جيفريز تحدد ثلاثة سيناريوهات قد ترفع الذهب فوق 5,000 دولار
أعلنت شركة Cadeler أن إيراداتها والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) وصافي الأرباح للنصف الأول من عام 2026 شهدت ارتفاعاً حاداً مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدعومةً بتوسّع الأسطول، وتحسّن معدلات استخدام السفن، وخط أنابيب مشاريع نشط. كما أبقت الشركة المتخصصة في تركيب طاقة الرياح البحرية على توجيهاتها للعام الكامل دون تغيير، وكشفت عن مزيد من خطط النمو طويلة الأجل، من بينها طلب سفينتين جديدتين من فئة T وإتمام الاستحواذ على شركة Menck. وارتفع السهم بنسبة 8.09% في تداولات ما قبل السوق ليصل إلى 25.91 دولار، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 23.97 دولار.
أبرز النقاط
- أعلنت Cadeler عن إيرادات بلغت 480 مليون يورو للنصف الأول من 2026، فيما بلغت إيرادات الربع الثاني منفرداً 282.8 مليون يورو.
- ارتفع EBITDA للربع الثاني إلى 160.6 مليون يورو، فيما بلغ صافي الربح 95 مليون يورو.
- تحسّن معدل استخدام الأسطول إلى 85% غير معدّل، أو 91% معدّلاً، مع دخول المزيد من السفن إلى الخدمة.
- بلغ حجم الأعمال المتراكمة 2.5 مليار يورو، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- أبقت الشركة على توجيهاتها للعام الكامل 2026 دون تغيير، وأبرزت خط نمو طويل الأجل أكثر قوة.
أداء الشركة
أشارت Cadeler إلى أن النصف الأول من 2026 اتّسم بـ"أداء مالي متين للغاية"، إذ عزّزت النتائجَ زيادةُ حجم الأسطول التشغيلي ونشاط المشاريع المرتفع. وبلغت الإيرادات للأشهر الستة المنتهية في 13 يونيو 480 مليون يورو، أي أكثر من ضعف الرقم على أساس معدّل مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، والتي تضمّنت رسوم إنهاء عقد بقيمة 111 مليون يورو.
وأظهرت نتائج الربع الثاني منفرداً الاتجاه ذاته، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 432% على أساس سنوي معدّل لتصل إلى 282.8 مليون يورو، فيما زاد EBITDA بنسبة 106% إلى 160.6 مليون يورو، وارتفع صافي الربح بنسبة 73% إلى 95 مليون يورو.
وعكس هذا التحسّن توسّعَ الأسطول وتحسّن معدلات الاستخدام، إذ بلغ عدد السفن التشغيلية في الربع الثاني 10 سفن، مقارنةً بسبع سفن في الفترة ذاتها من العام الماضي. وارتفع معدل الاستخدام غير المعدّل إلى 85%، مقارنةً بـ76% قبل عام و48% في الربع الأول من 2026، حين كانت عدة سفن لا تزال في مرحلة التجهيز.
وأفادت الشركة بأن سوق طاقة الرياح البحرية لا يزال داعماً، مع طلب قوي على سفن التركيب الفعّالة وفجوة في المعروض تستمر في صالح المشغّلين الذين يمتلكون حجماً كبيراً ومعدات حديثة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 480 مليون يورو في النصف الأول من 2026، أكثر من ضعف الرقم على أساس معدّل مقارنةً بالنصف الأول من 2025.
- إيرادات الربع الثاني: 282.8 مليون يورو، بارتفاع 432% على أساس سنوي معدّل.
- EBITDA: 160.6 مليون يورو في الربع الثاني، بارتفاع 106% على أساس سنوي.
- صافي الربح: 95 مليون يورو في الربع الثاني، بارتفاع 73% على أساس سنوي.
- معدل استخدام الأسطول: 85% غير معدّل في الربع الثاني، مقارنةً بـ76% قبل عام.
- معدل الاستخدام المعدّل: 91% في الربع الثاني، مقارنةً بـ76% في الفترة المقابلة من العام الماضي.
- الأسطول التشغيلي: 10 سفن في الربع الثاني، مقارنةً بسبع سفن قبل عام.
- الأعمال المتراكمة: 2.5 مليار يورو، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- القيمة السوقية: 2.35 مليار دولار وفق آخر جلسة تداول.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 8.32، مما يشير إلى أن السهم يُتداول عند مضاعف أرباح منخفض.
- نمو الإيرادات: 130% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس توسّعاً تجارياً سريعاً.
- حقوق الملكية: 1.8 مليار يورو، مدعومةً بزيادة رأس المال في مارس والمكاسب التشغيلية.
- النقد في نهاية يونيو: 206 مليون يورو، مع 180 مليون يورو في تسهيلات ائتمانية متجددة غير مسحوبة وتسهيل شركة قابضة بقيمة 40 مليون يورو أُضيف في يوليو.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدّم Cadeler أرقام توقعات لربحية السهم أو الإيرادات للفترة المُعلَن عنها في موادها، لذا لا تتوفر مقارنة مباشرة بين النتائج والتوقعات. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلَنة إلى ربع تشغيلي قوي.
كان النمو السنوي للشركة كبيراً بشكل استثنائي، نظراً لأن الفترة المقابلة من العام الماضي تضمّنت رسوم إنهاء عقد بقيمة 111 مليون يورو. ومع ذلك، أفادت Cadeler بأن الإيرادات وARBITDA تجاوزا معاً الضعف على أساس معدّل، مما يشير إلى أن الأعمال تتوسّع بشكل جيد يتخطى أثر المقارنة لمرة واحدة.
وقد لا يكون المؤشر الأهم للمستثمرين هو معدل النمو فحسب، بل جودة هذا النمو. إذ تشير معدلات الاستخدام المرتفعة والأسطول الأكبر والأعمال المتراكمة البالغة 2.5 مليار يورو جميعها إلى رؤية أوضح في اتجاه النصف الثاني من العام.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Cadeler بنسبة 8.09% في تداولات ما قبل السوق ليصل إلى 25.91 دولار، بزيادة قدرها 1.94 دولار عن سعر الإغلاق السابق البالغ 23.97 دولار. ويُشير هذا التحرك إلى ترحيب المستثمرين بالنتائج التشغيلية القوية والتوجيهات غير المتغيرة والتحديثات الاستراتيجية طويلة الأجل.
عند سعر ما قبل السوق، تداول السهم فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 15.37 دولار وأقل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 30.01 دولار. وهذا يضعه قرب الطرف الأعلى من نطاقه السنوي ويُشير إلى استعادة الثقة في قدرة الشركة على التنفيذ.
كان هذا التحرك لافتاً لأنه جاء قبل افتتاح السوق، حين تكون التداولات في الغالب أقل كثافةً وأكثر تقلباً. ولم تُقدَّم أرقام حجم التداول، غير أن حجم المكسب يُشير إلى مشاعر إيجابية واضحة.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Cadeler على توجيهاتها للعام الكامل 2026 دون تغيير، مستهدفةً إيرادات تتراوح بين 854 مليون يورو و944 مليون يورو، وARBITDA بين 420 مليون يورو و510 مليون يورو للأعمال المنفردة، باستثناء Menck.
وأفادت الإدارة بأنها تتوقع استمرار معدلات الاستخدام القوية خلال بقية عام 2026، دون أي تراجع ملحوظ في الربع الثالث أو الرابع. كما أشارت الشركة إلى أن أعمالها المتراكمة وخط أنابيب الموردين المفضّلين يدعمان توقعات قوية لعام 2027 وما بعده.
وتُشكّل عدة تطورات استراتيجية الرؤية طويلة الأجل:
- تم تسليم Wind Ace، السفينة الثانية من فئة A، قبل الموعد المحدد، ومن المتوقع أن تبدأ في توليد الإيرادات مطلع عام 2027.
- بات من المتوقع وصول Wind Apex في الربع الثاني من 2027، في وقت أبكر مما كان مخططاً له.
- تم طلب سفينتين من فئة T للتسليم في عامَي 2030 و2031.
- باتت Menck، التي جرى الاستحواذ عليها بنحو 500 مليون يورو، جزءاً من المجموعة، ومن المتوقع أن تعزّز عرض Cadeler في مجال تركيب الأساسات.
كما أشارت الإدارة إلى خلفية سوقية قوية، مؤكدةً أن مشاريع طاقة الرياح الممنوحة في 2026 تجاوزت بالفعل الإجمالي السنوي لعام 2025 على أساس الجيجاواط.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Mikkel Gleerup إن النصف الأول من العام اتّسم بتنفيذ قوي وتحسّن مستمر في الأداء المالي.
"نشهد إيرادات وARBITDA قوية جداً تتجاوز كلتاهما الضعف على أساس سنوي"، قال.
كما أكّد القيمة الاستراتيجية لاستحواذ Menck والعرض المتكامل للشركة. وقال Gleerup: "من خلال دمج السفينة مع المطرقة الآن في حالة Cadeler، هذا أيضاً شيء سيقدّره العملاء، لأننا في الواقع نُزيل واجهة مخاطرة واحدة من حملات التركيب لديهم."
وفيما يخص السوق الأشمل، أشار إلى تصاعد مخاوف أمن الطاقة ودور طاقة الرياح البحرية، قائلاً: "ثمة حاجة كبيرة للكهرباء، وأحد الحلول لذلك ستكون طاقة الرياح البحرية، ونعتقد أنها ستكون جزءاً راسخاً من ذلك."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف التشغيلية: أفادت Cadeler بأن تكلفة المبيعات ارتفعت بمقدار 93 مليون يورو في الربع الثاني مع دخول ثلاث سفن إضافية إلى الخدمة، مما قد يضغط على الهوامش في حال تراجع معدلات الاستخدام.
- ارتفاع الإهلاك: أشارت الشركة إلى أن الإهلاك ارتفع بشكل ملحوظ ومن المتوقع أن يبقى عند مستويات مماثلة، مما يعكس قاعدة أصول أكبر.
- كثافة رأس المال: تستلزم إنشاء السفن والاستحواذات مبالغ ضخمة، حتى لو كانت المدفوعات موزّعة على مدى الزمن.
- مخاطر تنفيذ المشاريع: مشاريع تركيب طاقة الرياح البحرية معقّدة، والتأخيرات أو المشكلات التقنية قد تؤثر على توقيت الإيرادات والتكاليف.
- مخاطر توقيت السوق: يعتمد توقع الشركة على وتيرة منح المشاريع المستقبلية وتحويل العقود، وهو ما قد يتغيّر بتغيّر السياسات وظروف السوق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على معدلات الاستخدام ووضوح الأعمال المتراكمة والإهلاك والإنفاق الرأسمالي.
تمحور أحد الأسئلة حول ما إذا كان بإمكان معدلات استخدام السفن الحفاظ على مستويات قريبة من الربع الثاني طوال النصف الثاني من 2026. وأفاد Gleerup بأن Cadeler تتوقع استمرار معدلات الاستخدام القوية ولا ترى أي سبب لتراجع ملحوظ.
وسأل محلل آخر عن خط أنابيب عام 2028. وأفادت الإدارة بأن لديها قاعدة قوية لذلك العام وتتوقع ظهور المزيد من الأعمال مع اقتراب تلك الفترة.
وتناول سؤال منفصل موضوع الإهلاك. وقال المدير المالي Peter Brogaard Hansen إن مستوى الربع الثاني ينبغي أن يكون معدل تشغيل معقولاً للمضي قدماً، مع التعديل وفق السفن الجديدة ومعدات المشاريع المُرسمَلة.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن خطط الاستثمار المتزامنة للشركة، بما في ذلك الإنفاق على سفن فئة A وطلبات فئة T وMenck وحماية الجرف. وأفادت Cadeler بأن المدفوعات متدرّجة وأن جميع الاستثمارات متوقع أن تتجاوز عتبات العائد الداخلية، وإن كانت لم تُفصح عن أهداف معدل العائد الداخلي (IRR) المحددة.
وكانت رسالة الإدارة أن Cadeler تبني للمدى البعيد، بأسطول أكبر وسيطرة أوسع على المعدات وعرض خدمات أشمل يهدف إلى تقليل المخاطر على العملاء.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
