مضيق هرمز يشهد انهيارًا في حركة الملاحة.. سفينتان فقط عبرتا الإثنين
أعلنت AEVIS Victoria أن أرباحها وهوامشها وقيمة أصولها تحسّنت جميعها خلال النصف الأول من عام 2026، فيما ارتفعت أسهمها بنسبة 4.38% لتصل إلى 14.30 دولار، مسجّلةً بذلك أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً. وأفادت المجموعة السويسرية العاملة في قطاعات الرعاية الصحية والضيافة والعقارات بأن صافي قيمة الأصول (NAV) بلغ 26.75 فرنك سويسري للسهم، بارتفاع 6.9% على أساس سنوي و2.3% مقارنةً بنهاية عام 2025، مشيرةً إلى أن الخصم الموحّد على صافي قيمة الأصول لا يزال يتجاوز 50%. كما أشارت الإدارة إلى انخفاض مصاريف الفوائد بنسبة 43%، وتحسّن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، وتحقيق الخدمات الخارجية (Ambulatory) الربحية لأول مرة. ولم يُقدَّم أي توقع لربحية السهم أو الإيرادات للمقارنة.
أبرز النقاط
- ارتفع صافي قيمة الأصول للسهم إلى 26.75 فرنك سويسري، مما يعكس ترتفع في قيمة الأصول الأساسية.
- تداول السهم بارتفاع 4.38% ليصل إلى 14.30 دولار، وهو أعلى مستوى له في نطاق 52 أسبوعاً.
- تحسّنت هوامش الرعاية الصحية، إذ ارتفع هامش EBITDA لشبكة Swiss Medical Network إلى 21.6% من 18.6%.
- حقّقت الخدمات الخارجية (Ambulatory) الربحية لأول مرة.
- سجّل نموذج الرعاية المتكاملة Viva تحسّناً في التكاليف بنسبة 16% في عامه الثاني.
- لا تزال الشركة تتداول بخصم يزيد على 50% من صافي قيمة الأصول، وهو ما وصفته الإدارة بأنه غير مسبوق.
أداء الشركة
أعلنت AEVIS Victoria أن أداءها في النصف الأول من عام 2026 تحسّن في معظم أقسام المجموعة، بقيادة قطاع الرعاية الصحية. وارتفع صافي الربح على أساس سنوي، وتحسّن مؤشر EBITDA، وتحرّكت مؤشرات الدين في الاتجاه الصحيح. وبلغ صافي الدين الموحّد 846 مليون فرنك سويسري، فيما تحسّنت نسبة القرض إلى القيمة لتصل إلى 45%، وهو مستوى وصفته الإدارة بأنه محافظ جداً بالنسبة للعقارات.
وظلّت شبكة Swiss Medical Network، التي تمثّل نحو 60% من استثمارات المجموعة، المحرّك الرئيسي للنمو. واصلت الإيرادات ارتفاعها، وتوسّع هامش EBITDA بمقدار 300 نقطة أساس ليصل إلى 21.6%. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التحسّن جاء من خلال تطوير المستشفيات التي كانت تعمل بخسارة، وضبط تكاليف المواد، وتحسين التحكّم في تكاليف الموظفين.
أما قطاع الضيافة الذي يمثّل نحو 20% من الاستثمارات، فقد حقّق نمواً في الإيرادات بنسبة 1% رغم تراجع الطلب من آسيا والشرق الأوسط. وأوضحت الشركة أنها عوّضت هذا التراجع باستقطاب مزيد من الضيوف من الولايات المتحدة وأوروبا، مواصلةً تفوّقها على القطاع الأوسع.
وحافظت وحدة العقارات Swiss Hotel Properties على ربحية مرتفعة، إذ تراوحت هوامش EBITDA بين 90% و91%. كما أشارت الشركة إلى تحسّن تقييمات العقارات وانخفاض الديون بشكل أكبر.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي قيمة الأصول للسهم: 26.75 فرنك سويسري، بارتفاع 6.9% على أساس سنوي و2.3% مقارنةً بنهاية عام 2025.
- الخصم على صافي قيمة الأصول: أكثر من 50%، وصفته الإدارة بأنه مرتفع تاريخياً.
- صافي الدين: 846 مليون فرنك سويسري على المستوى الموحّد.
- نسبة القرض إلى القيمة: 45%، انخفضت من مستويات أعلى.
- مصاريف الفوائد: انخفضت 43% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA لشبكة Swiss Medical Network: 21.6%، ارتفع من 18.6%.
- هامش EBITDA للخدمات الخارجية (Ambulatory): 11.8%، ارتفع من 7.1%.
- إيرادات قطاع الضيافة: ارتفعت 1% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA لـ Swiss Hotel Properties: بين 90% و91%.
- تحسّن تكاليف نموذج الرعاية المتكاملة Viva: 16% في العام الثاني.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع لربحية السهم أو الإيرادات عن النصف الأول من عام 2026، لذا لا تتوفّر مقارنة مباشرة للتجاوز أو الإخفاق. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى اتجاه تشغيلي متين.
وجاء التحسّن الأبرز من قطاع الرعاية الصحية، إذ رفعت شبكة Swiss Medical Network هامش EBITDA إلى 21.6% من 18.6%، فيما حقّقت الخدمات الخارجية (Ambulatory) الربحية لأول مرة، وهو إنجاز تشغيلي بارز نظراً لأهمية الرعاية الخارجية في استراتيجية الرعاية المتكاملة للمجموعة.
كما أعلنت الشركة عن ارتفاع صافي قيمة الأصول للسهم بنسبة 6.9% وانخفاض مصاريف الفوائد بنسبة 43%، مما يشير إلى تحسّن جودة الميزانية العمومية وقوة الأرباح، حتى في غياب مفاجأة رسمية في ربحية السهم.
ردّ فعل السوق
ارتفعت أسهم AEVIS Victoria بنسبة 4.38% لتصل إلى 14.30 دولار من 13.70 دولار، مسجّلةً بذلك أعلى مستوى في نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 11.50 دولار و14.30 دولار. ويشير هذا التحرّك إلى استجابة إيجابية من المستثمرين لتحسّن هوامش الشركة وانخفاض تكاليف التمويل وارتفاع صافي قيمة الأصول.
جاء ارتفاع السهم أيضاً في ظل خصم كبير جداً على صافي قيمة الأصول، إذ أشارت الإدارة إلى أن الأسهم تتداول بأكثر من 50% أقل من قيمة الأصول، مما قد يكون عزّز الحجة لدى المستثمرين الباحثين عن القيمة وإمكانية إعادة التقييم.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن التأكد مما إذا كان هذا التحرّك مصحوباً بنشاط غير معتاد. ومع ذلك، يشير مسار السعر إلى ردّ فعل إيجابي من السوق على التحديث التشغيلي للشركة.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى توقّعها أن يتحسّن أداء النصف الثاني من عام 2026 مقارنةً بالنصف الثاني من عام 2025، وإن كانت الموسمية ستؤثّر على النتائج. ولم تُقدّم الشركة إرشادات عددية محددة للعام الكامل 2026 أو 2027.
في قطاع الرعاية الصحية، أعلنت AEVIS Victoria أنها تهدف إلى رفع هامش EBITDA لشبكة Swiss Medical Network إلى ما فوق 23% على المدى البعيد، من 21.6% في النصف الأول. كما تتوقّع نمواً عضوياً بنسبة 2% إلى 3% سنوياً.
ويبقى نموذج الرعاية المتكاملة Viva مبادرةً محوريةً للنمو. وأفادت الإدارة بأنها تستهدف 10,000 عضو بحلول نهاية عام 2026 أو مطلع عام 2027، وهي واثقة من قدرتها على مضاعفة قاعدة الأعضاء أكثر من مرة. كما تخطّط الشركة لافتتاح منطقة رابعة في برن عام 2026، وتُبدي اهتماماً بمنطقة تيتشينو.
في قطاع الضيافة، تركّز الشركة على التسعير لا على الإشغال فحسب، في إطار سعيها للحدّ من التذبذب الموسمي. وتستثمر في خدمات المطاعم والسبا وتحسينات التجزئة لاستقطاب مزيد من المسافرين الأفراد وتحسين الإيرادات لكل غرفة متاحة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال ميشيل كويش، كبير مسؤولي الاستثمار والمدير المالي للشركة: "بلغ صافي قيمة الأصول للنصف الأول من عام 2026 نحو 26.75 فرنك سويسري، وهو ارتفاع بنسبة تقارب 7% مقارنةً بالعام الماضي... والخصم على صافي قيمة الأصول، كما ترون على الجانب الأيمن، يتجاوز الآن 50%."
كما أبرز التحوّل في قطاع الرعاية الصحية، قائلاً: "فيما يخص EBITDA للخدمات الخارجية (Ambulatory)، فهو يرتفع بقوة من 7.1% إلى 11.8%، فضلاً عن أننا حقّقنا لأول مرة أرقاماً إيجابية على مستوى EBITDA للخدمات الخارجية. لم يعد هذا القطاع يُسجّل خسائر على مستوى EBITDA."
وأكّد الرئيس التنفيذي فابريس زومبرونن على استراتيجية الرعاية المتكاملة للشركة، قائلاً: "نحن فخورون جداً بهذا العام الثاني، مع تحسّن في التكاليف بنسبة 16%، وهو أداء ممتاز جداً، والأفضل في فئته في السوق."
وأضاف أن AEVIS Victoria لا تزال متقدّمة على منافسيها في هذا المجال: "نحن رواد السوق. نلهم كثيراً من منافسينا، لكننا لا نزال في المقدّمة، ولدينا نموذج رسملة فريد من نوعه."
المخاطر والتحديات
- الخصم الكبير على صافي قيمة الأصول: لا يزال السوق يُقيّم الشركة بأقل بكثير من قيمة أصولها المُعلنة، مما قد يعكس تشكيكاً في التنفيذ أو التقييم.
- عمل إعادة هيكلة المستشفيات لم يكتمل بعد: لا تزال بعض المستشفيات في طور إعادة الهيكلة، وأشارت الإدارة إلى أن الفوائد ستستغرق وقتاً لتظهر.
- التحديات الإقليمية والتعريفات: تواجه Réseau de l’Arc تحديات مرتبطة بالانتقال الإداري من كانتون برن إلى كانتون جورا.
- تفاوت الطلب في قطاع الضيافة: لا تزال التوترات في الشرق الأوسط وتراجع الطلب الآسيوي يؤثّران على تركيبة الضيوف.
- خسائر المشاريع الأحدث: لا تزال Genolier Innovation Hub وNescens تُسجّلان خسائر، وإن كانت تتقلّص.
- الموسمية: يظل قطاع الضيافة عرضةً لتذبذبات موسمية حادة، لا سيما في وجهات مثل إنترلاكن وزيرمات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على إعادة هيكلة المستشفيات، واستثمار Réseau de l’Arc، والموسمية في الفنادق، ومسار نمو Viva.
وتساءل أحد المحللين عن سبب تراجع هوامش EBITDA في المستشفيات الخاضعة لإعادة الهيكلة. فأجابت الإدارة بأن السبب الرئيسي هو الإغلاقات الاستراتيجية وتقليص النشاط في مستشفيَي Lindberg وMontbrillant، واصفةً ذلك بأنه قرارات صائبة ينبغي أن تُحسّن الربحية في العام المقبل.
وتناول سؤال آخر وضع Réseau de l’Arc، فأوضحت الإدارة أن هذه الوحدة تتعامل مع تغييرات في التعريفات والسوق المرتبطة بالانتقال الإداري بين الكانتونات، غير أن أعداد المرضى مستقرة ومن المتوقع أن تحقّق الوحدة ربحية إيجابية بحلول نهاية عام 2026.
كما سأل المحللون عن الموسمية في الفنادق، فأفادت الإدارة بأنها تعمل على تضييق فجوات التسعير من خلال تحسين خدمات المطاعم والسبا والتركيز بشكل أكبر على المسافرين الأفراد، مشيرةً إلى أن الهدف هو تحسين الإيرادات لكل غرفة متاحة دون التضحية بمعدلات الإشغال.
وفيما يخص Viva، أعربت الإدارة عن ثقتها الكبيرة في بلوغ 10,000 عضو بحلول نهاية عام 2026 أو مطلع عام 2027، مستندةً إلى قوة الطلب، ومنطقة برن الجديدة، والتغذية الراجعة الإيجابية من المرضى، والتحسّن الأفضل في فئته على صعيد التكاليف.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
