تصحيح توقعناه وطال انتظاره.. سهم سعودي ينهار ويقترب من قيمته العادلة بعد هبوط 47%
أخفقت شركة فورتونا مايننج في تلبية توقعات وول ستريت للربع الثاني من عام 2026، إذ أعلنت عن أرباح معدّلة بلغت 0.25 دولار للسهم على إيرادات بلغت 318.4 مليون دولار، دون التوقعات البالغة 0.39 دولار و346.16 مليون دولار على التوالي. وأشارت الشركة إلى أن الربع شهد أداءً تشغيلياً قوياً، مع تدفق نقدي حر من العمليات الجارية بلغ 85.7 مليون دولار، غير أن النتائج تأثرت بانخفاض أسعار الذهب المحققة، وارتفاع الضرائب، وتصاعد التكاليف في بعض المناجم. وكانت الأسهم تُتداول مؤخراً عند 9.685 دولار، بارتفاع 0.89% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 9.60 دولار، وتظل أقل بكثير من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 13.85 دولار.
أبرز النقاط
- أخفقت فورتونا في تحقيق تقديرات الأرباح والإيرادات على حدٍّ سواء، رغم تسجيلها توليداً نقدياً متيناً.
- بلغ صافي الدخل الصافي المعدّل المنسوب للمساهمين 75 مليون دولار، أو 0.25 دولار للسهم، بارتفاع 77% على أساس سنوي.
- حققت الشركة تدفقاً نقدياً حراً من العمليات الجارية بلغ 85.7 مليون دولار، وأنهت الربع بصافي نقدي بلغ نحو 434.2 مليون دولار.
- أكدت الإدارة أن توسعة مصنع سيغيلا ومشروع ديامبا سود يمثلان المحركين الرئيسيين لزيادة الإنتاج السنوي المخططة بنسبة 60% بحلول منتصف عام 2028.
- أعادت الشركة شراء أسهم بقيمة 82 مليون دولار خلال الربع، وهو أكبر برنامج إعادة شراء فصلي في تاريخها.
أداء الشركة
أفادت فورتونا بأن الربع الثاني كان ربعاً تشغيلياً قوياً آخر، وإن كان أقل ربحيةً من الربع الأول الاستثنائي. بلغت المبيعات 380 مليون دولار، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) 200 مليون دولار بهامش 63%. وأشارت الشركة إلى أن التراجع مقارنةً بالربع الأول جاء نتيجة انخفاض أسعار الذهب المحققة، وارتفاع معدل الضريبة الفعلي، وزيادة التكاليف النقدية لكل أوقية معادل ذهب بنسبة 8%.
ومع ذلك، أظهر الربع أن الأعمال الجوهرية للشركة لا تزال في حالة جيدة. ارتفع صافي الدخل المنسوب للمساهمين بنسبة 77% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، فيما بلغ التدفق النقدي الحر للنصف الأول 260 مليون دولار. كما أبقت فورتونا على توقعات إنتاجها للعام الكامل دون تغيير، مدعومةً بالإنتاج المستقر في سيغيلا وليندييرو وكايوما.
تتمحور قصة نمو الشركة حول مشروعين في غرب أفريقيا: توسعة مصنع سيغيلا في كوت ديفوار، ومشروع ذهب ديامبا سود في السنغال. وأكدت الإدارة أن هذين الأصلين، اللذين يوجدان بالفعل ضمن محفظتها، يمكنهما المساعدة في رفع الإنتاج السنوي إلى نحو 500,000 أوقية بحلول عام 2028.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 318.4 مليون دولار، بانخفاض 8.02% عن التوقعات البالغة 346.16 مليون دولار.
- صافي الدخل المعدّل المنسوب للمساهمين: 75 مليون دولار، أو 0.25 دولار للسهم.
- ربحية السهم: 0.25 دولار، دون التوقعات البالغة 0.39 دولار بفارق 0.14 دولار للسهم، أو 35.9%.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA): 200 مليون دولار بهامش 63%.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 9.1، مما يعكس مضاعف تقييم متواضعاً نسبياً.
- عائد التدفق النقدي الحر: 13%، مما يبرز قوة توليد النقد مقارنةً بالقيمة السوقية.
- التدفق النقدي الحر من العمليات الجارية: 85.7 مليون دولار.
- مبيعات النصف الأول: 661 مليون دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للنصف الأول: 420 مليون دولار.
- صافي الدخل المعدّل المنسوب للمساهمين للنصف الأول: 186 مليون دولار، أو 0.62 دولار للسهم.
- النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 606.7 مليون دولار.
- صافي المركز النقدي: 434.2 مليون دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت نتائج فورتونا للربع الثاني دون التوقعات على صعيدَي الإيرادات والأرباح. أخفقت ربحية السهم البالغة 0.25 دولار في بلوغ التوقعات البالغة 0.39 دولار بفارق 0.14 دولار، فيما جاءت الإيرادات أقل من التوقعات بمقدار 27.76 مليون دولار. وبالنسب المئوية، أخفقت ربحية السهم بنسبة 35.9% والإيرادات بنسبة 8.02%.
يكتسب حجم الإخفاق أهميةً لأن المستثمرين شهدوا ربعاً أول قوياً للغاية، حين بلغت أسعار الذهب المحققة مستويات قياسية وارتفعت الربحية بشكل حاد. وقد ظل الربع الثاني مربحاً ومولّداً للنقد، إلا أن التراجع المتتالي من الربع الأول جعل الإخفاق أكثر وضوحاً على الأرجح. وأشارت الشركة إلى أن انخفاض أسعار الذهب المحققة، وارتفاع الضرائب، والتكاليف الاستثنائية في ليندييرو وسيغيلا أثقلت على النتائج. ووفقاً لبيانات InvestingPro، خفّض محللان توقعاتهما للأرباح للفترة المقبلة، وإن كان تحليل القيمة العادلة للمنصة يشير إلى أن السهم لا يزال مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية. وللمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق، تُعدّ فورتونا من بين أكثر من 1,400 سهم أمريكي تشملها تقارير Pro Research الشاملة، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم مؤخراً بنسبة 0.89% إلى 9.685 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 9.60 دولار. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين لم يتفاعلوا بعمليات بيع حادة رغم الإخفاق في الأرباح. وتقع الأسهم بنحو 30% دون أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً، غير أنها لا تزال أعلى بأكثر من 57% من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً.
قد يعكس التحرك المحدود تركيز السوق على الميزانية العمومية لفورتونا، والتدفق النقدي الحر، وخط أنابيب النمو. وكثيراً ما تتداول أسهم شركات التعدين الذهبي وفق أسعار المعادن واتجاهات التكاليف، وربما أسهمت رسالة فورتونا بأن النفقات الاستثنائية ستتراجع في النصف الثاني في تخفيف حدة المشاعر السلبية. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن الربع الثاني كان من المتوقع أن يكون ذروة ربع التكاليف الإجمالية للاستدامة (AISC) لمنجم ليندييرو، وأن التكاليف ستتجه نحو الانخفاض في النصف الثاني مع اكتمال أعمال الموثوقية وانتهاء البنود الاستثنائية. وتتوقع الشركة تراجعاً أكثر وضوحاً في التكاليف خلال الربع الثالث قبل أن تستقر في الربع الرابع.
وأعلنت فورتونا أيضاً:
- سيستلزم توسع مصنع سيغيلا بنسبة 30% إنفاقاً رأسمالياً بقيمة 109 مليون دولار خلال الفترة من 2026 إلى 2028.
- من المتوقع أن يبدأ مشروع سانبيرد للتعدين تحت الأرض في سيغيلا التطوير في الربع الثاني من عام 2027.
- قد يصل مشروع ديامبا سود إلى قرار الاستثمار النهائي في النصف الثاني من عام 2026.
- تستهدف الشركة نمواً في الإنتاج بنسبة 60% تقريباً بحلول منتصف عام 2028.
- رُفع الإنفاق على الاستكشاف لعام 2026 إلى نحو 60 مليون دولار إلى 65 مليون دولار من ميزانية أولية بلغت 50 مليون دولار.
وأكدت الإدارة أن الشركة قادرة على تمويل خطط نموها والاستكشاف وعمليات إعادة الشراء دون إصدار أسهم جديدة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي خورخي غانوزا إن الربع أظهر "أداءً تشغيلياً متيناً" و"تدفقاً نقدياً حراً كبيراً"، فيما أحرزت الشركة تقدماً في مشروعَي نموها الرئيسيَّين. وأشار إلى أن فورتونا انتقلت "من تحديد مرحلتنا التالية من النمو إلى تنفيذها".
وأكد غانوزا أيضاً قوة الشركة التمويلية، مشيراً إلى أن الرصيد النقدي والتدفق النقدي التشغيلي يمنحانها الثقة لتمويل جميع المشاريع الرأسمالية. وأضاف أن خطة النمو "في نطاق سيطرتنا" لأنها تعتمد على أصول موجودة بالفعل في المحفظة لا على عمليات استحواذ.
وقال المدير التشغيلي سيزار فيلاسكو إن الربع الثاني كان الربع الذروة المتوقع لتكاليف الاستدامة الإجمالية لمنجم ليندييرو، وأن تكاليف الوحدة ستنخفض خلال بقية العام مع اكتمال أعمال الموثوقية.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف في الأرجنتين: يواصل تعزز البيسو والتضخم وأسعار الديزل الضغط على قاعدة تكاليف منجم ليندييرو.
- تقلب الضرائب: رفع ارتفاع معدل الضريبة الفعلي النفقات الفصلية وقد يظل عاملاً مؤثراً.
- مخاوف السلامة: يُعدّ الحادث المميت في سيغيلا خطراً تشغيلياً وسمعياً جدياً.
- تذبذب أسعار المعادن: تراجعت أسعار الذهب المحققة عن مستوياتها القياسية في الربع الأول، مما يكشف مدى حساسية الأرباح لأسعار السلع.
- مخاطر التنفيذ في مشاريع النمو: يجب أن تسير توسعة سيغيلا ومشروع ديامبا سود وفق الجدول الزمني وضمن الميزانية لدعم الخطة طويلة الأمد.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على إرشادات التكاليف والإنفاق الرأسمالي وعوائد رأس المال. وتمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت الرسوم الاستثنائية في ليندييرو وسيغيلا ستستمر في الربع الثالث؛ وأكدت الإدارة أنها اكتملت في الربع الثاني ولن تتكرر.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت بالاهتمام وتيرة عمليات إعادة الشراء. وقال غانوزا إن مستوى إعادة الشراء البالغ 82 مليون دولار في الربع الثاني كان قياسياً ولا ينبغي اعتباره معدلاً دائماً، وإن كانت الشركة تتوقع الاستمرار في عمليات إعادة الشراء بمستويات أقل ومدروسة.
وسأل المحللون أيضاً عن توسعة سيغيلا والمشروع تحت الأرض. وأوضحت الإدارة أن ميزانية التعدين تحت الأرض البالغة 48 مليون دولار تشمل إعداد المداخل والمعدات وبناء الفريق، مع توقع صرف معظم الإنفاق في عام 2026 ومطلع عام 2027.
وأشارت الأسئلة المتعلقة بمشروعَي أوالي وكوارتزستون في غيانا إلى استراتيجية الاستكشاف الأشمل لفورتونا. وأكدت الإدارة أنها لا تزال إيجابية تجاه أوالي، وترى إمكانات اكتشاف قوية في كوارتزستون، حيث يُتوقع بدء الحفر الأولي نحو نهاية الربع الرابع من عام 2026.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
