ارتفعت أسهم AFRY بنسبة 13.02% لتبلغ 117.20 دولار في تعاملات ما قبل افتتاح السوق، وذلك عقب إعلان مجموعة الهندسة والاستشارات عن نتائج مستقرة للربع الثالث من عام 2026، إذ بلغت صافي المبيعات 5.8 مليار كرونة سويدية، وهامش EBITA 6.8%، مع مؤشرات على تحسّن الزخم الأساسي. وأشارت الشركة إلى أن النمو العضوي المعدَّل بلغ -1.5%، وهو لا يزال سلبياً لكنه الأقل ضعفاً منذ الربع الأول من عام 2025، فيما حافظ خط أوامر العمل على مستوى 22.1 مليار كرونة سويدية. وكانت تقديرات المحللين تشير إلى ربحية بواقع 1.71 دولار للسهم وإيرادات بقيمة 5.62 مليار دولار، غير أن الشركة لم تُفصح عن أرقام مقارنة فعلية للربحية والإيرادات في البيانات المتاحة.
أبرز النقاط
- أعلنت AFRY أن الربع الثالث شهد تحسناً في المؤشرات التشغيلية، بما في ذلك ارتفاع هامش EBITA وتحسّن معدل الاستخدام.
- ظل النمو العضوي المعدَّل سلبياً، إلا أن وتيرة التراجع تقلّصت إلى -1.5%، وهي أفضل قراءة منذ عدة أرباع.
- ارتفع خط أوامر العمل إلى 22.1 مليار كرونة سويدية، بزيادة 8% على أساس سنوي، مما يدعم النشاط المستقبلي.
- ارتفع معدل الاستخدام إلى 72.9%، مقترباً من هدف الشركة البالغ 74% بحلول عام 2028.
- أبرزت الشركة مبادراتها في مجال الذكاء الاصطناعي، وتوسّعها المتنامي في قطاع علوم الحياة بألمانيا، وخطة توظيف أكثر طموحاً.
أداء الشركة
كشف الربع الثالث لشركة AFRY عن نمو غير متساوٍ، لكن مع مؤشرات أوضح على الاستقرار. وارتفعت إجمالي صافي المبيعات بنسبة 1.9%، مدعومةً بصفقة الاستحواذ على AMC التي اكتملت في الربع الثاني، في حين ظل النمو العضوي سلبياً بشكل طفيف. ومع ذلك، تحسّنت وتيرة التراجع، وقالت الإدارة إن الربع الثالث سجّل أقل أداء عضوي سلبياً منذ مطلع عام 2025.
كما تحسّنت الربحية؛ إذ بلغ EBITA 392 مليون كرونة سويدية، وارتفع الهامش إلى 6.8%، بزيادة 0.4 نقطة مئوية على أساس سنوي. وأشارت الشركة إلى أن هذا التحسّن جاء رغم محدودية التأثيرات التقويمية وغياب البنود المؤثرة في المقارنة، مما يعني أن المكاسب نابعة من العمليات التشغيلية لا من بنود استثنائية.
وظل دفتر الأوامر قوياً عبر الأقسام الثلاثة، وأفادت الإدارة بأن معدل الاستخدام تحسّن للربع الرابع على التوالي على أساس سنوي. وهذا أمر بالغ الأهمية، إذ إن ارتفاع معدل الاستخدام يدعم عادةً الهوامش في شركات الاستشارات والهندسة. وتسعى AFRY أيضاً إلى استعادة النمو في سوق صعبة، حيث لا تزال أجزاء من قطاعَي السيارات والعقارات تواجه ضغوطاً.
أبرز المؤشرات المالية
- صافي المبيعات: 5.8 مليار كرونة سويدية، بارتفاع 1.9% على أساس سنوي.
- النمو العضوي المعدَّل: -1.5%، وهو تحسّن مقارنةً بالتراجعات الحادة في الأرباع السابقة.
- EBITA: 392 مليون كرونة سويدية.
- هامش EBITA: 6.8%، بارتفاع 0.4 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- صافي المبيعات المتراكمة لـ 12 شهراً: 25.3 مليار كرونة سويدية.
- هامش EBITA المتراكم لـ 12 شهراً: 7.4%.
- خط أوامر العمل: 22.1 مليار كرونة سويدية، بارتفاع 8% على أساس سنوي.
- معدل الاستخدام: 72.9%، أعلى بنحو نقطة مئوية واحدة مقارنةً بالعام الماضي.
- السيولة المتاحة: 3.9 مليار كرونة سويدية.
- صافي الدين: 4.8 مليار كرونة سويدية، بنسبة رافعة مالية تبلغ 3.0 أضعاف. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، يعكس تقييم AFRY عائداً قوياً على التدفق النقدي الحر بنسبة 21%، فيما تدفع الشركة توزيعات أرباح مجزية لمساهميها بعائد حالي يبلغ 5.83%. وهذان مجرد اثنين من أصل 7 تلميحات حصرية متاحة للمشتركين، تتيح رؤى أعمق حول الملف الاستثماري للشركة.
النتائج مقابل التوقعات
أشارت تقديرات المحللين لـ AFRY إلى ربحية بواقع 1.71 دولار للسهم وإيرادات بقيمة 5.62 مليار دولار للربع، إلا أن الشركة لم تُقدّم أرقاماً فعلية مقارنة للربحية والإيرادات في البيانات المتاحة. وبالتالي، لا يمكن قياس أداء الربع مقابل التوقعات بالطريقة المعتادة.
ومع ذلك، تشير البيانات التشغيلية إلى اتجاه أساسي أفضل مقارنةً بالأرباع الأخيرة؛ فقد تحسّن النمو العضوي، وارتفعت الهوامش، وظل دفتر الأوامر متيناً. وقد يكون هذا المزيج أكثر أهمية للمستثمرين من رقم إجمالي واحد، لا سيما في قطاع تؤثر فيه معدلات الاستخدام وتركيبة المشاريع على النتائج الفصلية.
وبالمقارنة مع الأرباع السابقة، لا يتمثّل التغيير الرئيسي في تسارع حاد في النمو، بل في تراجع تدريجي في حدة الضعف. ووصفت الشركة الربع الثالث بأنه الأقل سلبيةً من حيث النمو العضوي منذ الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى تعافٍ تدريجي لا انتعاشاً حاداً.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بشكل حاد في تعاملات ما قبل افتتاح السوق، مكتسباً 13.02% ليبلغ 117.20 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 103.70 دولار، أي بزيادة تقارب 13.50 دولار للسهم. ودفع هذا الارتفاع السهم بعيداً عن أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 94.00 دولار، وإن ظل دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 173.90 دولار. وبرسملة سوقية تبلغ 1.35 مليار دولار ونسبة سعر إلى ربحية تبلغ 16.77، يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم لا يزال مقيَّماً بأقل من قيمته العادلة، مما يوحي بإمكانية صعود إضافية تتجاوز مكاسب اليوم. وتُصنَّف الشركة حالياً ضمن الأسهم الواردة في قائمة الأسهم الأقل تقييماً على InvestingPro.
يعكس هذا التفاعل تشجّع المستثمرين من مزيج تحسّن الهوامش وارتفاع معدل الاستخدام وقوة دفتر الأوامر. كما بدا أن السوق رحّب بالنبرة الأكثر ثقةً لدى الإدارة بشأن النمو والتوظيف والرافعة المالية. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل الحكم على ما إذا كانت الحركة مصحوبة بحجم تداول غير اعتيادي أمراً متعذراً.
التوقعات والإرشادات
أعلنت AFRY عن خطط لإضافة ما بين 2,000 و3,000 موظف جديد صافٍ بحلول نهاية عام 2028، أي ما يعادل نمواً في القوى العاملة بنسبة 15% تقريباً. وأوضحت الإدارة أن خطة التوظيف تشمل أدواراً في الهندسة والاستشارات وإدارة المشاريع، وتهدف إلى دعم النمو المستقبلي وطاقة التنفيذ.
كما أكدت الشركة من جديد هدفها لعام 2028 المتمثّل في معدل استخدام 74%، وقالت إنها تثق في تخفيض الرافعة المالية إلى 2.5 أضعاف أو أقل بنهاية عام 2026. وأشارت الإدارة إلى أن الموسمية الاعتيادية للربع الرابع والتخلّص التدريجي من تكاليف إعادة الهيكلة سيُسهمان في تحقيق ذلك.
استراتيجياً، تواصل AFRY استثماراتها في أدوات الذكاء الاصطناعي والعمليات الرقمية والخدمات الاستشارية. كما تتوسّع في قطاع علوم الحياة، ولا سيما في ألمانيا، وأنشأت قسم الهندسة المعمارية بوصفه شريحة مستقلة ضمن قسم النقل والأماكن لتعزيز الانخراط في مراحل المشاريع الأولى.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية ليندا بولسون إن الشركة حققت "نتائج مستقرة للربع الثالث"، مشيرةً إلى أن دفتر الأوامر القوي يمثّل ركيزة أساسية للنمو المستقبلي. وأضافت أن المبيعات العضوية تراجعت بنسبة 1.5%، "مما يعكس وتيرة تراجع أقل حدةً مما شهدناه في الأرباع الأخيرة".
وأضافت بولسون أن AFRY "تبني تدريجياً القدرات والأدوات والحوكمة اللازمة لدمج الذكاء الاصطناعي في العمليات الداخلية وفي تسليمات العملاء". وأوضحت أن الذكاء الاصطناعي يُتيح للمهندسين استكشاف خيارات أوسع وحل مشكلات العملاء خارج نطاق المشروع الحالي.
من جهته، قال المدير المالي بو ساندستروم إن النمو العضوي المعدَّل في الربع الثالث كان "الأقل سلبيةً منذ الربع الأول من عام 2025"، مشيراً إلى أن معدل الاستخدام اقترب من 73%، في مسيرته نحو هدف الشركة لعام 2028 البالغ 74%. وأضاف أن صفقة الاستحواذ على AMC تمثّل نشاطاً ذا هامش مرتفع، يتراوح عادةً بين 10% و15% من حيث هامش EBITA.
المخاطر والتحديات
- لا يزال النمو العضوي سلبياً، مما يدل على أن التعافي لم يكتمل بعد.
- تستمر ضغوط التسعير في قطاع السيارات وأجزاء من قطاع الأماكن، مما يُقيّد توسّع الهوامش.
- لا يزال قسم النقل والأماكن يتأثر بضعف سوق العقارات.
- جاء التدفق النقدي أضعف مقارنةً بالربع الثاني، وارتفع صافي الدين.
- لم تحقق الشركة بعد فارقاً إيجابياً بين الزيادات في الأسعار والزيادات في الرواتب، مما قد يُثقل كاهل الربحية. وتحصل AFRY على تقييم "مقبول" لصحتها المالية من InvestingPro، مع عائد على حقوق الملكية بنسبة 6% ومعامل بيتا 0.91، مما يشير إلى تذبذب منخفض نسبياً. وللمستثمرين الراغبين في تحليل شامل، تُعدّ AFRY واحدة من أكثر من 1,400 سهم أمريكي مشمولة بتقارير Pro Research التفصيلية من InvestingPro، التي تُحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات استثمارية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات سهلة الفهم وتحليلات متخصصة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ما إذا كان تحسّن هامش AFRY ذا طابع هيكلي أم مدفوعاً بإغلاق مشاريع استثنائية. وأوضحت الإدارة أن صفقة الاستحواذ على AMC تمثّل نشاطاً ذا هامش مرتفع وبالتالي دعماً دائماً، في حين قد يُفرز إغلاق بعض المشاريع تأثيرات مؤقتة من ربع لآخر.
كما تمحورت التساؤلات حول التسعير، وأفادت الإدارة بأن تسعير الطاقة يظل في مستوى صحي، بينما لا تزال قطاعا السيارات وبعض المجالات المرتبطة بالعقارات تواجه ضغوطاً. وفيما يخص التدفق النقدي، قالت الشركة إن انخفاض الدفعات المقدّمة في الربع الثالث يعكس أساساً تأثير المقارنة ولا ينبغي اعتباره اتجاهاً جديداً.
وتساءل المحللون عن التوظيف وما إذا كان الهدف التوظيفي الأكبر يعكس ثقةً أعلى في الطلب. وأجابت الإدارة بأن كثيراً من المؤشرات الداعمة باتت تسير في الاتجاه الصحيح، وهو ما دفع الشركة إلى رفع طموحاتها. وأشارت أيضاً إلى أن قسم النقل والأماكن لا يزال يواجه ظروفاً متباينة، غير أن ثمة مؤشرات إيجابية مبكرة في قطاعات مراكز البيانات والمستشفيات والمباني ذات الصلة بالدفاع.
وفي ختام الجلسة، ضغط المحللون بشأن الرافعة المالية وعمليات الاندماج والاستحواذ. وأكدت AFRY ثقتها في بلوغ هدف 2.5 أضعاف بنهاية عام 2026، مستعينةً بالموسمية والتخلّص التدريجي من تكاليف إعادة الهيكلة. وفيما يتعلق بالاستحواذات، قالت الإدارة إنها تتبنّى نهجاً متحفظاً ولا تسعى بنشاط إلى صفقات، وإن كانت تواصل تقييم الفرص ذات الأهمية الاستراتيجية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
