هارموني جولد تسجل أرباحاً قياسية في النصف الثاني من 2026 وأسهمها تتراجع

أعلنت شركة هارموني جولد للتعدين عن نتائج قياسية للسنة المالية المنتهية في 30/06/2026، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 34% لتبلغ 99.2 مليار راند جنوب أفريقي، كما قفز صافي الربح بنسبة 102% إلى 30 مليار راند. وارتفع ربح السهم الرئيسي بنسبة 87% ليصل إلى 43.63 راند، فيما بلغ التدفق النقدي الحر المعدّل مستوى قياسياً عند 17 مليار راند. وعلى الرغم من هذه النتائج القوية، تراجع السهم بنسبة 2.85% في التداولات السابقة للافتتاح ليصل إلى 21.79 دولار مقارنةً بالإغلاق السابق عند 22.43 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين يوازنون بين خطط الإنفاق المرتفعة للشركة وخسائر التحوط ومخاطر التحول في الإنتاج.

أبرز النقاط

- ارتفعت الإيرادات بنسبة 34% لتبلغ 99.2 مليار راند، مدعومةً بارتفاع أسعار الذهب والأداء التشغيلي القوي.

- تضاعف صافي الربح أكثر من مرتين ليصل إلى 30 مليار راند، مما يعكس رافعة تشغيلية قوية.

- ارتفع ربح السهم الرئيسي بنسبة 87% ليبلغ 43.63 راند.

- بلغ التدفق النقدي الحر المعدّل مستوى قياسياً عند 17 مليار راند، مما دعم توزيع أرباح نهائي قياسي بقيمة 7.50 راند للسهم.

- أنهت هارموني العام بميزانية عمومية شبه خالية من الديون، مع صافي دين لا يتجاوز 852 مليون راند.

- حافظت الشركة على توجيهات إنتاج الذهب للسنة الحادية عشرة على التوالي، وتعمل على بناء أعمال نحاسية أكبر.

أداء الشركة

أشارت هارموني إلى أن العام جاء انعكاساً للتنفيذ المنضبط عبر محفظتها من الذهب والنحاس. وبلغ إنتاج الذهب 1.43 مليون أوقية، محققاً التوجيهات للسنة الحادية عشرة على التوالي. وبلغ إنتاج النحاس من منجم CSA نحو 18,200 طن، عند الحد الأعلى من نطاق التوجيهات.

استفادت الشركة من ارتفاع أسعار الذهب، غير أن الإدارة أشارت إلى أن المحرك الرئيسي كان الرافعة التشغيلية. وارتفعت التكاليف الكلية المستدامة بنسبة 13%، في حين ارتفع متوسط سعر الذهب المُحقَّق بنسبة 35%، مما وسّع هامش الفارق بين السعر والتكلفة ورفع هامش التكلفة الكلية المستدامة إلى 42% مقارنةً بـ 31% في العام السابق.

كما أبرزت الشركة تحولاً أوسع في مزيج أعمالها، إذ لم تعد مجرد شركة تعدين ذهب جنوب أفريقية، بل باتت تمتلك تعرضاً ملموساً للنحاس عبر منجم CSA ومشروع إيفا كوبر للنحاس في أستراليا. وأفادت الإدارة بأن هذا التنويع من شأنه تقليل المخاطر على المدى البعيد ودعم ملف إنتاج أكثر توازناً.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 99.2 مليار راند، بارتفاع 34% على أساس سنوي.

- صافي الربح: 30 مليار راند، بارتفاع 102%.

- ربح السهم الرئيسي: 43.63 راند، بارتفاع 87%.

- التدفق النقدي التشغيلي: 33.6 مليار راند، بارتفاع 48%.

- التدفق النقدي الحر المعدّل: 17 مليار راند، بارتفاع 54%.

- النقد والنقد المعادل: 8.6 مليار راند.

- إجمالي السيولة: 17.1 مليار راند، أو ما يعادل نحو 1 مليار دولار.

- صافي الدين: 852 مليون راند.

- نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 0.02 مرة.

- توزيعات الأرباح النهائية: 7.50 راند للسهم، بإجمالي توزيعات أرباح للعام الكامل بلغ 8.2 مليار راند.

- هامش الربح الإجمالي: 43.5%، يعكس كفاءة تشغيلية عالية.

- العائد على حقوق الملكية: 33%، مما يدل على توظيف فعّال لرأس المال.

الأرباح مقابل التوقعات

لم يُقدَّم أي توافق للتوقعات بشأن ربح السهم أو الإيرادات للفترة المعنية، مما يجعل المقارنة المباشرة مع تقديرات المحللين غير متاحة.

وحتى في غياب معيار مرجعي للتوقعات، جاءت نتائج العام قوية بوضوح. فقد ارتفعت الإيرادات بنسبة 34%، وتضاعف صافي الربح، وقفز ربح السهم الرئيسي بنسبة 87%، وهو تحسن كبير بأي معيار، لا سيما بالنسبة لشركة تعدين تتأثر أرباحها بأسعار السلع الأساسية والتكاليف التشغيلية.

يشير حجم التحسن إلى أن هذا لم يكن تفوقاً طفيفاً، بل كان عاماً من الأداء المتميز بشكل ملحوظ مقارنةً بالعام السابق، مدفوعاً بارتفاع أسعار الذهب وتحسن الهوامش وتعزز توليد النقد. وتُبرز نصيحة InvestingPro هوامش الربح الإجمالي المثيرة للإعجاب للشركة، التي بلغت 43.5% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.

ردة فعل السوق

تراجعت أسهم هارموني قبيل افتتاح السوق الأمريكية، بانخفاض 2.85% إلى 21.79 دولار من 22.43 دولار. وظل السهم أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 12.58 دولار، غير أنه لا يزال يقل بنحو 16.5% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 26.06 دولار.

يشير التراجع إلى أن المستثمرين ربما أولوا اهتماماً أقل بقوة الأرباح الماضية، وتركزوا أكثر على التوقعات المستقبلية. وتخطط الشركة لإنفاق رأسمالي يبلغ نحو 28 مليار راند في السنة المالية 2027، بارتفاع 64% مقارنةً بالسنة المالية 2026. كما تتوقع انخفاض إنتاج الذهب خلال العام مع دخول منجم موآب خوتسونج مرحلة فجوة خام، فضلاً عن استمرار خسائر التحوط وقضايا التراخيص في الأفق.

لم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير معتاد، لذا يتعذر الجزم بما إذا كانت الحركة تعكس موجة بيع مكثفة أم مجرد جلسة تداول خفيفة قبيل الافتتاح.

يتداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية تبلغ 9.76 مع نسبة PEG تبلغ 0.25 فحسب، مما يوحي بأن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية مقارنةً بآفاق النمو. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو هارموني مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية استناداً إلى تقدير القيمة العادلة، مما يضعها ضمن الشركات المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلاً من قيمتها على المنصة. كما تحتل الشركة درجة صحة مالية "ممتازة" تبلغ 3.78 من 5 على InvestingPro.

التوقعات والإرشادات

للسنة المالية 2027، أرشدت هارموني إلى إنتاج ذهب يتراوح بين 1.3 مليون و1.4 مليون أوقية، منخفضاً من 1.43 مليون أوقية في السنة المالية 2026. وتتوقع الشركة أن يعكس هذا الانخفاض تراجع الإنتاج من منجم موآب خوتسونج خلال فترة فجوة الخام المخطط لها.

وتُتوقع التكاليف الكلية المستدامة للذهب في نطاق 1.3 مليون إلى 1.395 مليون راند للكيلوغرام، وهو مستوى أعلى من مستوى السنة المالية 2026 البالغ 1.19 مليون راند للكيلوغرام. وأشارت الإدارة إلى أن الارتفاع يعكس انخفاض مستوى الإنتاج وتكاليف التحول.

في منجم CSA، يُتوقع أن يرتفع إنتاج النحاس إلى ما بين 28,000 و30,000 طن، مع توجيهات تكاليف C1 تتراوح بين 2.55 و2.65 دولار للرطل، أعلى قليلاً من العام السابق مع استمرار المنجم في تصعيد طاقته الإنتاجية.

ومن المقرر أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي بشكل حاد. وتخطط هارموني لإنفاق نحو 14.4 مليار راند على أصول الذهب، و2.1 مليار راند على منجم CSA، وما بين 650 مليون و680 مليون دولار على مشروع إيفا كوبر، رهناً بالحصول على الموافقات اللازمة. وأفادت الشركة بأن إجمالي رأس المال المخطط سيبلغ نحو 28 مليار راند.

ويظل مشروع إيفا كوبر مشروع نمو رئيسياً. ويُستهدف الإنتاج الأول بحلول نهاية عام 2028 الميلادي، مع توقع متوسط إنتاج يبلغ 60,000 طن من النحاس و19,000 أوقية من الذهب على مدى عمر منجم لا يقل عن 15 عاماً.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي بيرز كروغر إن استراتيجية الشركة مبنية على التنفيذ والانضباط الرأسمالي. وأضاف: "الانضباط بالنسبة لنا يعني ثلاثة أشياء: التشغيل بأمان وبشكل يمكن التنبؤ به، والحفاظ على ضوابطنا الصارمة للتكاليف في ظل ارتفاع أسعار الذهب، وتحويل الأداء إلى يقين نقدي من خلال تخصيص رأس المال بفاعلية."

كما أشار إلى سجل الشركة في مجال السلامة، قائلاً: "معدل تكرار إصابات وقت الضياع لدينا البالغ 5.05 لكل مليون ساعة عمل هو الأدنى في تاريخ هارموني الممتد 76 عاماً." وأضاف أن "المنجم الآمن هو دائماً منجم منتج."

وعن المحفظة الأشمل للشركة، قال كروغر: "هارموني شركة تعدين ذهب طويلة الأمد مع نمو مدفوع بالنحاس وخيارات متعددة. نحن المنتج الجنوب أفريقي الوحيد للذهب الذي يمتلك تعرضاً ملموساً للنحاس."

وأشارت المديرة المالية بويبيلو ليكغوثوان إلى أن النتائج أظهرت صموداً قوياً، قائلةً: "الصمود والمرونة المالية التي وصفها باز واضحان في نتائجنا للسنة المالية 2026، مع أرباح وتدفقات نقدية وعوائد قوية تدعم استمرار خلق القيمة للمساهمين."

المخاطر والتحديات

- انخفاض الإنتاج في السنة المالية 2027: يدخل منجم موآب خوتسونج مرحلة فجوة الخام، مما قد يُثقل الإنتاج وتكاليف الوحدة لعدة سنوات.

- ارتفاع الإنفاق الرأسمالي: قد يؤدي الارتفاع المخطط في النفقات الرأسمالية إلى تقليص التدفق النقدي الحر على المدى القريب والحد من مرونة توزيعات الأرباح.

- خسائر التحوط: سجّلت هارموني خسارة تحوط محققة بقيمة 9.6 مليار راند، وقد يظل المستثمرون قلقين إزاء التقلبات المستقبلية في القيمة السوقية.

- مخاطر التراخيص في مشروع إيفا كوبر: قد تؤثر المشكلات البيئية، بما فيها وجود أنواع مهددة بالانقراض في الموقع، على التوقيت والتكاليف.

- السلامة والتعقيد التشغيلي: يظل التعدين العميق جداً أمراً بالغ الصعوبة، وقد أبلغت الشركة عن ستة وفيات خلال العام.

- الاعتماد على السلع الأساسية: لا تزال النتائج تعتمد اعتماداً كبيراً على أسعار الذهب، حتى مع نمو التعرض للنحاس.

- تقلبات السوق: على الرغم من الرياح المعاكسة على المدى القريب، حقق السهم عائداً بنسبة 55.9% خلال العام الماضي.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على التحوط والتكاليف والإنفاق الرأسمالي وتوقيت المشاريع.

تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت هارموني ستعيد النظر في برنامج تحوط الذهب لديها في أعقاب تسجيل خسائر محققة ضخمة. وأفادت الإدارة بأن البرنامج غير مضاربي وصُمِّم لحماية الهوامش، متوقعةً تراجع الخسائر المحققة مع انتهاء صلاحية عقود التحوط القديمة.

كما تساءل المحللون عن مسار الحصول على تراخيص مشروع إيفا كوبر. وأفادت الإدارة باستمرار العمل في المناطق المُجرَّدة مسبقاً ريثما تراجع السلطات الأسترالية الإحالات المقدمة إليها. وأكدت الشركة أنها لا تزال تتوقع الإنتاج الأول بحلول نهاية عام 2028، ولا ترى حالياً أي تغيير في ميزانية المشروع الرأسمالية أو جدوله الزمني.

وتناول موضوع آخر توقعات تكاليف منجم CSA، إذ أشارت الإدارة إلى أن المنجم لا يزال في مرحلة مبكرة من الاندماج والتصعيد، لذا تظل التوجيهات محافظة حتى مع ارتفاع الإنتاج نحو 40,000 طن سنوياً.

وانصبّت الأسئلة أيضاً على توزيعات الأرباح وتأثير التكاليف الناجم عن فجوة خام منجم موآب خوتسونج. وأفادت الإدارة بأن توزيعات الأرباح تظل مرتبطة بالتدفق النقدي الحر، وأن التكاليف ستشهد على الأرجح ارتفاعاً خلال فترة التحول، غير أنها تتوقع أن تظل الأعمال مولِّدة للنقد ومرنة مالياً.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا