عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Bega Cheese أنها أنهت السنة المالية 2026 بإيرادات عند الحد الأعلى من التوجيهات، ونمو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) بنسبة تقارب 12%، والعائد على الأموال المستخدمة (ROFE) بنسبة 10%، وهو المستوى الذي كانت الشركة تستهدفه في الأصل للسنة المالية 2028. كما رفعت شركة الألبان الأسترالية توزيعات أرباحها بنسبة 21% لتصل إلى 0.145 دولار أسترالي للسهم، وأشارت إلى تحسن صافي الرافعة المالية إلى 0.8 مرة. وارتفعت الأسهم بنسبة 4.16% لتصل إلى 6.26 دولار، قريبة من أعلى نطاق 52 أسبوعاً الذي يتراوح بين 4.93 دولار و6.72 دولار.
أبرز النقاط
- جاءت الإيرادات بين 3.7 مليار دولار أسترالي و3.8 مليار دولار أسترالي، عند الحد الأعلى من التوجيهات الصادرة في أبريل.
- ارتفع الـ EBITDA بنسبة تقارب 12% على أساس سنوي، مدعوماً بأداء أقوى للأعمال ذات العلامات التجارية ووفورات في التكاليف.
- بلغ معدل العائد على الأموال المستخدمة (ROFE) 10%، أي قبل عامين من هدف الشركة للسنة المالية 2028.
- تحسّن صافي الرافعة المالية إلى 0.8 مرة، مما يمنح Bega مساحة أكبر للاستثمار أو عمليات الاستحواذ.
- توقعت الإدارة أن يبلغ الـ EBITDA للسنة المالية 2027 ما بين 240 مليون دولار أسترالي و245 مليون دولار أسترالي، مشيرةً إلى أن النمو سيتسارع في وقت لاحق من العام.
أداء الشركة
أفادت Bega بأن السنة المالية 2026 مثّلت عاماً قوياً آخر في مسيرة تحولها من نموذج أعمال الألبان المعتمد على السلع الأساسية نحو نموذج أكثر اعتماداً على العلامات التجارية وذي قيمة أعلى. وارتفعت الإيرادات بنسبة 6.7%، مدعومةً بنمو في الحجم بنسبة نحو 2%، فيما جاء الباقي من مزيج المنتجات والفئات والتسعير الذي عوّض التضخم في التكاليف.
وأشارت الشركة إلى أن الـ EBITDA للأعمال ذات العلامات التجارية بلغ 221 مليون دولار أسترالي، متجاوزاً النطاق الذي حددته في أبريل والبالغ بين 215 مليون دولار أسترالي و220 مليون دولار أسترالي. وجاء الـ EBITDA للأعمال السلعية عند 53 مليون دولار أسترالي، قريباً من الحد الأعلى للتوجيهات، وإن أشارت الإدارة إلى أن بعض التكاليف العامة أُرجئت لبرامج كفاءة مستقبلية.
وقال الرئيس التنفيذي بيت إن الشركة حققت نمواً في الأرباح بأرقام مزدوجة على مدى السنوات الثلاث الأولى من استراتيجيتها. وأضاف أن الأعمال باتت أكثر كفاءة في أعقاب إغلاق عدد من المواقع وعمليات الدمج ومشاريع الأتمتة.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي الإيرادات: بين 3.7 مليار دولار أسترالي و3.8 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 6.7% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA: ارتفع بنسبة تقارب 12% على أساس سنوي.
- معدل العائد على الأموال المستخدمة (ROFE): 10%، بارتفاع 1.6 نقطة مئوية عن العام السابق.
- صافي الرافعة المالية: 0.8 مرة، منخفضاً من 1.3 مرة في توجيهات أبريل.
- توزيعات الأرباح للسهم: 0.145 دولار أسترالي، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- عائد توزيعات الأرباح الحالي: 2.16%، مع نمو في التوزيعات بنسبة 62.5% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.48، مما يعكس رافعة مالية معتدلة.
- النسبة الحالية: 1.28، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
- الـ EBITDA للأعمال ذات العلامات التجارية: 221 مليون دولار أسترالي، متجاوزاً التوجيهات.
- الـ EBITDA للأعمال السلعية: 53 مليون دولار أسترالي، قريباً من الحد الأعلى للتوجيهات.
- استيعاب الحليب: ارتفع بنسبة تقارب 7% في سوق مستقرة.
- مبيعات المنتجات الصحية: 95 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2026، مقارنةً بـ 20 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2025.
النتائج مقارنةً بالتوقعات
لم تتوفر توقعات خارجية لربحية السهم أو الإيرادات للفترة المعنية، مما يجعل المقارنة المباشرة بين النتائج الفعلية والتوقعات غير ممكنة. ومع ذلك، جاءت النتائج التشغيلية للشركة قوية قياساً بخطتها الخاصة.
استقرت الإيرادات عند الحد الأعلى من التوجيهات، فيما تجاوز الـ EBITDA للأعمال ذات العلامات التجارية النطاق الذي حددته الإدارة في أبريل، مما يشير إلى أن التنفيذ جاء أفضل مما توقعته الإدارة في البداية. وكان أبرز المفاجآت تحقيق معدل العائد على الأموال المستخدمة (ROFE) نسبة 10% قبل عامين من الموعد المحدد، وهو إنجاز بالغ الأهمية يُظهر أن الشركة تحقق أرباحاً من قاعدة أصولها أعلى مما كان مخططاً له.
ويبدو التحسن أكبر من مجرد تجاوز روتيني للتوقعات الفصلية. إذ وصفت الإدارة النتيجة بأنها جزء من اتجاه متعدد السنوات، مع تراكم الـ EBITDA بمعدل نمو ذي أرقام مزدوجة وتقدم الشركة بوتيرة أسرع من المتوقع على صعيد الكفاءة ومزيج المحفظة.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم Bega بنسبة 4.16% لتصل إلى 6.26 دولار من الإغلاق السابق البالغ 6.01 دولار عقب الإعلان. وارتفع السهم بمقدار 0.25 دولار ليقترب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 6.72 دولار، مما يشير إلى تفاعل إيجابي من المستثمرين مع النتائج والتوقعات.
أدى هذا الارتفاع إلى تجاوز السهم أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً بنحو 27%، ليصل إلى ما يقارب 93% من الطريق نحو أعلى مستوى. ويشير ذلك إلى أن السوق يُسعّر بالفعل قدراً كبيراً من قصة التحول والنمو، غير أن النتائج الأخيرة لا تزال تضيف دعماً للسهم. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته عند مستوياته الحالية، إذ يتداول دون تقدير القيمة العادلة للمنصة. وتتداول الشركة بنسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 237.50، مما يعكس توقعات السوق المرتفعة لنمو الأرباح المستقبلية. وتُبرز تلميحات InvestingPro أن صافي الدخل من المتوقع أن ينمو هذا العام وأن الشركة لا تزال مربحة خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يدعم المشاعر الإيجابية في السوق. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على 4 تلميحات إضافية من ProTips ومقاييس تقييم شاملة على المنصة.
لم تتضمن بيانات السهم حجم التداول، مما يجعل التحقق من وجود نشاط غير عادي أمراً غير ممكن. ومع ذلك، يشير مسار السعر إلى أن السوق تلقّى التحديث بصورة إيجابية.
التوقعات والتوجيهات
وجّهت Bega بأن يبلغ الـ EBITDA للسنة المالية 2027 ما بين 240 مليون دولار أسترالي و245 مليون دولار أسترالي، مما يعني نمواً بين 15 مليون دولار أسترالي و20 مليون دولار أسترالي مقارنةً بالسنة المالية 2026. وأشارت الإدارة إلى أن النصف الأول ينبغي أن يكون مستقراً إلى حد بعيد، فيما سيحمل النصف الثاني الجزء الأكبر من النمو مع وصول وفورات التكاليف إلى معدلها الكامل.
وتتوقع الشركة:
- انخفاض الـ EBITDA للأعمال السلعية بمقدار بين 5 ملايين دولار أسترالي و10 ملايين دولار أسترالي في النصف الأول مع عودة تسعير السلع إلى مستوياتها الطبيعية.
- ارتفاع الـ EBITDA للأعمال ذات العلامات التجارية بما لا يقل عن 25 مليون دولار أسترالي للعام الكامل.
- وفورات في التكاليف بنحو 37 مليون دولار أسترالي من المشاريع الرئيسية، بما فيها دمج Strathmerton مع Ridge Street وأتمتة Laverton.
- إنفاق رأسمالي للسنة المالية 2027 بقيمة بين 110 مليون دولار أسترالي لتوسيع طاقة إنتاج الزبادي وجبن الكريمة والمشروبات القائمة على الحليب.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن الشركة تستهدف تحقيق EBITDA بقيمة 310 ملايين دولار أسترالي بحلول عام 2031، وتخطط لمواصلة الاستثمار في المنتجات الصحية والأتمتة والنمو الدولي، لا سيما في جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال باري إيرفين، رئيس مجلس الإدارة التنفيذي، إنه يشعر بالرضا عن الموقع الذي باتت تحتله الشركة بعد سنوات من إعادة الهيكلة، واصفاً تحول Bega من شركة سلع أساسية إلى شركة علامات تجارية بأنه محور مستقبلها.
وقال بيت إن الاستراتيجية ركّزت على "التبسيط والتركيز"، مع تبسيط الأصول وتحسين الكفاءة واستهداف الفئات التي تمتلك فيها الشركة ميزة تنافسية. وأضاف أن الأعمال تشهد الآن نمواً أقوى في العلامات التجارية مما كان متوقعاً قبل سنوات.
وأشار بيت أيضاً إلى التوجه الصحي للشركة، مؤكداً أن منتجات البروتين وصحة الجهاز الهضمي تنمو بسرعة. وارتفعت المبيعات المرتبطة بهذه المحاور من 20 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2025 إلى 95 مليون دولار أسترالي في السنة المالية 2026، متوقعاً أن تتضاعف مجدداً تقريباً في السنة المالية 2027.
المخاطر والتحديات
- تضخم التكاليف: يظل الديزل والراتنج والقهوة والعمالة وأسعار الصرف الأجنبي مصادر ضغط مستمرة.
- ضغط الهامش: انخفض هامش الربح الإجمالي قليلاً على أساس سنوي بسبب انخفاض أسعار الجبن والزبدة.
- تراجع قريب الأمد في الأعمال السلعية: من المتوقع أن ينخفض الـ EBITDA السلعي في النصف الأول من السنة المالية 2027.
- قيود الطاقة الإنتاجية: يظل النمو في الزبادي وجبن الكريمة والمشروبات القائمة على الحليب محدوداً حتى تدخل الطاقة الإنتاجية الجديدة حيز التشغيل.
- مخاطر التنفيذ: تستثمر الشركة بكثافة في الأتمتة وتطوير المواقع وإطلاق المنتجات، وهو ما يجب أن يحقق العوائد المتوقعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على القدرة التسعيرية، ونمو العلامات التجارية، والتوسع الدولي، وإمدادات الحليب، وتخصيص رأس المال.
تمحورت الأسئلة حول قدرة Bega على الحفاظ على التسعير مع الاستمرار في تنمية الحجم. وأكدت الإدارة أنها تعاملت مع العملاء في وقت مبكر من العام بشأن التسعير، وأنها لا تزال مرتاحة لموقعها التنافسي.
كما سأل المحللون عن قوة الأعمال الدولية، فأشارت Bega إلى أن الطلب في جنوب شرق آسيا يسير بوتيرة أسرع من توقعاتها متوسطة الأمد، غير أن قيود العرض تحدّ من المبيعات في الوقت الراهن.
وتناول موضوع آخر إمدادات الحليب، إذ أوضحت الإدارة أن المنافسة على الحليب لا تزال نشطة لكنها عقلانية، وأن Bega رفعت استيعابها من الحليب بنسبة تقارب 7% في سوق مستقرة مع اختيار المزارعين التوريد للشركة.
وأخيراً، ضغط المحللون بشأن عمليات الاستحواذ والرافعة المالية، فأفادت الإدارة بأنها ستكون مستعدة لرفع الرافعة المالية للميزانية العمومية فوق 2.5 مرة للفرصة المناسبة، لكن فقط للصفقات التي تتوافق مع نقاط قوتها الجوهرية وتخلق ميزة تنافسية طويلة الأمد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
