كيف تحصل على دفعة نقدية كل شهر من أسهمك؟ عوائد تصل لـ 23%
أعلنت شركة Worthington Steel عن أرباح معدّلة للربع الأول من السنة المالية 2027 بلغت 0.57 دولار للسهم، متراجعةً دون تقديرات وول ستريت البالغة 0.68 دولار للسهم، وذلك في أعقاب استيعاب الشركة لأول ربع مالي كامل يشمل النتائج المالية لشركة Kloeckner عقب إتمام الاستحواذ عليها في يونيو الماضي. وارتفعت الإيرادات إلى 2.73 مليار دولار مدفوعةً بالحجم الإضافي الناتج عن الاستحواذ، غير أن أسهم الشركة تراجعت بنسبة 2.38% في جلسة التداول الرسمية، ثم واصلت انخفاضها بنسبة 1.94% في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 37.45 دولار، في ظل تقييم المستثمرين لتداعيات الإخفاق في تحقيق التوقعات، وارتفاع مصاريف الفوائد، والتدفق النقدي الحر السلبي، في مقابل خطط الشركة طويلة الأمد المتعلقة بعملية الدمج.
أبرز النقاط
- جاء ربح السهم المعدّل عند 0.57 دولار، متخلفاً عن التوقعات البالغة 0.68 دولار بنسبة 16.2%.
- ارتفعت الإيرادات إلى 2.73 مليار دولار، بزيادة حادة مقارنةً بالعام الماضي بفضل استحواذ Kloeckner.
- ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل إلى 78.5 مليون دولار مقارنةً بـ 55.5 مليون دولار قبل عام.
- سجّلت الشركة خسارة صافية من العمليات المستمرة بلغت 7 مليون دولار، مقارنةً بصافي دخل بلغ 36.8 مليون دولار في العام الماضي.
- أشارت الإدارة إلى أن إمدادات الصلب لا تزال شحيحة، لكنها تتوقع تسعيراً قوياً للمنتجات المطلية، وتتطلع إلى تحقيق وفورات التآزر من Kloeckner على المدى البعيد.
أداء الشركة
تشكّل الربع الأول لشركة Worthington Steel في ضوء تحوّل جوهري في مزيج أعمالها، إذ دمجت الشركة نتائج Kloeckner لأول مرة عقب إتمام الاستحواذ في 3 يونيو، مما منح معالج الصلب حضوراً أوسع بكثير في قطاعَي التوزيع والمعالجة.
أسهم هذا التحوّل في رفع صافي المبيعات إلى 2.7 مليار دولار، بزيادة تبلغ نحو 1.9 مليار دولار مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي. بيد أن الحجم الأكبر جلب معه ارتفاعاً في مصاريف الفوائد، وتكاليف مرتبطة بالاستحواذ، ورسوم محاسبة الشراء، مما أثقل كاهل الربحية. وبلغ هامش الربح الإجمالي للشركة 10.4% فحسب خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس الضغط على هوامش الربح في سوق معالجة الصلب التنافسية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تعاني Worthington من هوامش ربح إجمالية ضعيفة مقارنةً بنظيراتها في القطاع.
على صعيد التشغيل، أفادت الإدارة بأن الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل تحسّن إلى 78.5 مليون دولار، مدعوماً بارتفاع أحجام المبيعات المباشرة، ومكاسب الاحتفاظ بالمخزون الملائمة، وتحسّن الهوامش في بعض فئات المنتجات. كما سجّلت Worthington Steel الأصلية ارتفاعاً في صافي مبيعاتها إلى 954 مليون دولار، بزيادة 9% مقارنةً بالعام الماضي.
وأشارت الشركة إلى أن سوق الصلب لا يزال يواجه تحديات جمّة، إذ تشحّ الإمدادات وتطول مواعيد التسليم ويتحفّظ العملاء في إدارة مخزوناتهم. ومع ذلك، أكدت الإدارة أنها حققت مكاسب في حصتها السوقية في قطاعات السيارات والزراعة والشاحنات الثقيلة، في حين فاتت الأعمال الأصلية للشركة فرصة شحن نحو 30,000 طن بسبب قيود الإمداد.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 2.73 مليار دولار، بزيادة تبلغ نحو 1.9 مليار دولار مقارنةً بالعام الماضي، ويُعزى ذلك أساساً إلى استحواذ Kloeckner.
- ربح السهم المعدّل: 0.57 دولار، منخفضاً من 0.77 دولار قبل عام.
- الخسارة الصافية المُبلَّغ عنها من العمليات المستمرة: 7 مليون دولار، أو 0.14 دولار للسهم، مقارنةً بصافي دخل بلغ 36.8 مليون دولار، أو 0.73 دولار للسهم، في العام الماضي.
- الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل: 78.5 مليون دولار، بزيادة 23 مليون دولار على أساس سنوي.
- الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل: 111 مليون دولار.
- صافي مصاريف الفوائد: 38.8 مليون دولار، مرتفعاً من 2.9 مليون دولار قبل عام.
- التدفق النقدي التشغيلي: سالب 6 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر: سالب 69 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 63 مليون دولار.
- السيولة النقدية: نحو 248 مليون دولار في 31 أغسطس.
- صافي الدين: 1.9 مليار دولار عقب استحواذ Kloeckner.
- القيمة السوقية: 1.95 مليار دولار.
- نسبة التداول الحالية: 1.81، مما يشير إلى سيولة قصيرة الأجل كافية.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.30، وهي نسبة يمكن إدارتها على الرغم من ديون الاستحواذ.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء ربح السهم المعدّل لشركة Worthington Steel عند 0.57 دولار، دون التقدير الإجماعي البالغ 0.68 دولار، بفارق 0.11 دولار للسهم، أي بنسبة إخفاق بلغت 16.2%.
لم تُقدّم الشركة توقعات للإيرادات في البيانات المتاحة، لذا لا يمكن إجراء مقارنة مباشرة مع تقديرات وول ستريت. ومع ذلك، كان حجم الإيرادات أكبر بوضوح مقارنةً بالعام الماضي، إذ أضافت صفقة Kloeckner ربعاً مالياً كاملاً من النتائج.
ينبغي النظر إلى الإخفاق في تحقيق التوقعات في سياقه الصحيح؛ فقد تضمّن الربع مصاريف مرتبطة بالاستحواذ بلغت 22.6 مليون دولار، وخسارة قدرها 15.5 مليون دولار ناجمة عن إعادة قياس الأسهم المحتفظ بها سابقاً في Kloeckner، وشطباً لأصل ضريبي مؤجل بقيمة 5.6 مليون دولار، فضلاً عن ارتفاع في قيمة المخزون بمقدار 43 مليون دولار ناتج عن محاسبة الشراء. وأوضحت الإدارة أن ارتفاع قيمة المخزون كان غير نقدي، وأن الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل كان سيقترب من 150 مليون دولار لو أُعيد احتساب هذا البند.
وحتى مع هذه التعديلات، جاءت نتيجة ربح السهم أضعف من المتوقع، ولا سيما مقارنةً بربح السهم المعدّل للعام الماضي البالغ 0.77 دولار.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 2.38% في جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 38.19 دولار، ثم واصل انخفاضه بنسبة 1.94% في التداول بعد ساعات السوق ليبلغ 37.45 دولار، مما يشير إلى تحفّظ المستثمرين في تقييمهم لنتائج الأرباح.
عند سعر ما بعد ساعات السوق، كانت الأسهم تتداول بما يعادل نحو 22% دون أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعاً البالغ 49.17 دولار، وبنحو 38% فوق أدنى مستوى لها خلال الفترة ذاتها البالغ 27.22 دولار. وهذا يضع السهم في منتصف نطاق تداوله السنوي، قريباً من مستويات التداول الأخيرة. واستناداً إلى تحليل القيمة العادلة الصادر عن InvestingPro، يبدو السهم مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الراهنة، مما يوحي بإمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين الصبورين الراغبين في تجاوز تحديات الدمج قصيرة الأمد. كما يُدرج السهم ضمن الأسهم التي تغطيها منصة التحليل الشاملة لـ InvestingPro، التي ترصد أكثر من 1,400 سهم أمريكي.
لم يكن التراجع حاداً، مما قد يشير إلى أن المستثمرين يوازنون بين الإخفاق في تحقيق توقعات الأرباح والجاذبية الاستراتيجية لاستحواذ Kloeckner. غير أن الأرباح الأضعف من المتوقع، وارتفاع عبء الديون، والتدفق النقدي الحر السلبي، أبقت على الضغط على السهم على الأرجح.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع مكاسب تقديرية من الاحتفاظ بالمخزون قبل الضريبة في أعمال Worthington Steel الأصلية تتراوح بين 10 مليون دولار و15 مليون دولار في الربع الثاني، مع تأثير محدود متبقٍّ من ارتفاع قيمة المخزون الناتج عن محاسبة شراء Kloeckner.
كما أشارت الشركة إلى أن إجمالي النفقات الرأسمالية المشتركة للسنة المالية 2027 يُتوقع أن يتراوح بين 160 مليون دولار و180 مليون دولار، مشيرةً إلى أن الإنفاق في الربع الأول كان مرتفعاً نسبياً نظراً لكون عدة مشاريع كانت قيد التنفيذ بالفعل، ومن المتوقع أن يتراجع الإنفاق الرأسمالي في وقت لاحق من العام.
لم تُغيّر Worthington Steel أولوياتها الاستراتيجية الأشمل، والتي تشمل إتمام اتفاقية الهيمنة ونقل الأرباح والخسائر (DPLTA) في ألمانيا، وتحقيق وفورات التآزر من Kloeckner، وخفض الرافعة المالية، والمضي قدماً في مشاريع النمو المرتبطة بالتكهرب واستثمارات الشبكة والتطبيقات ذات الكفاءة العالية.
وأكدت الإدارة أن أهداف التآزر وخفض الرافعة المالية المُعلنة سابقاً لا تزال دون تغيير، مشيرةً إلى تحديد 150 مليون دولار من وفورات رأس المال العامل، يرتبط جزء كبير منها بإدارة المخزون. ويتوقع المحللون أرباحاً للسهم تبلغ 2.55 دولار للسنة المالية 2027، بتحسّن ملحوظ من وضع الخسارة الراهن. وتُظهر بيانات InvestingPro أن صافي الدخل مُتوقَّع أن ينمو هذا العام، ويتوقع المحللون عودة الشركة إلى الربحية، وهو ما يدعم أطروحة الإدارة المتعلقة بالدمج. هل تريد رؤى أعمق؟ تُعدّ Worthington Steel واحدة من أكثر من 1,400 سهم تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال جيف ج. جيلمور، الرئيس التنفيذي، إن الاستحواذ يُغيّر حجم الشركة ونطاق وصولها. وصرّح قائلاً: "تُغيّر Kloeckner حجم شركتنا وشكلها ونطاق وصولها، وتوسّع قدراتنا في المنتجات والمعالجة، وتُوسّع الأسواق التي نخدمها، وتمدّ بصمتنا الجغرافية."
ووصف جيلمور أيضاً المشهد السوقي بأنه بالغ الصعوبة بشكل غير مألوف، قائلاً: "هذه من أصعب بيئات إمداد الصلب التي شهدها معظمنا على الإطلاق"، مستشهداً بشُح الإمدادات وطول مواعيد التسليم وتغيّر جداول الإنتاج.
وفيما يتعلق بعملية الدمج، أكد جيلمور أن الشركة تسعى إلى المضي بحذر، قائلاً: "نحن نركّز على الاستعداد للدمج، ونريد أن نتحرك بانضباط لا بمجرد السرعة."
وأوضح تيم آدامز، المدير المالي، أن الأولويات المالية للشركة تتمحور حول الدمج وإصلاح الميزانية العمومية، مصرّحاً: "أولوياتنا المالية واضحة؛ نحن نركّز على إتمام اتفاقية DPLTA الضرورية لتحقيق الدمج الكامل مع Kloeckner وتحقيق وفورات التآزر، وخفض الرافعة المالية، والمضي قدماً في مشاريع النمو الاستراتيجية."
المخاطر والتحديات
- الرافعة المالية المرتفعة: بلغ صافي الدين 1.9 مليار دولار، وارتفعت مصاريف الفوائد بشكل حاد، مما قد يُقيّد المرونة المالية.
- ضعف توليد النقد: سجّلت الشركة تدفقاً نقدياً حراً سلبياً وتدفقاً نقدياً تشغيلياً سالباً.
- مخاطر الدمج: لا تزال Kloeckner في مراحل مبكرة من عملية الدمج، وقد يستغرق تحقيق وفورات التآزر المتوقعة وقتاً.
- تقلبات سوق الصلب: قد يُسهم شُح الإمدادات وتغيّر الأسعار في تحسين الهوامش، لكنه يُصعّب التخطيط في الوقت ذاته.
- ضعف الأسواق النهائية: تراجع الطلب في قطاع البناء، وانخفضت شحنات الطاقة، وتحفّظ العملاء في إدارة مخزوناتهم.
- الرسوم المرتبطة بالاستحواذ: أثّرت بنود محاسبة الشراء والتكاليف الاستثنائية الأخرى سلباً على الأرباح المُبلَّغ عنها.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على صفقة Kloeckner والهوامش وظروف الإمداد.
تمحور أحد الأسئلة حول سبب صمود أطنان المبيعات المباشرة لـ Worthington الأصلية بشكل أفضل من المعتاد. وأوضح جيلمور أن مكاسب الحصة السوقية في قطاعات السيارات والزراعة والشاحنات الثقيلة كانت السبب الرئيسي، وإن كانت الشركة قد فاتتها فرصة شحن نحو 30,000 طن بسبب قيود الإمداد.
وتناول سؤال آخر هوامش المنتجات المجلفنة التي بلغت في المتوسط أكثر من 200 دولار خلال الربع. وأفاد جيلمور بأنه يتوقع أن تظل هذه الهوامش قوية بفعل شُح الإمدادات ومحدودية الواردات، مشيراً إلى أن معظم الفائدة ستتجلى بوضوح أكبر في موسم العقود القادم الذي يبدأ في الأول من يناير.
كما استفسر المحللون عن المساهمين الأقليين الألمان وهيكل اتفاقية DPLTA. وأوضحت الإدارة أن بإمكان المساهمين الأقليين بيع أسهمهم لـ Worthington بسعر 11 يورو للسهم فور الموافقة على الاتفاقية وإنفاذها، أو الإبقاء على استثماراتهم والحصول على تعويض نقدي سنوي مضمون.
وفيما يخص اقتصاديات Kloeckner، أوضح آدامز أن ارتفاع قيمة مخزون محاسبة الشراء البالغ 43 مليون دولار كان غير نقدي ولم يُستثنَ من الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل البالغ 111 مليون دولار، مشيراً إلى أن إعادة احتسابه كان سيرفع الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعيّاري إلى نحو 150 مليون دولار.
وأضافت الإدارة أن Kloeckner و Worthington تتبعان استراتيجيات توريد متشابهة، إذ يأتي نحو 99% من مشترياتهما من المصانع المحلية، مؤكدةً أن ذلك سيُساعد الشركة المدمجة على الحفاظ على نهجها في الشراء المحلي مع توسيع نطاقها الجغرافي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
