عاجل: أسهم سعودية ترتفع 10% رغم تحقيق خسائر تتجاوز رأس المال وتاسي قرب 11 ألف نقطة
أعلنت شركة Borgestad ASA عن تحسن حاد في أرباح الربع الثاني مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، على الرغم من تراجع الإيرادات، مستفيدةً من تحسن التنفيذ في أعمالها للمواد الحرارية وتحقيق أعلى معدل إشغال على الإطلاق في مركزها التجاري بالبولندي. أعلنت الشركة عن أرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) للربع الثاني بلغت 42 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 50% من 28 مليون كرونة نرويجية قبل عام، في حين انخفضت الإيرادات بنسبة 2.1%. وارتفعت أسهم Borgestad بنسبة 2.77% لتصل إلى 16.70 دولار من 16.25 دولار، لتستقر في منتصف نطاقها خلال 52 أسبوعاً الممتد بين 15.00 دولار و20.70 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت أرباح EBIT للربع الثاني بنسبة 50% على أساس سنوي لتبلغ 42 مليون كرونة نرويجية، مما يعكس تحسناً في الربحية.
- انخفضت إيرادات الربع الثاني بنسبة 2.1% على أساس سنوي، مما يعني استمرار الضغط على نمو الإيرادات.
- سجّلت وحدة Höganäs Borgestad للمواد الحرارية هوامش أفضل وأعمالاً متراكمة أعلى بنسبة 12.6%.
- حقق مركز Agora Bytom التجاري في بولندا معدل إشغال قياسياً بلغ 97.4%.
- أشارت الإدارة إلى أن الأعمال في تحسن، غير أن التعافي الكامل للسوق لا يُتوقع في المدى القريب.
أداء الشركة
عكس أداء Borgestad في الربع الثاني طبيعة قطاعين مختلفين تماماً. استفادت عمليات المواد الحرارية الصناعية Höganäs Borgestad من خفض التكاليف وتحسين تنفيذ المشاريع وتحسين مزيج الأعمال. وارتفعت أرباح EBIT للوحدة في الربع الثاني إلى 36.8 مليون كرونة نرويجية من 22.3 مليون كرونة نرويجية قبل عام، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 1.9%.
أظهر أصل العقارات التابع للمجموعة، Agora Bytom، قوةً أيضاً. إذ حقق المركز التجاري في بولندا أعلى معدل إشغال له على الإطلاق بنسبة 97.4%، وزادت المساحة الإجمالية القابلة للتأجير بعد تحويل المناطق المشتركة إلى مساحات تجارية. وانخفضت إيرادات العقار بنسبة 5% خلال الربع، ويُعزى ذلك أساساً إلى تغييرات المستأجرين وتأثيرات العملة، إلا أن الإدارة أشارت إلى أن عقود الإيجار الجديدة ستدعم مستويات إيجار أعلى على المدى البعيد.
بالنسبة للنصف الأول، أعلنت Borgestad عن إيرادات بلغت 512 مليون كرونة نرويجية، بانخفاض 2.1% من 523 مليون كرونة نرويجية قبل عام. وارتفع EBITDA بنسبة 28.9% ليبلغ 49 مليون كرونة نرويجية، فيما ارتفع EBIT بنسبة 27.7% ليصل إلى 24.9 مليون كرونة نرويجية، وإن كان الرقم يتضمن شطباً على الأصول الثابتة المرتبط بتغييرات المستأجرين في Agora Bytom.
تشير النتائج إلى شركة تتحسن تشغيلياً حتى في ظل سوق صناعية ضعيفة. لا يزال أعمال المواد الحرارية في منطقة الشمال الأوروبي عرضةً لحذر الإنفاق لدى العملاء، غير أن الطبيعة الأساسية لخدماتها تمنحها قدراً من المرونة. وفي قطاع العقارات، تستفيد الشركة من ارتفاع معدلات الإشغال وقاعدة عقود إيجار طويلة الأمد.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 512 مليون كرونة نرويجية في النصف الأول من 2026، بانخفاض 2.1% من 523 مليون كرونة نرويجية في النصف الأول من 2025.
- إيرادات الربع الثاني: انخفضت 2.1% على أساس سنوي.
- EBIT: 42 مليون كرونة نرويجية في الربع الثاني من 2026، بارتفاع 50% من 28 مليون كرونة نرويجية في الربع الثاني من 2025.
- إيرادات Höganäs Borgestad في الربع الثاني: 290 مليون كرونة نرويجية، بانخفاض 1.9% من 296 مليون كرونة نرويجية.
- EBIT لـ Höganäs Borgestad في الربع الثاني: 36.8 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 65% من 22.3 مليون كرونة نرويجية.
- EBITDA للنصف الأول: 49 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 28.9% من 38 مليون كرونة نرويجية.
- EBIT للنصف الأول: 24.9 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 27.7% من 19.5 مليون كرونة نرويجية.
- هامش EBIT المعدّل للاثني عشر شهراً المتتالية: 7%، ارتفاعاً من 5.6% في نهاية الربع الأول من 2026 و6.2% للعام الكامل 2025.
- رأس المال العامل: 263 مليون كرونة نرويجية، بانخفاض 18% من 321.1 مليون كرونة نرويجية قبل عام.
- السيولة المتاحة: 144.8 مليون كرونة نرويجية، تشمل 36.4 مليون كرونة نرويجية في تسهيلات ائتمانية غير مسحوبة.
- نسبة التداول الحالية: 3.14، مما يشير إلى مرونة مالية قوية على المدى القصير.
- نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: 0.42، مما يشير إلى أن السهم يتداول دون قيمته الدفترية.
- درجة الصحة المالية من InvestingPro: 2.53 من 5، مصنفةً بـ"جيد" بشكل عام.
الأرباح مقابل التوقعات
كانت التوقعات المقدمة من Borgestad تشير إلى ربحية سهم بقيمة 0.40 دولار وإيرادات بلغت 319 مليون دولار، غير أن الشركة لم تُقدم أرقام ربحية السهم والإيرادات الفعلية المقارنة في المواد المراجَعة هنا. مما يجعل حساب ما إذا كانت النتائج فاقت التوقعات أم لا أمراً متعذراً.
ومع ذلك، كانت الصورة التشغيلية أقوى بوضوح مما كانت عليه قبل عام. إذ ارتفع EBIT بنسبة 50% في الربع، وزاد كل من EBITDA وEBIT للنصف الأول بوتيرة صحية. وجاء التحسن مدفوعاً بخفض التكاليف وتحسين تنفيذ المشاريع وتعزيز الهوامش في Höganäs Borgestad.
يكتسب اتجاه الهامش أهمية خاصة. إذ تحسّن هامش EBIT المعدّل للاثني عشر شهراً المتتالية إلى 7% من 5.6% في نهاية الربع الأول. وهذا يشير إلى تقدم تدريجي نحو هدف الإدارة على المدى المتوسط البالغ 10% لهامش EBIT. وبالتالي، بدا الربع أشبه بخطوة تشغيلية ثابتة للأمام أكثر من كونه مفاجأة أرباح دراماتيكية.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم Borgestad بنسبة 2.77% لتصل إلى 16.70 دولار من 16.25 دولار عقب الإعلان عن النتائج. ويشير الارتفاع البالغ 0.45 دولار إلى أن المستثمرين رحّبوا بتحسن الربحية ونمو الأعمال المتراكمة، حتى مع استمرار ضعف الإيرادات.
يتداول السهم بنحو 11.3% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 15.00 دولار، لكنه لا يزال أدنى بنحو 19.4% من أعلى مستوى له عند 20.70 دولار. مما يضع الأسهم في منطقة وسطى، حيث يبدو أن السوق ينتظر دليلاً أوضح على استمرار مكاسب الهامش وتعافي الإيرادات.
كانت الحركة إيجابية لكن غير مبالغ فيها، وهو ما يتوافق مع تقرير أظهر جودة أرباح أفضل لكن مع استمرار الضعف في المبيعات وخلفية سوقية حذرة. ولم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن التوقعات لا تزال بنّاءة، لكن ليست بلا قيود. تتوقع Borgestad تحسناً تدريجياً في أعمال المواد الحرارية، مدعوماً بأعمال متراكمة أعلى بنسبة 12.6% وبوادر تحسن في نشاط الصيانة اليومية والترقيات التشغيلية. في الوقت ذاته، لا تزال المشاريع الاستثمارية الكبرى متأخرة، ولا يُتوقع تعافٍ كامل للسوق في المدى القريب.
يبقى الطموح المتوسط الأمد للشركة تحقيق هامش EBIT بنسبة 10% لـ Höganäs Borgestad. وأشارت الإدارة إلى أن النتائج الفصلية ستستمر في التفاوت تبعاً لتوقيت المشاريع والأنماط الموسمية، إذ يكون الربعان الثاني والثالث عادةً أقوى من الربعين الأول والرابع.
في Agora Bytom، يُتوقع اكتمال انتقالات المستأجرين في مطلع الربع الرابع من 2026، مع ظهور الأثر الكامل للإيرادات من المستأجرين الجدد ابتداءً من الربع الأول من 2027. وأشارت الإدارة إلى أن هوامش العقار ينبغي أن تتحسن في 2027، في حين يُتوقع أن تكون نتائج النصف الثاني من 2026 مماثلة إلى حد بعيد لنتائج النصف الثاني من 2025.
أعلنت Borgestad أيضاً أنها تدرس صفقة بيع وإعادة تأجير في Bjuv، والتي لا تزال رهينة قرار قضائي. ووصفت الشركة الصفقة بأنها خطوة مهمة لخلق مرونة في التطوير طويل الأمد للمجموعة.
فيما يخص العوائد الرأسمالية، ناقش مجلس الإدارة إمكانية توزيع توزيعات الأرباح بما يصل إلى 1.45 كرونة نرويجية للسهم، غير أنه لم يُتخذ أي قرار بعد. والجدير بالذكر أن تلميحاً من InvestingPro يُبرز أن Borgestad لا تدفع حالياً توزيعات الأرباح للمساهمين، مما يجعل هذا التوزيع المحتمل ذا أهمية بالغة للمستثمرين الباحثين عن دخل منتظم. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل حول Borgestad، وهي واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمول بتغطية متخصصة ورؤى بصرية. وأشارت الإدارة إلى أنها ستعود لمناقشة المسألة بعد نتائج الربع الثالث.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال بنديك بيرش أندرسن، الرئيس التنفيذي لمجموعة Höganäs Borgestad: "تحسّن EBIT بشكل ملحوظ من 22.3 مليون كرونة نرويجية في الربع الثاني من 2025 إلى 36.8 مليون كرونة نرويجية في الربع الثاني من هذا العام". وأشار إلى أن هذا التحسن جاء نتيجة خفض التكاليف وتحسين الكفاءة والإنجاز الناجح للمشاريع.
وقال بول فين لارسن، الرئيس التنفيذي لـ Borgestad ASA، إن الشركة واصلت تعزيز الحوكمة وتنفيذ المشاريع وانضباط التكاليف. وأضاف أن العملاء الصناعيين لا يزالون حذرين، لكن احتياجات الصيانة والتشغيل تواصل دعم الطلب.
وفيما يتعلق بتوقعات الهامش، قال أندرسن إن هامش الربح الإجمالي الفصلي للشركة ينبغي النظر إليه على مدى 12 شهراً، لأن مزيج المشاريع يمكن أن يؤثر تأثيراً كبيراً على النتائج قصيرة الأمد. وهذا تذكير بأن التقلبات الفصلية قد لا تعكس الاتجاه الأساسي بالكامل.
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب الصناعي: يظل العملاء في قطاعات الألومنيوم وسبائك الحديد والصلب ولب الورق والطاقة حذرين، مما يُقيّد النمو.
- تأخر المشاريع: لا تزال مشاريع المواد الحرارية الكبرى تتعرض للتأجيل، مما قد يُعيق الإيرادات.
- التقلب الموسمي: يتركز النشاط في الربعين الثاني والثالث، مما يجعل النتائج تتفاوت بشكل حاد من ربع لآخر.
- هوامش مرتبطة بمزيج الأعمال: يمكن أن يتغير هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ تبعاً لتوقيت المشاريع ونوعها.
- مخاطر انتقال المستأجرين: يعتمد ارتفاع إيرادات Agora Bytom على التطبيق السلس لعقود الإيجار الجديدة في أواخر 2026 و2027.
- عدم اليقين الاقتصادي الكلي: تواصل التوترات الجيوسياسية وتقلبات أسعار الطاقة والقضايا المرتبطة بالتجارة التأثير على العملاء الصناعيين.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: توقيت تغييرات المستأجرين في Agora Bytom، ودلالة الأعمال المتراكمة الأقوى في Höganäs Borgestad، واستدامة هامش الربح الإجمالي المرتفع.
بشأن Agora Bytom، أشارت الإدارة إلى أن انتقالات المستأجرين ينبغي أن تكتمل في مطلع الربع الرابع من 2026، مع ظهور الأثر الكامل للإيرادات ابتداءً من الربع الأول من 2027. وامتنعت الشركة عن تقديم إرشادات محددة بشأن الزيادة في الإيرادات.
وبشأن أعمال المواد الحرارية، قال المسؤولون التنفيذيون إن ارتفاع الأعمال المتراكمة بنسبة 12.6% يعكس تحسناً في النشاط يتمركز أساساً في الصيانة اليومية والترقيات التشغيلية، في حين تظل مشاريع رأس المال الكبرى ضعيفة. وأشاروا إلى أن السوق لا تزال تواجه تحديات، لا سيما في قطاعي الألومنيوم وسبائك الحديد في النرويج وعبر السويد وفنلندا.
كما سأل المحللون عن هامش الربح الإجمالي البالغ 56% في Höganäs Borgestad. وأشارت الإدارة إلى أن هذا الرقم يتأثر بمزيج المشاريع ولا ينبغي اعتباره مستوى فصلياً مستداماً. وقالت إن المؤشر الأفضل هو هامش الاثني عشر شهراً المتتالية.
وتمحور السؤال الأخير حول توزيعات الأرباح. وأشارت الإدارة إلى أن مجلس الإدارة درس توزيعاً يصل إلى 1.45 كرونة نرويجية للسهم، غير أنه لم يُتخذ أي قرار بعد وسيُعاد النظر في المسألة بعد نتائج الربع الثالث.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
