Alsea تُخفق في تحقيق توقعات ربحية الربع الثالث 2026 مع ثبات الإيرادات

أعلنت شركة Alsea عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، إذ جاءت الأرباح دون توقعات المحللين، في حين تطابقت الإيرادات مع التقديرات. وأشارت الشركة إلى تحسن ملحوظ في التدفق النقدي، واستقرار مبيعات المتاجر المماثلة، وتعافٍ في حركة العملاء عبر عدد من العلامات التجارية الرئيسية. وبلغ ربح السهم 0.648 دولار، متراجعاً عن التوقعات البالغة 0.8767 دولار بفارق نسبته 26.09%، فيما بلغت الإيرادات 21.4 مليار دولار، متوافقةً مع التوقعات. وأغلق السهم على تغيير طفيف عقب الإعلان، وسُجِّل مؤخراً عند 52.16 دولار، بانخفاض 0.44% عن إغلاقه السابق عند 52.39 دولار.

أبرز النقاط

- تطابقت إيرادات Alsea مع التوقعات، غير أن الأرباح جاءت دون تقديرات وول ستريت.

- ارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة 4.2% على أساس موحد، مدعومةً بزيادة حركة العملاء في المكسيك وأوروبا.

- تحسّن التدفق النقدي الحر بشكل ملحوظ، وتحوّل إلى الإيجابية منذ مطلع العام بعد أن كان سلبياً في الفترة ذاتها من العام الماضي.

- أفادت الإدارة بأن اتجاهات الربع الرابع تسير بشكل مستقر حتى منتصف أكتوبر، وتتسق مع أداء سبتمبر الذي كان أقوى أشهر الربع.

- أبقت الشركة على توجيهاتها للعام الكامل دون تغيير، مع الإشارة إلى استمرار الضغوط في أمريكا الجنوبية وأوروبا.

أداء الشركة

أوضحت Alsea أن نتائج الربع الثالث عكست صمود الشركة في بيئة استهلاكية لا تزال غير متجانسة. وارتفعت المبيعات الإجمالية 1.8% على أساس سنوي لتبلغ 21.2 مليار بيزو مكسيكي، أو 5.6% باستثناء تأثيرات صرف العملات الأجنبية. وارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة 4.2% على مستوى المجموعة، مما يدل على استمرار الطلب الإيجابي من العملاء، حتى في ظل تأثير تراجع قيمة الأرباح الخارجية عند تحويلها إلى البيزو جراء ارتفاع قيمته.

وحقق السوق الأكبر للشركة، المكسيك، نمواً في المبيعات بنسبة 5.9% لتصل إلى 12.2 مليار بيزو مكسيكي، مدعوماً بنمو مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 3.6% وافتتاح متاجر جديدة. أما أوروبا فكانت أكثر تفاوتاً بالبيزو، إذ تراجعت مبيعاتها 4.6% لتبلغ 6.1 مليار بيزو مكسيكي بسبب ضغوط العملة، رغم ارتفاعها 2.8% باليورو. وجاءت أمريكا الجنوبية مستقرة إلى حد بعيد بالبيزو عند 3 مليارات بيزو مكسيكي، مع تباين واضح في الأداء بين الدول.

وشهد الربع أيضاً تقدماً في الربحية وتوليد النقد. وارتفع الـ EBITDA 2.2% ليبلغ 2.9 مليار بيزو مكسيكي، مع ارتفاع طفيف في الهامش بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى 13.9%. وقفز صافي الدخل 15.3% ليبلغ 590 مليون بيزو مكسيكي. وأشارت الإدارة إلى أن النتائج تعكس انضباطاً في التنفيذ وتحسناً في إدارة رأس المال العامل وانخفاضاً في تكاليف التمويل. ويبلغ العائد على حقوق الملكية للشركة 20% على مدار الاثني عشر شهراً الماضية، فيما تُظهر بيانات InvestingPro عائد تدفق نقدي حر بنسبة 30%، مما يؤكد قوة توليد النقد. ووفقاً لتلميح من InvestingPro، تعكس التقييمات عائد تدفق نقدي حر مرتفعاً، وهو ما يتوافق مع تركيز الإدارة على تحسين رأس المال العامل.

المؤشرات المالية

- الإيرادات: 21.2 مليار بيزو مكسيكي، بارتفاع 1.8% على أساس سنوي؛ متوافقة مع التوقعات عند 21.4 مليار دولار.

- مبيعات المتاجر المماثلة: ارتفعت 4.2% على أساس موحد.

- الـ EBITDA: 2.9 مليار بيزو مكسيكي، بارتفاع 2.2% على أساس سنوي.

- هامش الـ EBITDA: 13.9%، بارتفاع 10 نقاط أساس.

- صافي الدخل: 590 مليون بيزو مكسيكي، بارتفاع 15.3% على أساس سنوي.

- هامش الربح الإجمالي: 67.2%، بتراجع 10 نقاط أساس.

- التدفق النقدي الحر: 955 مليون بيزو مكسيكي منذ مطلع العام، مقارنةً بنحو 3 مليارات بيزو مكسيكي استهلاكاً نقدياً في الفترة ذاتها من العام الماضي.

- النفقات الرأسمالية: 3 مليارات بيزو مكسيكي منذ مطلع العام.

- إجمالي الديون: 35.3 مليار بيزو مكسيكي، بارتفاع 747 مليون بيزو مكسيكي على أساس سنوي.

- صافي الديون: 29 مليار بيزو مكسيكي، بتراجع 856 مليون بيزو مكسيكي على أساس سنوي.

الأرباح مقابل التوقعات

جاء ربح السهم لـ Alsea في الربع الثالث عند 0.648 دولار، متراجعاً عن التوقعات الإجماعية البالغة 0.8767 دولار بفارق 0.2287 دولار للسهم، ما يمثل مفاجأة سلبية بنسبة 26.09%. في المقابل، تطابقت الإيرادات مع التوقعات تماماً عند 21.4 مليار دولار.

كان حجم الفجوة في ربح السهم لافتاً، لا سيما أن الشركة سجّلت اتجاهات مبيعات أفضل وارتفاعاً في الـ EBITDA وصافي الدخل على أساس سنوي. ويشير ذلك إلى أن الإخفاق جاء على الأرجح نتيجة مزيج من ضغوط التكاليف والفوارق الإقليمية وبنود أخرى دون مستوى الأرباح التشغيلية، لا بسبب تباطؤ واسع في الطلب. والسؤال الجوهري للمستثمرين هو ما إذا كانت هذه الفجوة في الأرباح حالة استثنائية أم مؤشراً على أن التعافي في الهامش سيكون أبطأ مما كان متوقعاً.

ردود فعل السوق

جاء رد فعل السهم خافتاً في أعقاب الإعلان. وسُجِّل سهم Alsea مؤخراً عند 52.16 دولار، بانخفاض 0.44% عن إغلاقه السابق عند 52.39 دولار، أي بفارق نحو 0.23 دولار. ويوحي هذا التحرك بأن المستثمرين كانوا يوازنون بين الإخفاق في الأرباح من جهة، والإيرادات المستقرة وتحسن التدفق النقدي واتجاهات حركة العملاء الإيجابية من جهة أخرى.

عند السعر الحالي، يقع السهم فوق قاعه السعري خلال 52 أسبوعاً البالغ 38.10 دولار وأدنى من قمته عند 61.50 دولار، أي بنحو 15.1% دون القمة و36.9% فوق القاع. ولم تُرصد أي بيانات غير اعتيادية لحجم التداول، مما يعني عدم وجود أي مؤشر على ردة فعل سوقية استثنائية.

التوقعات والإرشادات

أكدت الإدارة توجيهاتها المحدّثة للعام الكامل 2026 الصادرة في يوليو، وأعربت عن ثقتها في تحقيق تلك الأهداف. ووصفت الشركة اتجاهات الربع الرابع بأنها مشجعة، مشيرةً إلى أن الأداء حتى الأسبوع الثالث من أكتوبر جاء متسقاً مع أداء سبتمبر الذي كان أقوى أشهر الربع.

وتتوقع الشركة أن يستفيد الربع الرابع من القوة الموسمية المعتادة، إذ يُعدّ هذا الربع الأقوى عادةً عبر علاماتها التجارية وأسواقها الجغرافية. وأضافت الإدارة أن أعمال تجديد المتاجر وتحديث مظهرها، ولا سيما في شركة ستاربكس المكسيك، ستنتهي بحلول منتصف نوفمبر تمهيداً للموسم المرتفع.

وعلى صعيد الأولويات الاستراتيجية المستقبلية، حددت Alsea عدة محاور:

- مواصلة الاستثمار في تجديد المتاجر والافتتاحات الجديدة الانتقائية،

- الانضباط في توزيع رأس المال،

- مزيد من التطوير لعلامة Chipotle في نويفو ليون،

- افتتاح أول فرع لـ Raising Cane’s في الولاية خلال الربع الأول من 2027،

- ومواصلة العمل للتخفيف من ضغوط تكاليف العمالة في المكسيك خلال العام المقبل.

وأفادت الإدارة بأن التوجيهات التفصيلية لعام 2027 ستُقدَّم في فبراير. وللمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق، تُعدّ Alsea ضمن أكثر من 1,400 سهم أمريكي ودولي تغطيها تقارير Pro Research الشاملة، التي تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى رؤى واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات سهلة الفهم وتحليلات متخصصة متاحة على InvestingPro.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Christian Gurría إن حركة العملاء تحسّنت بشكل مطّرد خلال الربع مع عودة العملاء إلى روتينهم الاعتيادي عقب كأس العالم. وأضاف: "شهدنا تحسناً شهرياً متواصلاً في حركة العملاء طوال الربع، ولا سيما في قطاع القهوة لدينا في المكسيك".

كما أكد Gurría انضباط الشركة في سياسة التسعير لدى شركة ستاربكس المكسيك، قائلاً: "قررنا ألا نتحرك في الأسعار"، مضيفاً أن الشركة ستسعى إلى تحقيق مكاسب في الهامش من خلال بنود أخرى في قائمة الأرباح والخسائر بدلاً من تحميل العملاء أعباءً إضافية.

وسلّط الرئيس المالي Federico Rodríguez الضوء على التحول في التدفق النقدي، مشيراً إلى أن Alsea حققت تدفقاً نقدياً حراً إيجابياً بلغ 955 مليون بيزو مكسيكي منذ مطلع العام، مقارنةً بنحو 3 مليارات بيزو مكسيكي استهلاكاً نقدياً في الفترة ذاتها من العام الماضي.

المخاطر والتحديات

- يظل الطلب الاستهلاكي غير متجانس، إذ وصفت الإدارة البيئة بأنها "متقلبة"، مما يستدعي الحذر إزاء وتيرة التعافي.

- تبقى أمريكا الجنوبية ضعيفة في بعض الأسواق، ولا سيما تشيلي والأرجنتين، حيث يستمر الضغط على حركة العملاء.

- تواجه أوروبا ضغوطاً في تكاليف الطاقة، مع توقعات بتأثير سلبي على الـ EBITDA يبلغ نحو 5 ملايين يورو في عام 2026.

- جاء هامش الربح الإجمالي أدنى قليلاً خلال الربع، مما يؤكد أهمية ضبط التكاليف.

- من المتوقع أن ترتفع تكاليف العمالة في المكسيك عام 2027 جراء زيادات الأجور وتقليص ساعات العمل، وإن كانت الإدارة أشارت إلى أنها تستعد لذلك مبكراً.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على توزيع رأس المال، ووتيرة تعافي حركة العملاء، واستراتيجية التسعير، وخطط محفظة الشركة.

وجاءت الردود على تساؤلات إعادة شراء الأسهم واضحة وصريحة، إذ أفادت الإدارة بأن التفويض المتبقي يبلغ نحو مليار بيزو مكسيكي، وأن البرنامج الحالي سيُجدَّد في اجتماع المساهمين المقبل في أبريل 2027. وأكدت الشركة أنها ترى قيمة في إعادة شراء الأسهم عند مستوياتها الحالية، غير أنها ستحافظ على انضباطها في ذلك.

وتساءل المحللون أيضاً عن قوة اتجاهات الربع الرابع، فأجابت الإدارة بأن حركة العملاء ظلت متسقة مع مستويات سبتمبر حتى منتصف أكتوبر، وأن الشركة تشعر بالتفاؤل حيال هذا الزخم.

وكان محور آخر للنقاش شركة ستاربكس المكسيك، حيث أشارت الإدارة إلى أن التحسن جاء نتيجة تطوير العمليات وتجديد المتاجر وحملات استقطاب العملاء والقرار بعدم رفع الأسعار. وفيما يخص فرنسا، أوضح المسؤولون أن أعمال الشغب الأخيرة أثّرت على عدد محدود من المتاجر فحسب، ولم تُغيّر الاتجاه العام للتعافي.

وتمحورت التساؤلات حول Chipotle حول أدائها الأولي القوي بشكل غير اعتيادي، إذ أفادت الإدارة بأن المبيعات الأولية في مونتيري تجاوزت التوقعات بنحو 190%، وأن معادلة القيمة السعرية مقابل حجم الحصة أثّرت إيجاباً في العملاء.

كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن تكاليف العمالة لعام 2027، فأوضحت الشركة أن التأثير المشترك لزيادات الأجور وتقليص ساعات العمل قد يبلغ نحو 17%، غير أنها تعتقد أن مكاسب الإنتاجية وكفاءات أخرى ستعوّض هذا الضغط.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا