عاجل: الذهب يفقد بريقه.. الفائدة المرتفعة والنفط يضغطان على المعدن الأصفر
في يوم الاثنين، 14/09/2026، استغلت شركة Yesway (YSWY) مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك العالمي للمستهلكين والتجزئة لاستعراض نموذج أعمالها القائم على الوقود والغذاء والموقع الجغرافي، مع الإقرار في الوقت ذاته بالضغوط التي يواجهها المتسوقون ذوو الدخل المنخفض والمنافسون الأصغر حجمًا. وأكد مشغّل متاجر الراحة أن نموذجه صمد في مواجهة المتغيرات الاقتصادية، غير أنه أشار إلى تبنّيه وتيرة حذرة على المدى القريب لافتتاح متاجر جديدة في أعقاب طرحه العام الأولي الأخير.
وأفادت الإدارة بأن الشركة تعتمد على مبيعات الديزل والأغذية ذات الأسعار الاقتصادية والتحكم الصارم في تكاليف العمالة لدعم نموها، مع خطط للتوسع عبر المتاجر الجديدة والاستحواذات الانتقائية، مع التركيز على الأسواق التي تعتقد أن لديها فيها ميزة هيكلية.
أبرز النقاط
- أكدت Yesway أن شبكة متاجرها ومزيج عملائها أسهما في تحقيق أداء أفضل من كثير من نظرائها في قطاع متاجر الراحة في ظل بيئة استهلاكية ضعيفة.
- أبرزت الشركة قوة مبيعات الوقود، ولا سيما الديزل، مشيرةً إلى ارتفاع أحجام الوقود في المتاجر المماثلة بنسبة 1.40% في الربع الثاني، مع استمرار الأداء الإيجابي في يوليو.
- تظل خدمة الغذاء محورًا أساسيًا، يقودها بوريتو Allsup’s الذي يُباع بسعر 4.99 دولار، ويُسهم في استقطاب الزبائن وتعزيز المبيعات الداخلية.
- أعادت الإدارة التأكيد على خطة خمسية لافتتاح 130 متجرًا جديدًا، مع استهداف 6 إلى 8 افتتاحات خلال عام 2026.
- أكد المسؤولون أن الميزانية العمومية متينة، وأن الشركة تملك هامشًا كافيًا لمتابعة مشاريع البناء المخصص والاستحواذات الأصغر حجمًا.
نظرة عامة على الشركة والتموضع الاستراتيجي
باتت Yesway شركة عامة بعد إتمام طرحها العام الأولي. تُشغّل السلسلة 450 متجرًا في تسع ولايات، وتحتل المرتبة الخامسة عشرة بين أكبر مشغّلي متاجر الراحة في الولايات المتحدة. تأسست الشركة عام 2015 عبر منصة للأسهم الخاصة أنشأها رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي توم تركلا، وقد نمت من خلال 27 صفقة اندماج واستحواذ.
جاءت خطوة محورية في هذا التوسع في نوفمبر 2019، حين استحوذت Yesway على علامة Allsup’s التجارية وأضافت 305 متاجر. وأفادت الإدارة بأن تلك الصفقة أسهمت في تشكيل هوية الشركة الحالية، لا سيما من خلال خدمة الغذاء وقوة الحضور في الأسواق الإقليمية.
وقال تركلا إن الشركة اختارت عن سابق دراية استراتيجية أعمالها وموقعها الجغرافي لتصمد في مختلف الظروف الاقتصادية. وأضاف: "اخترنا هذا العمل، واخترنا هذا الموقع، والنظر إلى الوراء الآن بعد مرور عشر سنوات ونصف وأحد عشر عامًا، يثبت أننا أثبتنا صحة أطروحتنا الأصلية فيما يتعلق بالمستهلك والعمل ذاته."
وأضاف أن نموذج الشركة يرتكز على الراحة والموقع، قائلًا: "يتعين عليك أن تأتي إلى متجرنا للحصول على الوقود، ولا يمكن حقًا توصيل القهوة وبعض الأشياء الأخرى. هذا هو ما يمنحك الموقع."
النتائج المالية والاتجاهات التشغيلية
أفادت Yesway بأن أعمال الوقود لديها حافظت على صحتها في الربع الثاني وامتدادًا إلى فصل الصيف.
- ارتفعت أحجام الوقود في المتاجر المماثلة بنسبة 1.40% في الربع الثاني.
- ظلت أحجام الوقود إيجابية مجددًا في يوليو.
- يمثّل الديزل نحو 38% من إجمالي مبيعات الوقود.
- تعمل المتاجر الجديدة بنسبة مزيج ديزل تتجاوز 40%.
- أعلنت الشركة أنها تمتلك واحدة من أعلى حصص الديزل بين سلاسل متاجر الراحة.
وأكدت الإدارة أن مزيج الوقود يُشكّل ميزة رئيسية، إذ إن عملاء الديزل أقل حساسية لتغيرات أسعار الشارع، كما أن الشركة ركّزت على مناطق حركة الشاحنات كغرب تكساس ونيو مكسيكو. وأشارت الشركة أيضًا إلى أن أداءها من حيث السنتات لكل جالون تجاوز بشكل عام مؤشرات OPIS في أسواقها، وأنها تمتلك واحدة من أعلى هوامش السنتات لكل جالون في القطاع.
وقالت إريكا أيلز، المديرة المالية وأمينة الصندوق، إن هوامش الوقود من المرجح أن تبقى فوق مستوياتها التاريخية، مضيفةً: "نحن في بيئة هيكليًا أعلى من حيث السنتات لكل جالون... نتوقع، حين نفكر في إلى أين ستتجه هوامش الوقود، أن تستقر عند مستوى أعلى أو على الأقل مساوٍ لنقطة انطلاقنا، وهو ما نسمعه من كثير من المستثمرين والمعنيين في القطاع."
وأوضحت الإدارة أن ارتفاع هوامش الوقود يعكس التضخم وبيئة تشغيل أكثر تشددًا والأدوات المحدودة المتاحة للمشغّلين الأصغر. وتتوقع الشركة استمرار بعض التقلبات على المدى القريب، لكنها لا تتوقع عودة الهوامش إلى مستوياتها السابقة بسرعة.
المبيعات الداخلية وخدمة الغذاء ومزيج العملاء
أفادت Yesway بأن المبيعات الداخلية لا تزال إيجابية رغم الضغط على المستهلكين ذوي الدخل المنخفض والتباطؤ الأوسع في قطاع متاجر الراحة. وأشارت الإدارة إلى أن بيانات Nielsen وCircana تُظهر أن الشركة تكتسب حصة سوقية في مناطقها، حتى في حين تشهد كثير من الأسواق تراجعًا على أساس المتاجر المماثلة.
وتُشكّل خدمة الغذاء ركيزة أساسية في الاستراتيجية، إذ يُعدّ بوريتو Allsup’s محركًا للحركة وعنصرًا قيميًا محوريًا.
- يُباع البوريتو بسعر 4.99 دولار، مقارنةً بـ 6.00 إلى 7.00 دولار في العروض المنافسة.
- يُباع نحو 24 مليون بوريتو من Allsup’s سنويًا.
- يُباع نحو 41 مليون عنصر غذائي مجمّد ومقلي من المنتجات الخاصة سنويًا.
- يمثّل عنصران من خدمة الغذاء 50% من إجمالي مبيعات خدمة الغذاء.
- تُعدّ قطع الدجاج المقلية ثالث أكثر المنتجات الغذائية مبيعًا، بعد البوريتو.
وقال تركلا إن الشركة تبيع عددًا أكبر من العناصر لكل متجر مقارنةً ببعض المنافسين الأكبر، مضيفًا: "نبيع 24 مليون بوريتو مقليًا. في الواقع، نبيع أكثر من ذلك... نبيع فعليًا عددًا أكبر من العناصر لكل متجر مقارنةً بـ Wawa وCasey’s."
وأوضحت الشركة أنها أبقت سعر البوريتو عند 4.99 دولار ولا تعتزم رفعه بشكل استباقي. وقد رفعت الأسعار في بعض الفئات الأخرى، لكنها سعت إلى الحفاظ على القيمة التنافسية للبوريتو. وأشارت الإدارة إلى أن المنتج يدعم حركة العملاء من ذوي الدخل المنخفض إلى المتوسط، ويساعد السلسلة على المنافسة دون الحاجة إلى مجاراة برامج الغذاء الكاملة المُعدّة حسب الطلب لدى المنافسين الأكبر مثل Wawa وCasey’s وRutter’s.
كما أعلنت Yesway عن إضافة منتجات غذائية أخرى، تشمل الشطائر الطازجة الجاهزة للأكل ومنتجات البروتين والبيض المسلوق. وهي تختبر حاليًا شطيرة دجاج لتكمّل قطع الدجاج المقلية، فضلًا عن إجراء اختبارات A/B على توضع المشروبات المُصبَّبة، التي وصفتها بأنها فئة مهمة.
وأكدت الإدارة أن منصة الغذاء مبنية على نموذج التجميد والقلي الذي يُبقي احتياجات العمالة منخفضة، مشيرةً إلى أن عملية خدمة الغذاء بأكملها يمكن أن تتسع في نحو 300 قدم مربع.
العمالة وتصميم المتاجر والكفاءة التشغيلية
أفادت Yesway بأن تنسيق متاجرها مصمم للكفاءة. يتراوح حجم المتجر النموذجي بين 5,600 و6,000 قدم مربع، مع منطقة دفع مركزية وسجلتين إلى ثلاث سجلات نقدية. وأكدت الشركة أن هذا التصميم يساعدها على العمل بطاقم عمل صغير.
- أفادت الشركة بأنها قادرة على تشغيل المتاجر بـ 2.60 موظف لكل وردية.
- أشارت إلى إمكانية إدارة وردية كاملة، بما فيها خدمة الغذاء، بموظف واحد.
- قالت الإدارة إن هذا النموذج يساعد في تعويض ضغط الحد الأدنى للأجور.
- أكدت الشركة أن نهجها في العمالة يُعدّ من الأفضل في القطاع.
وصفت Yesway أيضًا جهودًا مدفوعة بالبيانات لتحسين عمليات الوقود، إذ تستخدم بيانات توقيت المعاملات لتحديد المضخات البطيئة وتحسين صحتها. ويحلّل فريق المالية والتخطيط أداء كل مضخة على حدة، فيما تعمل الشركة على تغيير الفلاتر وترقية المضخات حيثما لزم لتحسين تجربة العملاء.
وأشارت الإدارة إلى أن الشركة بنت ما يقارب مليار دولار من المتاجر الجديدة الصافية ضمن برنامج البناء المخصص، وأتمت 92 متجرًا جديدًا خلال السنوات الأربع الماضية. كما تختبر حاليًا تنسيقًا أصغر بمساحة 3,900 قدم مربع للأسواق ذات توافر الأراضي المحدود.
خطة النمو والعقارات والاستحواذات
أعادت Yesway التأكيد على خطتها الخمسية لافتتاح 130 متجرًا جديدًا، مستهدفةً 6 إلى 8 افتتاحات خلال عام 2026. وأوضحت الإدارة أن الوتيرة الأبطأ هذا العام تعكس موقفًا محافظًا في أعقاب الطرح العام الأولي والرغبة في تحسين الميزانية العمومية.
وأكدت الشركة قدرتها على بناء 20 إلى 30 إلى 40 متجرًا سنويًا حين يتسارع نشر رأس المال، مشيرةً إلى أن البناء النموذجي يستغرق 12 إلى 18 شهرًا.
تظل العقارات محورًا أساسيًا في الاستراتيجية، إذ تمتلك Yesway نحو 65% من عقاراتها وتسعى للحفاظ على أغلبية ملكيتها. وقالت الإدارة إن امتلاك الأراضي يمنح الشركة مرونة لإجراء تغييرات مستقبلية على المتاجر ويدعم ممرات الديزل عالية التدفق.
وتُعزّز الشركة نشاطها في الاستحواذات، إذ أنشأت فريقًا متخصصًا للبحث عن صفقات أصغر، تشمل مشغّلي متجر واحد ومتجرين. وأشارت الإدارة إلى أن أصحاب متاجر الراحة من الجيل الثاني يُمثّلون هدفًا مستهدفًا لأن كثيرين منهم يرغبون في الخروج من السوق.
وأكدت Yesway أنها لا تسعى للمزايدة على السلاسل الأكبر للحصول على المواقع المميزة، بل تبحث عن فرص خارج السوق وصفقات الأراضي بين المزارعين. وأوضحت أن معدل العائد المستهدف لديها هو 15% على أساس غير مرفوع لكل من البناء والاستحواذات، ونحو 30% على أساس مرفوع لمشاريع البناء المخصص.
وقالت الإدارة إن الميزانية العمومية هي الأقوى على الإطلاق مع سداد التسهيل الائتماني المتجدد، مشيرةً إلى أن الرافعة المالية الطبيعية يجب أن تبقى دون ثلاثة أضعاف نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وإن كانت قد ترتفع فوق ذلك لصفقة تحويلية.
الجغرافيا ومزيج الوقود واختيار السوق
أفادت Yesway بأن بصمتها الجغرافية مركّزة عن قصد في الغرب الأوسط وتكساس ونيو مكسيكو وأريزونا وأوكلاهوما، مع تجنّب بعض الأسواق شديدة التنافسية التي تهيمن عليها سلاسل إقليمية مثل Wawa وRutter’s وCumberland Farms.
وأشارت الشركة إلى أنها تتخذ قرارات اختيار المواقع بناءً على خرائط درجات الوقود عبر الولايات المتحدة، مستخدمةً التحليل الجيومكاني للعثور على مواقع تدعم فيها أنماط الديزل والبنزين وحركة المرور اقتصاديات أقوى. وقالت الإدارة إن المواقع الريفية والضواحي تمنحها قوة تسعيرية أكبر مقارنةً بمواقع وسط المدينة.
وأكدت Yesway أن استراتيجيتها تضمّنت قرارًا واعيًا بالتركيز على الديزل، ولا سيما في غرب تكساس ونيو مكسيكو حيث تكون حركة الشاحنات قوية. وأشارت الإدارة إلى أن فوارق الديزل بلغت تاريخيًا 14 سنتًا فوق البنزين، وأن الشركة أفصحت عن فارق 5 سنتات في ملف S-1 الخاص بها.
منتجات التبغ الأخرى ومزيج البضائع
أبعد من الوقود والغذاء، أفادت Yesway بأن منتجات التبغ الأخرى تساعد في تعويض تراجع مبيعات السجائر، مع إسهام منتجات السجائر الإلكترونية والأكياس في نمو الإيرادات وتحسين الهامش.
- تبلغ هوامش منتجات التبغ الأخرى نحو ضعفين إلى ثلاثة أضعاف هوامش السجائر.
- تمثّل العلامات الخاصة نحو 9% من المبيعات الداخلية، باستثناء فئات كالسجائر.
- أشارت الشركة إلى اكتمال نحو ثلثي عملية إدارة الفئات وترشيد وحدات حفظ المخزون عبر السلاسل المستحوذ عليها.
وقالت الإدارة إن الشركة تواصل تحسين تشكيلتها وتسعيرها حسب الفئة، مستخدمةً البيانات لحماية العناصر ذات القيمة مع تحسين الربحية في أماكن أخرى.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد المسؤولون مرارًا إلى المحاور ذاتها: هوامش الوقود وحركة الغذاء واقتصاديات المتاجر والنمو المنضبط.
- بشأن هوامش الوقود، قالت الإدارة إن التضخم الهيكلي والوضع الأضعف للمشغّلين الأصغر ينبغي أن يُبقيا الهوامش أعلى مما كانت عليه في الماضي.
- بشأن المنافسة، أفادت الشركة بأنها تستفيد من حصة ديزل كبيرة ومن أسواق تمتلك فيها قوة تسعيرية أكبر.
- بشأن المبيعات الداخلية، قالت الإدارة إن معدلات التحويل تحوّلت قليلًا لكن ليس بشكل ملحوظ، وأن العملاء المخلصين في مستوى السائقين المحترفين ينفقون ثلاثة أضعاف ما ينفقه عملاء المستوى الأساسي داخل المتاجر.
- بشأن الغذاء، أكدت الشركة أنها ستحافظ على نموذج التجميد والقلي بدلًا من التحول إلى تنسيق مطعم خدمة سريعة كامل.
- بشأن النمو، قالت الإدارة إنها تتوقع نموًا في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمعدل أرقام أحادية متوسطة إلى مرتفعة على المدى المتوسط، مع تسارع أكبر لاحقًا مع زيادة افتتاح المتاجر.
وأوضحت الإدارة أن توجيهات عام 2026 محافظة نظرًا لتخطيط 6 إلى 8 متاجر جديدة فحسب، لكنها تتوقع نموًا أسرع للأعمال في السنوات اللاحقة مع توسع خط الأنابيب. كما أشارت إلى أن الشركة قادرة على بناء 20 إلى 30 إلى 40 متجرًا سنويًا تبعًا لتخصيص رأس المال.
وقال تركلا إن الشركة أثبتت بالفعل صحة أطروحتها الأصلية، مشيرًا إلى أن السؤال الآن هو مدى سرعة توسيع هذا النموذج من خلال المتاجر الجديدة والاستحواذات والكفاءة التشغيلية المستمرة.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه لمزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
