في الإيرادات بنسبة 28% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 2.52، وإن كانت الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Smartfit توقعات الأرباح لكنها أخفقت في تحقيق توقعات الإيرادات.
- ربحية السهم الفعلية: 0.3794 دولار
- ربحية السهم المتوقعة: 0.3619 دولار
- الفارق: 0.0175 دولار للسهم، أو 4.84% فوق التوقعات
- الإيرادات الفعلية: 2.2 مليار دولار
- الإيرادات المتوقعة: 2.22 مليار دولار
- الفارق: 20 مليون دولار أقل من التوقعات، أو 0.9%
كان تجاوز الأرباح للتوقعات متواضعاً، لكنه أكّد قدرة الشركة على تحويل نمو الإيرادات إلى أرباح. كما كان تخلّف الإيرادات عن التوقعات طفيفاً، غير أنه في سوق يكافئ النمو القوي، قد يُثقل حتى أدنى قصور على معنويات المستثمرين. لم تكن النتيجة خيبة أمل كبيرة على صعيد قائمة الدخل، لكنها لم تكن كافية لتبديد مخاوف المستثمرين بشأن وتيرة النمو المستقبلي.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 7.92% إلى 18.36 دولار من 19.94 دولار، بانخفاض قدره نحو 1.58 دولار للسهم. دفع هذا التراجع الأسهم نحو الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 16.62 دولار و27.52 دولار. وعند السعر الحالي، يرتفع السهم بنحو 10.5% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وهو أدنى بنحو 33.3% من أعلى مستوياته. وعلى الرغم من هذا التراجع، تشير بيانات InvestingPro إلى احتمال أن يكون السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية، مع نسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 16.84 ونسبة PEG جذابة تبلغ 0.39، مما يدل على أن الأسهم تُتداول بخصم مقارنة بآفاق نموها. وتظهر الشركة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على InvestingPro، مما يوفر إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين الراغبين في تجاوز العوامل السلبية قصيرة الأجل.
يشير التراجع إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين عن مزيج التخلّف الطفيف في الإيرادات والنظرة الحذرة للأجل القريب. ربما أسهمت الربحية القوية للشركة في الحدّ من التراجع، لكن السوق بدا أكثر تركيزاً على جودة النمو والضغط التنافسي ووتيرة التوسع. ولم تُوفَّر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كانت الحركة قد اقترنت بنشاط غير معتاد.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن TotalPass لا تزال في مرحلة نمو، وأن الشركة تُولي الأولوية لاكتساب حصة السوق على حساب تحسين الهامش في هذا القطاع. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى توقعهم استمرار التوسع في التسعير وتطوير المنتجات والتسويق الإقليمي.
كما ناقشت الشركة عدة مبادرات جارية:
- تسعير TP2+ عند 149 ريال برازيلي (BRL)، مصمّم لتحسين مرونة التسعير بين الفئات الأدنى والأعلى.
- اختبار تسعير خطة Black في متاجر مختارة في البرازيل والمكسيك، مع رفع بعض الأسعار بأكثر من 10%.
- مواصلة الاستثمار في استوديوهات BeOn، التي تضم الآن أكثر من 310 غرف في مرحلة توسع كاملة.
- من المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية للصيانة حول 7% إلى 8% من الإيرادات سنوياً.
- من المتوقع أن يتراوح معدل الضريبة الفعلي للعام الكامل بين 15% و20%.
- من المتوقع أن يكون رأس المال العامل محايداً تقريباً على مدار العام الكامل.
وعلى الرغم من أن الشركة لم تُصدر تغييراً جوهرياً جديداً في التوجيهات خلال المكالمة، أبدت الإدارة ثقتها في استمرار التوسع والنشر المنضبط لرأس المال.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Joe Corona إن الشركة أنهت الربع بـ 2,170 صالة ونادٍ وقاعدة عملاء تتجاوز 5.3 مليون عضو، مضيفاً أن المنظومة تخدم نحو 8 ملايين عميل عند احتساب الاستخدام الأوسع.
وأشار أيضاً إلى أن Smartfit "ضاعفت تقريباً ثلاث مرات" صافي إيراداتها منذ عام 2019، مع توسيع الربحية والحفاظ على الانضباط المالي.
وبشأن TotalPass، قال Corona إن الأعمال "تمر بنمو كبير" وأن التركيز لا يزال على اكتساب الحصة السوقية. وأوضح أن الشركة لم تحتج إلى استخدام دعم مكثف لاستقطاب العملاء، مضيفاً أنها "تكتسب الحصة بمكاسب صحية جداً."
وقال المدير المالي José Luís Rizzardo إن إجمالي الربح النقدي للشركة بلغ 1.1 مليار ريال برازيلي (BRL) وبلغ EBITDA 712 مليون ريال برازيلي (BRL)، وكلاهما مستويات ربعية قياسية. وأضاف أن النوادي الناضجة حافظت على هوامش متينة هيكلياً لـ 13 عاماً متتالياً، مما يؤكد مرونة النموذج.
المخاطر والتحديات
- الضغط التنافسي في البرازيل: سوق التجميع مزدحم، والمنافسون يستثمرون بقوة في التسعير والشراكات والتسويق.
- الإنفاق الرأسمالي المرتفع: ارتفعت النفقات الرأسمالية بشكل حاد في الربع، مما قد يضغط على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
- ارتفاع الديون: زاد صافي الدين المعدّل في الربع، حتى مع تأكيد الإدارة أن الرافعة المالية تظل قابلة للإدارة.
- الموسمية: أشارت الإدارة إلى أن الربع الثالث عادةً ما يكون ضعيفاً لكل من النوادي وTotalPass، مما قد يؤثر على النتائج قصيرة الأجل.
- مخاطر التنفيذ في اختبارات التسعير: يمكن لاستراتيجيات التسعير الجديدة أن تحسّن الإيرادات، لكنها قد تؤثر أيضاً على الاحتفاظ بالعملاء إذا لم تُدار بعناية.
- عبء الديون الكبير: مع نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 2.52، تعمل الشركة برافعة مالية كبيرة، وإن كانت نسبة التداول البالغة 1.72 توفر هامشاً من الأمان.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على TotalPass واستراتيجية التسعير والإنفاق الرأسمالي.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت TotalPass لا تزال في مرحلة توسع مبكرة، ومقدار ضغط الهامش الذي ترغب الشركة في قبوله لاكتساب الحصة السوقية. وأفادت الإدارة بأن الأعمال لا تزال تركّز على النمو وحصة السوق، لا على تعظيم الهامش.
كما سأل المحللون عن النفقات الرأسمالية للصيانة. وقال المدير المالي إنها ينبغي أن تبقى في نطاق 7% إلى 8% من الإيرادات، مع بعض التفاوت الفصلي المرتبط بنضج الشبكة واحتياجات المعدات.
وكان موضوع آخر هو اختبار تسعير خطة Black. وقال المسؤولون التنفيذيون إن هذه الخطوة تجربة محكومة تستند إلى منحنيات الطلب والمنافسة الإقليمية، وليست زيادة شاملة في الأسعار عبر الشبكة.
وأسفرت الأسئلة المتعلقة بتحويل النقد ورأس المال العامل عن إجابة مماثلة: أفادت الإدارة بأن الأعمال ينبغي أن تبقى محايدة تقريباً على صعيد رأس المال العامل طوال العام الكامل، حتى مع تنامي حصة TotalPass في المزيج.
كما سأل المحللون عن المنافسة في البرازيل وخارجها. وأشارت الإدارة إلى أن البيئة في البرازيل تنافسية بشكل حاد، بينما تواجه الأسواق الأخرى قيوداً أكبر من العقارات وعوائق دخول السوق أكثر من المنافسة المباشرة. وللمستثمرين الراغبين في تحليل شامل، تُعدّ Smartfit واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير InvestingPro البحثية التفصيلية، التي تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
