جولدمان ساكس: الذهب يستفيد من تآكل قيمة العملات ونقص السلع
أعلنت شركة ACM Research عن ارتفاع إيراداتها في الربع الثاني بنسبة 36% على أساس سنوي، فيما ارتفعت أرباحها أيضاً، وذلك في ظل قيام صانع معدات أشباه الموصلات برفع توقعاتها للإيرادات السنوية الكاملة، مدعومةً بقوة الطلبات في النصف الأول وتنامي الطلب على منتجاتها الجديدة. وارتفعت أسهم الشركة المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 3.19% لتبلغ 288.00 دولار في التداولات الأخيرة، بعد أن أغلقت في الجلسة السابقة عند 279.10 دولار. ولا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 459.99 دولار، غير أنه يتداول بفارق كبير فوق أدنى مستوياته عند 112.42 دولار. وبرسملة سوقية تبلغ 19.94 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 93.86، يبدو السهم مبالغاً في تقييمه وفقاً لتحليل InvestingPro، الذي يضعه ضمن قائمة الأسهم الأكثر تضخماً في قيمتها. ويعكس هذا التقييم المرتفع حماس المستثمرين تجاه آفاق نمو الشركة في مجال التغليف المتقدم والطلب على أشباه الموصلات المدفوع بالذكاء الاصطناعي.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 292.9 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2026، بزيادة 36% على أساس سنوي.
- ارتفع ربح السهم المخفف إلى 0.61 يوان صيني مقارنة بـ 0.55 يوان صيني قبل عام.
- رفعت ACM توقعاتها للإيرادات السنوية الكاملة لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 1.125 مليار يوان صيني و1.175 مليار يوان صيني.
- قفزت الطلبات في النصف الأول بنسبة 105% على أساس سنوي، مما أتاح للشركة رؤية أوضح للمستقبل.
- قادت النمو منتجات الترسيب الكهروكيميائي (ECP) والتغليف المتقدم، في حين جاءت إيرادات التنظيف أضعف نسبياً.
أداء الشركة
حققت ACM Research ربعاً ثانياً قوياً، مع نمو في الإيرادات والشحنات وصافي الدخل. وأشارت الشركة إلى أن إيراداتها ارتفعت إلى 292.9 مليون يوان صيني من 215.5 مليون يوان صيني قبل عام، فيما ارتفعت الشحنات بنسبة 36.4% لتبلغ 281.5 مليون يوان صيني.
وارتفع صافي الدخل العائد لـ ACM Research إلى 44.5 مليون يوان صيني من 37.3 مليون يوان صيني. وبلغ الدخل التشغيلي 56.3 مليون يوان صيني، مما أعطى الشركة هامش تشغيل بنسبة 19.2%، وهو ما يتماشى تقريباً مع العام الماضي.
كشفت النتائج عن شركة باتت أقل اعتماداً على أدوات التنظيف التقليدية وأكثر انكشافاً على خطوط إنتاج أحدث. وأشارت الإدارة إلى أن منتجات ECP والتغليف المتقدم كانت المحركات الرئيسية للنمو في الربع، إذ ارتفع كل منهما بأكثر من 150% على أساس سنوي.
يكتسب هذا التحول أهمية بالغة لأن ACM تسعى إلى تموضعها بوصفها موردًا أشمل لمعدات أشباه الموصلات، لا مجرد بائع متخصص في التنظيف. وقد استثمرت الشركة في أدوات الطلاء الكهربائي والأفران وأنظمة Track وأدوات PECVD، وهي جميعها مرتبطة باتجاهات أكبر في رقائق الذكاء الاصطناعي والتغليف المتقدم وتصنيع الذاكرة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 292.9 مليون يوان صيني، بارتفاع 36% على أساس سنوي.
- الشحنات: 281.5 مليون يوان صيني، بارتفاع 36.4% على أساس سنوي.
- ربح السهم المخفف: 0.61 يوان صيني، مقارنة بـ 0.55 يوان صيني.
- صافي الدخل العائد لـ ACM Research: 44.5 مليون يوان صيني، بارتفاع 19.3% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 46.0%، منخفض من 48.7% قبل عام، لكنه لا يزال فوق منتصف النطاق المستهدف على المدى البعيد.
- هامش التشغيل: 19.2%، مقارنة بـ 19.3% قبل عام.
- المصاريف التشغيلية: 78.5 مليون يوان صيني، بارتفاع 23.9% على أساس سنوي.
- النقد والنقد المعادل والنقد المقيد والودائع لأجل: 1.36 مليار يوان صيني في نهاية الربع.
- صافي المركز النقدي: نحو 1.0 مليار يوان صيني على المستوى العالمي، منها ما يقارب 300 مليون دولار في الميزانية العمومية الأمريكية.
- طلبات النصف الأول من عام 2026: ارتفعت بنسبة 105% على أساس سنوي.
- نسبة التداول: 3.89، مما يدل على سيولة قوية مع تجاوز الأصول السائلة للالتزامات قصيرة الأجل بفارق كبير.
- العائد على حقوق الملكية: 12% خلال الاثني عشر شهراً الماضية حتى الربع الأول من عام 2026.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع إجماعي للربع، لذا لا يمكن احتساب مدى تجاوز الأرباح للتوقعات أو تراجعها عنها بشكل مباشر. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى ربع قوي، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 36% وارتفاع ربح السهم المخفف من 0.55 يوان صيني إلى 0.61 يوان صيني.
كما رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات السنوية الكاملة، وهو ما يُعدّ في الغالب إشارة أقوى من مقارنة ربع واحد. وأفادت الإدارة بأنها تتوقع الآن أن تتراوح إيرادات عام 2026 بين 1.125 مليار يوان صيني و1.175 مليار يوان صيني، مرتفعةً من النطاق السابق الذي كان بين 1.08 مليار يوان صيني و1.175 مليار يوان صيني. ويعني النطاق الجديد نمواً بنسبة تتراوح بين 25% و30% للعام.
يشير هذا الرفع في التوقعات إلى أن الربع لم يكن جيداً بحد ذاته فحسب، بل جاء أفضل مما توقعته الشركة سابقاً من حيث تدفق الطلبات والرؤية المستقبلية.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم ACM Research بنسبة 3.19% لتبلغ 288.00 دولار، أي بزيادة تبلغ نحو 8.90 دولار فوق الإغلاق السابق عند 279.10 دولار. ويشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين نظروا إلى التقرير بإيجابية، لا سيما بعد أن رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات وأشارت إلى نمو قوي في الطلبات.
عند مستوى 288.00 دولار، يتداول السهم بنحو 62.6% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً وبنحو 37.4% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها. يضعه ذلك في منتصف نطاقه السنوي، مما يعكس إمكانات نمو الشركة وحذر السوق في آنٍ معاً تجاه أسهم معدات أشباه الموصلات.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت الحركة قد جاءت مصحوبة بنشاط غير اعتيادي. ومع ذلك، يتوافق رد الفعل الإيجابي في السعر مع ربع تميّز بمبيعات أقوى ومزيج منتجات أفضل وتوقعات أكثر تفاؤلاً.
التوقعات والإرشادات
رفعت الإدارة توقعاتها للإيرادات السنوية الكاملة لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 1.125 مليار يوان صيني و1.175 مليار يوان صيني، من نطاق سابق كان بين 1.08 مليار يوان صيني و1.175 مليار يوان صيني. وأشارت الشركة إلى أن النقطة الوسطى الجديدة تعكس أداءً أقوى في النصف الأول ورؤية أفضل للنصف الثاني.
وأفادت ACM بأن نمو الشحنات ينبغي أن يتجاوز نمو الإيرادات هذا العام، مدعوماً بتراكم الطلبات الذي ارتفع بشكل حاد. وقفزت طلبات النصف الأول بنسبة 105% على أساس سنوي، وتتوقع الشركة أن تتحول الإيرادات المؤجلة والأدوات قيد التقييم إلى شحنات في الربعين الثالث والرابع.
كما حددت الشركة عدة أولويات للمنتجات والأعمال:
- من المتوقع شحن أكثر من 20 أداة SPM أحادية الرقاقة بحلول نهاية العام، بعد أن اقتصر الأمر على عدد قليل منها في النصف الأول.
- يظل التغليف المتقدم مجالاً رئيسياً للنمو، بما في ذلك الطلاء على مستوى اللوحة.
- تمر منصتا Track وPECVD بمرحلة تقييم العملاء، مع توقع الحصول على مؤهلات الإنتاج بحلول نهاية العام.
- من المتوقع افتتاح المبنى الثاني في منشأة Lingang بشنغهاي في وقت لاحق من عام 2026.
- لا يزال مركز العرض التوضيحي في أوريغون في مساره الصحيح لبدء العمليات في وقت لاحق من عام 2026.
أشارت ACM إلى أن الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل ينبغي أن يبلغ نحو 175 مليون يوان صيني، في ظل مواصلتها الاستثمار في طاقة الإنتاج والتوسع العالمي. وقد حقق السهم عائداً بنسبة 137% خلال العام الماضي، وإن كان معامل بيتا البالغ 0.73 يشير إلى تذبذب معتدل نسبياً مقارنة بالسوق الأوسع. يتمتع المشتركون في InvestingPro بإمكانية الوصول إلى أكثر من 15 نصيحة حصرية إضافية ومقاييس شاملة لشركة ACM Research، بما في ذلك تقارير Pro Research المفصلة التي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية قابلة للتنفيذ لاتخاذ قرارات استثمارية أذكى.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي David Wang إن الربع عكس تحول الشركة نحو أعمال معدات أشمل. وأضاف: "ارتفعت الإيرادات والشحنات بنسبة 36% على أساس سنوي"، مشيراً إلى أن كلاً من ECP والتغليف المتقدم نما بأكثر من 150%.
كما أشار Wang إلى دور الذكاء الاصطناعي في إعادة تشكيل تصنيع أشباه الموصلات. وقال: "نعتقد أن الذكاء الاصطناعي يقود أحد أهم التحولات التكنولوجية التي شهدتها صناعة أشباه الموصلات منذ سنوات طويلة". وأكد أن تزايد تعقيد الرقائق يخلق طلباً على أدوات تصنيع جديدة، لا سيما في مجال التغليف المتقدم.
وفيما يتعلق بالطلاء على مستوى اللوحة، أفاد Wang بأن ACM تلقت طلبات من عميلين لأداة الطلاء الأفقية، أحدهما طلب إنتاج في الصين البر الرئيسي والآخر نظام تقييم في آسيا. وأشار إلى أن الشركة تتوقع أن تكون من بين أوائل الموردين لمثل هذه الأنظمة عبر مناطق متعددة.
وقال المدير المالي Mark McKechnie إن الميزانية العمومية تمنح الشركة مجالاً للاستمرار في الاستثمار. وأشار إلى أن ACM تمتلك أكثر من مليار يوان صيني من صافي النقد على المستوى العالمي، منها نحو 300 مليون دولار في الولايات المتحدة، واصفاً إياها بـ"خزينة الحرب" لدعم العملاء عند وصول طلبات الإنتاج.
المخاطر والتحديات
- نقص المكونات: أشارت ACM إلى استمرار ضيق العرض، لا سيما في قطع الغيار الميكانيكية والمنزلقات ومكونات الروبوتات القادمة من اليابان وكوريا. وقد تؤثر التأخيرات على توقيت الشحنات.
- ضغوط الهامش: تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 46.0% من 48.7% قبل عام، مما يُظهر أن الربحية قد تتأثر بمزيج المنتجات والتكاليف.
- الإنفاق الرأسمالي المرتفع: تعتزم الشركة مواصلة الاستثمار في المصانع ومراكز العرض التوضيحي، مما قد يضغط على التدفق النقدي على المدى القريب.
- مخاطر مؤهلات المنتجات: لا تزال المنصات الجديدة كـ Track وPECVD والطلاء على مستوى اللوحة بحاجة إلى الانتقال من مرحلة التقييم إلى التبني التجاري الأوسع.
- تركز العملاء والدورية: أشارت ACM إلى تحسن التنويع، لكن الطلب على معدات أشباه الموصلات لا يزال يعتمد على دورات الإنفاق لدى العملاء.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: التوسع الجغرافي، وتوقيت شحنات النصف الثاني، وتوقعات المنتجات الجديدة.
تمحورت الأسئلة الجغرافية حول المناطق التي تشهد أقوى نمو لـ ACM خارج الصين البر الرئيسي. وأفاد Wang بأن سنغافورة أصبحت سوقاً مهمة، مع شحن أدوات إلى شركة تغليف ومصنع رقائق هناك. كما أشار إلى أن مركز العرض التوضيحي في أوريغون ينبغي أن يساعد في استقطاب المزيد من العملاء العالميين.
كما تساءل المحللون عن النصف الثاني من العام في ضوء الأداء القوي في النصف الأول. وأفادت الإدارة بأن بعض الطلبات ستُشحن في الربعين الثالث والرابع، فيما ستنتقل طلبات أخرى إلى فترات لاحقة بسبب قيود العرض وتوقيت العملاء.
كان التغليف المتقدم، ولا سيما الطلاء على مستوى اللوحة، محوراً آخر للنقاش. وأشار Wang إلى أن السوق يكتسب زخماً عبر آسيا وأن ACM مُهيَّأة لكل من تنسيقات اللوحات الكبيرة والصغيرة. ووصف هذه الفرصة بأنها محرك نمو رئيسي على المدى البعيد.
تطلعت الأسئلة المتعلقة بعام 2027 إلى مؤشرات على استدامة النمو لما بعد هذا العام. وأشارت الإدارة إلى أن كثيراً من المصانع في الصين البر الرئيسي لا تزال في دورة توسع متعددة السنوات، وأن الطلبات المستلمة في عام 2026 ينبغي أن تدعم الشحنات حتى عام 2027. كما أفادت الشركة بأن Track وPECVD قد يصبحان مساهمَين مهمَّين في العام القادم وما بعده.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
