الصين تكثف شراء الذهب رغم قفزة الأسعار.. أكبر إضافة للاحتياطيات منذ 2023
أعلنت شركة Mineral Resources Limited عن إيرادات قياسية للسنة المالية 2026 بلغت 6.5 مليار دولار أسترالي، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) الأساسية بلغت 2.6 مليار دولار أسترالي، مدعومةً بتعافي خدمات التعدين وانتعاش الليثيوم وتسارع إنتاج مشروع Onslow Iron. وارتفع صافي الربح بعد الضريبة الأساسي إلى 822 مليون دولار أسترالي مقارنةً بخسارة في السنة المالية 2025، فيما انخفض صافي الدين بمقدار 1.1 مليار دولار أسترالي ليصل إلى 4.3 مليار دولار أسترالي. وجاءت أسهم الشركة مستقرة نسبياً في التداول المبكر، إذ سُجّلت عند 66.49 دولاراً، بانخفاض 0.6% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 66.89 دولاراً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 44% على أساس سنوي لتسجّل رقماً قياسياً عند 6.5 مليار دولار أسترالي.
- قفز الـ EBITDA الأساسي بنسبة 183% ليبلغ 2.6 مليار دولار أسترالي، مما يعكس تحسناً حاداً في الرافعة التشغيلية.
- حققت خدمات التعدين أحجام تشغيل قياسية بلغت 341 مليون طن، وأرباح EBITDA بلغت 976 مليون دولار أسترالي.
- بلغ مشروع Onslow Iron طاقته الإنتاجية الكاملة المصممة، وأنهى العام بمعدل إنتاج سنوي قدره 38 مليون طن.
- أعلن مجلس الإدارة عن توزيعات أرباح نهائية مؤهلة للإعفاء الضريبي الكامل بقيمة 0.83 دولار أسترالي للسهم، تعادل نسبة توزيع 20% من الربح الأساسي.
- انخفض صافي الدين إلى 4.3 مليار دولار أسترالي، وتضاعفت السيولة أكثر من مرتين لتصل إلى 2.4 مليار دولار أسترالي.
أداء الشركة
أعلنت Mineral Resources أن السنة المالية 2026 كانت الأقوى في تاريخها، مع تحقيق مكاسب في جميع الأقسام الرئيسية. وظل قطاع خدمات التعدين المحرك الأساسي للأرباح، فيما أسهمت كل من خام الحديد والليثيوم في دعم عملية التعافي.
جاءت هذه النتائج لتمثّل تحولاً جوهرياً عن السنة المالية 2025، حين سجّلت الشركة خسارة في صافي أرباحها. وفي السنة المالية 2026، بلغ صافي الربح بعد الضريبة الأساسي 822 مليون دولار أسترالي، مدعوماً بتحسن الأحجام وارتفاع أسعار الليثيوم وتحسّن أداء مشروع Onslow Iron.
كما أبرزت الشركة قاعدة عقودها طويلة الأجل، إذ يعمل نحو 70% من محفظة أوامر خدمات التعدين بموجب عقود تتجاوز مدتها 15 عاماً، مما يُقلّص التعرض لتقلبات أسعار السلع. وأشارت الإدارة إلى أن هذا الهيكل يمنح الشركة أرباحاً أكثر استقراراً مقارنةً بكثير من شركات الموارد الأخرى.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 6.5 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 44% على أساس سنوي.
- الـ EBITDA الأساسي: 2.6 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 183% على أساس سنوي.
- صافي الربح بعد الضريبة الأساسي: 822 مليون دولار أسترالي، مقارنةً بخسارة في السنة المالية 2025.
- التدفق النقدي التشغيلي: 2.6 مليار دولار أسترالي، باستثناء بعض البنود المتعلقة بمشروع Onslow.
- معدل تحويل النقد: 102% من الـ EBITDA الأساسي.
- التدفق النقدي الحر: 849 مليون دولار أسترالي بعد النفقات الرأسمالية وتوزيعات الصناديق الاستئمانية.
- صافي الدين: 4.3 مليار دولار أسترالي، بانخفاض 1.1 مليار دولار أسترالي عن العام السابق.
- نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA الأساسي: 1.7 مرة، مقارنةً بـ 5.9 مرة سابقاً.
- السيولة: 2.4 مليار دولار أسترالي، تشمل 1.6 مليار دولار أسترالي نقداً وتسهيلاً ائتمانياً غير مسحوب بقيمة 800 مليون دولار أسترالي.
- توزيعات الأرباح: 0.83 دولار أسترالي للسهم، مؤهلة للإعفاء الضريبي الكامل.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُرفق الشركة توقعات إجماعية بجانب نتائجها، مما يجعل احتساب الفارق في ربحية السهم والإيرادات أمراً غير ممكن بشكل مباشر. غير أن حجم التحسن على أساس سنوي يشير إلى نتائج أقوى بكثير من العام السابق، ومن المرجح أن تكون داعمة للمعنويات.
إن أهم مقارنة ليست مع تقديرات ربع سنوية، بل مع السنة المالية 2025؛ إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 44%، وقفز الـ EBITDA بنسبة 183%، وانتقلت الشركة من الخسارة إلى الربح. وهذا تحول أكبر بكثير من مجرد تجاوز تقديرات الأرباح المعتادة، ويدل على تعافٍ تشغيلي شامل.
كما تميّزت جودة النتائج بشكل لافت؛ فالتدفقات النقدية كانت قوية، وانخفضت الرافعة المالية بحدة، وعادت الشركة إلى توزيعات الأرباح. وهذه العوامل عادةً ما تكون أكثر أهمية للمستثمرين من مفاجأة الأرباح في فترة واحدة في قطاع كثيف رأس المال.
ردود فعل السوق
انخفضت أسهم Mineral Resources بنسبة 0.6% لتبلغ 66.49 دولاراً، مقارنةً بإغلاق سابق عند 66.89 دولاراً. ولا يزال السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 34.12 دولاراً، غير أنه لا يزال أدنى بنحو 11% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 74.94 دولاراً.
يشير الانخفاض الطفيف إلى تحفّظ المستثمرين في أعقاب النتائج. فالأرقام القياسية وتوزيعات الأرباح إيجابية، لكن السوق قد يوازن أيضاً بين ارتفاع الإنفاق الرأسمالي والحساسية لأسعار السلع وانخفاض الحصة المنسوبة في الليثيوم في أعقاب صفقة POSCO.
وكون الحركة كانت محدودة، فهذا يشير إلى ردة فعل متباينة لا إلى خيبة أمل واضحة. وفي غياب بيانات الحجم، لا توجد مؤشرات على نشاط تداول غير اعتيادي بناءً على المعلومات المتاحة.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
رسمت Mineral Resources خارطة طريق مزدحمة للسنة المالية 2027، مع مواصلة الاستثمار في التوسع التدريجي وإصلاح الميزانية العمومية.
وتشمل التوجيهات والخطط الرئيسية:
- حجم خدمات التعدين بين 370 مليون و390 مليون طن، ارتفاعاً من 341 مليون طن.
- من المتوقع أن يواصل مشروع Onslow Iron التشغيل فوق طاقته الإنتاجية المصممة.
- تكاليف FOB لمشروع Onslow بين 54 و58 دولاراً أسترالياً للطن، أعلى من 52 دولاراً أسترالياً في السنة المالية 2026.
- حجم مبيعات Wodgina بين 360 مليون و390 مليون طن من مركّز SC6 للسبودومين.
- تكاليف FOB لـ Wodgina بين 640 و710 دولارات أسترالية للطن، أدنى من العام السابق.
- تبقى Mt Marion في مرحلة انتقالية خلال العام، مع إنشاء الشركة لمصنع تعويم وتطوير قدرات التعدين تحت الأرض.
- من المتوقع أن يبلغ Bald Hill 140,000 طن من مكافئ SC6 في الربع الأخير من العام (ديسمبر).
- إجمالي النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 يبلغ 1.425 مليار دولار أسترالي، أو 1.27 مليار دولار أسترالي على أساس صافي التمويل.
- النفقات الرأسمالية للصيانة: 815 مليون دولار أسترالي.
- من المتوقع إتمام صفقة POSCO في النصف الأول من السنة المالية 2027، وتوليد عائدات إجمالية قدرها 765 مليون دولار أمريكي، تُخصَّص أساساً لتخفيض الديون.
وأكدت الإدارة أن الشركة ستواصل تركيزها على المشاريع التدريجية منخفضة المخاطر وعالية العائد القريبة من الأصول القائمة، مشيرةً إلى أنها تدرس فرص النحاس الدولية التي تراها المجال الرئيسي للنمو المستقبلي.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال المؤسس والمدير الإداري Chris Ellison إن الشركة قطعت شوطاً طويلاً منذ إدراجها عام 2006. وأضاف: "حين أُدرجنا عام 2006، كنا مقاولاً للتكسير بقيمة 100 مليون دولار أسترالي. بعد 20 عاماً، حقّق ذلك العمل الذي كان بـ 100 مليون دولار أسترالي إيرادات قياسية بلغت 6.5 مليار دولار أسترالي وأرباح EBITDA أساسية قياسية بلغت 2.6 مليار دولار أسترالي."
وأشار Ellison أيضاً إلى قطاع خدمات التعدين باعتباره القوة الجوهرية للشركة، قائلاً: "خدمات التعدين تبقى نبض MinRes"، مضيفاً أن مشروع Onslow Iron أثبت قدرة الشركة على الانتقال من قرار الاستثمار إلى الإنتاج الكامل في غضون ثلاث سنوات.
وأكد المدير المالي Mark Wilson على تحسّن الميزانية العمومية، قائلاً: "هذا عمل يحوّل أرباحه إلى نقد بشكل موثوق وبحجم كبير"، مشيراً إلى الانخفاض الحاد في صافي الدين وتراجع الرافعة المالية إلى 1.7 مرة.
وقال المدير التشغيلي Darren Killeen إن MinRes تمتلك مزيجاً نادراً من المهارات: "نحن لا نكتفي بالتخطيط للمشاريع، بل نبنيها ونشغّلها ثم نطوّرها."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع الإنفاق الرأسمالي: تبقى النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2027 كبيرة، مما قد يُقيّد التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
- التعرض لأسعار السلع: يمكن أن تتحرك أسعار خام الحديد والليثيوم بشكل حاد، مما يؤثر على الأرباح واقتصاديات المشاريع.
- تضخم تكاليف Onslow: قد يضغط ارتفاع توجيهات تكلفة FOB على الهوامش إذا تجاوزت التكاليف التوقعات.
- مخاطر التنفيذ: لا تزال التوسعات التدريجية وتطوير التعدين تحت الأرض ومشاريع الأتمتة بحاجة إلى التسليم في الوقت المحدد.
- توقيت الصفقة: لن تنعكس صفقة POSCO بالكامل حتى وقت لاحق من السنة المالية 2027، مما يؤخر بعض فوائد الميزانية العمومية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على نمو خدمات التعدين وتخصيص رأس المال والتغييرات في ملكية الليثيوم والتوقعات المستقبلية لمشروع Onslow Iron.
تمحورت الأسئلة حول قدرة محفظة أوامر خدمات التعدين على مواصلة النمو خارج نطاق خام الحديد والليثيوم. وأجابت الإدارة بأن النحاس يمثّل أولوية، وأن الشركة تبحث عن مشاريع شبه جاهزة للتنفيذ يمكنها فيها توظيف خبراتها في التصميم والإنشاء والتشغيل.
كما استفسر المحللون عن توزيعات الأرباح وسياسة الميزانية العمومية. وأوضحت الإدارة أن توزيعات الأرباح تعكس إطاراً حذراً يضع تخفيض الديون في المقام الأول وعوائد المساهمين في المقام الثاني. وأكد مجلس الإدارة أنه سيواصل تقييم التوزيعات بناءً على الرافعة المالية والسيولة والفرص المستقبلية.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين مشروع طريق النقل الذاتي في Onslow، إذ أشارت الإدارة إلى أن عدة شاحنات تعمل بالفعل مع سائقين احتياطيين، وأن تحديثاً للبرمجيات سيصدر قريباً. ويتمثّل الهدف في إزالة العنصر البشري من طريق النقل والحد من مخاطر الإصابات.
وتناولت الأسئلة المتعلقة بـ Wodgina وMt Marion توقيت التوسع والتغييرات في الملكية في أعقاب صفقة POSCO. وأكدت الإدارة أن أصول الليثيوم تظل ذات أهمية بالغة، وأن التوسع التدريجي سيستمر حتى مع تغيّر نسب الملكية المنسوبة بمرور الوقت.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
