عاجل: تصريحات رئيس الفيدرالي وارش تضرب وول ستريت وتهبط بالذهب
في يوم الاثنين، 14/09/2026، كشفت شركة Quest Diagnostics (DGX) خلال مؤتمر Morgan Stanley السنوي الرابع والعشرين للرعاية الصحية العالمية أن أعمالها دخلت النصف الثاني من العام بزخم واسع القاعدة، حتى في ظل تحذيرات الإدارة من تباطؤ النمو مستقبلاً جراء إلغاء تسجيلات بورصات التأمين الصحي وتأثير المقارنة مع الشراكات الجديدة. رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات للعام بأكمله، وأكدت توقعها لتوسع هوامش الربح في عام 2026، مدعومةً بارتفاع معدلات الاستخدام، وزيادة الإيرادات لكل طلب فحص، ونمو سريع في قطاع أعمالها الموجهة للمستهلكين.
أبرز النقاط
- رفعت Quest توجيهاتها لنمو إيرادات عام 2026 بالكامل إلى نطاق 8.30% إلى 9.20% في أعقاب أداء قوي في النصف الأول.
- جاء النمو مدفوعاً بارتفاع معدلات الاستخدام في قناة الأطباء، وزيادة الإيرادات لكل طلب فحص، وشراكات جديدة مع Corewell Health وFresenius، ونمو بنحو 30% في قطاع أعمال المستهلكين.
- تتوقع الإدارة تباطؤ النمو في النصف الثاني بسبب إلغاء تسجيلات بورصات التأمين الصحي والمقارنة مع الشراكات الجديدة، غير أنها لا تزال ترى توسعاً في هامش التشغيل للعام بأكمله.
- سلّطت الشركة الضوء على قطاع أعمال المستهلكين البالغ حجمه 300 مليون دولار، ومحفظة التشخيصات المتقدمة البالغة مليار دولار، وشراكة جديدة مع آبل بوصفها محركات نمو رئيسية على المدى البعيد.
- أعلنت Quest أنها ستقدم أهدافاً محدّثة للنمو طويل الأجل وهوامش الربح خلال يوم المستثمرين في مارس 2027.
النتائج المالية
أوضح المدير المالي Sam Samad أن أداء الشركة في النصف الأول كان قوياً بما يكفي لتبرير رفع التوقعات للعام بأكمله. تتوقع Quest Now نمو إيرادات عام 2026 بنسبة تتراوح بين 8.30% و9.20%، مرتفعةً عن توقعاتها السابقة.
- بلغ نمو الحجم العضوي في الربع الثاني، باستثناء شراكتي Corewell Health وFresenius، نحو 4%.
- ترتفع الإيرادات لكل طلب فحص بنسبة 2.90% في الربع، باستثناء تلك الشراكات.
- يُحقق قطاع أعمال المستهلكين إيرادات سنوية تبلغ نحو 300 مليون دولار، وينمو بنحو 30% على أساس سنوي.
- تبلغ محفظة التشخيصات المتقدمة نحو مليار دولار من الإيرادات، وتنمو بمعدلات في منتصف العقد الثاني من النسب المئوية.
- أكدت Quest أن معدل النمو السنوي المركب للإيرادات على المدى البعيد يبقى عند 4% إلى 5%، مما يعني نمواً عضوياً بنحو 3% على مدار الوقت.
أشار Samad إلى أن قوة النصف الأول جاءت من مصادر متعددة في آنٍ واحد.
"نشهد قوة واسعة النطاق حقاً عبر معدلات الاستخدام وعبر الإيرادات لكل طلب فحص"، قال. "لدينا هذه الشراكات الجديدة التي أبرمناها نحو نهاية العام الماضي مع Corewell Health، وهي منظومة صحية كبرى في ميشيغان، فضلاً عن Fresenius في مجال إجراء الاختبارات السريرية لأعمال غسيل الكلى لديها. كل هذه الأمور تمنحنا دفعة قوية، إضافةً إلى قطاع أعمال المستهلكين لدينا الذي يُحقق أداءً متميزاً أيضاً."
أضافت Quest أن بيئة التسعير لا تزال محايدة. لا ترى الإدارة رياحاً مواتية في التسعير، لكنها لا ترى أيضاً عوامل ضغط تسعيرية كبيرة.
اتجاهات الهوامش ومحركات التكاليف
أفادت Quest بأنها تتوقع توسعاً في هامش التشغيل للعام بأكمله، رغم أن الربع الثاني شهد بعض الضغوط.
- انخفض معدل هامش التشغيل في الربع الثاني بمقدار 40 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.
- شكّلت شراكتا Corewell Health وFresenius عبئاً بمقدار 30 نقطة أساس على الهامش في الربع.
- أضافت نفقات تحول Nova تأثيراً إضافياً بمقدار 20 نقطة أساس.
- أثّرت تسويات التعويض المؤجل التكميلي على معدل الهامش، وإن كانت محايدة بالنسبة لربحية السهم.
أوضحت الإدارة أن صورة الهوامش ينبغي أن تتحسن في النصف الثاني مع نضج الشراكات الجديدة وزيادة ربحيتها. ومن المتوقع أن تقترب Corewell من معدل هامش 10% بنهاية العام، في حين تتحسن Fresenius مع استيعاب تكاليف التكامل.
أوضح Samad أن اقتصاديات الشركة تتحسن عند ارتفاع الحجم لأن تكاليف العمالة الثابتة لا ترتفع بالسرعة ذاتها التي يرتفع بها حجم الاختبارات. وقال إن الحجم الإضافي عادةً ما ينعكس بمعدل هامش يتراوح بين 35% و40%، وبعض أعمال المستهلكين والشراكات يمكن أن يتجاوز ذلك بسبب ارتفاع عدد الاختبارات لكل طلب فحص.
"هيكلياً، نمو الحجم سيكون العامل الرئيسي الأول"، قال. "لأن كل دولار إضافي من الإيرادات أو نسبة مئوية من الحجم ستنعكس بمعدل هامش يتراوح بين 35% و40%. والعامل الآخر هو أن قطاع أعمال المستهلكين هيكلياً يُحسّن الهامش لأنه يتمتع بهامش أعلى."
التحديثات التشغيلية
وصفت Quest أعمالها بأنها لا تزال تكسب حصصاً عبر قنوات متعددة.
- تشهد قناة الأطباء نمواً في الاستخدام بأرقام مرتفعة في الخانة الأحادية.
- تحافظ أعمال المختبرات المركزية للمنظومات الصحية على أدائها رغم الضغوط المالية على المستشفيات.
- تنمو أعمال المرجعية، التي تشمل التشخيصات المتقدمة والاختبارات غير الروتينية الأخرى، بمعدلات في منتصف الخانة الأحادية.
- أفادت Quest بأن شراكات المختبرات المركزية يمكن أن توفر للمنظومات الصحية ما بين 10% و15% في التكاليف.
أشارت الشركة إلى أنها تستفيد من تحول أوسع في قطاع الرعاية الصحية نحو الرعاية الوقائية والفحص المبكر. وأشارت الإدارة إلى تزايد استخدام اختبارات السرطان وصحة الدماغ والتمثيل الغذائي للقلب والأوعية الدموية، إلى جانب مكاسب الحصة السوقية من عمليات الاستحواذ على التواصل مع الأطباء وجهود إعادة توجيه شركات التأمين.
تشمل عمليات الاستحواذ والشراكات الأخيرة: أعمال التواصل مع أطباء OhioHealth وجامعة المستشفيات في أوهايو، وأعمال التواصل مع أطباء Allina Health في مينيسوتا، وشراكة Elevance التي فتحت الوصول في أربع ولايات جديدة في عام 2025 وساهمت بنحو 50 نقطة أساس في النمو في سنتها الأولى.
أوضحت Quest أن شراكتي Corewell Health وFresenius، اللتين أُسِّستا في أواخر عام 2024، لا تزالان في المراحل الأولى من الربحية لكنهما تتحسنان. وتتوقع الشركة أن تتجاوز هذه الشراكات مرحلة المقارنة في أكتوبر 2026، مما ينبغي أن يدعم معدلات الهامش حتى لو أوجد عائقاً في مقارنات النمو.
قطاع أعمال المستهلكين وشراكة آبل
كان قطاع أعمال المستهلكين أحد أوضح محاور النمو في المؤتمر. أفادت Quest بأن هذا القطاع يتحول إلى مصدر مهم لكل من الإيرادات وتوسع الهوامش.
- يأتي نحو ثلث أعمال المستهلكين من المبيعات المباشرة للمستهلكين عبر questhealth.com.
- يأتي نحو ثلثي الأعمال من شراكات مع شركات العافية وصانعي أجهزة الاستشعار القابلة للارتداء.
- أفادت Quest بأن المبيعات المباشرة للمستهلكين تستفيد من غياب الرفض وغياب التنازلات للمرضى.
- يمكن لأعمال الشراكات أن تُولّد ما بين 10 و18 اختباراً لكل طلب فحص في بعض الحالات، مما يدعم ارتفاع الهوامش.
أوضحت الشركة أن شراكتها الأخيرة مع آبل تمثل فرصة كبيرة. تقضي الخطة بتقديم لوحة تضم 8 إلى 10 اختبارات مع 50 مؤشراً حيوياً عبر تطبيق آبل للصحة، مستعينةً بشبكة Quest القائمة التي تضم 2,000 مركز لخدمة المرضى. أوضحت الإدارة أن هذا النموذج لا يستلزم من Quest إنفاق أموال على اكتساب المرضى لأن الشركاء يتولون ذلك.
"سواء كانت آبل أو المزودين الآخرين أو عملاء العافية الذين نعمل معهم، فنحن لا نضطلع مباشرةً بأي مبادرات لاكتساب المرضى أو تحمّل تكاليف اكتسابهم"، قال Samad. "هم يديرون ذلك. نحن المحرك الذي يعملون من خلاله."
وأضاف أن Quest ترى فرصة سوقية كبيرة في مجال صحة المستهلكين، إذ يُرجَّح أن تكون حصتها القابلة للاستهداف في نطاق منتصف الخانة الأحادية من المليارات. وتتوقع الإدارة أن يظل نمو المستهلكين فوق 20% سنوياً على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة.
أضافت Quest أن هذا الاتجاه يحظى بدعم تفضيل المستهلكين لامتلاك زمام صحتهم، والتفاعل المباشر عبر التطبيقات، والجيل الأصغر سناً الذي يرغب في كثير من الأحيان في إدارة رعايته دون المرور أولاً عبر طبيب الرعاية الأولية.
التشخيصات المتقدمة والاختبارات المتخصصة
أفادت Quest بأن أعمال التشخيصات المتقدمة لديها باتت منصة نمو رئيسية، مع خمسة محاور رئيسية للتركيز.
- صحة الدماغ، بما في ذلك اختبارات المؤشرات الحيوية في الدم للكشف المبكر عن الخرف.
- الفحص الأيضي للقلب والأوعية الدموية، بما في ذلك اختبارات ApoE وApoB وLp(a).
- علم الأورام، بما في ذلك الكشف المبكر عن السرطان، واختيار العلاج، ومراقبة الحد الأدنى من المرض المتبقي.
- صحة المرأة والصحة الإنجابية، بما في ذلك الفحص غير الجراحي قبل الولادة وفحص الناقلين.
- تشخيص أمراض المناعة الذاتية، بما في ذلك اختبار ANAlyzeR للتشخيص والتصنيف.
أوضحت الإدارة أن المبادئ التوجيهية تميل بشكل متزايد نحو الفحص المبكر في هذه الفئات، مما ينبغي أن يدعم الطلب على مدار الوقت. وأفادت Quest بأنها تُوسّع المحفظة بعناية ولا تتسرع في التسويق قبل أن تتضح آليات السداد.
يتجلى هذا الحذر بوضوح في اختبار Haystack MRD لمراقبة السرطان. أفادت Quest بأن الاختبار حصل على موافقة ولاية نيويورك في الربع الثاني، وتم دمجه مع نظام السجلات الطبية الإلكترونية لـ Flatiron، ويجري تجريبه مع شبكة American Oncology Network. ويروّج لهذا الاختبار نحو 40 مندوب مبيعات، فضلاً عن حصوله على تصنيف الاختراق.
يجري السداد الحالي على أساس كل حالة على حدة. وأفادت Quest بأنها تسعى للحصول على سداد كامل من Medicare وتنتظر الحصول على موافقة التقييم التقني MolDX لتغطية Medicare Advantage قبل التحرك بشكل أكثر جرأة.
القضايا التنظيمية والسداد
تناولت Quest أيضاً عدة قضايا سياسية قد تؤثر على النتائج على مدار الوقت.
- من المتوقع أن تُشكّل إلغاءات تسجيلات بورصات التأمين الصحي عقب انتهاء الدعم الحكومي عائقاً بمقدار 30 نقطة أساس للعام بأكمله، أو نحو 60 نقطة أساس في النصف الثاني.
- في الربع الثاني، خفّضت إلغاءات التسجيلات في البورصات طلبات الفحص بنسبة 8% لكنها زادت الاختبارات بنسبة 6%، مما جعل الأثر الصافي محايداً تقريباً.
- أوضحت الإدارة أن المرضى الذين بقوا في البورصات كانوا يعانون في الغالب من حالات أكثر حدة واستخدموا اختبارات أكثر.
- تتوقع الشركة أن تبدأ متطلبات عمل Medicaid في التأثير على الإيرادات في أواخر عام 2027 أو عام 2028.
- بحلول عام 2028، ترى Quest تأثيراً مشتركاً على الحجم يتراوح بين 50 و60 نقطة أساس جراء التغييرات في البورصات وبرنامج Medicaid.
ناقشت Quest أيضاً قانون PAMA، وهو قاعدة التسعير الفيدرالية لاختبارات المختبرات. وأوضحت الإدارة أن التأثير على مستوى الصناعة من المتوقع أن يكون محدوداً بنحو 100 مليون دولار، وتتوقع Quest تعويض أقل من نصف تعرضها الخاص. وأفادت الشركة بأنها تتوقع مزيداً من الوضوح بشأن المشاركة وجمع البيانات بحلول أوائل أكتوبر 2026.
التوقعات المستقبلية
أفادت Quest بأن النصف الثاني من عام 2026 ينبغي أن يُظهر نمواً أبطأ مقارنةً بالنصف الأول، غير أن الشركة لا تزال ترى أعمالاً أساسية صحية.
- ينبغي أن يتباطأ النمو بشكل رئيسي بسبب إلغاءات تسجيلات بورصات التأمين الصحي.
- ستُثقل مقارنة الشراكات في أكتوبر 2026 أيضاً على المقارنات.
- تظل اضطرابات الطقس خطراً محتملاً قصير الأجل في أواخر الصيف.
- أفادت الإدارة بأنها لم تشهد تباطؤاً واسعاً في استخدام الخدمات الطبية.
أفادت الشركة بأن الحجة الهيكلية للنمو لا تزال سليمة. وأشارت إلى تحول طويل الأجل من العلاج الحاد إلى الرعاية الوقائية، وتوسيع مبادئ توجيهية الفحص، واستمرار طلب المستهلكين على سهولة الوصول إلى المعلومات الصحية.
أفادت Quest بأنها تتوقع تحقيق توسع في الهامش يتراوح بين 75 و150 نقطة أساس خلال الفترة من 2025 إلى 2027. وأوضحت أن المحركات الرئيسية ستكون نمو الحجم، ونمو أعمال المستهلكين، وزيادة الاختبارات لكل طلب فحص، وبيئة تسعير محايدة.
أفادت الإدارة بأنها ستقدم أهدافاً محدّثة للنمو طويل الأجل وهوامش الربح خلال يوم المستثمرين في مارس 2027.
توظيف رأس المال
أفادت Quest بأنها تواصل التركيز على النمو المدفوع بعمليات الاستحواذ، لكن بوتيرة مدروسة.
- تستهدف الشركة نمواً بنسبة 1% إلى 2% من عمليات الاستحواذ.
- أتمّت عمليات استحواذ تجاوزت 2 مليار دولار في عام 2024، بما في ذلك LifeLabs في كندا.
- تظل قائمة انتظار التواصل مع الأطباء قوية، وإن كانت الصفقات قد تستغرق وقتاً حتى تُغلق.
- تخطط Quest لمواصلة تنمية أرباحها الموزعة بنفس معدل ربحية السهم تقريباً.
- تُستخدم عمليات إعادة شراء الأسهم لتعويض التخفيف في حقوق الملكية.
أوضحت الإدارة أن معظم التدفق النقدي الحر يُعاد إلى المساهمين. وأفادت أيضاً بأن قائمة انتظار عمليات الاندماج والاستحواذ لا تزال نشطة حتى في ظل الضغوط المالية التي تواجهها المنظومات الصحية.
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد Samad إلى المحاور ذاتها: الطلب الواسع، ونشاط صحة المستهلكين الأقوى، والنظرة الحذرة لكن البنّاءة للنصف الثاني.
- أوضح أن الزيادة في التوجيهات للنصف الأول جاءت مدفوعةً بالاستخدام والإيرادات لكل طلب فحص والشراكات الجديدة.
- أوضح أن تغيير دعم البورصات كان له تأثير أقل مما كان متوقعاً في النصف الأول لأن كثيراً من المرضى الذين ألغوا تسجيلاتهم كانوا من قليلي استخدام الرعاية الصحية.
- أوضح أن عملاء المنظومات الصحية لا يزالون يستخدمون المختبرات بمعدلات طبيعية رغم الضغوط المالية.
- أوضح أن الشركة تكسب حصصاً من خلال إعادة توجيه شركات التأمين وعمليات الاستحواذ على التواصل مع الأطباء.
أفادت Quest أيضاً بأن ارتفاع عدد الاختبارات لكل طلب فحص يُحسّن الهوامش لأنه يستخدم المزيد من شبكة المختبرات القائمة دون ارتفاع مماثل في تكاليف العمالة. وأوضحت الإدارة أن هذه الديناميكية ينبغي أن تفيد الشركة مع توسع الفحص الوقائي.
"الطريقة التي نفكر بها في هذا الأمر. السوق كبيرة إلى حد ما، إيرين، بحسب كيفية تعريفك لها"، قال Samad. "إذا فكرنا في حصتنا الخاصة من السوق، فهي على الأرجح في مكان ما في منتصف الخانة الأحادية من المليارات. لذا لا يزال هناك طريق طويل يمكن قطعه من حيث الاستيعاب المحتمل."
في الوقت الراهن، تُقدّم Quest نفسها بوصفها شركة تمتلك عدة محركات نمو وقصة هوامش مستقرة وبعض العوائق قصيرة الأجل التي تعتقد أنها قادرة على استيعابها.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل والسياق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
