أعلنت شركة VAT Group AG عن ارتفاع حاد في مبيعات وطلبيات الربع الثالث، إذ بلغت إيرادات الربع الثالث من عام 2026 نحو 376 مليون فرنك سويسري، بزيادة 46% على أساس سنوي، فيما تضاعفت الطلبيات ثلاث مرات وارتفع حجم الأعمال المتراكمة إلى 980 مليون فرنك سويسري. جاءت إيرادات الشركة أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 377.46 مليون فرنك سويسري، غير أن الفجوة كانت ضيقة. وعلى الرغم من التحديث التشغيلي القوي، تراجع السهم 5.07% إلى 602.80 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مقارنةً بإغلاق سابق عند 635.00 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت مبيعات الربع الثالث 46% على أساس سنوي لتبلغ 376 مليون فرنك سويسري، مدفوعةً بطلب قوي في قطاعي أشباه الموصلات والخدمات.
- تضاعفت الطلبيات ثلاث مرات على أساس سنوي، وارتفعت نسبة الطلبيات إلى الفواتير إلى نحو 1.9 مرة.
- بلغ حجم الأعمال المتراكمة 980 مليون فرنك سويسري، بزيادة 280% على أساس سنوي، مما يمنح الشركة رؤية مستقبلية قوية.
- أكدت الإدارة أن الطلب مبني على احتياجات طاقة إنتاجية حقيقية، لا على ازدواجية الطلبيات.
- تتوقع الشركة مبيعات بقيمة 420 إلى 450 مليون فرنك سويسري في الربع الرابع، وترى استمرار النمو حتى عام 2027.
أداء الشركة
حققت VAT Group ما وصفته الإدارة بأنه ربع استثنائي، مع طلب واسع النطاق عبر أعمالها المرتبطة بأشباه الموصلات. ارتفعت المبيعات 29% على أساس ربع سنوي و46% على أساس سنوي، مما يعكس الإنفاق القوي على معدات تصنيع الرقائق المتقدمة. كانت الطلبيات قوية بشكل خاص في قطاع أشباه الموصلات، حيث ارتفعت طلبيات الوحدات 37% مقارنةً بالربع السابق و270% على أساس سنوي.
شهدت الشركة أيضاً طلباً صحياً في قطاع الخدمات، حيث ارتفعت الطلبيات 52% على أساس ربع سنوي و88% على أساس سنوي. نمت المبيعات في هذه الوحدة بوتيرة أبطأ لأن العملاء كانوا يعظّمون الإنتاج من طاقة الرقائق الجديدة وكان لديهم وقت توقف أقل للصيانة. كانت الصناعات المتقدمة أكثر ثباتاً، لكن الأدوات العلمية والمنتجات التحليلية ساعدت في دعم ذلك القطاع.
أشارت الإدارة إلى أن موجة الطلب الحالية تقودها انتقال الصناعة نحو تصنيع أكثر تقدماً، بما في ذلك ترانزستورات gate-all-around وتقنيات العمليات دون 2 نانومتر. كما أشارت إلى الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوصفه محفزاً مهماً، مع تأكيدها أن الاتجاه الأشمل هو الارتفاع المستمر في تعقيد أشباه الموصلات.
المؤشرات المالية
- المبيعات: 376 مليون فرنك سويسري، بزيادة 46% على أساس سنوي و29% على أساس ربع سنوي.
- الطلبيات: تضاعفت ثلاث مرات على أساس سنوي لتبلغ مستويات قياسية.
- طلبيات وحدة أشباه الموصلات: ارتفعت 37% على أساس ربع سنوي و270% على أساس سنوي.
- مبيعات وحدة أشباه الموصلات: ارتفعت 39% على أساس ربع سنوي و70% على أساس سنوي.
- طلبيات الخدمات العالمية: ارتفعت 52% على أساس ربع سنوي و88% على أساس سنوي.
- مبيعات الخدمات العالمية: ارتفعت 2% على أساس ربع سنوي و4% على أساس سنوي.
- نسبة الطلبيات إلى الفواتير: نحو 1.9 مرة، أعلى بكثير من المعدلات التاريخية.
- حجم الأعمال المتراكمة: 980 مليون فرنك سويسري، بزيادة 280% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: نحو 65% إلى 66%.
- القوى العاملة: نحو 4,500 موظف بعد إضافة 450 موظفاً بدوام كامل خلال الربع.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 85.65، مما يعكس توقعات تقييم متميزة.
- القيمة السوقية: نحو 21.7 مليار دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
بلغت الإيرادات 376 مليون فرنك سويسري، مقارنةً بتوقعات بلغت 377.46 مليون فرنك سويسري. يمثل ذلك عجزاً بنحو 1.46 مليون فرنك سويسري، أو ما يعادل 0.40% تقريباً. لم تُفصح البيانات المتاحة عن ربحية السهم، مما يحول دون إجراء مقارنة كاملة لها.
جاءت نتيجة الإيرادات متوافقة في جوهرها مع التوقعات. يبدو التقصير الطفيف محدوداً قياساً بحجم الزخم التشغيلي للشركة. ارتفعت المبيعات 46% على أساس سنوي، وتضاعفت الطلبيات ثلاث مرات، وتوسع حجم الأعمال المتراكمة بشكل حاد. في هذا السياق، يبدو الربع أشبه بتحديث تشغيلي قوي مع تقصير طفيف في الإيرادات، لا خيبة أمل حقيقية.
ردة فعل السوق
تراجع السهم 5.07% إلى 602.80 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، منخفضاً من إغلاق سابق عند 635.00 دولار. جاء التراجع على الرغم من إعلان الشركة عن طلب قياسي وتوقعات إيجابية قوية. يقع السهم حالياً بنحو 17.90% أدنى من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 727.20 دولار، لكنه لا يزال أعلى بنحو 98% من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 305.10 دولار.
ربما تفاعل المستثمرون مع مجموعة من العوامل: جاء رقم الإيرادات أدنى قليلاً من التوقعات، ومن المتوقع أن يتباطأ نمو الإنتاج المصنعي عن الوتيرة السريعة جداً للتوسع الحالي، فضلاً عن أن السهم كان قد استفاد من موجة صعود قوية. علاوة على ذلك، قد ينتظر بعض المتداولين مزيداً من الأدلة على استمرار موجة الطلب الحالية دون ضغوط على الهامش جراء التضخم وتكاليف التوسع.
قد تُثقل مخاوف التقييم كذلك على معنويات السوق. يتداول السهم عند نسبة سعر إلى أرباح بلغت 85.65، وبحسب تحليل InvestingPro، تبدو VAT مُقيَّمة بأعلى من قيمتها العادلة، مما يضعها ضمن الشركات الواردة في قائمة الأكثر تقييماً مرتفعاً. وعلى الرغم من التقييم المرتفع، حققت الشركة عائداً منذ بداية العام بنحو 67% وعائداً خلال عام واحد بنحو 79%.
التوقعات والإرشادات
بالنسبة للربع الرابع، توقعت VAT Group مبيعات بين 420 مليون و450 مليون فرنك سويسري، مما يشير إلى خطوة صعود إضافية عن الربع الثالث. تتوقع الإدارة أيضاً طلبيات بين 500 مليون و600 مليون فرنك سويسري، بعد التعديل لنافذة الطلبيات الأطول التي شهدها الربع. وأفادت الشركة بأنها تتوقع نسبة طلبيات إلى فواتير تتجاوز 1.0 في الربع الرابع.
أشارت الإدارة إلى أن الإنتاج المصنعي في مسار يتيح الوصول إلى معدل ربع سنوي قدره 450 مليون فرنك سويسري بنهاية عام 2026. وأضافت أن عام 2026 ينبغي أن يكون عاماً قياسياً من حيث الطلبيات والمبيعات والتدفق النقدي الحر وهامش EBITDA وصافي الدخل.
على المدى الأبعد، أفادت الشركة بأن مبيعات عام 2027 ينبغي أن تتجاوز بشكل ملحوظ توجيهاتها السابقة البالغة بين 1.5 مليار و1.7 مليار فرنك سويسري. ولم تُعطِ رقماً جديداً للسنة الكاملة، لكنها أشارت إلى أن النمو ينبغي أن يستمر خلال عام 2027 مع دخول طاقة إنتاجية جديدة وتوسع إيرادات الخدمات مع قاعدة التركيبات المثبتة.
تتوقع التحليلات ربحية سهم بقيمة 12.55 دولار للسنة المالية 2026، مما يدعم توقعات استمرار الربحية. يمنح InvestingPro شركة VAT درجة "جيدة" للصحة المالية بلغت 2.67 من 5، مع علامات قوية بشكل خاص في الربحية والتدفق النقدي. للمستثمرين الراغبين في الصورة الكاملة، يوفر InvestingPro 13 نصيحة إضافية عبر ProTips حول VAT، إلى جانب تحليل القيمة العادلة وأدوات الفرز المتقدمة.
المشاريع الرئيسية للطاقة الإنتاجية
تشمل مشاريع الطاقة الإنتاجية الرئيسية مشروع Malaysia 1B المقرر دخوله الخدمة في الربع الأول من عام 2027، واستمرار دمج موقع رومانيا ليصبح موقعاً لتصنيع المنتجات النهائية بالكامل. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أنها ستتخذ قرارات بشأن المرحلة التالية من توسع الطاقة الإنتاجية خلال عام 2027.
تصريحات المسؤولين
قال المدير المالي فابيان كيوتسا: "تضاعفت أحجام الطلبيات ثلاث مرات في الربع الثالث مقارنةً بالعام الماضي، لتبلغ مستويات قياسية، في ظل الطلب الكبير المستمر على طاقة الإنتاج الجديدة لأشباه الموصلات المتطورة، مما يولد طلباً كبيراً على منتجات VAT."
وأضاف: "لا نشهد ازدواجية في الطلبيات، بل طلبيات مدفوعة باحتياجات طاقة إنتاجية حقيقية." جاء هذا التعليق لتبديد المخاوف من أن موجة الطلبيات قد تكون مضخمة بسبب سلوك العملاء لا بسبب الطلب الفعلي النهائي.
وفيما يتعلق بالتوقعات الأشمل للصناعة، قال كيوتسا: "يُسرّع الذكاء الاصطناعي الطلب بوضوح، لكن الاتجاه الأكثر جوهرية هو التقدم المستمر في تقنية أشباه الموصلات ذاتها." وأضاف أن "قانون مور لا يزال حياً تماماً"، مما يؤكد رؤية الشركة بأن الطلب هيكلي لا مؤقت.
المخاطر والتحديات
- ضغوط الهامش من التضخم: أشارت الإدارة إلى ارتفاع تكاليف المواد والعمالة والنقل والطاقة، مما قد يُثقل على الربحية.
- مخاطر التنفيذ: تتوسع الشركة في طاقتها الإنتاجية بسرعة عبر سويسرا وماليزيا ورومانيا، مما يرفع التعقيد التشغيلي.
- مخاطر دورة أشباه الموصلات: الطلب قوي حالياً، لكن الإنفاق على المعدات قد يتباطأ إذا أجّل صانعو الرقائق مشاريعهم.
- التعرض للصين: جاءت الطلبيات من الصين أعلى قليلاً من 30% من المبيعات، مما يُعرّض الشركة للمخاطر الجيوسياسية والتجارية.
- تقلبات العملات: قد يُضغط ارتفاع الفرنك السويسري على النتائج المُعلنة بمرور الوقت.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على الطاقة الإنتاجية وجودة الطلبيات والهوامش. تمحورت الأسئلة حول مدى سرعة تشغيل VAT لمشروع Malaysia 1B، وما إذا كانت هناك حاجة لطاقة إضافية تتجاوز البصمة الحالية، وكم من موجة الطلب مرتبط بالتسعير مقابل النمو الحقيقي في السوق النهائية. وأكدت الإدارة أن المحرك الرئيسي هو الطلب الأساسي لا ارتفاع الأسعار.
سأل عدد من المحللين عن قطاع الخدمات، حيث كانت الطلبيات قوية بشكل خاص. وأفادت الإدارة بأن هذا القطاع ينبغي أن يستمر في الاستفادة من قاعدة تركيبات أكبر وأعمال تحديث أكثر وارتفاع معدلات استغلال المصانع.
كانت هناك أيضاً أسئلة حول الطلب الصيني، وأوضحت الإدارة أن المنطقة تواصل تطورها وفق التوقعات وأن الطلبيات الصينية تمثل أعلى قليلاً من 30% من المبيعات. وتناول موضوع آخر هامش الربح الإجمالي، إذ أشارت الإدارة إلى أن الهوامش ينبغي أن تتحرك حول مستوى 66% مع مساعدة مكاسب الكفاءة وتصاعد الإنتاج في تعويض التضخم.
أخيراً، سأل المحللون عن خلفية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات على نطاق أوسع. وأفادت الإدارة بأنها ترصد ضجيج السوق لكنها تركز على خطط العملاء، التي أشارت إلى نحو 150 مصنعاً قيد الإنشاء أو المخطط له خلال السنوات الثلاث المقبلة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
