الرابحون والخاسرون بعد قرار الفيدرالي: كيف تتقدم على السوق بخطوة؟
في يوم الثلاثاء الموافق 15/09/2026، استغلت شركة Rogers Communications (RCI) مؤتمر TMT 2026 لعرض خطة عمل تجمع بين الفرص والتحفظ. أشارت الشركة إلى خطوات خلق القيمة في قطاعي الرياضة والإعلام، وتحسن أداء الكابل، واستراتيجية لاسلكية أكثر انتقائية، مع الإقرار في الوقت ذاته بضغوط الأسعار والتنظيم والتراجع الحاد في الإنفاق الرأسمالي.
أبرز النقاط
- تمضي Rogers قدمًا في إعادة هيكلة قطاع الرياضة والإعلام، وهو ما قد يُطلق قيمة مضافة مع الحفاظ على السيطرة على الأصول الرئيسية كفريق Blue Jays وMLSE.
- يظل قطاع الاتصالات اللاسلكية تنافسيًا، إذ انخفضت أحجام موسم العودة إلى المدارس بنحو 30% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يستمر الضغط المعتدل على متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) لعدة أرباع قادمة.
- خفّضت الشركة الإنفاق الرأسمالي السنوي بنحو 30% ليتراوح بين 2.5 مليار و2.7 مليار دولار، مشيرةً إلى أن هذا المستوى سيظل ثابتًا في المستقبل المنظور.
- تعتزم Rogers تحويل ما يصل إلى 1 مليار دولار من مستحقات Rogers Bank إلى أوراق مالية، وهي خطوة يُتوقع أن تحسّن مؤشرات الرافعة المالية.
- أوضحت الإدارة أن التركيز يتحول نحو إيرادات الخدمات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) والتدفق النقدي الحر، بدلًا من النمو الصافي في عدد العملاء.
استراتيجية الرياضة والإعلام
قال غلين براندت، المدير المالي لشركة Rogers، إن أهم خطوة مؤسسية قريبة الأجل هي الاستحواذ المعلّق على Kilmer Sports & Media، المتوقع إتمامه في مطلع الربع الرابع من عام 2025. وبمجرد الإتمام، تعتزم Rogers دمج حيازاتها الرياضية، بما فيها فريق Blue Jays وMLSE، مع Rogers Sports & Media، بما يشمل Sportsnet وSportsnet+، في كيان مؤسسي واحد.
أوضحت الإدارة أن الهيكل المدمج يهدف إلى إبراز ميزة جوهرية: امتلاك فرق كبرى في أحد أضخم أسواق أمريكا الشمالية، إلى جانب منصة إعلامية وطنية تبث مباريات هذه الفرق.
- أفادت الشركة بأن موافقتَي رابطتَي NBA وNHL متوقعتان قريبًا ولن تكونا عسيرتَين.
- بعد إتمام الصفقة، تعتزم Rogers إجراء مراجعة لتحقيق التآزر في الإيرادات والتكاليف على مدى سنة إلى سنتين.
- بدأت الشركة بالفعل محادثات أولية مع مستثمرين محتملين، مع وجود مستشارين في مكانهم.
- تخطط Rogers لبيع حصة خاصة من المجموعة الرياضية والإعلامية المدمجة للمستثمرين المؤسسيين، مع توقع إتمام العملية بحلول مطلع عام 2027.
- أشارت الإدارة إلى أن عملية البيع ستكون تنافسية وقد تستقطب اهتمام المستثمرين المؤسسيين وأصحاب الثروات الكبيرة.
أوضح براندت أن الشركة أعدّت بالفعل مذكرة معلومات سرية وعرضًا تشويقيًا، وقدّمت المواد إلى الرابطتين للحصول على الموافقة النهائية. وأضاف أن التوقيت يندرج ضمن نافذة تخفيض الرافعة المالية المدتها سنتان التي تشترطها وكالات التصنيف الائتماني، والتي تمتد حتى منتصف عام 2027.
كما استشهد المدير المالي بالاقتصاديات الرياضية الأخيرة دعمًا للاستراتيجية، إذ أشار إلى أن فريق Blue Jays حقق متوسط حضور بلغ نحو 95% من الطاقة الاستيعابية، مع بيع كامل للتذاكر في أحيان كثيرة، مقارنةً بنحو 50% في أحد الملاعب المنافسة المذكورة في كليفلاند. كما أشار إلى أن مشاركة Blue Jays الأخيرة في الدوري الإقصائي أوجدت قيمة وُزّعت بالتساوي تقريبًا بين Sportsnet والفريق.
قال براندت إن الشركة قد تعمد في نهاية المطاف إلى عزل بعض أعمال الإعلام القديمة أو دمجها ضمن المجموعة الرياضية، وفقًا لاستجابة السوق.
المنافسة اللاسلكية والتسعير
أفادت Rogers بأن سوق الاتصالات اللاسلكية لا يزال صعبًا، إذ تُثقل على النتائج ضغوط التسعير والتغييرات التنظيمية وتحولات سلوك المستهلكين. وأشارت الشركة إلى أن أحجام موسم العودة إلى المدارس انخفضت بنحو 30% مقارنةً بالعام السابق، وهو اتجاه استمر لعدة أرباع متتالية.
- ظل نمو الاختراق على مستوى القطاع مستقرًا عند نحو 2%.
- بقيت نسبة تراجع المشتركين في خدمات ما بعد الدفع قرب مستوى 1% لعدة أرباع.
- أكدت Rogers أنها ابتعدت عن سياسة التخفيضات العدوانية بعد حرب الأسعار في الربع الأول من عام 2025.
- أطلقت الشركة خطط العودة إلى المدارس في مطلع يوليو، مع التركيز على الخدمة المتميزة والميزات ذات القيمة المضافة.
- أشارت Rogers إلى أن الضغط المعتدل على ARPU سيستمر لعدة أرباع إضافية مع استمرار تأثير التخفيضات السابقة وقواعد الرسوم الجديدة على الأعمال.
قال براندت إن Rogers وBell كلتيهما واكبتا التخفيضات خلال حرب الأسعار في الربع الأول من عام 2025 لاستعادة الأحجام، غير أن النتيجة أفضت إلى انخفاض الأسعار وارتفاع معدلات تراجع المشتركين على مستوى القطاع. ومنذ ذلك الحين، حرصت Rogers على إدارة قاعدة عملائها بعناية أكبر بدلًا من السعي وراء الحجم بأي ثمن.
وأضاف أن الشركة تتعامل مع تنظيم رسوم CRTC باستخدام رسوم الإعداد والشحن والتوصيل للتعويض عن التأثير.
أداء الكابل والخطوط الأرضية
أفادت Rogers بأن أعمال الكابل والخطوط الأرضية تحسّنت بشكل مطّرد منذ الاستحواذ على Shaw، إذ انتقل نمو إيرادات الخدمات من نطاق سلبي يتراوح بين -3% و-4% في بداية الصفقة إلى ما يقارب 0% إلى 1% في الأرباع الأخيرة.
- توسّعت الهوامش بشكل معتدل ومتسق على مدى عدة أرباع.
- وصفت الإدارة هذه الهوامش بأنها صامدة ومستدامة مع إمكانية تحسّن معتدل.
- جاء النمو من إدارة القاعدة وتجميع الخدمات وتوسيع خدمة الوصول اللاسلكي الثابت.
- أشارت Rogers إلى توقعها بقاء نمو إيرادات الخدمات في نطاق 0% إلى 1%، وفقًا للمنافسة.
قال براندت إن أعمال الخطوط الأرضية تعتمد على الحجم، وتؤمن Rogers بأن بصمتها الوطنية تدعم استقرار الهوامش. وأوضح أن الشركة تتبع ما وصفه بنهج "ضربات الأساس" (bunt singles)، أي التركيز على مكاسب تنفيذية صغيرة ومتعددة بدلًا من محرك نمو واحد كبير.
وأضاف أن نظراء الشركة على مستوى العالم يعملون في معظمهم في منطقة نمو سلبية، في حين تحقق Rogers نموًا يبلغ نحو 1%.
كما أشارت الشركة إلى أن التجميع مع الخدمات اللاسلكية واستراتيجية One Rogers ينبغي أن يواصلا دعم الاحتفاظ بالعملاء ونمو الإيرادات. ويظل الوصول اللاسلكي الثابت ركيزة مهمة لتوسيع التغطية.
الإنفاق الرأسمالي والميزانية العمومية
من أبرز التغييرات المُعلنة في المؤتمر، التخفيض الكبير في الإنفاق الرأسمالي. خفّضت Rogers توجيهات الإنفاق الرأسمالي السنوي بنحو 30% لتتراوح بين 2.5 مليار و2.7 مليار دولار، وأكد براندت أن هذا النطاق سيبقى ساريًا في المستقبل المنظور، بما يشمل عام 2027.
أوضحت الإدارة أن هذا التخفيض لا يعني تخلي الشركة عن جودة الشبكة، بل يعني تمديد الجداول الزمنية للمشاريع وتقليص الاستثمارات في المجالات ذات الجدوى الاقتصادية الأضعف.
- المشاريع التي كانت تُنجز في أربعة أرباع قد تمتد الآن إلى ستة أرباع.
- بعض المشاريع قد تمتد إلى ثمانية أو عشرة أرباع.
- المشاريع ذات الأولوية لا تزال مقررًا إنجازها خلال العام.
- تُقلّص Rogers التوسع في المناطق الريفية حيث تجعل منافسة TPIA وتنظيم الأسعار العوائد أقل جاذبية.
- قد تُحال بعض المشاريع الريفية إلى مشغلين آخرين أو تُباع.
- سيُقيَّم التوسع في مناطق جديدة حالة بحالة بناءً على الجدوى الاقتصادية.
قال براندت إن تركيز الشركة تحوّل من النمو في عدد العملاء وحده إلى إيرادات الخدمات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، والأهم من ذلك، التدفق النقدي الحر. وأضاف أن انخفاض كثافة الإنفاق الرأسمالي ينبغي أن يدعم توليدًا أقوى للنقد مع الحفاظ على مستويات الخدمة.
تحويل مستحقات Rogers Bank إلى أوراق مالية
كشفت Rogers أيضًا عن خطوة تمويلية تتعلق بـRogers Bank. وقال براندت إن الشركة أبرمت اتفاقية تحويل إلى أوراق مالية مع البنوك الرئيسية وتنتظر موافقة مكتب المشرف على المؤسسات المالية.
ستتيح هذه الاتفاقية لـRogers نقل ما يصل إلى 1 مليار دولار من رأس المال العامل من الميزانية العمومية للشركة الأم إلى Rogers Bank.
- تحتفظ Rogers Bank حاليًا بما يزيد قليلًا على 1 مليار دولار من المستحقات.
- تتوقع الشركة أن تكون الاتفاقية سارية قبل نهاية الربع الحالي أو في مطلع الربع الرابع.
- تتوقع Rogers إلغاء دمج البنك في حساباتها خلال العام الجاري.
- ينبغي أن يُزيل إلغاء الدمج تكاليف التمويل وخسائر مرحلة الإطلاق من حسابات الرافعة المالية لـRCI.
- تم إطلاع وكالات التصنيف الائتماني على الخطة مسبقًا.
قال براندت إن إلغاء الدمج مبدأ راسخ لأدوات التمويل المستقلة وينبغي أن يُحسّن مؤشرات الرافعة المالية.
الشراكة مع الأقمار الاصطناعية والمنافسة
عند سؤاله عن Starlink، قال براندت إن Rogers لا تنظر إلى الأقمار الاصطناعية باعتبارها تهديدًا تنافسيًا مباشرًا، بل وصفها بأنها خدمة تكميلية، لا سيما في المناطق الريفية والنائية في كندا حيث يكون بناء الأبراج مكلفًا أو غير مجدٍ اقتصاديًا.
وأوضح أن شراكة Rogers مع SpaceX تمتد من المحيط الهادئ إلى المحيط الأطلسي ومن خط العرض 49 إلى خط العرض 58، مع توفر دعم الأقمار الاصطناعية على كل طريق تقريبًا في كندا. وأضاف أن الأقمار الاصطناعية من الجيل الثاني ينبغي أن توفر في نهاية المطاف تغطية 5G مع تحويل سلس من أبراج الخلايا دون الحاجة إلى تطبيق.
- قال براندت إن الأقمار الاصطناعية لا تستطيع مجاراة سرعات الألياف الضوئية أو الألياف المحورية أو الوصول اللاسلكي الثابت.
- أشار إلى أن النطاق الترددي للأقمار الاصطناعية محدود في المناطق الحضرية والضواحي المكتظة بالسكان.
- لفت إلى أن خدمة الأقمار الاصطناعية لا تعمل في الأماكن المغلقة، مما يُقيّد استخدامها.
- أوضح أن التقنية تساعد Rogers على توسيع التغطية دون تكبّد تكاليف بناء الأبراج.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، عاد براندت مرارًا إلى موضوع الانضباط الاستراتيجي. وقال إن الجمع بين الرياضة والإعلام ذو قيمة ليس فقط بسبب الفرق في حد ذاتها، بل أيضًا لأن Rogers تستطيع بث المباريات على مستوى وطني عبر منصاتها الإعلامية الخاصة.
وفيما يخص الاتصالات اللاسلكية، قال إن إطلاق الشركة في مطلع يوليو صُمّم للتركيز على الخدمة المتميزة بدلًا من التخفيضات، مشيرًا إلى أن السوق كان نشطًا لكنه أكثر استقرارًا في الربع الثاني مقارنةً بحرب الأسعار في الربع الأول.
وبشأن الكابل والخطوط الأرضية، قال إن الأعمال ينبغي أن تبقى مستقرة مع نمو معتدل وهوامش متينة، مشيرًا إلى أن التدفق النقدي الحر الأقوى ينبغي أن يتحقق مع انخفاض كثافة الإنفاق الرأسمالي.
وفيما يتعلق بالإنفاق الرأسمالي، قال إن الشركة تستطيع تقليص النفقات عبر تمديد الجداول الزمنية للمشاريع وتضييق التركيز على الاستثمارات الأكثر أهمية.
وبشأن Rogers Bank، قال إن هيكل التحويل إلى أوراق مالية ينبغي أن يُحرّر رأس المال العامل ويدعم تخفيض الرافعة المالية.
الخلاصة
استغلت Rogers المؤتمر لتقديم نموذج تشغيلي أكثر انضباطًا، يضع في صميمه تحقيق الدخل من الرياضة وخفض الإنفاق الرأسمالي وإدارة مالية أكثر صرامة. يمكن الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
