السوق الأمريكي يسقط لليوم الثالث على التوالي والذهب يسقط 2% بعد تصريحات ترامب
سجّلت HeartFlow خسارة أضيق من المتوقع في الربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت الأرباح المعدّلة سالب 0.07 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات وول ستريت التي كانت تشير إلى خسارة قدرها سالب 0.19 دولار للسهم. وارتفعت الإيرادات بنسبة 48% على أساس سنوي لتصل إلى 64.10 مليون دولار، مدفوعةً بالطلب المتزايد على تشخيصات أمراض الشريان التاجي، فيما قفز السهم بنسبة 16.58% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 36.15 دولار، بعد أن أنهى جلسة التداول الرسمية عند 30.77 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوزت ربحية السهم المعدّلة التوقعات بمقدار 0.12 دولار للسهم، بمفاجأة إيجابية بلغت 63.16%.
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 48% على أساس سنوي لتبلغ 64.10 مليون دولار، وهو أسرع معدل نمو خلال ثمانية أرباع وفقاً للإدارة.
- توسّع هامش الربح الإجمالي إلى 83.3% مقارنةً بـ 75.6% في العام السابق، مدعوماً بالرافعة الحجمية والأتمتة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.
- رفعت الشركة توجيهاتها للعام الكامل 2026 فيما يخص الإيرادات وهامش الربح الإجمالي وإيرادات اللويحات.
- ارتفعت الأسهم بشكل حاد في تداولات ما بعد الإغلاق، مما يعكس ثقة المستثمرين في مسار نمو الشركة وتحسّن هوامشها.
أداء الشركة
أعلنت HeartFlow أن الربع الثاني كان الأقوى من حيث نمو الإيرادات خلال عامين، مما يعكس الطلب الواسع على تشخيصات أمراض القلب المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. وارتفعت الإيرادات الأمريكية بنسبة 51% لتصل إلى 59.60 مليون دولار، فيما بلغت الإيرادات الدولية وغيرها 4.50 مليون دولار.
وكان قطاع اللويحات (Plaque) في الشركة الأبرز أداءً، إذ بلغت إيراداته 7.80 مليون دولار، وهو ما وصفته الإدارة بأنه يفوق التوقعات بنحو 4 مليون دولار. كما أشارت HeartFlow إلى أن عمليات تفعيل اللويحات جاءت متقدمة على الخطة، وأن الأطباء الذين يُصدرون الطلبات وصلوا إلى مستويات قياسية لكل من الطلبات الجديدة والمتكررة.
كما ظلّ نشاط FFRCT الأساسي للشركة قوياً، مدعوماً بالاستخدام المستدام في الحسابات القائمة والتوسع المتين في الحسابات الجديدة. وأشارت الإدارة إلى أن سوق الأشعة المقطعية للشريان التاجي يواصل توسّعه، في حين لا تزال الاختبارات المعتمدة على الأشعة المقطعية تمثّل نحو 11% فقط من إجمالي سوق الاختبارات غير الجراحية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 64.10 مليون دولار، بارتفاع 48% على أساس سنوي.
- الإيرادات الأمريكية: 59.60 مليون دولار، بارتفاع 51% على أساس سنوي.
- الإيرادات الدولية وغيرها: 4.50 مليون دولار.
- إيرادات اللويحات: 7.80 مليون دولار، تفوق التوقعات بنحو 4 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 83.3%، مقارنةً بـ 75.6% في الربع الثاني من عام 2025.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي: 770 نقطة أساس على أساس سنوي.
- خسارة التشغيل غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP): 7.90 مليون دولار، أضيق من 11.50 مليون دولار في العام السابق.
- صافي الخسارة غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP): 5.80 مليون دولار، أو 0.07 دولار للسهم، مقارنةً بـ 17.60 مليون دولار، أو 2.79 دولار للسهم في العام السابق.
- صافي الخسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 15.70 مليون دولار، أو 0.18 دولار للسهم.
- النقد والمعادلات والاستثمارات: 246.80 مليون دولار في نهاية الربع.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت HeartFlow عن ربحية سهم معدّلة بلغت سالب 0.07 دولار، متجاوزةً التوقعات الإجماعية البالغة سالب 0.19 دولار بمقدار 0.12 دولار للسهم، وهو ما يمثّل نتيجة أفضل من المتوقع بنسبة 63.16%.
لم تُقدّم الشركة توقعاً للإيرادات في البيانات المتاحة، لذا لا تتوفر مقارنة رسمية مع تقديرات المحللين. غير أن الارتفاع بنسبة 48% في الإيرادات على أساس سنوي وتعليقات الشركة حول تسارع الزخم يشيران إلى ربع قوي يتجاوز مجرد تحقيق أرباح أعلى من المتوقع.
يكتسب حجم المفاجأة أهمية بالغة لأن HeartFlow لا تزال في مرحلة الاستثمار وتسجّل خسائر. وفي هذه المرحلة، يركّز المستثمرون عادةً على ما إذا كان نمو الإيرادات يتسارع وما إذا كانت الهوامش تتحسّن. وقد حققت HeartFlow النجاح على كلا الصعيدين.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم HeartFlow بنسبة 16.58% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 36.15 دولار، مرتفعاً بمقدار 5.14 دولار عن سعر الإغلاق الرسمي البالغ 30.77 دولار. وكان السهم قد سجّل مكاسب بنسبة 3.08% خلال جلسة التداول، منهياً الجلسة فوق الإغلاق السابق البالغ 29.85 دولار. ويمتد هذا الارتفاع ليُشكّل تجمّعاً مثيراً للإعجاب، إذ ارتفع السهم بأكثر من 50% خلال الأشهر الستة الماضية وفقاً لبيانات InvestingPro. ويتوافق هذا الزخم مع نصيحة من InvestingPro تُبرز الأداء القوي الأخير للسهم، وهي واحدة من أكثر من 10 نصائح حصرية متاحة للمشتركين.
من سعر الإغلاق السابق إلى سعر ما بعد الإغلاق، تقدّم السهم بنحو 21.11%. وترك هذا التحرك الأسهم بنحو 12.3% دون أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً البالغ 41.22 دولار، وبنحو 79.5% فوق أدنى مستوى بلغ 20.13 دولار.
يُشير رد الفعل الحاد إلى أن المستثمرين ركّزوا على تجاوز توقعات الأرباح، وتسارع نمو الإيرادات، وتوسّع الهوامش، والتوجيهات المرفوعة للشركة. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تقييم ما إذا كان التحرك مصحوباً بحجم تداول استثنائي.
التوقعات والإرشادات
رفعت HeartFlow توقعاتها للعام الكامل 2026 في أعقاب الربع الثاني القوي.
تتوقع الشركة الآن:
- إيرادات تتراوح بين 246 مليون دولار و250 مليون دولار، أي نمو بنسبة 40% إلى 42% على أساس سنوي.
- إيرادات اللويحات بين 29 مليون دولار و31 مليون دولار.
- حسابات اللويحات المفعّلة بنحو 1,250 حساب.
- هامش ربح إجمالي غير معتمد على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP) بنحو 82%، بارتفاع يبلغ نحو 500 نقطة أساس على أساس سنوي.
- انخفاض نفقات التشغيل غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP) كنسبة مئوية من الإيرادات على أساس سنوي.
- تحقيق الربحية من التدفق النقدي بحلول منتصف عام 2028.
كما أشارت الإدارة إلى عدة معالم تتعلق بالمنتجات والسوق. إذ أُطلق Plaque Staging في يوليو خلال اجتماع SCCT، ويكتسب PCI Navigator زخماً متزايداً، ولا يزال Plaque Tracker في مساره الصحيح للإطلاق عام 2027. وأفادت الشركة بأن مبادرة المعالجة الذاتية تتجه نحو طرح أوسع في عام 2027، وينبغي أن تدعم هدف هامش الربح الإجمالي على المدى البعيد البالغ 85%.
كما سلّطت HeartFlow الضوء على فرصة أكبر في مجال المرضى غير العرضيين، مشيرةً إلى خططها لإجراء ثلاث تجارب تستهدف المجموعات عالية الخطورة، وترى في هذا السوق مصدراً رئيسياً للنمو المستقبلي. ويبدو وول ستريت متفائلاً حيال مسار الشركة، إذ يحافظ المحللون على توافق قوي للشراء ويضعون أهدافاً سعرية تُشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 24% من المستويات الحالية. وتبلغ القيمة السوقية للشركة حالياً 2.57 مليار دولار. غير أن تحليل القيمة العادلة من InvestingPro يُشير إلى أن السهم قد يكون مُقيَّماً بأعلى من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية. وللحصول على رؤى أعمق حول تقييم HeartFlow وآفاق نموها، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جون فاركوار: "كان الربع الثاني ربعاً استثنائياً لـ HeartFlow، والزخم الذي دخلنا به عام 2026 يتسارع." وأضاف أن نمو الإيرادات تسارع للربع الثاني على التوالي وأن الشركة أنهت الربع متقدمة على التوقعات.
وقال فاركوار أيضاً: "مراراً وتكراراً، نحقق الفوز عند نقطة البيع مع اللويحات، وهناك أسباب عديدة لذلك، لكن لا شيء أهم من الدقة وقابلية الاستنساخ." وقد أكّد هذا التعليق استراتيجية الشركة المتمثلة في استخدام الأدلة السريرية لدفع عجلة التبنّي.
وقال المدير المالي فيكرام فيرغيز: "أثبتت نتائج الربع الثاني القوة المتزايدة للنموذج المالي لـ HeartFlow. نمو إيرادات بنسبة 48%، وتوسّع هامش الربح الإجمالي بمقدار 770 نقطة أساس، وتحسّن بمقدار 600 نقطة أساس في نفقات التشغيل كنسبة مئوية من الإيرادات." وأضاف أن الشركة لا تزال ملتزمة بهدف هامش الربح الإجمالي على المدى المتوسط البالغ 85%.
المخاطر والتحديات
- الربحية لا تزال أمامنا: تظل HeartFlow غير مربحة على أساس معدّل ووفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP).
- نفقات التشغيل لا تزال مرتفعة: حتى بعد التحسّن، بلغت نفقات التشغيل غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (Non-GAAP) 96% من الإيرادات.
- مخاطر السداد: يعتمد النشاط التجاري جزئياً على دعم شركات التأمين واتجاهات سياسات مراكز خدمات Medicare وMedicaid (CMS).
- عبء التقاضي: أقرّت الإدارة بوجود قضايا معلّقة تتعلق بالبراءات وشؤون وزارة العدل.
- مخاطر التنفيذ في المنتجات الجديدة: يجب أن يواصل كل من Plaque Staging وPCI Navigator وPlaque Tracker والمعالجة الذاتية اكتساب الزخم لدعم النمو. وعلى الرغم من هذه التحديات، تمنح InvestingPro HeartFlow درجة "جيدة" للصحة المالية تبلغ 2.71 من 5، مدعومةً بنسبة تداول قوية تبلغ 5.57 تُشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بشكل مريح. ويمكن للمستثمرين الراغبين في مقارنة HeartFlow بنظيراتها الاستفادة من أداة فرز الأسهم المتقدمة من InvestingPro والاطلاع على المقاييس المالية التفصيلية عبر أبعاد متعددة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على تبنّي اللويحات، وحجم التجاوز في الربع الثاني، والمكاسب المستقبلية في الهوامش، وخطط توسّع الشركة.
تمحورت الأسئلة حول أسباب تفوّق اللويحات في الأداء، وما إذا كان التجاوز جاء من اللويحات أم من FFRCT، وما إذا كانت الشركة تتوقع تحسّناً تسلسلياً في النصف الثاني من العام. وأكّدت الإدارة أن إيرادات اللويحات تجاوزت التوقعات بوضوح وأن كلا النشاطين أظهرا زخماً واسع النطاق.
كما سأل المحللون عن خطة الشركة للدخول إلى أسواق المرضى غير العرضيين. وأفادت الإدارة بأن هذه الفرصة يمكن أن توسّع السوق الأمريكية القابلة للتوجيه من نحو 5 مليار دولار إلى نحو 11 مليار دولار، مشيرةً إلى أن الدراسات المخططة لا تستلزم الحصول على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA).
وتناولت أسئلة أخرى تسعير PCI Navigator وسياسة السداد والتقاضي. وأوضحت HeartFlow أنها لا تتقاضى رسوماً مقابل PCI Navigator ولا تعتزم السعي للحصول على سداد، بل تنظر إليه باعتباره أداة استراتيجية لتعزيز العلاقات مع أطباء القلب التدخليين. وفيما يخص التقاضي، أشارت الإدارة إلى أن هذه العملية قد تستغرق سنوات وأنها لا تُلهي الشركة عن أعمالها.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
