ملخص مكالمة الأرباح: The RealReal يتجاوز توقعات الربع الثاني من 2026 ويرفع توقعاته

أعلنت شركة The RealReal Inc. عن نتائج الربع الثاني تجاوزت توقعات وول ستريت، ورفعت توقعاتها للعام بأكمله، مما دفع أسهمها إلى الارتفاع في تداولات ما بعد الإغلاق. سجّلت شركة إعادة بيع السلع الفاخرة خسارة معدّلة قدرها 0.01 دولار للسهم، وهي أضيق من خسارة 0.02 دولار التي توقعها المحللون، فيما ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% لتبلغ 192.6 مليون دولار، متجاوزةً توقعات 187.8 مليون دولار. وقفز السهم بنسبة 7.05% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 13.67 دولار، بعد أن أنهى جلسة التداول الرسمية عند 12.77 دولار بارتفاع 0.95%.

أبرز النقاط

- بلغت القيمة الإجمالية للبضائع (GMV) مستوى قياسياً عند 617 مليون دولار، بارتفاع 22% على أساس سنوي، وهو الربع الرابع على التوالي الذي يشهد نمواً يتجاوز 20%.

- ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% لتصل إلى 192.6 مليون دولار، مدعومةً بتحسّن مبيعات الأمانة والمبيعات المباشرة.

- ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل (EBITDA) إلى 13.5 مليون دولار، أي ما يعادل 7% من الإيرادات، بزيادة 290 نقطة أساس على أساس سنوي.

- رفعت الشركة توقعاتها للعام الكامل 2026 فيما يخص GMV والإيرادات وEBITDA المعدّل.

- أشارت الإدارة إلى أن أدوات الذكاء الاصطناعي والأتمتة ودولاب الموازنة المتنامي بين المشترين والموكّلين يُحسّنان الكفاءة وتفاعل العملاء.

أداء الشركة

أفادت The RealReal بأن الطلب ظل قوياً في سوق إعادة بيع السلع الفاخرة، لا سيما على المنتجات ذات القيمة الأعلى. وارتفعت القيمة الإجمالية للبضائع، وهي مقياس رئيسي لقيمة البضائع المباعة على المنصة، إلى مستوى قياسي بلغ 617 مليون دولار. ونمت الإيرادات بوتيرة أبطأ قليلاً مقارنةً بـ GMV، نظراً لأن الشركة تبيع مزيجاً أكبر من المنتجات ذات الأسعار المرتفعة، التي تحمل نسب عائد أقل لكنها تولّد مزيداً من الأرباح بالقيمة المطلقة.

أشارت الشركة إلى أن المنتجات التي تتجاوز أسعارها 1,000 دولار ارتفعت بنسبة 36% في النصف الأول من عام 2026، مع تحقيق مكاسب في المجوهرات الراقية والساعات وحقائب اليد والملابس الجاهزة. وارتفعت قيمة الطلب المتوسطة بنسبة 13% لتبلغ 659 دولار، فيما ارتفعت الطلبات بنسبة 8%. وتجاوز عدد المشترين النشطين خلال 12 شهراً المتتالية 1.1 مليون مشترٍ، بزيادة 11% على أساس سنوي.

وصفت الإدارة المستهلك بأنه متماسك، حتى في ظل حذر التجزئة الأوسع. وأشارت إلى أن المتسوقين الأصغر سناً، ولا سيما جيل Z والجيل الألفي، باتوا يمثّلون أسرع الفئات نمواً بين العملاء، وأنهم يكتشفون عالم الفخامة عبر إعادة البيع.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 192.6 مليون دولار، بارتفاع 17% على أساس سنوي.

- GMV: 617 مليون دولار، بارتفاع 22% على أساس سنوي.

- EBITDA المعدّل: 13.5 مليون دولار، يعادل 7% من الإيرادات، بارتفاع 290 نقطة أساس على أساس سنوي.

- هامش الربح الإجمالي: 74.40%، بارتفاع 10 نقاط أساس على أساس سنوي—وهو نقطة قوة أبرزها InvestingPro، الذي يُشير إلى هوامش الربح الإجمالي المثيرة للإعجاب لدى الشركة ضمن نصائحه الرئيسية. ويُشير تحليل المنصة إلى أن السهم مُقيَّم حالياً بأعلى من قيمته العادلة المقدّرة، مما يضعه على قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.

- إجمالي الربح: 143 مليون دولار، بارتفاع 17% على أساس سنوي.

- الطلبات: ارتفعت بنسبة 8% على أساس سنوي.

- متوسط قيمة الطلب: 659 دولار، بارتفاع 13% على أساس سنوي.

- نسبة العائد: 35.90%، بانخفاض 200 نقطة أساس على أساس سنوي.

- المشترون النشطون: أكثر من 1.1 مليون، بارتفاع 11% على أساس سنوي.

- النقد والمعادلات والنقد المقيّد: 134 مليون دولار في نهاية الربع.

الأرباح مقابل التوقعات

أعلنت The RealReal عن ربحية السهم عند -0.01 دولار، مقارنةً بتوقعات المحللين بخسارة قدرها -0.02 دولار. وهذا يعني تجاوزاً بمقدار 0.01 دولار للسهم، أي أفضل بنسبة 50% من التوقعات على أساس الخسارة.

كما جاءت الإيرادات البالغة 192.57 مليون دولار أعلى من التقدير الإجماعي البالغ 187.83 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات بمقدار 4.74 مليون دولار، أي بنسبة 2.52%.

لم يكن حجم التجاوز كبيراً بشكل لافت، غير أنه اكتسب أهمية لأنه جاء مصحوباً باتجاهات تشغيلية أقوى. كما أظهرت الشركة تحسّناً ملموساً في الهامش، ورفعت الإدارة توقعاتها للعام بأكمله. وبالنسبة للمستثمرين، كثيراً ما يحمل هذا المزيج وزناً أكبر من مفاجأة ربحية ربعية صغيرة.

ردود فعل السوق

ارتفع السهم بنسبة 7.05% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 13.67 دولار، مضيفاً إلى مكسب 0.95% خلال جلسة التداول الرسمية. وجاء هذا الارتفاع ليضع السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 5.42 دولار، وإن كان لا يزال دون أعلى مستوى له البالغ 17.39 دولار.

يُشير الارتفاع في تداولات ما بعد الإغلاق إلى أن المستثمرين ركّزوا على التوقعات المرفوعة وقيمة GMV القياسية وتحسّن الربحية. وكان رد فعل السهم أقوى مما قد تستوجبه مفاجأة الأرباح المتواضعة وحدها، مما يدل على أن السوق اعتبر هذا الربع دليلاً على أن قصة نمو The RealReal وهوامشها تكتسب زخماً.

التوقعات والإرشادات

رفعت The RealReal توقعاتها للعام الكامل 2026. وتتوقع الشركة الآن قيمة GMV تتراوح بين 2.535 مليار دولار و2.565 مليار دولار، ارتفاعاً من التوقعات السابقة التي كانت تُشير إلى نمو بنسبة 15%، لتصبح الآن تُشير إلى نمو بنسبة 19% إلى 20%.

كما رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات إلى ما بين 788 مليون دولار و797 مليون دولار، مع توقعات بتحقيق EBITDA معدّل يتراوح بين 66 مليون دولار و69 مليون دولار. وعند نقطة المنتصف، يعني ذلك هامشاً بنسبة 8.50%، أي أفضل بنحو 240 نقطة أساس مقارنةً بعام 2025.

بالنسبة للربع الثالث، أرشدت الشركة إلى:

- GMV يتراوح بين 610 مليون دولار و620 مليون دولار

- إيرادات تتراوح بين 194 مليون دولار و198 مليون دولار

- EBITDA معدّل يتراوح بين 13.5 مليون دولار و14.5 مليون دولار

أشارت الإدارة إلى أنها تتوقع مكاسب مستمرة من نظام تسعير الذكاء الاصطناعي الخاص بها، وأتمتة استقبال Athena، وطرح أدوات عملاء جديدة مثل My Closet ووكيل تسوّق تحادثي يجري اختباره مع Google. كما تتوقع الشركة تدفقاً نقدياً حراً قوياً في النصف الثاني من العام. ويُشير تحليل InvestingPro إلى أن المحللين يتوقعون أن تحقق الشركة ربحية هذا العام، مع توقعات إجماعية بربحية سهم تبلغ 0.07 دولار للسنة المالية 2026. وللاطلاع على رؤى أعمق حول إمكانات تحوّل The RealReal، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح يُحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية قابلة للتنفيذ.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قالت الرئيسة التنفيذية راتي ليفيسك: "كان الربع الثاني ربعاً استثنائياً آخر لأعمالنا. حققنا قيمة GMV بلغت 617 مليون دولار، وهو مستوى قياسي لـ TRR، بارتفاع 22% على أساس سنوي، مما يُمثّل ربعنا الرابع المتتالي الذي يشهد نمواً في GMV يتجاوز 20%."

وأضافت أن نموذج الشركة مبني على الثقة والخدمة: "نستلم كل منتج، ونتحقق من أصالته، ونقف خلف عملنا، وهو معيار لا تستطيع معظم الأسواق الإلكترونية مجاراته هيكلياً."

وقال المدير المالي أجاي غوبال: "حققنا EBITDA معدّلاً بلغ 13.5 مليون دولار، أي ما يعادل 7% من الإيرادات، بتوسّع قدره 290 نقطة أساس على أساس سنوي."

وأضاف غوبال أن قاعدة المشترين لدى الشركة تزداد قيمةً بمرور الوقت، مشيراً إلى أن 44% من الموكّلين الجدد في الربع جاؤوا من المشترين النشطين، مقارنةً بـ 40% قبل ربعين.

المخاطر والتحديات

- ضغط نسبة العائد: انخفضت نسبة عائد الشركة مع تحوّل المزيج نحو المنتجات ذات القيمة الأعلى، مما قد يُقلّل من نسبة تحقيق الدخل حتى عندما ترتفع الأرباح بالقيمة المطلقة.

- الخسائر المستمرة: لا تزال الشركة تُسجّل خسارة معدّلة صغيرة للسهم، لذا يظل مسار تحقيق الربحية المستدامة أمراً بالغ الأهمية.

- مخاطر الإنفاق الاستهلاكي: تعتمد إعادة بيع السلع الفاخرة على ثقة المستهلك، لا سيما بين المتسوقين ذوي الدخل المرتفع والمشترين الأصغر سناً.

- احتياجات الاستثمار: تعتزم الشركة مواصلة الاستثمار في التسويق والمتاجر والأتمتة والتكنولوجيا، مما قد يُثقل الهوامش على المدى القريب.

- مخاطر التنفيذ: يجب أن تستمر الأنظمة الجديدة مثل Athena وتسعير الذكاء الاصطناعي والبحث التحادثي في العمل بكفاءة مع توسّع الشركة.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على طلب المستهلكين وانعكاس الهامش وتقنية التسعير ودولاب الموازنة بين المشترين والموكّلين لدى الشركة.

سألت Wells Fargo عمّا إذا كانت The RealReal تشهد أي تباطؤ في طلب المستهلكين خلال فصل الصيف. وأجابت الإدارة بأن المستهلك ظل متماسكاً وأن العرض لا يزال قوياً عند تقاطع الفخامة والقيمة.

سألت Northland Capital Markets عن نظام تسعير الذكاء الاصطناعي الجديد. وأجابت الإدارة بأن الأداة تغطي الآن دورة حياة التسعير الكاملة، مستخدمةً أكثر من 100 نقطة بيانات لتحديد الأسعار وتعديلها بدقة أكبر.

كما سأل المحللون عن نمو المشترين النشطين. وأشارت الإدارة إلى تأثير دولاب الموازنة، قائلةً إن المزيد من المشترين يتحوّلون إلى موكّلين وأن المشترين الجدد ينفقون أكثر ويميلون إلى الفئات العمرية الأصغر.

تمحورت الأسئلة أيضاً حول Athena، نظام استقبال المنتجات المدعوم بالذكاء الاصطناعي. وأفادت الإدارة بأنه في المسار الصحيح لمعالجة ما يقارب 50% من المنتجات بحلول نهاية عام 2026، وأنه يتوسّع ليشمل المنتجات ذات القيمة الأعلى، مما ينبغي أن يُخفّض تكاليف المعالجة ويُحسّن سرعة البيع.

تناولت أسئلة أخرى تخصيص رأس المال وخفض الديون. وأفادت الإدارة بأنها خفّضت إجمالي الديون بما يزيد قليلاً على 80 مليون دولار على مدى السنوات القليلة الماضية، وأنها تواصل تركيزها على تعزيز الميزانية العمومية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا