عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت مجموعة Coincheck عن خسارة أوسع من المتوقع خلال الربع الأول من السنة المالية 2027، إذ أخفقت في تحقيق توقعات ربحية السهم، غير أنها سجّلت نمواً في الإيرادات، وأشارت الإدارة إلى أن ذلك يعكس تنامياً في نشاط المعاملات إلى جانب الإسهام الكامل لأول ربع مالي كامل من عملية الاستحواذ على 3iQ. وأفادت الشركة بأن إيراداتها ارتفعت بنسبة 36% على أساس سنوي لتبلغ 114.3 مليار ين ياباني، أي ما يعادل 703 مليون دولار، فيما ارتفعت الإيرادات المعدّلة بنسبة 19%. وتراجع السهم بنسبة 7.08% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 2.10 دولار، ثم ارتد بنسبة 11.9% في التداول بعد ساعات السوق ليبلغ 2.35 دولار، في ظل موازنة المستثمرين بين الإخفاق في الأرباح من جهة، ونمو الشركة وتحديث استراتيجيتها من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- سجّلت Coincheck خسارة صافية للربع الأول بلغت 1.18 مليار ين ياباني، وهي أقل مما كانت عليه قبل عام، إلا أن خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) اتسعت.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 36% على أساس سنوي، مدعومةً بإيرادات المؤسسات ومعاملات الطرف المقابل المغطّاة.
- ارتفع عدد الحسابات الموثّقة بنسبة 12% ليصل إلى 2.63 مليون حساب، مما يعكس استمرار نمو قاعدة المستخدمين.
- انطلق أول نشر إنتاجي لخدمة Crypto-as-a-Service من الشركة بالتعاون مع Mercari في يونيو.
- أشارت الإدارة إلى أن التحول التنظيمي في اليابان قد يفتح آفاقاً لمنتجات جديدة وقنوات مؤسسية خلال الـ 18 شهراً القادمة.
أداء الشركة
أعلنت Coincheck أنها تتحول من مجموعة أعمال منفصلة إلى منصة موحّدة تخدم عملاء التجزئة والمؤسسات. ووصف الرئيس التنفيذي Pascal St-Jean الاستراتيجية بأنها "ثلاثة أرجل لكرسي واحد"، في إشارة إلى خدمة Crypto-as-a-Service وإدارة الأصول والحضانة.
تحسّن أداء الشركة بشكل ملحوظ خلال الربع، مدعوماً بإيرادات المعاملات والربع الأول الكامل من الدخل المرتبط بـ 3iQ. وتجاوز نمو الإيرادات الانخفاض في حجم التداول في السوق، الذي تراجع بنسبة 4% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن الأعمال باتت أقل اعتماداً على التداول الفوري وحده.
بيد أن الربحية لا تزال تواجه ضغوطاً. إذ اتسعت خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة، وارتفعت مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية مع استيعاب الشركة لربع كامل من عمليات 3iQ. كما تراجعت أصول العملاء بنسبة 37% على أساس سنوي، ويُعزى ذلك في معظمه إلى انخفاض أسعار العملات الرقمية. ويُبرز هامش الربح الإجمالي البالغ 2.72% فقط خلال الاثني عشر شهراً الماضية حجم التحدي، حيث يُشير InvestingPro إلى ضعف الهوامش باعتباره مصدر قلق رئيسياً. ويُصنّف مؤشر الصحة المالية للمنصة Coincheck بدرجة "مقبول" بشكل عام، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل—المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر—الذي يُلخّص البيانات المالية المعقدة في معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ.
أبرز المؤشرات المالية
- إجمالي الإيرادات: 114.3 مليار ين ياباني، أو 703 مليون دولار، بارتفاع 36% على أساس سنوي.
- الإيرادات المعدّلة: 2.92 مليار ين ياباني، أو 18 مليون دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: 1.18 مليار ين ياباني، تحسّن مقارنةً بـ 1.37 مليار ين ياباني قبل عام.
- خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 516 مليون ين ياباني، أوسع من خسارة 398 مليون ين ياباني قبل عام.
- الحسابات الموثّقة: 2.63 مليون حساب، بارتفاع 12% على أساس سنوي.
- أصول العملاء: 631.6 مليار ين ياباني، أو 3.9 مليار دولار، بانخفاض 37% على أساس سنوي.
- الأصول الخاضعة للإدارة: 105.5 مليار ين ياباني، أو 649 مليون دولار، مقارنةً بصفر قبل عام في أعقاب الاستحواذ على 3iQ.
- حجم التداول في السوق: 59.1 مليار ين ياباني، أو 363 مليون دولار، بانخفاض 4% على أساس سنوي.
- القيمة السوقية: 433 مليون دولار.
- نمو الإيرادات (الاثنا عشر شهراً الماضية): 25%، بما يتسق مع التسارع الفصلي.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 4.3 مليار ين ياباني، أو 26.4 مليون دولار، ارتفاعاً من 3.6 مليار ين ياباني قبل عام.
- النقد وما في حكمه: 16.1 مليار ين ياباني، أو 98.9 مليون دولار، في نهاية الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Coincheck عن ربحية سهم بلغت -6.53 دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت -5.11 دولار. وهو ما يمثّل إخفاقاً بمقدار 1.42 دولار للسهم، أي بنسبة 27.8% دون التوقعات.
جاءت الإيرادات المُعلنة عند 18.58 تريليون دولار مقابل توقعات بلغت 109.5 مليار دولار، بفارق يبلغ نحو 18.47 تريليون دولار، أي ما يزيد على 16,868% فوق التقديرات. واستناداً إلى الأرقام المُقدّمة، حقّقت الشركة تجاوزاً كبيراً جداً في الإيرادات مع إخفاق في ربحية السهم.
يُساعد هذا النتيجة المتباينة في تفسير ردّة الفعل المنقسمة للسهم. إذ بدا أن المستثمرين ركّزوا في البداية على الإخفاق في الأرباح والخسائر المستمرة، ثم حوّلوا اهتمامهم إلى النمو القوي في الإيرادات والتقدم الاستراتيجي عقب المكالمة.
ردّة فعل السوق
أنهى السهم جلسة التداول الرسمية عند 2.10 دولار، بانخفاض 7.08% عن الإغلاق السابق البالغ 2.26 دولار. وفي التداول بعد ساعات السوق، ارتفع إلى 2.35 دولار، أي بنسبة 11.9% فوق سعر الإغلاق، مضيفاً 0.25 دولار. وتتوافق التذبذبات الحادة خلال اليوم مع نمط تداول الشركة—إذ تُظهر بيانات InvestingPro أن السهم تراجع بنسبة 58% خلال العام الماضي ويتداول عموماً بتقلبية سعرية مرتفعة. وعلى الرغم من هذا التذبذب، يُشير تحليل القيمة العادلة من InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأقل من قيمته الحقيقية عند 2.10 دولار، مما يضعه ضمن الفرص المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة.
حتى بعد الارتداد، ظلّ السهم أدنى بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 9.31 دولار، وأقرب إلى الطرف الأدنى من نطاق 1.40 دولار إلى 9.31 دولار. ويُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين لم يحسموا أمرهم في تقييم الربع: فالإخفاق في الأرباح واتساع خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة يُشيران إلى ضغوط مستمرة، في حين يُقدّم نمو الإيرادات وزيادة الحسابات والتقدم في الشراكات أسباباً للتفاؤل.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم Coincheck إرشادات تقليدية ربعية للإيرادات أو الأرباح. وبدلاً من ذلك، ركّزت الإدارة على خارطة طريق الشركة على المدى البعيد المرتبطة بالتغييرات التنظيمية في اليابان.
وأفادت الشركة بأن مبادرتها الحالية في Crypto-as-a-Service باتت حيّة بالفعل عبر Mercari، ومن المتوقع أن تتوسع من خلال شراكات مع KDDI وCredit Saison. كما أشارت الإدارة إلى أنها تستعد لطرح منتجات مؤسسية أوسع نطاقاً، تشمل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وصناديق التحوط والحسابات المُدارة بشكل منفصل، وذلك نحو نهاية عام 2027.
وقال Pascal St-Jean إن اليابان تنتقل من إطار خدمات الدفع إلى قانون أدوات المالية والبورصات، مشيراً إلى أن ذلك يُعيد تصنيف العملات الرقمية بوصفها منتجاً مالياً. وأضاف أن الشركة "تبني قبل انفتاح السوق" حتى تتمكن من الاستفادة حين تفتح القواعد الجديدة المجال أمام توسع أكبر.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال St-Jean إن الشركة تنتقل "من شركة قابضة تضم مجموعة من الأعمال المستقلة إلى عمل تجاري موحّد ومتكامل يخدم عملاء التجزئة والمؤسسات على حدٍّ سواء."
وأشار أيضاً إلى إطلاق الشراكة مع Mercari، قائلاً إنها "أول نشر إنتاجي لخدمة Crypto-as-a-Service" وأن الملايين من العملاء باتوا يستطيعون الوصول إلى 15 عملة رقمية داخل التطبيق.
وعلى صعيد البيئة التنظيمية، قال: "تنتقل اليابان من قانون خدمات الدفع إلى قانون أدوات المالية والبورصات، المعروف بـ FIEA. وبعبارات بسيطة، يُعيد هذا الانتقال تصنيف العملات الرقمية من أداة دفع إلى منتج مالي."
وأفاد الرئيس المالي Jason Sandberg بأن إجمالي الإيرادات ارتفع بنسبة 36% ليبلغ 114.3 مليار ين ياباني، فيما ارتفع عدد الحسابات الموثّقة بنسبة 12% ليصل إلى 2.63 مليون حساب. ولفت إلى أن أصول العملاء تراجعت بسبب انخفاض أسعار العملات الرقمية.
المخاطر والتحديات
- لا تزال الربحية ضعيفة، مع استمرار الشركة في تسجيل الخسائر واتساع عجز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة.
- تراجع حجم التداول بنسبة 4%، مما يُظهر أن نشاط السوق الأساسي لا يزال عرضة للتراخي.
- تراجعت أصول العملاء بشكل حاد مع انخفاض أسعار العملات الرقمية، مما قد يُلقي بظلاله على معنويات المستثمرين وتوليد الرسوم.
- ترتفع تكاليف التكامل مع استيعاب Coincheck لـ 3iQ وبناء منصة موحّدة.
- تعتمد الاستراتيجية طويلة الأمد على سير التنظيم الياباني وفق المسار المتوقع، مما يُضيف مخاطر توقيت.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: المسار التنظيمي في اليابان، والجدوى الاقتصادية لصفقات الشراكة، ووتيرة نمو قاعدة المستخدمين.
وتركّزت التساؤلات حول ما إذا كانت شراكات إدارة الأصول في اليابان يمكن أن تتجاوز صناديق المؤشرات المتداولة. وأجاب St-Jean بأن الفرصة أوسع من ذلك وقد تشمل صناديق التحوط والحسابات المُدارة بشكل منفصل وقنوات توزيع أخرى.
وتناول سؤال آخر الجدوى الاقتصادية لشراكات Crypto-as-a-Service. وأوضح St-Jean أن معدل العائد أقرب إلى اقتصاديات التجزئة لدى Coincheck منه إلى صفقات البنية التحتية ذات الهوامش المنخفضة، وإن كان التوزيع يتفاوت بحسب الشريك.
كما سأل المحللون عما إذا كانت الشركة ستُكثّف اعتمادها على اكتساب العملاء مع تحقّق الانفتاح التنظيمي. وأفادت الإدارة بأنها تتبع نهجاً منضبطاً في تكاليف الاستحواذ، وأن حسابات الشراكة مُدرجة بالفعل ضمن إجمالي الحسابات الموثّقة.
وتمحور الموضوع الأخير حول توزيع أصول الأسر اليابانية. وقال St-Jean إن الشركة ترى فرصة كبيرة مع تشجيع صانعي السياسات للأسر على الانتقال من الاحتفاظ بالنقد إلى الاستثمار، غير أنه أشار إلى أن توقيت هذا التحول وسرعته لا يزالان غير محدّدَين.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
