فيغر تعمّق استراتيجية التوكنة في مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك

في يوم الخميس الموافق 10/09/2026، استغلّت شركة Figure Technologies مؤتمر Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026 لتؤكد أنها باتت أكثر من مجرد مُقرض لحقوق الملكية العقارية. وقالت الشركة (FIGR) إنها تبني منصة لأسواق رأس المال قائمة على تقنية البلوكشين، غير أنها أشارت في الوقت ذاته إلى انخفاض في معدل العمولة، وتراجع في هامش الربح ببعض القنوات، وتغيّر مستمر في مزيج الأعمال.

وقال الرئيس التنفيذي مايكل تاننباوم إن الشركة تتجه بقوة نحو التوكنة، والإنشاء بقيادة الشركاء، ونموذج يشبه البورصة للأصول الواقعية. وأضاف أن هذه الاستراتيجية تدعم النمو والربحية، حتى في ظل توسع Figure في فئات أصول جديدة واستيعابها لصفقة الاستحواذ على Kiavi التي أُغلقت مؤخراً.

أبرز النقاط

• أعلنت Figure أنها تتحول من الإقراض المباشر نحو منصة لأسواق رأس المال تتمحور حول الأصول المُوكَّنة وخدمة Figure Connect.
• أفادت الشركة بنمو في الإيرادات تجاوز 100% خلال الأرباع الأخيرة، وبلغ هامش EBITDA المعدّل 55% في الربع الثاني من عام 2024.
• باتت Figure Connect تمثل 65% من حجم التداول، مع هدف قريب المدى يبلغ 70%، في إطار توجه الشركة نحو نموذج أخف اعتماداً على رأس المال.
• أبرزت الإدارة ميزة تكلفة كبيرة، إذ قالت إنها قادرة على خفض تكاليف إنشاء الرهن العقاري من نحو 12,000.00 دولار إلى أقل من 1,000.00 دولار، مع تقليص وقت المعالجة إلى نحو خمسة أيام.
• أشارت Figure إلى أن Kiavi، وتوكنة قروض السيارات، والإقراض للشركات الصغيرة قد توسّع نطاق المنصة إلى ما هو أبعد من حقوق الملكية العقارية.

الاستراتيجية ونموذج الأعمال

قال تاننباوم إن الهوية الجوهرية لـ Figure في طور التغيير، ووصف الشركة بأنها شركة لأسواق رأس المال تركز على البلوكشين وتوكنة الأصول الواقعية.

• أعلنت Figure أنها الرائدة في السوق في مجال توكنة أصول الرهن العقاري.
• تعالج الشركة ما يقارب 1.70 مليار دولار شهرياً من حجم HELOC عبر 500 شريك.
• قالت الإدارة إن Figure تسعى لتصبح منصة تشبه البورصة للأصول المُوكَّنة.
• أكدت الشركة أن موقعها الريادي في قطاع حقوق الملكية العقارية يمنحها قاعدة متينة مع تحول الصناعة الأوسع نحو البلوكشين.

وتحتل Figure Connect، السوق الإلكترونية للشركة، مكانة محورية في هذه الخطة. وأفادت الإدارة بأنها باتت تمثل 65% من الحجم الإجمالي، ومن المتوقع أن تصل إلى 70% في المدى القريب. وأوضحت الشركة أن هذه القناة تحمل أدنى معدل عمولة بين مسارات الإنشاء الثلاثة، غير أنها تدعم حجماً أعلى وعائداً اقتصادياً أقوى على المدى البعيد.

وقال تاننباوم إن النموذج يخلق تأثير دولاب الموازنة: كلما ارتفع الحجم، انخفضت تكلفة رأس المال، وضاقت الفوارق، وأصبح كل قرض إضافي أكثر ربحية. وأضاف أن رسوم النظام البيئي كانت للمرة الأولى أكبر بند في قائمة الأرباح والخسائر خلال الربع الأخير.

النتائج المالية والاقتصاديات الوحدوية

أشارت Figure إلى نمو قوي مؤخراً وتحسن في الهوامش.

• نمت الإيرادات بأكثر من 100% خلال الأرباع القليلة الماضية.
• بلغ هامش EBITDA المعدّل 55% في الربع الثاني من عام 2024.
• أبقت الإدارة على هدف متوسط المدى عند 60% أو أعلى.
• تظل الهوامش التدريجية على القروض الهامشية عبر Figure Connect فوق هامش EBITDA الحالي البالغ 55%.

وشددت الشركة أيضاً على حجم ميزتها التكلفية. وقال تاننباوم إن Figure توفر نحو 11,000.00 دولار من أصل تكلفة إنشاء رهن عقاري نموذجية تبلغ 12,000.00 دولار، وتختصر العملية من نحو 45 يوماً إلى نحو خمسة أيام.

وأوضح أن الاقتصاديات قوية بشكل خاص في قطاع إقراض حقوق الملكية العقارية. إذ نما نشاط HELOC ذو الرهن الأول لدى Figure ثلاثة أضعاف على أساس سنوي في الربع الثاني، ويمثل الآن نحو 20% من إجمالي الحجم.

وقالت الإدارة إن الشركة لا تزال في مراحلها الأولى من اختراق السوق:

• أفادت Figure بأنها تستحوذ على نحو 20.00 مليار دولار من حجم إنشاء الرهن العقاري الشهري من سوق سنوية تبلغ 2.00 تريليون دولار.
• وصفت الشركة ذلك بأنه فرصة بمضاعف 100x.
• وأشارت إلى أن سوق حقوق الملكية العقارية الأشمل تبلغ قيمتها المستحقة نحو 35.00 تريليون دولار.

التحديثات التشغيلية

أفادت Figure بأن نمو الشراكات استمر للعام الثالث على التوالي، مع إسهام عدة قنوات في ذلك.

• باتت الشركة تضم 500 شريك.
• معظم الشركاء يستغلون أقل من 10% من إجمالي أعمالهم، مما يتيح مجالاً للبيع الإضافي.
• قالت الإدارة إن 60% من إيرادات الشركاء جاءت من نمو شركاء جدد، و40% من توسع الشركاء الحاليين في آخر فترة أرباح.
• تنضم الشركات الكبيرة بشكل متزايد مباشرة إلى Figure Connect بدلاً من اللجوء إلى نموذج الوساطة التقليدي.

وأوضحت Figure أن الشراكة مع Flagstar Bank في مايو فتحت الباب أمام محادثات أوسع مع المؤسسات الإيداعية. كما أعلنت الشركة أنها بنت بنية تحتية خاصة لإقراض المستودعات، تشمل منتج Democratized Prime وشركاء مستودعات خارجيين مثل Texas Capital Bank وWestern Alliance.

وقالت الإدارة إن Figure وسّعت قاعدة شركائها لتشمل بنوك الرهن العقاري، وشركات الخدمات، والمؤسسات الإيداعية، وشركات التكنولوجيا المالية، ومُقرضي تحسين المنازل، ومُقرضي الشركات الصغيرة. وأضافت أن الشركاء الذين يعتمدون Figure ينمّون أعمالهم في حقوق الملكية العقارية بمعدل أسرع 2.60 مرة مقارنة بما قبل الاعتماد.

التوسع إلى ما وراء حقوق الملكية العقارية

استغلّت Figure المؤتمر لاستعراض عدة أسواق مجاورة.

• استحواذ Kiavi: أعلنت Figure أن الصفقة أُغلقت خلال المكالمة، وقُدّرت قيمتها بنحو 537.00 مليون دولار، مع تولي Sixth Street Partners الميزانية العمومية.
• أعمال Kiavi: قالت الشركة إن Kiavi تجلب إقراض fix-and-flip وDSCR، مع الوصول إلى سوق الإسكان المملوك للمستثمرين، الذي وصفته بأنه يمثل 25% من مخزون الإسكان الأمريكي.
• اقتصاديات Kiavi: أفادت الإدارة بأن Kiavi حققت 7.00 مليار دولار من حجم القروض في العام السابق، وتمتلك حصة سوقية تبلغ نحو 10% في مجالها، مع خسائر بلغت نحو 50 نقطة أساس منذ إطلاقها عام 2013.
• توقعات Kiavi: تتوقع Figure فترة استرداد أقل من أربع سنوات ومساهمة EBITDA تبلغ نحو 100.00 مليون دولار من الاستحواذ.

وقالت الإدارة إن فرضية Kiavi تفترض نمواً محافظاً، مما قد يتيح مجالاً للتفوق إذا تسارعت الأعمال بعد الاندماج. وأوضحت الشركة أن معظم حجم Kiavi سيُهيكل عبر Figure Connect من خلال مشروع مشترك مع Sixth Street، مما يُبقي النموذج خفيفاً من حيث رأس المال.

وأشارت Figure أيضاً إلى مجالات نمو أخرى:

• قروض السيارات: أعلنت Figure عن شراكة مع Agora لتوكنة قروض السيارات، وتخطط لأول عملية توريق لقروض سيارات مُوكَّنة في مطلع الربع الرابع من عام 2024.
• إقراض الشركات الصغيرة: قالت الشركة إن لديها نشاطاً بمعدل تشغيل يبلغ 500.00 مليون دولار في إقراض الشركات الصغيرة، بالتعاون مع جهات إنشاء خارجية.
• إقراض المستودعات: أفادت Figure بأن Democratized Prime يتوسع من حقوق الملكية العقارية إلى قطاع السيارات، وأنها في محادثات مع جهات إنشاء رهون عقارية ضخمة.
• أدوات الذكاء الاصطناعي: أعلنت الشركة عن شراكة مع Sierra لتطوير مساعد مسؤول قروض بالذكاء الاصطناعي موجّه للشركاء ذوي الحجم الكبير.

الموقع التنافسي والمشهد السوقي

قال تاننباوم إن الموقع التنافسي لـ Figure يرتكز على عدة طبقات من المزايا.

• الريادة في سوق حقوق الملكية العقارية البالغة 35.00 تريليون دولار.
• بنية تحتية موحدة لأسواق رأس المال قارنها بالدور الذي تؤديه Fannie Mae في رهون الرهن الأول.
• قيادة متنامية في مجال التوكنة القائمة على البلوكشين مع تحول الشركات المالية نحو البلوكشين.
• تأثير دولاب الموازنة الذي تتعزز فيه التكاليف المنخفضة وزيادة الحجم بشكل متبادل.

وقال إن بيئة أسعار الفائدة الحالية ساعدت في استقطاب مزيد من الاهتمام بحقوق الملكية العقارية. وأضاف: "نحن نستغل الفرصة في وقتها المناسب."

كما أكدت الإدارة أن المستثمرين ربما يقللون من تقدير حجم الفرصة. وقال تاننباوم إن الشركة ينبغي النظر إليها باعتبارها منصة تُوحّد أسواق رأس المال، لا مجرد مُقرض يركز على منتج واحد.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد تاننباوم إلى المحاور ذاتها: ميزة التكلفة، ونمو الشراكات، والتوكنة، والتوسع.

• بشأن نمو HELOC ذو الرهن الأول، قال إن هيكل التكلفة المنخفض لدى Figure يجعلها جذابة لأرصدة القروض التي تتراوح بين 100,000.00 دولار و300,000.00 دولار، لا سيما حيث يواجه مُنشئو الرهون العقارية التقليديون حدوداً للرسوم ويعتمدون على اقتصاديات الربح عند البيع.
• بشأن انضمام الشركاء، قال إن الشركات الكبيرة باتت تنضم مباشرة إلى Figure Connect نظراً لبنيتها الأبسط والأخف اعتماداً على رأس المال.
• بشأن الخندق التنافسي، قال إن الجمع بين ميزة الريادة، والبنية التحتية الشبيهة بالبورصة، وانخفاض تكاليف رأس المال يوفر حماية متينة.
• بشأن Kiavi، قال إن الاستحواذ يوسّع نطاق Figure في قطاع الإسكان المملوك للمستثمرين ويمنح الشركة منتجات يمكن تقديمها عبر قاعدة شركائها الحالية.
• بشأن معدلات العمولة، قال إنها ستواصل الانخفاض مع تحويل Figure مزيداً من الحجم إلى Figure Connect ومع وصول الشركاء الأكبر إلى مستويات أعلى تُفعّل رسوماً أقل.

وأضاف أن الشركة تمنح عمداً خصومات على منتجات الرهن الأول لمساعدة بناء سوق أوسع على المدى البعيد. وأشار إلى أن محرك آخر لانخفاض معدلات العمولة هو الحصة المتنامية لـ Figure Connect، التي تحمل أدنى معدل عمولة بين قنوات الشركة.

التوقعات

أفادت Figure بأنها تتوقع استمرار التحول نحو أسواق رأس المال المُوكَّنة عبر فئات الإقراض المختلفة. وقالت الإدارة إن عمليات التوريق ستكون معالم مهمة، لا سيما في قروض السيارات، حيث قد تكون أول صفقة مُوكَّنة مرجعاً لهذه الفئة من الأصول.

• تتوقع Figure ارتفاع رسوم النظام البيئي كحصة من الإيرادات مع نمو Figure Connect وتداول الأصول من طرف ثالث.
• قالت الشركة إن معدلات العمولة ستواصل على الأرجح انخفاضها، لكنها ترى في ذلك نتيجة لنموذج أكثر قابلية للتوسع.
• أكدت الإدارة أن الشركة لا تزال في مسارها لتحقيق هوامش EBITDA المعدّلة البالغة 60% أو أعلى على المدى المتوسط.
• أشارت Figure إلى أن النظام البيئي لإقراض المستودعات سيواصل التوسع لدعم الشركاء الذين يفتقرون إلى رأس المال الكافي للانضمام المباشر.
• قالت الشركة إنها ترى زخماً مستمراً في قطاعات السيارات، والشركات الصغيرة والمتوسطة، وإقراض التحول السكني مع انتشار التوكنة.

بالنسبة لـ Figure، كانت الرسالة من المؤتمر واضحة: تريد الشركة أن يُحكم عليها بوصفها بنية تحتية لهيكل سوق جديد، أكثر من كونها مجرد مُقرض. ويمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا