عاجل: الذهب يستعيد بعض خسائره عقب تصريحات من ترامب
أعلنت شركة The Marzetti Company عن أرباح معدّلة للربع الرابع من السنة المالية بلغت 1.46 دولار للسهم، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 1.40 دولار للسهم، في حين جاءت الإيرادات دون التوقعات عند 465.0 مليون دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 479.0 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن صافي المبيعات المُبلَّغ عنها انخفض بنسبة 2.2% خلال الربع، غير أن إجمالي الربح والدخل التشغيلي والهوامش شهدت تحسناً ملحوظاً. وكان سعر السهم مؤخراً عند 116.91 دولار، بارتفاع 0.99% عن إغلاق سابق عند 115.76 دولار، وهو أدنى بكثير من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 186.95 دولار.
أبرز النقاط
- تجاوز ربحية السهم المعدّلة التوقعات بنسبة 4.29%، في حين جاءت الإيرادات أدنى من المتوقع بنسبة 2.91%.
- حققت الشركة في السنة المالية الكاملة 2026 أرقاماً قياسية في صافي المبيعات وإجمالي الربح والدخل التشغيلي.
- توسّع هامش الربح الإجمالي للربع الثاني عشر على التوالي، مدعوماً بوفورات الإنتاجية وتغييرات الشبكة.
- لا تزال علامة Bachan’s لصلصة الشواء اليابانية، التي استحوذت عليها الشركة، تُشكّل محركاً رئيسياً للنمو.
- حذّرت الإدارة من أن تفشي مرض السيكلوسبورا قد يُشكّل ضغطاً على مبيعات الربع الأول من السنة المالية 2027 بمقدار نحو 250 نقطة أساس.
أداء الشركة
أنهت شركة The Marzetti Company السنة المالية 2026 بما وصفته الإدارة بأنه عام آخر من الأرقام القياسية. إذ كان العام الرابع على التوالي الذي تُسجّل فيه الشركة أرقاماً قياسية في صافي المبيعات وإجمالي الربح، والثالث على التوالي في الدخل التشغيلي. ويعكس هذا المسار الطويل من التحسن مزيجاً من التسعير وجهود الإنتاجية وتغييرات سلسلة التوريد ومكاسب الاستحواذ.
جاء الربع الرابع أقل انتظاماً. إذ انخفضت صافي المبيعات الموحّدة المُبلَّغ عنها بنسبة 2.2% لتبلغ 465 مليون دولار، متأثرةً بضعف الحجم الأساسي ومزيج المنتجات، فضلاً عن انتهاء مبيعات اتفاقيات التوريد المؤقتة. ومع ذلك، ارتفع إجمالي الربح بنسبة 7.4% ليصل إلى 114 مليون دولار، وارتفع الدخل التشغيلي بشكل ملحوظ. وأشارت الشركة إلى أن صافي المبيعات المعدّلة تحسّن قليلاً بعد استبعاد البنود المؤقتة.
لا يزال النشاط التجاري منقسماً بين مجالات أقوى وأخرى أضعف. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.9%، مدعومةً بعلامة Bachan’s ومنتجات المخابز المتخصصة كأرغفة Texas Roadhouse وعناصر New York Bakery. وكانت خدمات الطعام شبه ثابتة على أساس معدّل، حيث قابلت المكاسب من كبار عملاء المطاعم ضعفاً في المنتجات ذات العلامات التجارية وأعمال السلاسل الأخرى.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 465.0 مليون دولار، بانخفاض 2.2% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المعدّلة: 1.46 دولار، بزيادة 0.12 دولار عن الربع المقابل من العام الماضي.
- ربحية السهم المخفّفة المُبلَّغ عنها: 1.76 دولار، بزيادة 0.58 دولار أو 49.2%.
- إجمالي الربح: 114 مليون دولار، بزيادة 7.9 مليون دولار أو 7.4%.
- هامش الربح الإجمالي المُبلَّغ عنه: ارتفع بمقدار 220 نقطة أساس.
- هامش الربح الإجمالي المعدّل: ارتفع بمقدار 160 نقطة أساس.
- الدخل التشغيلي المُبلَّغ عنه: ارتفع بمقدار 18.8 مليون دولار أو 48.2%.
- الدخل التشغيلي المعدّل: ارتفع بمقدار 7.8 مليون دولار أو 17.5%.
- التدفق النقدي التشغيلي للسنة الكاملة: 283.8 مليون دولار، بزيادة 8.5%.
- إعادة شراء الأسهم: 36.3 مليون دولار في السنة المالية 2026.
- القيمة السوقية: 3.18 مليار دولار.
- العائد على حقوق الملكية: 17% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- عائد توزيعات الأرباح: 3.46%، مع استمرار الشركة في الدفع لـ 56 عاماً متتالياً.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت ربحية السهم المعدّلة للشركة البالغة 1.46 دولار التقدير الإجماعي البالغ 1.40 دولار بفارق 0.06 دولار، أي بنسبة 4.29%. غير أن الإيرادات جاءت عند 465.03 مليون دولار، أدنى من التوقعات البالغة 478.95 مليون دولار بفارق 13.92 مليون دولار أو 2.91%.
يُعدّ هذا نتيجة مختلطة. يُشير تجاوز الأرباح إلى أن الشركة أدارت تكاليفها بكفاءة واستفادت من توسّع الهوامش. في المقابل، يُشير إخفاق الإيرادات إلى ضعف الطلب وتأثير تغييرات مزيج الأعمال. وفي سياق التاريخ الأخير لشركة Marzetti، لا يزال الربع قوياً: إذ واصلت الشركة تسجيل أرقام قياسية سنوية، لكن الإخفاق في الإيرادات قد يكون أكثر أهمية للمستثمرين لأن نمو المبيعات كان عنصراً محورياً في قصة الشركة.
ردة فعل السوق
كان السهم يُتداول مؤخراً عند 116.91 دولار، بارتفاع 0.99% عن الإغلاق السابق عند 115.76 دولار. يُشير هذا التحرك إلى نبرة إيجابية معتدلة، دون أن يكون ارتفاعاً قوياً عقب الأرباح. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، حيث حصلت الشركة على درجة صحة مالية "ممتازة" بلغت 3.06 من 5. ويُشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى إمكانية ارتفاع ملموسة، مما يضع MZTI ضمن الأسهم الواردة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً لقيمتها.
عند هذا المستوى، يقع السهم بنسبة نحو 37.5% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 186.95 دولار، وبنسبة نحو 12.0% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 104.28 دولار. يُشير موضع السهم في النصف الأدنى من نطاقه السنوي إلى أن المستثمرين ظلوا حذرين، على الأرجح بسبب اتجاهات الطلب غير المنتظمة واعتماد الشركة على النمو الخاص بفئات معينة.
لم تُقدَّم بيانات عن حجم التداول غير المعتاد. واستناداً إلى البيانات المتاحة، تبدو ردة فعل السوق مقيّدة لا دراماتيكية.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأن السنة المالية 2027 ينبغي أن تشهد نمواً في الإيرادات بمعدلات متوسطة أحادية الرقم، مدعومةً بعلامة Bachan’s، مع توقع ارتفاع إيرادات التجزئة بمعدلات متوسطة أحادية الرقم وإيرادات خدمات الطعام بمعدلات منخفضة إلى متوسطة أحادية الرقم.
كما أصدرت الشركة توجيهات تشمل:
- توسّع هامش الربح الإجمالي الموحّد بنحو 100 نقطة أساس.
- نحو نصف ذلك من إضافة Bachan’s والتآزر الناتج عنها.
- النصف الآخر من إدارة مخاطر السلع وتوفير التكاليف.
- نمو مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية بنسبة 10% إلى 15%، مدفوعاً بإضافة Bachan’s.
- معدل ضريبي بنحو 23%.
- إنفاق رأسمالي بقيمة 90 مليون دولار.
على المدى القريب، تبدو التوقعات أكثر تحفظاً. تتوقع الإدارة أن يُفضي تفشي مرض السيكلوسبورا إلى ضغط على صافي المبيعات بمقدار نحو 250 نقطة أساس في الربع الأول من السنة المالية 2027. وأشارت الشركة إلى أن صافي مبيعات الربع الأول قد يكون ثابتاً، دون نمو في هامش الربح الإجمالي وانخفاض الدخل التشغيلي بنحو 15%.
ومن المتوقع أن تدعم المنتجات الجديدة النمو في وقت لاحق من العام، وتشمل: خبز New York Bakery Cheesy Focaccia، وصلصة Chick-fil-A Avocado Lime Ranch Dressing بحجم فردي، وSister Schubert’s Sausage Pinwheels، وصلصة أجنحة Bachan’s، ومايونيز Bachan’s الياباني. كما تعتزم الشركة طرح وحدة SKU ثانية من Texas Roadhouse في وول مارت ستورز.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ديف سيسينسكي إن السنة المالية 2026 "تُمثّل العام الرابع على التوالي من الأرقام القياسية في صافي المبيعات وإجمالي الربح، والثالث على التوالي في الدخل التشغيلي."
وقال المدير المالي توم بيغوت: "توسّع هامش الربح الإجمالي للربع الثاني عشر على التوالي"، مضيفاً أن برنامج الإنتاجية في الشركة حقّق وفورات عبر تغييرات الشبكة والمشتريات والتصنيع وهندسة القيمة والتوزيع.
وفيما يتعلق بالتوقعات، قال بيغوت إن الشركة تتوقع "نحو 100 نقطة أساس من نمو الهامش في النتائج الموحّدة"، مع نحو نصفها من Bachan’s والنصف الآخر من إدارة مخاطر السلع وتوفير التكاليف.
كما أشار سيسينسكي إلى مسار نمو Bachan’s، قائلاً إنه يتوقع أن تكون العلامة التجارية "أقوى من" مستوى مبيعات سنوية بقيمة 100 مليون دولار بفضل النمو الأساسي وإطلاق المايونيز وطرح صلصة الأجنحة.
المخاطر والتحديات
- تفشي السيكلوسبورا: تتوقع الإدارة تأثيراً ملموساً على مبيعات الربع الأول، ولا يزال توقيت التعافي غير مؤكد.
- ضعف مبيعات الصلصات: تعاني فئة صلصات السلطة من ضغوط منذ عدة أرباع.
- ارتفاع مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: قد يُحدّ النمو الأسرع للنفقات من الرافعة التشغيلية.
- تضخم أسعار السلع: تتوقع الشركة تضخماً بنحو 5%، مما قد يضغط على الهوامش إذا لم يُعوّض التسعير عنه بالكامل.
- ضغوط الإنفاق الاستهلاكي: أشارت الإدارة إلى أن الأوضاع الاقتصادية الأمريكية الأشمل قد تؤثر على الطلب.
- مخاوف التقييم: يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 18.3، وينبغي على المستثمرين الموازنة بين آفاق النمو والمضاعفات الحالية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على الهوامش ونمو Bachan’s وتأثير تفشي السيكلوسبورا.
تمحور أحد الأسئلة حول كيفية قدرة الشركة على توسيع هامش الربح الإجمالي في ظل الارتفاع الحاد في أسعار زيت فول الصويا. وأفادت الإدارة بأن التحوط والتسعير وتوفير التكاليف ينبغي أن تدعم نمو الهامش بنحو 100 نقطة أساس في السنة المالية 2027.
وتمثّل موضوع آخر في إمكانات مبيعات Bachan’s. وقال سيسينسكي إن العلامة التجارية ينبغي أن تُحقق أكثر من 100 مليون دولار في المبيعات السنوية، مدعومةً بتوسيع نطاق اختراق الأسر، وخط المايونيز الجديد، وإطلاق صلصة الأجنحة.
كما سأل المحللون عن منصة Texas Roadhouse. وأفادت الإدارة بأن مبيعات التجزئة للعلامة التجارية اقتربت بالفعل من 60 مليون دولار، مع إمكانية الوصول إلى 100 مليون دولار إذا ارتفع اختراق الأسر من 2.5% نحو 5%.
واستدعت الأسئلة المتعلقة بتفشي السيكلوسبورا أكبر قدر من التحفظ. وقال سيسينسكي إن أفضل تقدير للشركة هو أن النمط سيتبع تفشياً حدث عام 2018، مع تحسن تدريجي على مدى عدة أشهر بدلاً من تعافٍ سريع.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
