متداولون يراهنون على تحول مفاجئ للفيدرالي.. هل تبدأ رحلة خفض الفائدة في 2027؟
أعلنت شركة Liquidia Corp. عن تفوت طفيف في أرباح الربع الثاني من عام 2026، غير أن الشركة سجّلت في الوقت ذاته إيرادات أعلى من المتوقع، وأكدت أن دواءها الرئيسي YUTREPIA يواصل اكتساب زخم متسارع. بلغ ربح السهم 0.74 دولار، دون توقعات المحللين البالغة 0.76 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 171.68 مليون دولار، متجاوزةً التقديرات البالغة 170.98 مليون دولار بفارق طفيف. وتراجعت الأسهم بنسبة 4.6% إلى 84.00 دولار في تداولات ما قبل السوق، قياساً بسعر الإغلاق السابق البالغ 88.05 دولار، وإن ظل السهم قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 93.61 دولار.
أبرز النقاط
- بلغت صافي مبيعات منتج YUTREPIA 170.4 مليون دولار، بارتفاع 31% مقارنةً بالربع الأول.
- سجّلت Liquidia صافي دخل بلغ نحو 74.7 مليون دولار، وأرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) بلغت نحو 96.3 مليون دولار.
- ارتفع رصيد النقد وما في حكمه إلى 284.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 61.4 مليون دولار مقارنةً بالربع السابق.
- أعلنت الإدارة توقعها تجاوز صافي الإيرادات حاجز 1 مليار دولار في عام 2027.
- أكدت الشركة أن YUTREPIA يكتسب حصة في سوق البروستاسيكلين المستنشق، ويتوسع خارج قاعدة إطلاقه الأولية.
أداء الشركة
أعلنت Liquidia عن تقدم تجاري ومالي قوي في الربع الثاني، مدفوعاً بعقار YUTREPIA، وهو منتج تريبروستينيل مستنشق لعلاج ارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي والحالات المرتبطة به. وأشارت الشركة إلى أن مبيعات YUTREPIA الفصلية تضاعفت أكثر من ثلاثة أضعاف خلال الأرباع الثلاثة الأخيرة، وأنها سجّلت أربعة أرباع متتالية من تصاعد الربحية عقب خسارة صافية في الربع الثاني من عام 2025.
كما أفادت الشركة بأن YUTREPIA بات يقترب من امتلاك 30% من سوق البروستاسيكلين المستنشق من حيث صافي الإيرادات، مع نمو مصدره التحول من العلاجات المنافسة وتوسع السوق بشكل أشمل. ووصفت الإدارة السوق بأنه يتجه نحو العلاج الاستنشاقي، في حين تراجعت البروستاسيكلينات الفموية والوريدية أو ظلت ثابتة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 171.68 مليون دولار، بارتفاع طفيف عن التوقعات البالغة 170.98 مليون دولار.
- ربحية السهم: 0.74 دولار، دون التوقعات البالغة 0.76 دولار.
- صافي مبيعات منتج YUTREPIA: 170.4 مليون دولار، بارتفاع 31% على أساس فصلي متتالي.
- صافي الدخل: نحو 74.7 مليون دولار.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: نحو 96.3 مليون دولار.
- النقد وما في حكمه: 284.2 مليون دولار، بزيادة 61.4 مليون دولار مقارنةً بالربع الأول.
- الزيادة في النقد منذ بداية العام: 93.5 مليون دولار.
- وصفات YUTREPIA: نحو 5,900 وصفة طبية لمرضى مختلفين حتى 31/07/2025.
- المرضى الذين بدأوا العلاج: أكثر من 5,000 مريض.
- الأطباء الذين يصفون المنتج: أكثر من 1,100 طبيب.
- هامش الربح الإجمالي: 91.82% للاثني عشر شهراً الأخيرة حتى نهاية الربع الأول من 2026، مما يعكس قوة تسعيرية مرتفعة.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Liquidia في تحقيق توقعات الأرباح بفارق ضيق. جاء ربح السهم عند 0.74 دولار مقارنةً بتوقعات 0.76 دولار، بعجز قدره 0.02 دولار للسهم، أي ما نسبته 2.63%. وتجاوزت الإيرادات التقديرات بمقدار 0.70 مليون دولار، أي بنسبة 0.41%، إذ بلغت المبيعات الفعلية 171.68 مليون دولار مقابل توقعات 170.98 مليون دولار.
كان الإخفاق في ربحية السهم محدوداً، كما كان تجاوز الإيرادات للتوقعات متواضعاً. وبدا أن المستثمرين ركّزوا في تداولات ما قبل السوق على بند الأرباح أكثر من غيره، على الرغم من أن النتائج التشغيلية للشركة أظهرت نمواً قوياً وربحية متينة. كما امتد الربع ليُعزز مساراً أشمل من تحسّن الأداء المالي، إذ انتقلت الشركة من تسجيل خسارة في الربع الثاني من 2025 إلى أربعة أرباع متتالية من تصاعد الربحية.
ردود فعل السوق
قبيل افتتاح السوق، تراجعت أسهم Liquidia بنسبة 4.6% إلى 84.00 دولار من 88.05 دولار. يشير هذا التراجع إلى خيبة أمل بعض المستثمرين من الإخفاق في ربحية السهم، على الرغم من تجاوز الإيرادات للتوقعات وتحقيق الشركة نمواً قوياً في المبيعات.
عند مستوى 84.00 دولار، لا يزال السهم قريباً من أعلى نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 21.14 دولار و93.61 دولار، أي بانخفاض نحو 10.3% عن القمة. وقد يعكس هذا التحرك أيضاً جني أرباح عقب ارتفاع حاد، إذ شهدت أسهم الشركة صعوداً ملحوظاً خلال العام الماضي. ولم تُوفَّر بيانات حجم التداول.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
أعلنت الإدارة توقعها استمرار نمو الإيرادات بوتيرة مماثلة للمسار الحالي، وأكدت ثقتها في تجاوز صافي الإيرادات حاجز 1 مليار دولار في عام 2027. كما أشارت الشركة إلى أن الربحية ستواصل نموها حتى مع زيادة الإنفاق على البحث والتطوير.
وأوضحت Liquidia أن الإنفاق على البحث والتطوير من المتوقع أن يتضاعف في النصف الثاني من عام 2026 مقارنةً بالنصف الأول، ثم يرتفع مجدداً في عام 2027 مع تقدم تجربة RESPIRE من المرحلة الثالثة للعقار L606 وانطلاق دراسات إضافية. كما يُتوقع ارتفاع تكاليف المبيعات والتسويق والإدارة العامة مع توسع الشركة في فريق مبيعاتها وخدمات دعم المرضى.
رسمت الشركة برنامجاً سريرياً واسعاً يشمل:
- RESPIRE، تجربة المرحلة الثالثة للعقار L606، وهي قيد التسجيل وتسير وفق الجدول الزمني المحدد.
- REWARM، دراسة تشمل 75 مريضاً في ظاهرة رينود المرتبطة بالتصلب الجهازي.
- دراسة مخططة في النصف الأول من عام 2027 في ارتفاع ضغط الدم الرئوي المرتبط بمرض الرئة الخلالي، بما في ذلك التليف الرئوي مجهول السبب والتليف الرئوي التدريجي.
- إجمالي 10 دراسات إما جارية أو مخططة خلال الاثني عشر شهراً القادمة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي روجر جيفس إن السوق أثبت بالفعل صحة استراتيجية الإطلاق التي تتبعها الشركة. وأضاف: "بعد عام واحد، لدينا الإجابة. الأطباء يصفونه، والمرضى يبدأون في التحول إليه، والإحالات والبدايات تتراكم بوتيرة قوية ومستدامة."
كما أكد جيفس رؤية الشركة للتحول في السوق، قائلاً: "نمو YUTREPIA وحده كان أكبر من نمو الفئة بأكملها"، مستدلاً بذلك على أن الدواء يكتسب حصة سوقية مع توسيع سوق البروستاسيكلين المستنشق في الوقت ذاته.
وأشار كبير مسؤولي التسويق سكوت مومو إلى أن الشركة تشهد تبنياً جديداً وتحولاً في آنٍ واحد، قائلاً: "نشهد تحولات من البروستاسيكلينات الفموية أيضاً"، مضيفاً أن السوق يتوسع بينما تكسب Liquidia حصة إضافية.
المخاطر والتحديات
- ضغط ربحية السهم: قد يدفع الإخفاق الطفيف في الأرباح المستثمرين إلى التشكيك في أداء الهامش على المدى القريب.
- ارتفاع الإنفاق: من المتوقع زيادة نفقات البحث والتطوير والمبيعات والتسويق والإدارة العامة، مما قد يُبطئ نمو الأرباح.
- النزاعات القانونية المتعلقة بالبراءات: تنتظر الشركة صدور حكم في قضية براءة الاختراع ’327، والذي قد يؤثر على المبيعات أو حقوق الملكية الفكرية مستقبلاً.
- المنافسة: لا تزال Liquidia تتنافس مع منتجات البروستاسيكلين المستنشقة والفموية والوريدية الأخرى.
- مخاطر التنفيذ: يتعين على الشركة الحفاظ على نمو YUTREPIA مع تطوير L606 وإدارة دراسات جديدة متعددة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة موضوعات رئيسية، أبرزها دراسة REWARM ونوع الإشارة التي قد تدعم تجربة تسجيلية، فضلاً عن مقارنة L606 مع مناهج التريبروستينيل المستنشق طويل المفعول المنافسة. وأوضحت الإدارة أن الدراسة مصممة لاختبار الجرعة والتحمل والمساعدة في تشكيل مراحل التطوير اللاحقة.
وتناولت أسئلة أخرى توسع فريق المبيعات، وتغطية جهات الدفع، وقضية البراءات. وأفادت الإدارة بأن فريق المبيعات يُستخدم لتعميق العلاقات مع الأطباء الحاليين والتوسع في البيئات المجتمعية، حيث لا يزال كثير من المرضى دون تشخيص. وفيما يخص التغطية، أكدت الشركة تحقيقها التكافؤ عبر مشهد الدفع بأكمله دون ثغرات رئيسية. أما على صعيد التقاضي، فقد أعربت الإدارة عن ثقتها في موقفها وتوقعها صدور حكم قريباً دون تحديد توقيت دقيق.
كما استفسر المحللون عن وتيرة إضافة المرضى ومسار النمو على المدى البعيد. وأكدت الإدارة رؤيتها لمسار خطي في الإحالات والبدايات الجديدة، مع إبداء ثقتها في الوصول إلى أكثر من 1 مليار دولار في الإيرادات خلال عام 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
