أعلنت Thermador Groupe عن إيرادات بلغت 129 مليون دولار في الربع الثالث، أقل بقليل من توقعات المحللين البالغة 130 مليون دولار، إذ واصل الموزع الصناعي الفرنسي تحقيق نمو في قنوات البيع المهنية، غير أنه واجه تراجعاً في الطلب بقطاع التجزئة إلى جانب مخاوف اقتصادية كلية مستمرة. وتراجعت أسهم الشركة بنسبة 3.74% في تداولات ما بعد إغلاق السوق إلى 64.30 دولار، ثم واصلت انخفاضها إلى 61.65 دولار، بما يمثل تراجعاً بنسبة 4.12% عن الإغلاق السابق، مقتربةً من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ترتفع الإيرادات بنسبة 8.8% على أساس المعلن، أو 4% عند ثبات النطاق، مدعومةً بعمليات استحواذ حديثة.
- نمت مبيعات القطاع المهني بنسبة 11.3%، في حين تراجعت مبيعات التجزئة بنسبة 3.6% في نهاية الربع.
- بلغ النمو العضوي 4% للعام، مع تحقيق نمو إيجابي في الحجم بعد ثلاث سنوات من التراجع.
- أشارت الإدارة إلى وجود فرص في مضخات الحرارة والتهوية وحمامات السباحة وتبريد مراكز البيانات.
- أكد مجلس الإدارة سياسة توزيع أرباح لم تُخفَّض بالقيمة المطلقة منذ الطرح العام الأولي للشركة.
أداء الشركة
سجّلت Thermador Groupe ربعاً جيداً، وإن لم يرقَ إلى مستوى توقعات السوق بالكامل. وأفادت الشركة بأن حجم الأعمال الموحّد ارتفع بنسبة 8.8% على أساس سنوي وفق الأرقام المعلنة، فيما تباطأ النمو إلى 4% عند ثبات النطاق بعد احتساب عمليات الاستحواذ. ويمثل ذلك تعافياً من مرحلة طويلة من الأداء الضعيف، وفق ما أشارت إليه الإدارة التي وصفت المجموعة بأنها كانت تراوح مكانها خلال السنوات الخمس الماضية.
كشف الربع عن انقسام واضح بين القنوات؛ إذ حافظ قطاع الأعمال المهنية على قوته، بينما تأخر قطاع التجزئة. وأوضحت الإدارة أن القناة المهنية سجّلت نمواً بنسبة 11.3% في نهاية الربع، مقارنةً بـ 7.3% في نهاية يونيو. في المقابل، تراجعت مبيعات التجزئة بنسبة 3.6%، وهو تحسن مقارنةً بانخفاض 4.1% في نهاية النصف الأول، إلا أنها لا تزال ضعيفة.
بقي الهيكل اللامركزي للشركة محوراً رئيسياً في المكالمة. ودافعت الإدارة عن نموذجها القائم على الإبقاء على شركات تابعة متخصصة بدلاً من دمجها في وحدات أكبر، مؤكدةً أن ذلك يساعد في الحفاظ على الخبرات وعلاقات العملاء. وأشارت إلى أن هذا النهج دعم المكاسب في الأسواق المتخصصة كالتهوية وحمامات السباحة والأنابيب المعدنية.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 129 مليون دولار، بانخفاض 0.77% عن التوقعات البالغة 130 مليون دولار.
- نمو حجم الأعمال المعلن: 8.8% على أساس سنوي.
- نمو حجم الأعمال عند ثبات النطاق: 4%.
- النمو العضوي: 4% للعام.
- مبيعات قناة التجزئة: تراجعت 3.6% في نهاية الربع.
- مبيعات القناة المهنية: ترتفع 11.3% في نهاية الربع.
- أثر السعر: سالب 0.20 في نهاية الربع، تحسّن من موجب 0.90 في منتصف العام.
- المركز النقدي: 113.9 مليون يورو، بزيادة 9.7 مليون يورو عن نهاية يونيو.
- الدين المالي: 38.8 مليون يورو، على قروض بسعر فائدة ثابت لمدة نحو ست سنوات.
- المخزون: 180.9 مليون يورو، يعادل 171 يوماً من المخزون.
الإيرادات مقابل التوقعات
أخفقت إيرادات Thermador Groupe البالغة 129 مليون دولار في بلوغ تقدير المحللين البالغ 130 مليون دولار بفارق مليون دولار، أي نحو 0.77%. ولم تُفصح الشركة عن بيانات ربحية السهم للفترة، مما يجعل المقارنة مع التوقعات مقتصرةً على المبيعات.
كان الإخفاق طفيفاً، وفي العادة كان يُنظر إليه على أنه قريب من التوقعات. بيد أن المستثمرين بدوا سلبيين في ردود أفعالهم، مما يشير إلى أن السوق ربما كان يتوقع ارتفاعاً أوضح في ضوء تحسّن الاتجاهات التشغيلية للشركة. كما يدل تراجع السهم على أن الإخفاق في الإيرادات جاء في ظل مشاعر حذرة أصلاً.
بالمقارنة مع الاتجاه الأشمل للشركة، لم يكن الربع ضعيفاً. إذ أفادت Thermador بأن حجم الأعمال ارتفع 8.8% على أساس المعلن و4% عند ثبات النطاق، فيما ظل النمو العضوي إيجابياً. وهذا أفضل من حالة الركود التي وصفتها الإدارة خلال السنوات الخمس الماضية. ومع ذلك، بدا أن السوق ركّز على الإخفاق الطفيف مقارنةً بالتوقعات وضعف قطاع التجزئة.
ردود فعل السوق
تراجعت الأسهم بنسبة 3.74% في تداولات ما بعد إغلاق السوق إلى 64.30 دولار من 66.80 دولار قبيل صدور النتائج. وفي آخر بيانات التداول، انخفض السهم إلى 61.65 دولار، بتراجع 4.12% عن الإغلاق السابق البالغ 64.30 دولار. وقياساً بمستوى ما قبل النتائج، يمثل ذلك انخفاضاً بنحو 7.71%.
يتداول السهم الآن قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 60.90 دولار و82.00 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين رغم نمو الشركة في القنوات المهنية وميزانيتها العمومية القوية.
جاءت حدة التراجع أكبر مما قد يبرره الإخفاق في الإيرادات وحده، مما يشير إلى مخاوف أوسع تشمل ضعف الطلب الاستهلاكي في فرنسا وعدم اليقين السياسي وتعرّض الشركة لسوق تجزئة لا تزال متراجعة. ولم تُوفَّر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كان التراجع مصحوباً بنشاط تداول استثنائي أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى توقعها أن يتحول أثر السعر إلى إيجابي بحلول نهاية عام 2025، بعد أن أنهى الربع عند سالب 0.20. كما أفادت الشركة بأنها تتوقع ارتفاع أسعار الموردين في عام 2027، مدفوعةً بارتفاع الأجور وتكاليف النقل وضريبة آلية تعديل حدود الكربون، وأنها تعتقد بقدرتها على تمرير هذه الزيادات إلى العملاء.
تواصل المجموعة تركيزها على النمو عبر الاستحواذات والتوسع العضوي. وأكدت الإدارة هدفها المتمثل في مضاعفة حجم الشركة كل 10 سنوات، وهو ما وصفته بأنه نمو سنوي بنحو 7%، موزعاً بالتساوي تقريباً بين الاستحواذات والنمو العضوي.
كما سلّطت Thermador الضوء على عدة مجالات واعدة:
- مضخات الحرارة، بما فيها مبادرة حكومية فرنسية لـ 55,000 وحدة هواء إلى ماء ممولة عبر شهادات توفير الطاقة.
- التهوية وتكييف الهواء، حيث تكسب Axelair حصصاً سوقية.
- حمامات السباحة، حيث تحقق Aello أداءً جيداً.
- مراكز البيانات، حيث ترى الشركة سوقاً جديدة مرتبطة بإمدادات الطاقة منخفضة الكربون في فرنسا.
- استرداد المياه وإعادة استخدامها، وهو ما تعتبره الإدارة سوقاً للنمو على المدى المتوسط.
وأفادت الشركة بأنها وظّفت موظفاً متخصصاً لتحديد أهداف الاستحواذ، وتسعى إلى تطوير هذه العملية وتنظيمها، بهدف إتمام صفقتَي استحواذ سنوياً، بصفة رئيسية في قطاع دورة المياه بأوروبا.
تعليقات الإدارة التنفيذية
أشارت الإدارة إلى أن الشركة تخرج من مرحلة ضغط سعري سلبي. وقال الرئيس التنفيذي: "نخرج تدريجياً من هذه المنطقة السعرية السلبية"، في إشارة إلى أثر التضخم المنعكس على العملاء. وأضاف أن الشركة تتوقع أن يتحول أثر السعر إلى إيجابي بحلول نهاية العام.
وفيما يخص النمو، أشارت الإدارة إلى أن المساهمين ينبغي أن يقارنوا الأداء بعام 2019، قبل الجائحة، لا بسنوات كوفيد الاستثنائية القوية. وأوضح المسؤول التنفيذي أن الشركة تتأخر عن هدف النمو السنوي البالغ 7% منذ ذلك الحين، لكن يمكن تعويض هذا الفارق عبر الاستحواذات والنمو العضوي.
كما دافعت الشركة عن نموذج الشركات التابعة. وقالت الإدارة: "من الأفضل الإبقاء على موظفين بالغي الكفاءة وعالي الدافعية بدلاً من وجود شركات أكبر ذات أثر معاكس"، مؤكدةً أن الوحدات الصغيرة المتخصصة تحافظ على الخبرات التجارية والتقنية.
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب الفرنسي: أشارت الإدارة إلى أن القدرة الشرائية للمستهلكين لا تزال تحت الضغط، مما يثقل كاهل مبيعات التجزئة.
- الغموض السياسي والمالي: أفادت الشركة بأن المستثمرين قلقون من الدين العام الفرنسي وغياب الوضوح حول آليات معالجته.
- ارتفاع التكاليف: ارتفعت تكاليف الموظفين كنسبة من حجم الأعمال، في انعكاس لعمليات الاستحواذ والاستثمار في الفرق المتخصصة.
- مخاطر الاندماج: لا تزال عمليات الاستحواذ الأخيرة، بما فيها C2AI وQuilinox، تحتاج إلى اندماج كامل.
- تركّز السوق: تبقى الشركة مكشوفة على الاقتصاد الفرنسي، حتى في ظل سعيها لتحقيق نمو دولي أكبر.
- ضغط الهوامش: أشارت الإدارة إلى أن الربحية تراجعت عن مستوياتها السابقة، مما أثّر على العائد على رأس المال.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة للاستفسار عن أسباب تراجع السهم رغم ما اعتبروه أداءً تشغيلياً مقبولاً. وأشارت الشركة إلى قلق المستثمرين إزاء الدين العام الفرنسي وعدم اليقين السياسي، مؤكدةً أن هذه العوامل أثّرت سلباً على المشاعر.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول الهيكل اللامركزي الراسخ للشركة. وأكدت الإدارة تفضيلها الإبقاء على الشركات التابعة المتخصصة بدلاً من توحيدها، مستدلّةً بأن هذا النموذج يدعم الخبرة والدافعية وخدمة العملاء. وأشارت إلى إمكانية إجراء عمليات دمج انتقائية، مستشهدةً بإنشاء Odrea من Dipra وÉdouard Rousseau.
وتساءل المحللون عن هدف النمو البالغ 7% سنوياً. وأجابت الإدارة بأن الهدف لا يزال قائماً ويعتمد على الاستحواذات والنمو العضوي معاً، مع توقع أن تمثّل الاستحواذات نحو نصف الإجمالي.
تناولت المكالمة أيضاً التسعير وإعادة شراء الأسهم والاستحواذات. وأفادت الإدارة بأنها تتوقع تمرير ارتفاعات أسعار الموردين، وأكدت أن برنامج إعادة شراء الأسهم يقترب من اكتماله، وأنها تعتزم مواصلة البحث عن صفقات، لا سيما في قطاع دورة المياه عبر أوروبا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
