أسهم التعدين الآسيوية تحقق مكاسب قوية مع ارتفاع أسعار الذهب
أعلنت شركة Pan American Silver Corp. عن أرباح معدّلة للربع الثاني بلغت 0.73 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 1.12 مليار دولار، متخلفةً عن توقعات وول ستريت التي كانت تشير إلى 0.92 دولار للسهم و1.16 مليار دولار في المبيعات. وأشارت الشركة العاملة في تعدين المعادن الثمينة إلى أن قوة إنتاج الفضة وعوائد قياسية للمساهمين وتدفقات نقدية متينة قد قابلها ارتفاع في الضرائب وتراجع في إنتاج الذهب. وانخفضت الأسهم بنسبة 9.66% إلى 47.32 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، من إغلاق سابق عند 52.38 دولار. وتبلغ القيمة السوقية للشركة 19.94 مليار دولار، وتتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 14.94. ووفقاً لبيانات InvestingPro، قام 6 محللين بتخفيض توقعاتهم للأرباح للفترة المقبلة، مما قد يكون أسهم في حذر المستثمرين.
أبرز النقاط
- تجاوز الفارق السلبي في ربحية السهم المعدّلة 0.19 دولار للسهم، أي بنسبة 20.65%.
- جاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بمقدار 40 مليون دولار، بعجز نسبته 3.45%.
- بلغ إنتاج الفضة 6.5 مليون أوقية، عند الحد الأعلى من التوجيهات الفصلية.
- جاء إنتاج الذهب أضعف من المتوقع، ومن المتوقع الآن أن يكون إجمالي إنتاج الذهب للعام بأكمله عند الحد الأدنى من التوجيهات.
- أعادت الشركة مبلغاً قياسياً قدره 300 مليون دولار إلى المساهمين خلال الربع.
أداء الشركة
أفادت Pan American Silver بأنها حققت أداءً تشغيلياً قوياً خلال الربع، إذ بلغ إنتاجها المنسوب من الفضة 6.5 مليون أوقية، فيما بلغ التدفق النقدي الحر المنسوب 344 مليون دولار. كما أعلنت الشركة عن امتلاكها 1.8 مليار دولار نقداً واستثمارات قصيرة الأجل، وسيولة إجمالية متاحة تبلغ نحو 3.2 مليار دولار، تشمل تسهيلاً ائتمانياً بقيمة 1.5 مليار دولار لم يُسحب منه بعد.
جاء الربع أكثر تفاوتاً على صعيد الذهب. إذ بلغ الإنتاج المنسوب من الذهب نحو 166,000 أوقية، دون التوقعات السابقة للشركة. وأشارت الإدارة إلى أن إنتاج الذهب للعام الكامل لا يزال متوقعاً أن يتراوح بين 700,000 و750,000 أوقية، غير أنه بات يميل نحو الحد الأدنى من هذا النطاق.
عكست نتائج الشركة أيضاً أثر ارتفاع الضرائب. وأوضحت Pan American أن معدل الضريبة الفعلي بلغ نحو 37% خلال الربع، ارتفاعاً من مستويات أواخر العشرينيات في الربع الأول. وبلغت ضرائب الدخل المدفوعة 205 مليون دولار، وهو ما وصفته الإدارة بأنه أعلى دفعة فصلية متوقعة لعام 2026.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.12 مليار دولار، مقابل 1.16 مليار دولار متوقعة.
- الإيرادات المنسوبة: 1.3 مليار دولار، بما يشمل حصة Pan American البالغة 44% في Juanicipio.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.73 دولار، دون توقعات 0.92 دولار.
- صافي الأرباح: 305 مليون دولار، أو 0.72 دولار للسهم، بما يشمل مصروف ضريبي بقيمة 179 مليون دولار.
- التدفق النقدي من العمليات: 320 مليون دولار.
- التدفق النقدي المنسوب من العمليات: 418 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر المنسوب: 344 مليون دولار.
- النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 1.8 مليار دولار.
- إجمالي السيولة المتاحة: نحو 3.2 مليار دولار.
- عوائد المساهمين في الربع الثاني: مبلغ قياسي قدره 300 مليون دولار عبر إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت ربحية السهم المعدّلة لـ Pan American Silver البالغة 0.73 دولار في تلبية توقعات المحللين البالغة 0.92 دولار بفارق 0.19 دولار للسهم، مما يمثل مفاجأة سلبية بنسبة 20.65%. كما جاءت الإيرادات البالغة 1.12 مليار دولار دون توقعات 1.16 مليار دولار بمقدار 40 مليون دولار، أي بنسبة 3.45%.
كان الفارق في الأرباح أكبر من الفارق في المبيعات، مما يشير إلى أن الضغط الرئيسي جاء من التكاليف والضرائب أو مزيج المنتجات، لا من انهيار حاد في المبيعات. وفي قطاع التعدين، قد يكون لهذا النوع من الفجوات أهمية بالغة، إذ كثيراً ما تتأرجح الأرباح مع أسعار المعادن والرسوم الضريبية وتوقيت الإنتاج. ومع ذلك، يُظهر التدفق النقدي القوي للشركة والعوائد القياسية للمساهمين أن الأعمال ظلت في وضع مالي سليم.
ردة فعل السوق
تفاعل السوق بحدة مع النتائج. إذ انخفضت أسهم Pan American Silver بنسبة 9.66% إلى 47.32 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، بتراجع قدره 5.06 دولار عن الإغلاق السابق عند 52.38 دولار. وبات السهم الآن أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 69.99 دولار، وإن كان لا يزال فوق أدنى مستوياته عند 30.59 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين ركّزوا أكثر على إخفاق الأرباح والتوقعات الأضعف للذهب، بدلاً من قوة إنتاج الفضة وتوليد النقد. وبالنسبة لشركة تعدين، يُعدّ الانخفاض بنحو 10% عقب الإعلان عن النتائج إشارة سلبية قوية، لا سيما حين كان السهم يتداول بالفعل دون أعلى مستوياته الأخيرة.
التوقعات والإرشادات
أكدت Pan American توجيهاتها لإنتاج الفضة للعام الكامل بين 25 مليون و27 مليون أوقية. كما أبقت على نطاق إنتاج الذهب بين 700,000 و750,000 أوقية، وإن أشارت الإدارة إلى أن الإنتاج بات متوقعاً قرب الحد الأدنى.
وأفادت الشركة بأن تكاليف الفضة الإجمالية للاستدامة لا تزال ضمن التوجيهات، فيما تبقى تكاليف الذهب أيضاً ضمن النطاق السنوي. وراجعت الشركة توجيهاتها لضرائب الدخل المدفوعة لعام 2026 نحو الأعلى، لتتراوح بين 585 مليون و635 مليون دولار، مستندةً إلى ارتفاع أسعار المعادن والحاجة إلى إعادة الأموال مع ضرائب الاستقطاع.
وبالنسبة للربع المقبل، أشارت الإدارة إلى أن إنتاج الذهب في الربع الثالث متوقع أن يكون أدنى بنحو 3,000 إلى 6,000 أوقية من الحد الأدنى لنطاقه الفصلي السابق. وتتوقع الشركة تحسن إنتاج النصف الثاني مع مساهمة Timmins وShahuindo بدرجات ذهب أعلى وإنتاجية أكبر.
كما أشارت Pan American إلى أن الإنفاق الرأسمالي على المشاريع سيتسارع في النصف الثاني بعد نصف أول متباطئ. ويبقى التوجيه السنوي لرأس المال المخصص للمشاريع بين 240 مليون و255 مليون دولار. وتحافظ الشركة على ميزانية عمومية قوية بنسبة تداول تبلغ 2.84، وتعمل برافعة مالية محدودة بنسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.11 فقط.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Michael Steinmann إن الربع أظهر "نتائج مالية قوية وإنتاجاً قوياً من الفضة وتقدماً ملموساً في مشاريع النمو". وأشار إلى التدفق النقدي الحر المنسوب للشركة البالغ 344 مليون دولار والمبلغ القياسي البالغ 300 مليون دولار الذي أُعيد إلى المساهمين.
وعلى صعيد الميزانية العمومية، قال Steinmann إن Pan American أنهت الربع بـ 1.8 مليار دولار نقداً واستثمارات قصيرة الأجل، وأن الشركة ضاعفت تسهيلها الائتماني المتجدد إلى 1.5 مليار دولار. وأوضح أن هذه الخطوة تمنح الشركة "مرونة كبيرة للاستثمار في عملياتنا وتطوير مشاريع النمو العضوي وإعادة رأس المال إلى المساهمين."
وأضاف Steinmann أن Jacobina لا تزال أصلاً طويل الأمد باحتياطيات تمتد إلى خمسينيات القرن الحادي والعشرين، وأن الشركة ترى "الكثير مما يمكن اكتشافه" في El Peñón. وأشار إلى أن الشركة تواصل الحفر وتحسين كلا الأصلين.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع الضرائب: أفادت Pan American بأن المدفوعات الضريبية ستكون أثقل في عام 2026، مما قد يضغط على الأرباح المُعلنة والتدفق النقدي.
- ضعف إنتاج الذهب: يُثقل انخفاض الإنتاج في Jacobina وEl Peñón على التوجيهات قصيرة الأجل.
- اضطرابات الطقس: أثّرت الأمطار الغزيرة وظروف ظاهرة النينيو على العمليات في تشيلي والأرجنتين.
- التغييرات التشغيلية في Jacobina: تُقلّص تدابير التخفيف من الزلازل الإنتاج على المدى القريب.
- تقلب التكاليف: يمكن أن تُحرّك أسعار الصرف الأجنبي وأسعار المعادن وائتمانات المنتجات الثانوية تكاليف الاستدامة الإجمالية بشكل حاد من ربع إلى آخر.
للاطلاع على رؤى أعمق حول الصحة المالية وآفاق نمو Pan American Silver، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro Research الشامل المتاح على InvestingPro. تحوّل هذه التقارير بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ لأكثر من 1,400 سهم أمريكي، وتتضمن تحليلات متخصصة ومرئيات سهلة الفهم.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على Jacobina وEl Peñón والضرائب والإنفاق الرأسمالي.
بشأن Jacobina، أوضحت الإدارة أن النشاط الزلزالي مستمر منذ سنوات ولم يتسبب في أضرار، غير أن الشركة تتخذ خطوات احترازية كترك ركائز أكبر وزيادة التطوير. وقال Steinmann إن الأثر على الإنتاج على المدى القصير يبلغ نحو 10,000 أوقية، دون أي تأثير متوقع على المدى البعيد.
تمحورت الأسئلة حول El Peñón حول سبب ثبات توجيهات الفضة في حين جرى تخفيض توجيهات الذهب. وأوضحت الإدارة أن خطة المنجم تحوّلت نحو هياكل أغنى بالفضة وأقل ذهباً بعد أن أظهرت بعض العروق الثانوية استمرارية أضعف. وتجري عمليات الحفر الاستكشافي، ومن المقرر إصدار تحديث للاحتياطيات في مطلع سبتمبر.
كما تساءل المحللون عن العبء الضريبي المرتفع. وقال المدير المالي Ignacio Macari إن معدل الضريبة الفعلي قد يتفاوت من ربع إلى آخر، غير أنه على أساس سنوي حتى الآن يقع في أوائل الثلاثينيات، وهو ما يتوافق مع التوقعات. وأشار إلى أن ارتفاع أسعار المعادن سيعني على الأرجح ضرائب أعلى.
كان موضوع آخر هو قرار الشركة مضاعفة تسهيلها الائتماني على الرغم من امتلاكها نقداً وفيراً. وأوضحت الإدارة أن الخطوة تتعلق بالمرونة والتوقيت، مشيرةً إلى ظروف سوقية مواتية للمصدرين من الدرجة الاستثمارية وعدة مشاريع كبرى جارية، من بينها La Colorada skarn وتحسين Jacobina ومشروع Timmins Camp.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
