عاجل: صدور بيانات إعانات البطالة الأمريكية مخالفة للتوقعات
أعلنت شركة CF Industries Holdings عن أرباح الربع الثاني من عام 2026 بواقع 4.73 دولار للسهم، وإيرادات بلغت 2.22 مليار دولار، وكلاهما جاء دون توقعات وول ستريت، إذ أشارت الشركة المنتجة للنيتروجين إلى أن ارتفاع التكاليف وتراجع مشتريات العملاء أثّرا على النتائج. وانخفض سهم الشركة بنسبة 1.1% ليصل إلى 115.43 دولار في التداولات الأخيرة من 116.71 دولار، مما يجعله أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، لكنه لا يزال دون ذروته خلال العام الماضي. غير أن الإدارة أشارت إلى قوة التدفق النقدي، وزيادة توزيعات الأرباح، وضيق سوق النيتروجين العالمية، بوصفها أسباباً للتفاؤل في الأشهر المقبلة.
أبرز النقاط
- أخفقت CF Industries في تحقيق تقديرات الربع الثاني على صعيد الأرباح والإيرادات معاً.
- أعلنت الشركة أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للنصف الأول بلغت 2.2 مليار دولار، مدعومةً بقوة العمليات والأسعار.
- ظل التدفق النقدي الحر قوياً، مما أتاح إعادة شراء الأسهم ورفع توزيعات الأرباح.
- قالت الإدارة إن سوق النيتروجين لا تزال ضيقة، وتتوقع تعافياً في الطلب في وقت لاحق من عام 2026 وحتى عام 2027.
- تبقى مشاريع Blue Point، واحتجاز الكربون، ومشروع DEF المحتمل في Courtright محاور نمو رئيسية.
أداء الشركة
أعلنت CF Industries أن صافي الأرباح العائدة لحاملي الأسهم العادية بلغت 727 مليون دولار، أي ما يعادل 4.73 دولار للسهم المخفَّف، في الربع الثاني. وبلغت الإيرادات 2.22 مليار دولار. وعكست النتائج مرحلة من التنفيذ التشغيلي القوي، لكنها تضمنت أيضاً ارتفاعاً في التكاليف الثابتة، وأنشطة الصيانة الدورية، وتراجعاً في المشتريات في بعض قطاعات سوق النيتروجين.
وللنصف الأول من عام 2026، أعلنت الشركة عن صافي أرباح بلغ 1.3 مليار دولار، أو 8.71 دولار للسهم، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بلغت 2.2 مليار دولار. وأشارت الإدارة إلى أن معدل استخدام طاقة الأمونيا بلغ نحو 98% في النصف الأول، مما يؤكد قدرة الشركة على تشغيل منشآتها بمعدلات عالية حتى في ظل تقلبات السوق.
كما سلّطت الشركة الضوء على سجلها في إعادة رأس المال. فخلال الاثني عشر شهراً الماضية، أعادت ما يقارب 1.3 مليار دولار من التدفق النقدي الحر إلى المساهمين، من خلال 958 مليون دولار في عمليات إعادة الشراء و314 مليون دولار في توزيعات الأرباح. وأفادت CF بأنها خفّضت عدد أسهمها بنسبة 29% منذ مطلع عام 2021، وضاعفت توزيعات أرباحها خلال تلك الفترة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 2.22 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، بانخفاض 10.1% عن التوقعات البالغة 2.47 مليار دولار.
- ربحية السهم: 4.73 دولار، بانخفاض 17.3% عن التوقعات البالغة 5.72 دولار.
- صافي الأرباح: 727 مليون دولار عائدة لحاملي الأسهم العادية.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 1.2 مليار دولار في الربع؛ و2.2 مليار دولار في النصف الأول.
- ربحية السهم للنصف الأول: 8.71 دولار.
- التدفق النقدي التشغيلي للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 3.0 مليار دولار.
- التدفق النقدي الحر للاثني عشر شهراً الماضية: نحو 1.8 مليار دولار.
- رأس المال المُعاد إلى المساهمين: ما يقارب 1.3 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- توزيعات الأرباح الفصلية: رُفعت بنسبة 20% لتبلغ 0.60 دولار للسهم في يوليو.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت CF Industries في تلبية توقعات المحللين في الربع الثاني. إذ جاءت الأرباح عند 4.73 دولار للسهم، أي أقل بـ 0.99 دولار من التوقعات البالغة 5.72 دولار، بفارق يبلغ 17.3%. كما جاءت الإيرادات أقل بـ 250 مليون دولار، أو 10.1%، مقارنةً بالتقديرات البالغة 2.47 مليار دولار.
كان حجم هذا الإخفاق لافتاً، لا سيما أن CF أكّدت مؤخراً على قوة تحويل النقد ومرونة الأسعار في سوق نيتروجين ضيقة. وقد أنتج الربع أرباحاً جيدة وتدفقاً نقدياً حراً مرتفعاً، لكن الفجوة مع التوقعات كانت كبيرة بما يكفي لاستقطاب الانتباه. كثيراً ما يركّز المستثمرون على قدرة CF في تحويل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى نقد، وهذا الجانب من القصة ظل سليماً. ومع ذلك، فإن ضعف الإيرادات والأرباح خفّف على الأرجح من حماس المستثمرين.
ردة فعل السوق
أُغلق السهم عند 115.43 دولار، بانخفاض 1.1% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 116.71 دولار. ويضع ذلك الأسهم بنحو 53% فوق أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 75.42 دولار، لكنها تقل بنحو 18.7% عن أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً عند 141.96 دولار. وعلى الرغم من التراجع الأخير، تشير بيانات InvestingPro إلى أن السهم لا يزال مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى تحليل القيمة العادلة، مما يوحي بإمكانية ارتفاعه أمام المستثمرين. وتتداول الشركة بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 10.37، مع نسبة PEG منخفضة بشكل لافت عند 0.22، مما يشير إلى تقييم جذاب مقارنةً بآفاق النمو.
يوحي هذا التحرك بردة فعل متحفظة لا ببيع حاد. ويبدو أن السوق يوازن بين الإخفاق في الأرباح من جهة، وقوة توليد النقد لدى الشركة وزيادة توزيعات الأرباح والتعليقات المتفائلة على أسس سوق النيتروجين من جهة أخرى. ولم تُرصد أي أحجام تداول غير اعتيادية.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 يبقى عند نحو 1.3 مليار دولار إجمالاً، مع حصة CF البالغة نحو 950 مليون دولار. ومن المقرر أن تبدأ أعمال بناء Blue Point في أغسطس، وأشارت الشركة إلى أن الإنفاق سيتسارع مع تقدم العام.
كما رفعت CF توقعاتها طويلة الأمد للأعمال. وترى الآن أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الأساسية في منتصف الدورة تبلغ نحو 2.9 مليار دولار، والتدفق النقدي الحر الأساسي في منتصف الدورة نحو 1.7 مليار دولار. وبحلول عام 2030، تتوقع أن ترتفع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في منتصف الدورة إلى نحو 3.3 مليار دولار، بمساهمة نحو 300 مليون دولار من Blue Point و100 مليون دولار من فوائد احتجاز الكربون الإضافية.
وأشارت الشركة إلى أن منشأة Yazoo City من المتوقع أن تعود للعمل في النصف الأول من عام 2027 بعد إعادة تهيئتها لإنتاج محلول نترات الأمونيوم والأمونيا وسائل DEF. كما أفادت بأن دراسة FEED جارية لترقية محتملة لـ DEF في Courtright، والتي يمكن أن تخدم أسواق الساحل الشرقي ومنطقة منتصف المحيط الأطلسي.
وقالت الإدارة إن سوق النيتروجين العالمية ينبغي أن تبقى ضيقة حتى عام 2027، مع احتمال عودة الطلب المؤجل مع اقتراب مواسم التطبيق في أمريكا الشمالية والبرازيل والهند وغيرها من المناطق. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ CF Industries على InvestingPro، الذي يُلخّص البيانات المالية المعقدة في رؤى قابلة للتنفيذ. وتوفر المنصة نصائح ProTips إضافية تتجاوز مقاييس التقييم الجذابة للشركة، وهي جزء من مجموعة تشمل تحليل القيمة العادلة وأدوات الفرز المتقدمة والبحث المتخصص لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي كريس بون إن "قاعدة الأصول ذات التكلفة المنخفضة والمخاطر المنخفضة في أمريكا الشمالية" هي أساس ربحية الشركة، مضيفاً أن قدرة الشركة على العمل بمعدلات استخدام عالية خلال فترات الاضطراب تدعم عوائدها.
وأشار أيضاً إلى أن ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية رفع السعر اللازم لإنشاء طاقة نيتروجين جديدة، مما يُعزز القوة الأساسية لأرباح CF ويؤكد قيمة شبكتها القائمة.
وقال المدير المالي أندرو سكريبنر إن الشركة تمتلك "كل هذه المرونة فوق بعض أدنى تكاليف الغاز في العالم"، واصفاً CF بأنها منتج منخفض التكلفة في سوق عالية القيمة مع طلب قوي على الأراضي الزراعية.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف: أفادت CF بأن التكاليف الثابتة ارتفعت بنحو 75 مليون دولار في الربع، باستثناء تأثيرات الحجم والغاز.
- توقف المصانع: أثّر توقف Yazoo City وصيانة Ammonia 6 الدورية على النتائج.
- توقيت الطلب: أجّل بعض العملاء مشترياتهم، لا سيما في المناطق ذات مواسم التطبيق المتأخرة.
- ضغوط اللوجستيات: أضافت تكاليف السكك الحديدية والتوزيع المرتفعة إلى النفقات.
- مخاطر التنفيذ: ستتطلب مشاريع Blue Point وغيرها إدارة دقيقة لرأس المال مع تصاعد الإنفاق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور رئيسية خلال المكالمة. وتمحورت الأسئلة حول افتراضات الشركة الجديدة لأسعار منتصف الدورة، وتوقيت تعافي الطلب، وتوقعات أسعار النيتروجين عقب ربع ثانٍ ضعيف.
وكان من أبرز محاور النقاش ارتفاع افتراض CF لسعر اليوريا في منتصف الدورة إلى 385 دولاراً للطن القصير من 355 دولاراً. وأوضحت الإدارة أن نحو 10 دولارات من هذه الزيادة تعكس تغييرات جيوسياسية هيكلية، تشمل ارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، فيما تعكس البقية ارتفاع تكاليف رأس المال العالمية.
كما سأل المحللون عن ضعف الربع الثاني وما يعنيه للنصف الثاني. وقالت الإدارة إن الطلب المؤجل ينبغي أن يعود، لا سيما مع تشديد مستويات المخزون وبدء مواسم التطبيق في مناطق مختلفة. وأشارت إلى قوة برامج ملء UAN، وموسم أمونيا خريفي صحي، وإعداد بنّاء لعام 2027.
وأثارت الأسئلة حول Yazoo City تعليقات بشأن تأخيرات المشتريات والتهيئة الجديدة للموقع. وأفادت الإدارة بأن المنشأة المُعاد بناؤها ستُحسّن المرونة والوصول اللوجستي، فيما ينبغي أن تساعد تعويضات التأمين في تعويض الإنفاق الرأسمالي بمرور الوقت.
كما ضغط المحللون بشأن توزيع رأس المال. وأوضحت الإدارة أن إعادة شراء الأسهم تبقى الاستخدام الأول للنقد الفائض، مع توقع ارتفاع توزيعات الأرباح أيضاً بمرور الوقت مع استمرار قوة التدفق النقدي الحر. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال ترى فرصاً للاستحواذ، لا سيما في الأصول الأمريكية الشمالية ذات المخاطر الجيوسياسية المنخفضة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
