عاجل: تراجع قوي لثقة المستهلك الأمريكي وارتفاع توقعات التضخم
أعلنت شركة Levi Strauss & Co. عن أرباح معدّلة للربع الثالث من السنة المالية فاقت توقعات وول ستريت، غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات، ما أدى إلى تراجع السهم في تداولات ما بعد الإغلاق. وأفادت الشركة المصنّعة للدنيم بأن ربحية السهم المخففة المعدّلة بلغت 0.48 دولار، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 0.36 دولار، فيما ارتفعت الإيرادات بنسبة 4% لتصل إلى 1.61 مليار دولار، متخلفةً قليلاً عن التوقعات البالغة 1.62 مليار دولار. وأغلق السهم جلسة التداول الرسمية عند 19.51 دولار، منخفضاً بنسبة 4.97%، ثم واصل تراجعه في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 19.21 دولار، مقترباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ربحية السهم المعدّلة بلغت 0.48 دولار، متجاوزةً التوقعات بنسبة 33.3%، مدعومةً باسترداد التعريفات الجمركية.
- الإيرادات البالغة 1.61 مليار دولار جاءت أدنى من التوقعات بنحو 0.6%.
- اتسعت هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ ليصل إلى 66.2%، وإن كان لاسترداد التعريفات دور كبير في ذلك.
- جاءت مبيعات قناة البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة أضعف من المتوقع، غير أن الاتجاهات تحسّنت في وقت لاحق من الربع.
- حققت آسيا ربعها الثالث المتتالي من النمو بأرقام مزدوجة، فيما حافظت المبيعات بالجملة على متانتها عالمياً.
أداء الشركة
أشارت Levi Strauss إلى أن الربع أظهر متانة نموذج أعمالها الأشمل، حتى في ظل الضغوط التي واجهتها بعض أقسام الشركة. وارتفعت الإيرادات بنسبة 4% على أساس معلن و5% على أساس عضوي، فيما بلغ نمو الإيرادات العضوية منذ بداية العام حتى الآن 7%.
وقالت الرئيسة التنفيذية Michelle Gass إن الشركة باتت "شركة أكثر تنوعاً وأعلى نمواً"، مع حضور دولي أوسع ومزيج أكثر توازناً بين مبيعات البيع المباشر للمستهلك والمبيعات بالجملة. وأضافت أن الفئات خارج نطاق بنطلونات الدنيم من علامة Levi’s شكّلت نحو نصف نمو الإيرادات في الربع، مما يدل على أن توجه الشركة نحو القمصان والمنتجات الراقية وفئات أسلوب الحياة الأخرى يكتسب زخماً.
جاء الربع متفاوتاً على صعيد المناطق الجغرافية؛ إذ ارتفعت إيرادات آسيا بنسبة 10%، محققةً ربعها الثالث المتتالي من النمو بأرقام مزدوجة. كما سجّلت مبيعات الجملة في أوروبا نمواً بأرقام مزدوجة، فيما حققت أمريكا اللاتينية مكاسب قوية. أما في الولايات المتحدة، فقد جاءت مبيعات الجملة إيجابية، في حين تراجع حركة العملاء في قناة البيع المباشر للمستهلك، لا سيما في يوليو وأغسطس.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.61 مليار دولار، بنمو 4% على أساس معلن و5% على أساس عضوي.
- ربحية السهم المخففة المعدّلة: 0.48 دولار، بارتفاع 33.3% عن توقعات 0.36 دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 66.2%، بارتفاع 450 نقطة أساس على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي (آخر اثني عشر شهراً): 61.72%، وهو ما تصفه InvestingPro بـ"هوامش ربح إجمالية مثيرة للإعجاب".
- نسبة السعر إلى الأرباح: 14.03 مع نسبة PEG تبلغ 0.24 فقط، مما يشير إلى أن السهم يتداول بمضاعف منخفض نسبةً إلى آفاق نموه.
- استرداد التعريفات الجمركية: نحو 80 مليون دولار في الربع، وهو ما يمثّل تقريباً إجمالي المبالغ المستردة التي تتوقع الشركة استلامها.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّل: 15.5%، مع إسهام مزايا التعريفات بمقدار 330 نقطة أساس.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية المعدّلة: 50.8% من الإيرادات.
- المخزون: انخفض بنسبة 3% مقارنةً بالعام السابق.
- مبيعات البيع المباشر للمستهلك عالمياً: ترتفع بنسبة 2%، مع ثبات المبيعات المقارنة.
- مبيعات الجملة عالمياً: ترتفع بنسبة 6%.
- إيرادات آسيا: ترتفع بنسبة 10%؛ والصين بنسبة 13%.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Levi Strauss التوقعات على صعيد الأرباح، لكنها أخفقت قليلاً على صعيد المبيعات. وجاءت ربحية السهم المعدّلة عند 0.48 دولار، أي بفارق 0.12 دولار فوق تقديرات 0.36 دولار، بمفاجأة إيجابية بنسبة 33.3%. في المقابل، جاءت الإيرادات البالغة 1.61 مليار دولار أدنى بـ10 ملايين دولار من التوقعات البالغة 1.62 مليار دولار، بعجز نسبته 0.6%.
وقد استفادت ربحية السهم من مزايا استرداد التعريفات الجمركية، التي أضافت نحو 0.11 دولار إلى الربحية صافيةً من إعادة التوظيف. وأشارت الإدارة إلى أنه حتى باستثناء هذه المزايا، نمت ربحية السهم بنسبة 9% مقارنةً بالعام السابق، مدعومةً بتوسع الهوامش وعمليات إعادة شراء الأسهم.
كان الإخفاق في الإيرادات محدوداً، غير أن المستثمرين بدوا مركّزين على تراجع حركة العملاء في قناة البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة، وعلى ارتباط جزء من قوة أرباح الربع ببند استثنائي. وجاءت النتائج في مجملها تقريراً متفاوتاً لا تجاوزاً نظيفاً للتوقعات.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بحدة في أعقاب التقرير. وأغلقت Levi Strauss جلسة التداول الرسمية عند 19.51 دولار، منخفضاً بنسبة 4.97% من الإغلاق السابق البالغ 20.53 دولار. وفي تداولات ما بعد الإغلاق، انزلق السهم إلى 19.21 دولار، بانخفاض إضافي بنسبة 1.53% من سعر الإغلاق، وبما يعادل نحو 6.4% دون إغلاق اليوم السابق.
يتداول السهم حالياً بما يزيد نحو 6.5% عن أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 17.72 دولار، وبنحو 24.1% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 25.70 دولار. يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين لم يقتنعوا تماماً بتجاوز ربحية السهم للتوقعات، على الأرجح بسبب إخفاق الإيرادات ووصف الشركة لتراجع حركة العملاء في قناة البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة وارتفاع الإنفاق على التسويق والتوزيع. غير أنه وفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة للمنصة إلى إمكانية صعود ملموسة. كما يُدرج السهم في قائمة الأسهم الأكثر تدني في التقييم على InvestingPro، مما يشير إلى أن السوق قد يتجاهل نقاط القوة الجوهرية للشركة.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كان هذا التحرك مصحوباً بحجم تداول استثنائي.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
أبقت Levi Strauss على توقعاتها للعام الكامل إلى حد بعيد، مع تخفيض طفيف في توقعات نمو الإيرادات المعلنة بسبب ضغوط أسعار الصرف. وتتوقع الشركة حالياً:
- نمو الإيرادات المعلنة بنحو 7% للسنة المالية 2026، منخفضاً من النطاق السابق بين 7% و7.5%.
- نمو الإيرادات العضوية بنحو 6%، عند الحد الأعلى من التوقعات السابقة.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّل بنحو 12.1%، أعلى قليلاً من التوجيهات السابقة.
- ربحية السهم المخففة المعدّلة بين 1.54 دولار و1.56 دولار للعام الكامل.
أما للربع الرابع، فتتوقع الشركة:
- نمو الإيرادات المعلنة بنحو 3%.
- نمو الإيرادات العضوية بنحو 4%.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّل بين 11.4% و11.6%.
- ربحية السهم المخففة المعدّلة بين 0.36 دولار و0.38 دولار.
وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات البيع المباشر للمستهلك ينبغي أن تعود إلى نمو بأرقام منتصف الفئة الفردية على الأقل في الربع الرابع، فيما من المتوقع أن تواصل مبيعات الجملة نموها في النطاق ذاته. ويظل الوضع المالي للشركة متيناً، إذ منحتها InvestingPro درجة إجمالية "جيدة" بلغت 2.92 من 5. كما يستفيد المستثمرون من عائد توزيعات أرباح بنسبة 3.12%، مدعوماً بسبع سنوات متتالية من الزيادات في توزيعات الأرباح. وللاطلاع على تحليل أعمق، تُعدّ Levi Strauss من بين أكثر من 1,400 سهم أمريكي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة من InvestingPro، التي تحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ. كما تتوقع الشركة استمرار قوة الأداء في آسيا، وتحسن الاتجاهات في أوروبا، ومزيجاً منتجياً أقوى لموسم الأعياد يشمل السترات والدنيم الجديد ومنتجات Blue Tab الراقية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت Gass إن الشركة "حوّلت Levi Strauss & Co. إلى شركة أكثر تنوعاً وأعلى نمواً"، مضيفةً أنها توسعت دولياً وتطورت "من شركة متخصصة في بنطلونات الدنيم إلى شركة رائدة عالمياً في مجال أسلوب حياة الدنيم". وقد أطّر هذا التعليق نتائج الربع باعتبارها جزءاً من تحول استراتيجي أشمل، لا مجرد نتيجة ربع واحد.
وأضافت أن الشركة تحركت بسرعة بعد تراجع اتجاهات البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة. وقالت: "نحن نزيد الاستثمار في مجالات الطلب الاستهلاكي القوي، ولا سيما القصات المنخفضة الخصر"، مشيرةً إلى أن الشركة تعمق جهودها التسويقية وتعزز مراكز مخزونها. ويبدو هذا التوجه محورياً في رؤية الإدارة لاستعادة زخم الأعمال في الربع الرابع.
وقال المدير المالي ومدير النمو Harmit Singh إن الشركة تُعيد توظيف نحو ثلاثة أرباع مزايا استرداد التعريفات الجمركية في صالح الأعمال. وأضاف أن هذا النهج "يعزز موقعنا التنافسي، ويدعم النمو على المدى القريب، ويبقينا على المسار الصحيح" نحو تحقيق هدف هامش تشغيلي بعيد المدى بنسبة 15%.
المخاطر والتحديات
- ضعف البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة: كشف تراجع حركة العملاء وخيبة الأمل في حملة العودة إلى المدارس أن العلامة التجارية لا تزال تواجه مخاطر تنفيذية في متاجرها الخاصة وعبر الإنترنت.
- الضغط التنافسي: أشارت الإدارة إلى أن سوق الدنيم في حالة جيدة لكنه أكثر تنافسية، مع تصاعد عدوانية المنافسين.
- ارتفاع التكاليف التشغيلية: يؤدي تغيير شبكة التوزيع وإعادة الاستثمار في التسويق إلى رفع مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية.
- مزايا استرداد التعريفات الجمركية مؤقتة: قد لا تتكرر بعض عوامل قوة هوامش الربع في الفترات القادمة.
- البيئة الترويجية: أشارت الإدارة إلى أن تجارة التجزئة في موسم الأعياد باتت أكثر ترويجية، مما قد يضغط على الأسعار.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ضعف أداء البيع المباشر للمستهلك في الولايات المتحدة، وصحة سوق الدنيم، وتأثير اتجاهات مبيعات الجملة، وتعقيدات إعادة هيكلة شبكة التوزيع لدى الشركة.
تمحورت الأسئلة حول أسباب تراجع حركة العملاء في الولايات المتحدة، ومدى سرعة تحوّل الشركة نحو أنماط القصات المنخفضة الخصر، وما إذا كانت أوروبا والولايات المتحدة قادرتين على العودة إلى نمو بيع مباشر للمستهلك بأرقام منتصف الفئة الفردية في الربع الرابع. وأجابت Gass بأن الشركة استجابت بسرعة من خلال تحويل التسويق والمزيج التجاري والمخزون نحو الأنماط الأكثر طلباً لدى المستهلكين.
كما استفسر المحللون عن مزايا هامش الربح الإجمالي الناجمة عن استرداد التعريفات الجمركية وما إذا كانت إعادة الاستثمار ستستمر في العام المقبل. وأوضح Singh أن الشركة توظّف هذه المزايا في التسويق وتحسينات سلسلة التوريد ودعم ترويجي محدود، مشيراً إلى أن هذه التكاليف لن تستمر بالوتيرة ذاتها في عام 2027.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين، علامة Blue Tab، الخط الراقي من Levi’s، الذي أشارت الإدارة إلى أنه ينمو بوتيرة أرقام مزدوجة ويوفر مساراً طويلاً في سوق الدنيم الفائق الرقي. كما سأل المحللون عن التحول في شبكة التوزيع الأمريكية، الذي وصفته الإدارة بأنه أكثر تعقيداً مما كان متوقعاً، لكنه ينبغي أن يبدأ في تحقيق فوائده في عام 2027 عقب إغلاق منشأة Hebron في نهاية الربع.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
