كوجنت في مؤتمر مجموعة بنك أوف أمريكا: الطلب على الذكاء الاصطناعي يعوّض إعادة الضبط الكبرى

استغلّت شركة كوجنت كوميونيكيشنز (CCOI) مشاركتها يوم الخميس الموافق 10/09/2026 في مؤتمر مجموعة بنك أوف أمريكا للإعلام والاتصالات والترفيه لعام 2026، لتقديم صورة شاملة عن أعمالها التي لا تزال تستوعب عملية استحواذ كبرى، في حين تستفيد من ارتفاع غير متوقع في الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي. وأشار الرئيس التنفيذي ديف شايفر إلى أن الشركة حسّنت عملياتها الجوهرية وحقّقت عائدات من أصولها، غير أنه أقرّ في الوقت ذاته بأن توسع شبكة الأطوال الموجية استغرق وقتاً أطول مما كان مأمولاً، وأن اختناقات سلسلة التوريد لا تزال تُثقل كاهل الشركة.

أبرز النقاط

• أعلنت كوجنت أن أعمالها الجوهرية في مجال الإنترنت استعادت زخمها وتسارعت من جديد، حتى في خضم عملية دمج أصول شبكة سبرينت المستحوذ عليها في مايو 2023.
• باعت الشركة 10 منشآت لمراكز بيانات تم تحويلها بمبلغ 225 مليون دولار، وتعتزم بيع 14 منشأة إضافية، مستخدمةً العائدات لتخفيض ديونها.
• أصبح تدريب الذكاء الاصطناعي محركاً رئيسياً للطلب على الأطوال الموجية، إذ يمثّل حالياً نحو ربع إجمالي السوق.
• أفادت كوجنت بأن نمو الأطوال الموجية قوي، إلا أن حصتها في سوق المدن الداخلية بأمريكا الشمالية لا تتجاوز 3%، وهو ما يقل عن الأهداف المرسومة سابقاً.
• وصفت الإدارة شُح الإمدادات في مجالات الطاقة والتبريد والذاكرة ومعدات الاتصالات بأنه مشكلة صناعية واسعة تُعيق عمليات النشر والتوسع.

النتائج المالية

أوضح شايفر أن كوجنت لم تُجرِ أي عمليات استحواذ خلال الفترة الممتدة من يونيو 2005 حتى مايو 2023، وهي الفترة التي شهدت نمو الإيرادات بمعدل سنوي مركّب بلغ 10.2%، فيما نما قطاع الشركات بمعدل 11.2% سنوياً. وأشار إلى أن هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) اتسعت بنحو 220 نقطة أساس سنوياً خلال تلك الحقبة، مدعومةً بمزيج أعمال يُشكّل فيه 76% من الإيرادات خدمات صافية بهوامش هامشية تبلغ نحو 90%.

كما أشار إلى أن الشركة طرحت أسهمها للاكتتاب العام في يونيو 2005 بهوامش EBITDA صفرية، لتصل إلى هوامش بلغت 40.50% بحلول وقت استحواذها على أصول شبكة سبرينت في مايو 2023.

وفيما يخص عملية الاستحواذ ذاتها، قال شايفر إن الأعمال المُستحوذ عليها كانت تتراجع بمعدل 10.90% سنوياً على مدى السنوات الثلاث السابقة، وكانت تمثّل 42% من إجمالي الإيرادات المجمّعة وقت إتمام الصفقة. وأوضح أن المنتجات المُستحوذ عليها وخدمات الشبكة كانت تحمل هوامش EBITDA سلبية بنسبة 60%، وأن قاعدة عملاء سبرينت تقلّصت منذ ذلك الحين إلى 15% من إجمالي الإيرادات، مقارنةً بـ 42% عند الاستحواذ. وقد انكمشت قاعدة العملاء تلك بنسبة 69% إجمالاً، وباتت تعمل عند نقطة التعادل.

في المقابل، تحسّنت خدمات الإنترنت الجوهرية لدى كوجنت التي تُشكّل 84% من الإيرادات. وقال شايفر إن الأعمال الجوهرية نمت بنحو 9% سنوياً في أعقاب الصفقة، مقارنةً بـ 5% قبلها، وارتفعت بنسبة 29% إجمالاً خلال فترة الثلاث سنوات التي أعقبت الاستحواذ. وأشار إلى أن جائحة كوفيد كانت قد أبطأت النمو قبيل عملية الاستحواذ.

التحديثات التشغيلية

أفاد شايفر بأن كوجنت أعادت تشغيل شبكة سبرينت ضمن الميزانية المحددة وفي الموعد المقرر، إذ حوّلت شبكة الصوت القديمة القائمة على تقنية تعدد الإرسال الزمني إلى شبكة أطوال موجية حديثة. وأوضح أن الشركة أتمّت التفعيل الأولي لـ 800 مركز بيانات بحلول 31/12/2024، أي بعد نحو 18 شهراً من إتمام الصفقة، وهو ما يتوافق مع الخطة الأصلية التي كانت تتراوح بين 18 و24 شهراً.

وأشار إلى أن الشركة حقّقت تخفيضات في التكاليف بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً، ورفعت لاحقاً أهداف التخفيض خلال مرحلة التنفيذ.

على صعيد مراكز البيانات، حوّلت كوجنت 125 موقعاً من مواقع محطات سبرينت السابقة إلى مراكز بيانات، عبر استثمار إضافي بلغ 100 مليون دولار. وكانت هذه المنشآت في السابق محطات طاقة تيار مستمر بجهد سالب 48 فولت، وقد جرى تطويرها لتشمل طاقة تيار متردد بجهد 120 فولت، ومكيفات هواء، وأنظمة إخماد الحرائق، وأنظمة أمنية، وتحسينات جمالية. وتقع المواقع النموذجية على بُعد نحو 15 ميلاً من وسط المدينة، وتمتد على مساحة 6 إلى 7 فدادين، وتضم مبنىً تبلغ مساحته 40,000 قدم مربع، وتتوفر فيها طاقة واردة تتراوح بين 4 و5 ميغاواط.

وقال شايفر إن هذه المنشآت تستوعب نحو 100 واط لكل قدم مربع، وهي غير مصمّمة لأحمال العمل عالية الكثافة التي تعتمد على التبريد السائل، وإن كان يمكن تعديلها لهذا الغرض. وأشار إلى أنها أنسب للاستدلال (Inference) منها للتدريب على نطاق واسع.

وقد باعت كوجنت بالفعل 10 من أصل 125 منشأة بمبلغ 225 مليون دولار، أو 224.10 مليون دولار صافياً بعد تكاليف ضئيلة. وشملت الصفقة 53 ميغاواط، مما يعني تقييماً قدره 4.30 مليون دولار لكل ميغاواط. وأوضح شايفر أن الصفقة أزالت نحو 7 مليون دولار سنوياً من العبء السلبي على EBITDA، وأن الشركة استخدمت العائدات لتخفيض ديونها.

وأضاف أن 14 مركز بيانات إضافياً تمثّل 54 ميغاواط لا تزال مخططاً لبيعها، ومن المتوقع أن تحقق قيمة مماثلة. وأشار إلى أن معظم المواقع المتبقية خالية ولا تُدرّ أي إيرادات في الوقت الراهن.

أعمال الأطوال الموجية والطلب على الذكاء الاصطناعي

كانت قصة النمو الأقوى في العرض هي اتصالية الأطوال الموجية. إذ أفاد شايفر بأن هذا القطاع نما بنسبة 62% على أساس سنوي في آخر ربع، وبنسبة 9.20% على أساس ربع سنوي. ومع ذلك، قال إن كوجنت لا تزال تمتلك 3% فقط من سوق الأطوال الموجية الداخلية في أمريكا الشمالية، وهو ما يقل كثيراً عن هدفها البعيد المدى البالغ 25%.

وأوضح أن الهدف الأصلي للوصول إلى تلك الحصة البالغة 25% بحلول منتصف 2028 لم يعد واقعياً، وإن كان الهدف البعيد المدى لا يزال قائماً. وكانت كوجنت تتوقع بيع نحو 3,000 طول موجي خلال فترة البناء المؤقتة، وقد باعت حتى الآن نحو 1,000 طول موجي. وقد سلّمت الخدمة في 608 من أصل 1,137 موقعاً نهائياً تم تفعيله، وباعت أطوالاً موجية لـ 548 عميلاً فريداً.

وقال شايفر إن الرياح الخلفية غير المتوقعة تتمثّل في الطلب على تدريب الذكاء الاصطناعي. وأضاف أن تدريب الذكاء الاصطناعي يمثّل الآن نحو 25% من إجمالي سوق الأطوال الموجية، وهو القطاع الأسرع نمواً. ويأتي هذا الطلب من الحاجة إلى نقل كميات ضخمة من بيانات التدريب من مراكز التخزين في أماكن كشمال فيرجينيا وسان خوسيه وشيكاغو ودالاس وميامي وأمستردام والمملكة المتحدة وفرانكفورت، إلى مواقع تدريب وحدات معالجة الرسومات (GPU) في مناطق توفّر فيها الطاقة والأراضي، كجنوب لويزيانا وداكوتا الشمالية وايومنغ وتكساس.

وأشار إلى أن الأطوال الموجية هي الخيار المفضّل لهذا النوع من العمل لأنها توفّر خدمة نقطة إلى نقطة حتمية وكموناً محدداً، على الرغم من أن تكلفتها أعلى بنحو 2.50 مرة لكل بت-ميل مقارنةً بخدمة الإنترنت العامة. وقال إن التكلفة الأعلى مبرّرة لأن طاقة وحدات GPU يمكن أن تمثّل نحو 60% من الإنفاق الرأسمالي لمنشآت التدريب، مما يجعل الكفاءة أمراً بالغ الأهمية.

وقال شايفر إن حصة كوجنت في أطوال موجية تدريب الذكاء الاصطناعي أعلى من حصتها الإجمالية البالغة 3% في السوق، بفضل علاقاتها الراسخة مع شركات الحوسبة السحابية الكبرى وقدرتها على التحرك بسرعة لخدمة عملاء السحابة الجديدة كـ Anthropic وOpenAI وCoreWeave وNebius وGcore وLambda Labs.

هيكل السوق والمنافسة

وصف شايفر سوق الأطوال الموجية في أمريكا الشمالية بأنه يبلغ نحو 3.50 مليار دولار ويضم نحو 150,000 طول موجي منفصل. وقال إن سوق المترو تقوده شركة فيريزون كوميونيكاشونس وشركة اي تي اند تي، تليهما Zayo في المرتبة الثالثة، ثم Lumen رابعاً، وكوجنت في المرتبة الخامسة بفارق كبير. أما في سوق الأطوال الموجية الداخلية للمدن، فقال إن Lumen وZayo هما اللاعبان الرئيسيان، فيما تحتل كوجنت موقعاً أصغر لكنه متميز.

وأوضح أن ميزة كوجنت تنبع من تنوع المسارات ونقاط الوصل التي لا يمتلكها المشغلون التقليديون. وتمتلك الشركة 94,000 ميل من الألياف الضوئية الداخلية للمدن و34,000 ميل من الألياف الضوئية الحضرية، مصدرها 383 موردّاً حول العالم. وهذا يُمكّنها من تجميع المسارات بدمج عدة عمليات شراء للألياف وإتمام الجزء الأخير، الذي قد يتراوح أحياناً بين 100 ياردة ونصف ميل فقط، للوصول إلى المواقع التي يصعب خدمتها.

كما تمتلك كوجنت 59 اتصالاً بمنشآت مستأجرة بالكامل لمستأجر واحد، ويمكنها توصيل العملاء عبر إنشاءات مباشرة، أو ألياف العملاء، أو حقوق الاستخدام غير القابلة للفسخ المُشتراة، أو الخدمات المُضاءة من أطراف ثالثة.

وقال شايفر إن شركة اي تي اند تي وشركة فيريزون كوميونيكاشونس أعلنتا عن خطط للدخول إلى سوق الأطوال الموجية الداخلية للمدن، غير أن أياً منهما لم تُجرِ استثمارات ذات مغزى حتى الآن ولم تحقق قدراً كبيراً من التقدم. وأشار إلى أن برنامج One Fiber التابع لشركة فيريزون كوميونيكاشونس، الذي أُنشئ قبل أكثر من 15 عاماً عبر 69 سوقاً باستثمار بلغ 3.50 مليار دولار، يُفيد أساساً في الاتصال الخلفي الحضري ولا يمنحها نفس مدى الوصول الداخلي للمدن.

سلسلة التوريد وقبول العملاء

أشارت الإدارة إلى أن عمليات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تصطدم بقيود واسعة في سلسلة التوريد. وقال شايفر إن النقص يطال توليد الطاقة والنقل وأنظمة التبريد ومعدات التحويل ومعدات الاتصالات. وأضاف أن أسعار الذاكرة ارتفعت خمسة أضعاف، وأن معدات الاتصالات التي كانت تستغرق 90 يوماً للتسليم باتت في أغلب الأحيان تستلزم وقت انتظار يصل إلى ثلاث سنوات.

وقال إن هذه المرة الأولى في العصر الرقمي التي يرتفع فيها السعر لكل وحدة إنتاجية بدلاً من أن ينخفض، وهو انعكاس يتوقع أن يتراجع خلال السنوات القليلة المقبلة مع تجاوز الصناعة للتراكم القائم.

وأشارت كوجنت أيضاً إلى أنها قادرة على توفير الخدمة بوتيرة أسرع مما يستطيع بعض العملاء استيعابه. وقال شايفر إن هذه المشكلة ستستمر على الأرجح لبعض الوقت، إذ يواجه العملاء تأخيرات في إنشاء مراكز البيانات وتوفر الطاقة وتسليم وحدات GPU والخوادم وطاقة المنشآت. وأشار إلى وجود عشرات الحالات التي طلب فيها العملاء نقل الخدمة داخل السوق ذاتها لأن مواقعهم الأصلية لم تكن جاهزة.

وأوضحت الشركة أن لديها عقوداً تلزم العملاء بالدفع سواء استخدموا الخدمة أم لا، غير أنها تتحلى بالحذر في فرض الفواتير في سوق جديدة حيث قد يتأخر العملاء لأسباب خارجة عن إرادتهم. وقال شايفر إن هذه المسألة ستتلاشى مع تحسّن سلاسل التوريد ونضج السوق.

التوقعات المستقبلية

قال شايفر إن دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال تمتلك مساحة للنمو. وأشار إلى رأس المال البالغ 7 تريليون دولار الذي أُعلن عنه للذكاء الاصطناعي منذ سبتمبر 2022، مؤكداً أنه لم يُنفَق منه سوى نحو 1 تريليون دولار حتى الآن.

وقال إن ذلك يترك مساراً واسعاً لمزيد من الإنفاق على الطاقة والأراضي والتبريد ومعدات التحويل والألياف الضوئية وغيرها من البنية التحتية. ومع استمرار هذا الإنفاق، يتوقع أن يواصل سوق الأطوال الموجية نموه لسنوات عدة.

وأضاف أن عمليات التخلص من مراكز البيانات المتبقية ينبغي أن تُسهم في تخفيض الديون بصورة أكبر، فيما يمكن تأجير بقية المنشآت لتوليد إيرادات متكررة.

وفيما يتعلق بالأعمال الجوهرية، قال شايفر إن خدمات الإنترنت لدى كوجنت تظل قاعدة مستقرة ومن المتوقع أن تواصل نموها. وقدّم المرحلة الراهنة للشركة باعتبارها مرحلة تتحرك فيها في آنٍ واحد عملية استحواذ موروثة وبرنامج تحقيق عائدات ودورة طلب جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، سأل المحاور عمّا إذا كانت مراكز البيانات الـ 14 المتبقية ستحظى بتقييمات مماثلة للمراكز العشرة الأولى المباعة. فأجاب شايفر بأن الـ 54 ميغاواط المخططة للبيع تتمتع بخصائص مشابهة وينبغي أن تحقق أسعاراً مقارنة. وقال إن كل موقع مختلف، لكن المنشآت المتبقية خالية في معظمها وتُتيح إمكانات تحقيق عائدات عند تسييلها.

وحين سُئل عن طبيعة المواقع المُحوَّلة، أكد شايفر أنها كانت مقاسم هاتفية قديمة من الفئتين 4 و5، وليست مراكز بيانات مُصمَّمة لهذا الغرض. وقال إنها أكثر تواضعاً من المنشآت الكبيرة لشركات الحوسبة السحابية الكبرى التي يمكن أن تصل إلى جيغاواط واحد ومليون قدم مربع، لكنها تلائم حالات استخدام الاستدلال الموزّع.

وأضاف أن شركة I Squared، المشتري للمنشآت العشر الأولى، كشفت عن خطة للاستثمار بإجمالي 1 مليار دولار، يشمل مبلغ الشراء البالغ 225 مليون دولار من كوجنت، وذلك لبناء منشآت استدلال موزّع ومستودعات رموز في أنحاء البلاد.

وبشأن الطلب على تدريب الذكاء الاصطناعي، قال شايفر إن هذه الفئة يصعب قياسها لأن شركات الحوسبة السحابية الكبرى كثيراً ما تشتري الأطوال الموجية عبر قنوات مركزية دون الإفصاح عن طريقة استخدام الخدمة. وأشار إلى أن حصة كوجنت في هذا القطاع أعلى من حصتها الإجمالية في السوق، مدعومةً بعلاقات قائمة وسرعة في النشر.

وحين سُئل عمّن يستحوذ على بقية السوق إذا كانت كوجنت تمتلك حصة صغيرة فحسب، أوضح شايفر أن كوجنت تمتلك 3% من إجمالي سوق المدن الداخلية، لا 10% من قطاع تدريب الذكاء الاصطناعي. وحدّد Lumen باعتبارها أكبر لاعب في المدن الداخلية، وZayo في المرتبة الثانية.

وفيما يخص قبول العملاء، قال شايفر إن سرعة توفير الشركة للخدمة لا تزال تتجاوز الوتيرة التي يستطيع بعض العملاء استيعاب التسليم بها. وأشار إلى أن التأخيرات كثيراً ما تكون خارجة عن سيطرة كوجنت، وأن الشركة تتعامل بحذر في تطبيق شروط الدفع الإلزامي.

وختم شايفر بتلخيص الفرصة المتاحة قائلاً: "نحن في وضع أُعلن فيه عن 7 تريليون دولار من رأس المال، ولم يُنفَق منها سوى 1 تريليون دولار حتى الآن."

للمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا