أمريكان تاور في مؤتمر غولدمان ساكس: محركات النمو تتراكم

استغلت شركة American Tower (AMT) يوم الأربعاء، 09/09/2026، مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك Communacopia + Technology Conference 2026 لاستعراض توقعات بنّاءة مبنية على الطلب اللاسلكي الجديد، وإضافات الطيف الترددي، ونمو مراكز البيانات. وقال الرئيس التنفيذي ستيفن فوندران إن الشركة ترى عدة رياح دافعة طويلة الأمد، مع إقراره بتفاوت الإنفاق قصير الأمد لدى شركات الاتصالات ومحدودية فرص إضافة أبراج على نطاق واسع في الولايات المتحدة.

أبرز النقاط

• قالت American Tower إنها تشهد أربعة محركات نمو رئيسية في آنٍ واحد: تكثيف شبكات الجيل الخامس 5G، ونشر شبكات الجيل السادس 6G، وطيف ترددي جديد، واحتياجات حركة البيانات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.
• تتوقع الشركة نمواً عضوياً معيارياً في فواتير المستأجرين لعام 2026 بنحو 4.5% باستثناء تراجع عملاء Dish، مع مساهمة عقود الإيجار الجديدة والتعديلات بنحو 2.5%.
• تستهدف الإدارة توسعاً إضافياً في الهامش يتراوح بين 200 و300 نقطة أساس على مدى سنوات عدة، بعد تحسين بلغ نحو 300 نقطة أساس في السنوات الأخيرة.
• تسجّل CoreSite، وهي ذراع الشركة للربط البيني، أرقاماً قياسية في التأجير وخمسة أرباع متتالية من النمو المزدوج في الإيرادات.
• يظل توزيع رأس المال مرناً، إذ تأتي مدفوعات الأرباح أولاً، ثم الاستثمار الداخلي، فالاستحواذات، وإعادة شراء الأسهم، أو تخفيض الديون بحسب العوائد المتاحة.

آفاق النمو

قال فوندران إن توقعات الشركة تستند إلى ما وصفه بمزيج نادر من محركات الطلب عبر أسواق البنية التحتية اللاسلكية والرقمية، مشيراً إلى أن هذه المحركات تعزز بعضها البعض وينبغي أن تدعم النمو على المدى القصير والمتوسط والبعيد.

• تكثيف شبكات الجيل الخامس 5G قائم بالفعل، إذ تنتقل شركات الاتصالات من بناء التغطية الشاملة إلى توسعة الطاقة الاستيعابية ونشاط الاستضافة المشتركة.
• لا يزال الجيل السادس 6G على بُعد سنوات، غير أن المعايير متوقعة في عام 2029 والنشر التجاري مرجّح في 2030 أو 2031.
• ينبغي أن يرفع توافر الطيف الترددي الطلب على المعدات، مع إلزامية طرح 800 ميغاهرتز للمزاد بحلول 2034 وتوقع 160 ميغاهرتز من نطاق Upper C-band العام المقبل.
• لا تزال حركة بيانات الذكاء الاصطناعي تمثل جزءاً صغيراً من استخدام الشبكة، لكنها تنمو بسرعة وتميل إلى الحاجة لطاقة رفع أكبر مقارنة بحركة الهاتف المحمول التقليدية.

"للمرة الأولى منذ وقت طويل، نرى أربعة محركات مختلفة للبناء في هذا القطاع"، قال فوندران. "حين أتطلع إلى المدى القصير والمتوسط والبعيد، أرى محركات طلب أكثر بكثير مما رأيناه منذ فترة، وهذا يثير حماسي كثيراً."

النتائج المالية وخطط الهامش

أعلنت American Tower أن نموها العضوي المعياري في فواتير المستأجرين لعام 2026، باستثناء تراجع عملاء Dish، يبلغ نحو 4.5%. ومن المتوقع أن تسهم عقود الإيجار الجديدة والتعديلات بنحو 2.5%، وهو ما قالت الإدارة إنه يتماشى مع الأنماط التاريخية وبيئة التأجير الطبيعية.

• رفعت الشركة توقعاتها للعام الكامل مرتين في 2024، وهو ما قالت الإدارة إنه يعكس ثقتها في مسار الأعمال.
• يظل النمو طويل الأمد في نطاق منتصف الأرقام المفردة في بيئة تأجير طبيعية.
• قالت الإدارة إن استثمار شركات الاتصالات يظل ثابتاً حتى مع تحوّل المزيج نحو الاستضافة المشتركة والعمل المدفوع بالطاقة الاستيعابية.

كما استعرض فوندران خطة للهامش تبني على نحو 300 نقطة أساس من التوسع خلال السنوات الماضية، إذ تستهدف الشركة 200 إلى 300 نقطة أساس إضافية خلال السنوات المقبلة.

• إدارة تكاليف الأراضي عالمياً عبر توسيع البرامج الناجحة في الولايات المتحدة إلى أسواق أخرى.
• تعميم العمليات واستخدام سلسلة توريد أوسع.
• تطبيق نموذج صيانة "معيار الرعاية" للحد من تكاليف الإصلاح والصيانة.
• ضبط مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية عبر المنظمة.

وأضاف أن الذكاء الاصطناعي قد يحسّن العمليات في نهاية المطاف، وإن أشار إلى أن هذه الفرصة لا تزال في مراحلها الأولى.

توزيع رأس المال وإعادة الشراء

أكدت American Tower أنها تواصل تحديد أولويات رأس المال بترتيب منضبط. يأتي تمويل الأرباح أولاً، يليه الإنفاق الرأسمالي الداخلي، ثم الاستحواذات، وإعادة شراء الأسهم، وتخفيض الديون، وذلك بحسب أفضل العوائد المتاحة.

• قالت الشركة إنها ضخّت نحو 600,000,000 دولار في إعادة شراء الأسهم خلال الأشهر الماضية حتى مطلع عام 2024.
• لا تفضّل الإدارة نهج إعادة الشراء البرنامجي وتؤثر التصرف بصورة انتهازية.
• تُتخذ قرارات رأس المال بناءً على مراجعة آنية ومبنية على الحسابات الرياضية للعوائد.

قال فوندران إن الشركة تولّد نقداً أكثر مما يمكنها دائماً توظيفه في الإنفاق الرأسمالي الداخلي، وهو ما يدفعها إلى الاستمرار في تقييم إعادة الشراء والاندماجات والاستحواذات وتخفيض الديون.

التحديثات التشغيلية

أشارت الإدارة إلى أن الشركة تشهد تحولاً في الأعمال الجديدة من أعمال التعديل نحو الاستضافة المشتركة، مما يعكس الانتقال من بناء التغطية إلى بناء الطاقة الاستيعابية. ويظل استثمار شركات الاتصالات ثابتاً، لكن المزيج يتغير مع ازدياد كثافة الشبكات.

• شركتا اتصالات Two تعملان ضمن اتفاقيات شاملة، فيما لا تعمل إحداها بهذا الشكل، مما يخلق بعض التفاوت في عام 2027.
• بدأت شركات الاتصالات في التخطيط للشبكات وطلب المعدات في أعقاب نشاط الطيف الترددي الأخير، بما في ذلك شراء شركة اي تي اند تي لطيف 600 ميغاهرتز من Dish ومزايدة شركة فيريزون كوميونيكاشونس في مزاد AWS-3 D.
• قالت الإدارة إن إرشادات 2027 ستُقدَّم في فبراير حين تتوفر رؤية أوضح حول إجراءات شركات الاتصالات.

قال فوندران إن American Tower تتوقع أن تتحول مشتريات الطيف الترددي في القطاع إلى مزيد من المعدات ومزيد من النشاط في المواقع بمرور الوقت. "تاريخياً، المزيد من الطيف يعني مزيداً من المعدات، ونتوقع أن يحدث ذلك مجدداً مع الطيف الجديد القادم"، قال.

CoreSite والطلب على مراكز البيانات

كانت CoreSite، ذراع American Tower للربط البيني، من أبرز محاور النقاش. وقالت الإدارة إن هذا القطاع يشهد أرقاماً قياسية في التأجير والمبيعات، مع خمسة أرباع متتالية من النمو المزدوج في الإيرادات.

• لا تُدار CoreSite بوصفها مركز بيانات تقليدياً، بل كمحور ربط بيني يصل بين السحابات والشبكات والمؤسسات.
• يظل عملاء المؤسسات القاعدة الأساسية، فيما تستضيف شركات الحوسبة السحابية العملاقة نفسها في الغالب للتواصل مع تلك المؤسسات.
• قالت الشركة إنها ضاعفت طاقة CoreSite 1.5 مرة منذ الاستحواذ عليها.
• يجري حالياً بناء طاقة أكبر مما كان عليه الحال في أي وقت مضى.
• ثمة 36 ميغاواط من الطاقة قيد الإنشاء، وقد جرى التأجير المسبق لـ 8% منها.

قالت الإدارة إنها تتحلى بالحذر في التأجير المسبق نظراً لأن بعض المشاريع لها تواريخ تسليم لاحقة، غير أن الطلب لا يزال أقوى مما تستطيع الشركة خدمته حالياً. ولا تزال الأسعار في ارتفاع، ويتنامى إيراد الربط البيني بوتيرة أسرع من إيجار المساحات.

"كانت CoreSite أداءً مذهلاً بالنسبة لنا"، قال فوندران. "نشهد نمواً قياسياً فيها. إنها ليست مجرد شركة مراكز بيانات، بل هي محور ربط بيني."

الاستراتيجية الدولية وأوروبا

أفادت American Tower بأن محفظتها الدولية تشهد إعادة توازن تدريجية، مع تركيز أكبر على الأسواق المتقدمة وتقليص التعرض للأسواق الناشئة. وقد باعت الشركة مؤخراً أصولاً في الفلبين وبنغلاديش في إطار هذا التوجه.

• ترتكز العمليات الأوروبية على شراكة مع Telefónica.
• تستهدف الشركة إنشاء 700 برج جديد في أوروبا.
• قالت الإدارة إن البصمة الأوروبية جذابة لأن توحيد شركات الاتصالات قد يدفع المشغّلين الأضعف إلى الاستثمار بشكل أكثر قوة بعد الاندماج.
• قد تُتاح فرص أوروبية إضافية إذا كانت الشروط مناسبة.

قال فوندران إن الشركة لا تشعر بضغط لبيع الأصول الدولية طالما ظلت مستدامة وتولّد تدفقات نقدية حرة إيجابية، مشيراً إلى أنها ستبيع بصورة انتهازية إذا أسهم ذلك في خلق قيمة أكبر.

الأقمار الصناعية وديناميكيات المنافسة

تطرقت الإدارة أيضاً إلى منافسة الأقمار الصناعية. إذ اقتنت American Tower حصة مبكرة في AST SpaceMobile للاطلاع على هذا القطاع والحصول على مقعد في مجلس الإدارة.

• قال فوندران إن الأقمار الصناعية تكمّل الشبكات الأرضية ولا تشكّل تهديداً لها.
• أشار إلى أنها تستطيع تحسين التغطية في المناطق الريفية ودعم حالات استخدام جديدة وتدفقات إيرادات إضافية.
• وأضاف أن الأقمار الصناعية قابلة للتطبيق أساساً في المناطق الريفية النائية جداً حيث تمتلك American Tower أبراجاً قليلة أو لا تمتلك أي أبراج.

"لا شيء سلبي للأبراج في قطاع الأقمار الصناعية"، قال فوندران. "الأقمار الصناعية مكمّل رائع للشبكات الأرضية القائمة."

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال الأسئلة، قال فوندران إن شركات الاتصالات ستحتاج إلى وقت لتحويل الطيف الترددي الجديد إلى إنفاق فعلي على الشبكات. فالتخطيط وطلب المعدات والنشر لا يحدث فورياً حتى بعد إتاحة الطيف.

• جرى الاستشهاد بشراء شركة اي تي اند تي لطيف 600 ميغاهرتز ومزايدة شركة فيريزون كوميونيكاشونس في مزاد AWS-3 D كأمثلة على نشاط الطيف الأخير الذي ينبغي أن يفضي إلى نشر مستقبلي.
• تتوقع الإدارة أن تتحرك شركات الاتصالات بسرعة فور توافر الطيف، لكنها أشارت إلى أن الطرح سيتم على مراحل.
• قالت الشركة إن 800 ميغاهرتز من الطيف الملزم طرحه للمزاد بحلول 2034 يمثل أهمية بالغة للمشغّلين الحاليين الساعين لمواكبة نمو حركة البيانات.
• قالت الإدارة إن حركة بيانات الهاتف المحمول تنمو بمعدلات مزدوجة أو أكثر كل عام، وستحتاج طاقة الشبكة إلى مضاعفة تقريبية بحلول نهاية العقد.

فيما يخص سوق الأبراج، قال فوندران إن فرص بناء أو شراء أبراج على نطاق واسع في الولايات المتحدة لا تزال محدودة. وأشار إلى أن مراكز البيانات باتت أفضل فرصة استثمارية بديلة لما تتيحه من عوائد قوية، حتى وإن كانت تستلزم رأس مال أكبر.

كما وصف البنية التحتية للأبراج بأنها العمل الأساسي للشركة. "لا أزال أعتقد أن الأبراج هي أفضل نموذج أعمال على الإطلاق"، قال. "مراكز البيانات تتطلب كثافة رأسمالية أكبر. إنها رائعة، وتمثل ثاني أفضل نموذج أعمال رأيته، لكن الأبراج هي حبي الأول."

ما قد يترقبه المستثمرون

أشارت الإدارة إلى عدة عناصر قد تؤثر في النتائج خلال الـ 12 إلى 24 شهراً المقبلة.

• النمو العضوي في فواتير المستأجرين، ولا سيما مزيج عقود الإيجار الجديدة والتعديلات.
• نشاط نشر شركات الاتصالات في أعقاب عمليات شراء الطيف الأخيرة.
• اتجاهات التأجير المسبق والتسعير في CoreSite.
• التقدم نحو هدف الهامش البالغ 200 إلى 300 نقطة أساس.
• تنفيذ برنامج بناء 700 موقع في أوروبا.
• عمليات إعادة شراء الأسهم المستقبلية وسائر خيارات توزيع رأس المال.
• الطلب على الشبكات المرتبط بالذكاء الاصطناعي وأثره على كل من الأبراج وأصول الربط البيني.

قالت American Tower إن المرحلة التالية من النمو ستعتمد على مدى سرعة تحويل شركات الاتصالات ومزودي الحوسبة السحابية وعملاء المؤسسات للطلب إلى إنفاق على بنية تحتية جديدة.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا