مجلس التعاون الخليجي يدين هجومًا على سفن أدنوك في مضيق هرمز
أعلنت شركة K+S عن تحسن حاد في نتائج الربع الثاني مقارنةً بالعام السابق، مدعومةً بارتفاع الأسعار وزيادة الأحجام وضبط التكاليف، فيما رفعت توقعاتها للعام الكامل 2026. وأفادت الشركة الألمانية المنتجة للأسمدة والملح بأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للربع الثاني بلغت نحو 176 مليون يورو، بارتفاع ملحوظ عن الفترة ذاتها من العام الماضي، كما رفعت توقعات EBITDA لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 680 مليون يورو و760 مليون يورو، مقارنةً بنطاق سابق بين 680 مليون يورو و730 مليون يورو. وارتفع السهم بنسبة 2.52% إلى 14.865 دولار في تداولات ما قبل السوق، بعد أن أغلق عند 14.50 دولار، ليظل بذلك أعلى بكثير من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 10.35 دولار، غير أنه لا يزال دون أعلى مستوى بلغه عند 18.69 دولار.
أبرز النقاط
- رفعت K+S توقعات EBITDA لعام 2026 عقب ربع ثانٍ فاق التوقعات.
- بلغت EBITDA للربع الثاني نحو 176 مليون يورو، مدعومةً بارتفاع متوسط أسعار البيع وزيادة الأحجام والانضباط في التكاليف.
- بلغ التدفق النقدي الحر 40 مليون يورو، كما رفعت الشركة توقعات التدفق النقدي الحر للعام الكامل.
- حافظت أسعار إزالة الجليد على مستويات قياسية تاريخية، مما أسهم في دعم قطاع Industry+.
- لا تزال المستويات المنخفضة للمياه في الأنهار الألمانية تشكّل خطراً إنتاجياً في موقع Werra، وإن أكدت الشركة أنها تتابع الوضع عن كثب.
أداء الشركة
حققت K+S أداءً أفضل في الربع الثاني مقارنةً بالعام السابق، إذ أشارت الإدارة إلى مزيج ملائم من الأسعار ونمو الأحجام وضبط التكاليف. وأوضحت الشركة أن المقارنة استفادت من تراجع عاملين أثّرا سلباً على الربع السابق: توقف جزئي لصيانة Bethune وتأثيرات تقييم سلبية غير نقدية على الذمم المدينة مرتبطة بتحركات الدولار الأمريكي.
يظل نشاط البوتاس الأساسي للشركة مرتبطاً بظروف العرض والطلب العالمية، التي وصفتها الإدارة بأنها "متوازنة جداً". في الوقت ذاته، تواصل K+S الاستفادة من محفظتها المتنوعة التي تشمل الملح ومنتجات إزالة الجليد والكبريت والمنتجات المتخصصة القائمة على المغنيسيوم، مما ساعد على تخفيف تقلبات سوق الأسمدة.
كشف الربع أيضاً عن قيمة نموذج الإنتاج المتكامل لـ K+S في موقع Werra، حيث تستطيع الشركة تحويل الإنتاج بين البوتاس القياسي والمنتجات المتخصصة استناداً إلى عوائد صافي الإيرادات. وأشارت الإدارة إلى أن هذه المرونة تبقى ذات أهمية بالغة في ظل تأثير أسعار الكبريت وأسعار SOP والطلب على Kieserit في مزيج الإنتاج.
أبرز المؤشرات المالية
- EBITDA للربع الثاني: نحو 176 مليون يورو، بارتفاع حاد عن الربع الثاني من عام 2025.
- التدفق النقدي الحر: 40 مليون يورو، تحسّن على أساس سنوي لكنه دون وتيرة نمو EBITDA بسبب ارتفاع رأس المال العامل، ولا سيما الذمم المدينة.
- توقعات EBITDA للعام الكامل 2026: رُفعت إلى نطاق بين 680 مليون يورو و760 مليون يورو، من نطاق بين 680 مليون يورو و730 مليون يورو.
- توقعات التدفق النقدي الحر للعام الكامل 2026: رُفعت إلى مستوى متوسط إلى مرتفع بأرقام مزدوجة بالمليون يورو، مقارنةً بتعادل على الأقل في السابق.
- نسبة السيولة الحالية: 3.65، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بهامش مريح.
- القيمة السوقية: نحو 3.08 مليار دولار.
- إيرادات التداول في النصف الأول من 2026: 46 مليون يورو، مستمدة أساساً من نشاط MAP التقني.
- نسبة التحوط من تكاليف الغاز للنصف الثاني من 2026: 70% محوّطة، و30% مفتوحة.
- التكلفة السنوية المقدرة لشهادات CO2: نحو 30 مليون يورو وفق قواعد نظام تداول الانبعاثات الأوروبي الحالي (EU ETS).
- نطاق السهم خلال 52 أسبوعاً: من 10.35 دولار إلى 18.69 دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُفصح K+S عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في المعلومات المتاحة، غير أن السوق كان يتوقع ربحية سهم بقيمة 0.1025 دولار وإيرادات بقيمة 914.47 مليون دولار للربع. وفي غياب النتائج المُعلنة لهذه البنود، لا يمكن إجراء مقارنة مباشرة.
بيد أن التحديث التشغيلي للشركة يُشير إلى ربع متين. إذ جاءت EBITDA البالغة 176 مليون يورو أعلى بشكل ملموس من الربع المقابل للعام السابق، فردّت الإدارة برفع التوقعات السنوية، مما يُلمح إلى اتجاه أساسي أقوى من المتوقع، حتى وإن كان جزء من التحسن ناجماً عن عوامل توقيت لا عن تسارع حقيقي في الطلب.
تبدو زيادة التوقعات ذات دلالة لكنها ليست درامية. وأوضحت الإدارة أن منتصف نطاق EBITDA المعدّل يعكس أساساً تحولاً في توقيت الأرباح من الربع الثالث إلى الربع الثاني بسبب جدول صيانة Bethune، مما يعني أن المستثمرين قد ينظرون إلى الربع بإيجابية دون اعتباره قفزة هيكلية كاملة في الربحية.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم K+S بنسبة 2.52% إلى 14.865 دولار في تداولات ما قبل السوق، صاعداً من إغلاق سابق عند 14.50 دولار، أي بمكسب يبلغ نحو 0.365 دولار للسهم. جاءت هذه الحركة معتدلة، مما يُشير إلى أن المستثمرين رحّبوا بالتوقعات الأقوى مع إدراكهم للتحفظات التشغيلية والمتعلقة بالتوقيت.
يقف السهم الآن بنسبة تفوق 51.8% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وبنحو 20.5% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها، مما يضعه في منتصف نطاقه السنوي، وهو ما يتوافق مع نظرة سوقية بنّاءة لكن غير متحمسة. وعلى صعيد العام الجاري، ارتفع السهم بنسبة 18%، مما يعكس ثقة متنامية لدى المستثمرين في مسيرة تعافي الشركة. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يتوقع المحللون أن تحقق الشركة ربحية هذا العام، وهو مستهدف محوري نظراً لعدم تحقيقها أرباحاً خلال الاثني عشر شهراً الماضية. ويُشير معامل بيتا المنخفض للسهم البالغ 0.23 إلى أنه يتداول عموماً بتذبذب محدود مقارنةً بالسوق الأوسع. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على أكثر من 5 نصائح إضافية ومقاييس مالية شاملة عبر منصة InvestingPro.
لم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية. واستناداً إلى البيانات المتاحة، يبدو رد الفعل مدروساً لا مضارباً. كما ينسجم الارتفاع مع نمط أوسع كثيراً ما يُلاحَظ في أسهم الأسمدة والسلع، حيث تغدو تغييرات التوقعات وتوقعات الأسعار بالغة الأهمية بقدر الربع المُعلن عنه.
التوقعات والإرشادات
رفعت K+S توقعات EBITDA للعام الكامل 2026 إلى نطاق بين 680 مليون يورو و760 مليون يورو، بمنتصف عند 720 مليون يورو. وأوضحت الشركة أن المراجعة تعكس أساساً الأداء القوي في الربع الثاني وتحولاً في التوقيت من الربع الثالث إلى الربع الثاني مرتبطاً بجدول صيانة Bethune.
كما رفعت الشركة توقعات التدفق النقدي الحر إلى مستوى متوسط إلى مرتفع بأرقام مزدوجة بالمليون يورو، مشيرةً إلى أن رأس المال العامل، ولا سيما الذمم المدينة، سيظل عاملاً محورياً في توليد النقد.
وتستند K+S في بقية عام 2026 إلى الافتراضات التالية:
- استقرار أسعار البوتاس عند مستويات السوق الحالية،
- استمرار مستويات تكاليف اللوجستيات الراهنة،
- غاز بسعر 45 يورو لكل ميغاواط ساعة للتعرض المفتوح المتبقي.
وأشارت الشركة إلى أنها تراقب عن كثب مستويات المياه في الأنهار عند موقع Werra، حيث تُستخدم مياه التبريد في عملية الإنتاج الرطب الحالية. وتتوقع K+S اكتمال مشروع Werra 2060، الذي سيحوّل الموقع إلى عملية إنتاج جاف، بحلول منتصف عام 2028.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال كريستيان ماير، الرئيس التنفيذي، إن الربع تحرّك بفعل تحسن الأسعار وزيادة الأحجام وضبط التكاليف، مضيفاً: "جاءت EBITDA الربع الثاني أعلى بشكل ملحوظ من الربع الثاني للعام الماضي لتبلغ نحو 176 مليون يورو، وكان ذلك مدفوعاً أساساً بارتفاع متوسط سعر البيع وزيادة الأحجام والانضباط في التكاليف الذي عوّض الضغوط الناجمة عن ارتفاع التكاليف المرتبط بالأسعار في ظل البيئة الجيوسياسية."
وعلى صعيد التوقعات، قال ماير: "رفعنا توقعات EBITDA لعام 2026 إلى نطاق بين 680 مليون يورو و760 مليون يورو، مقارنةً بنطاق بين 630 مليون يورو و730 مليون يورو سابقاً، وذلك يعود أساساً إلى الأداء القوي في الربع الثاني."
كما أشار إلى موقف الشركة التحوطي من تكاليف الغاز، مؤكداً أن K+S لا تملك سوى 30% من تعرضها في النصف الثاني مفتوحاً، وأن ارتفاع سعر السوق الفوري حتى لو تحقق لن يكون له سوى تأثير بأرقام مفردة متوسطة بالمليون يورو على النتائج السنوية.
المخاطر والتحديات
- انخفاض مستويات المياه في الأنهار: أكدت K+S أن توافر مياه التبريد في موقع Werra يخضع للمراقبة الدقيقة، مما قد يؤثر على الإنتاج في حال تفاقم الأوضاع.
- توقيت الصيانة: يُسهم تأجيل صيانة Bethune من الربع الثاني إلى الربع الثالث في تحسين المقارنة، لكنه يعني أيضاً أن جزءاً من قوة الربع قد لا يتكرر.
- تكاليف المدخلات: تظل تكاليف الغاز وشهادات CO2 ذات أهمية، حتى مع التحوط والتخصيص المجاني.
- تقلبات الطقس والطلب: يمكن أن تؤثر الجفاف وظاهرة النينيو والطلب الموسمي على إزالة الجليد في الأحجام والأسعار.
- توازن السوق: قد يُضيف العرض الجديد من البوتاس من Acron وBHP ضغطاً بمرور الوقت، وإن كانت الإدارة لا تزال ترى السوق متوازنة.
- ضغط الهامش: تعاني الشركة من ضعف هوامش الربح الإجمالية، إذ سجّلت هامش ربح إجمالي سلبياً بنسبة 34.6% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يُبرز أهمية الانضباط في التكاليف والقدرة التسعيرية. وتمنح InvestingPro شركة K+S تقييم صحة مالية "عادل" بدرجة 2.38 من 5، مع علامات قوية بشكل خاص في مقاييس التدفق النقدي والقيمة النسبية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول الطلب في البرازيل والجفاف الأوروبي ومستويات المياه في الأنهار ومخزونات إزالة الجليد والتحوط من الغاز وتوقعات إمدادات البوتاس.
وفيما يخص البرازيل، أفادت الإدارة بأن واردات النصف الأول بلغت مستويات قياسية ومعدلات التطبيق كانت جيدة، متوقعةً طلباً لا يقل عن المعتاد في النصف الثاني من العام. أما على صعيد أوروبا، فقد أوضح المسؤولون أن الجفاف كان متفاوتاً للغاية ولا يبدو أنه سيُفضي إلى "عطلات بوتاس" في عام 2027.
وتمحورت التساؤلات حول موقع Werra على انخفاض مستويات المياه وما إذا كانت قد تُعطل الإنتاج. وأكدت الإدارة أن الوضع يستدعي المراقبة الدقيقة، لكنها تتوقع أن تُقلص تدابير إدارة المياه طويلة الأمد التي تتبعها الشركة من خطر تكرار عمليات الإغلاق السابقة.
كما استفسر المحللون عن مخزونات إزالة الجليد التي وصفتها الإدارة بأنها "منخفضة جداً"، وعن أسعار SOP، إذ أشارت K+S إلى أن أسعار SOP الأوروبية مرتفعة بالفعل بينما لا تزال الأسواق الدولية تمتلك مجالاً أوسع للارتفاع.
وعلى صعيد العرض، أوضحت الإدارة أن التوسع التدريجي لـ Acron كان مُدرجاً ضمن خططها وأن التأخر في دخول BHP يُسهم في الحفاظ على توازن السوق. كما أشارت الشركة إلى أن تأثيرات ظاهرة النينيو مُدرجة في توقعاتها ولا يُتوقع أن يكون لها تأثير إجمالي كبير.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
