دانون تُسجّل نمواً قوياً في الربع الثالث من 2026 وتُشير إلى تحديات في أمريكا

أعلنت دانون أن مبيعاتها ارتفعت في الربع الثالث، مدفوعةً بنمو واسع النطاق عبر المناطق الجغرافية والفئات المختلفة، إذ ارتفعت المبيعات على أساس متماثل بنسبة 4.0%، فيما ارتفعت المبيعات المُعلَنة بنسبة 5.2% لتبلغ 7.2 مليار يورو. وأشارت المجموعة الغذائية الفرنسية إلى أن التسعير أسهم بـ3.6 نقطة مئوية في النمو، مما ساعد على تعويض ضغوط التضخم، في حين تراجعت مساهمة الحجم والمزيج بفعل ضعف أداء مشروبات Mizone في الصين ومشكلات الخدمة في أمريكا الشمالية. وأبقت الشركة على توقعاتها للعام الكامل دون تغيير، غير أنها أقرّت بأن مشكلات التنفيذ في الولايات المتحدة وارتفاع تكاليف الديون يُثقلان الأداء على المدى القريب.

أبرز النقاط

- ارتفعت المبيعات على أساس متماثل بنسبة 4.0% في الربع الثالث، فيما ارتفعت المبيعات المُعلَنة بنسبة 5.2%.

- كان التسعير المحرّك الرئيسي للنمو، إذ أضاف 3.6 نقطة مئوية.

- تميّزت التغذية المتخصصة بأداء لافت، بقيادة الصين وأمريكا اللاتينية والتغذية الطبية في أمريكا الشمالية.

- تضرّرت مبيعات منتجات الألبان والنباتية في أمريكا الشمالية من مشكلات مستوى الخدمة عقب توسعات الطاقة الإنتاجية.

- أبقت دانون على توجيهاتها لعام 2026 دون تغيير، وأشارت إلى أن عام 2027 سيبدو مختلفاً تماماً بدعم من خط ابتكار قوي.

أداء الشركة

حقّقت دانون ما وصفته بربع واسع النطاق، مع تحقيق نمو في جميع مناطق الأعمال الثلاث وفي معظم الفئات. وأشارت الشركة إلى أن الأداء عكس قوة محفظتها الصحية التي تشمل تغذية الرضّع والتغذية الطبية ومنتجات الألبان والنباتية والمياه.

كانت التغذية المتخصصة الفئة الأقوى أداءً، إذ نمت بنسبة 4.7% على أساس متماثل. وأفادت دانون بأن الصين واصلت تسجيل نمو متوسط في منتجات تغذية الرضّع والتغذية الطبية، فيما حققت أمريكا اللاتينية نمواً استثنائياً. كما نمت التغذية الطبية في أمريكا الشمالية بوتيرة مزدوجة الرقم.

نمت منتجات الألبان والنباتية بنسبة 3.6% على أساس متماثل، مدعومةً بمنتجات البروتين العالي وصحة الجهاز الهضمي والمنتجات الوظيفية. كما نمت المياه بنسبة 3.6%، وإن مرّت علامة Mizone المستندة إلى الصين بربع صعب بسبب الطقس والسوق التنافسية الترويجية.

جاء أداء الشركة أكثر تفاوتاً في قطاع منتجات الألبان والنباتية في أمريكا الشمالية، حيث تراجعت مستويات الخدمة عقب التوسع السريع في الطاقة الإنتاجية. وأفادت دانون بأن المشكلة تُعالَج حالياً، غير أنها أثّرت على الشحنات والتوزيع والنشاط الترويجي في أواخر الربع.

المؤشرات المالية الرئيسية

- المبيعات المُعلَنة: 7.2 مليار يورو في الربع الثالث من 2026.

- نمو المبيعات على أساس متماثل: 4.0% في الربع الثالث، ثابت عبر المناطق والفئات.

- نمو المبيعات المُعلَنة: 5.2%، مدعوماً بعوامل دعم العملات.

- مساهمة التسعير: 3.6 نقطة مئوية، ارتفعت بشكل حاد مع تمرير دانون لتكاليف التضخم.

- مساهمة الحجم والمزيج: 0.4 نقطة مئوية، تراجعت بفعل Mizone.

- تأثير العملة: +1.5%، مدعوماً باليوان الصيني والبيزو المكسيكي والدولار الأمريكي.

- تأثير النطاق: -0.5%، يعكس إلغاء توحيد أعمال الألبان في الأرجنتين وتغييرات المحفظة الأخرى.

- نمو أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا على أساس متماثل: 3.9%.

- نمو الأمريكتين على أساس متماثل: 4.4%.

- نمو آسيا والمحيط الهادئ على أساس متماثل: 3.6%.

بقيمة سوقية تبلغ 63.4 مليار دولار ونسبة سعر إلى أرباح تبلغ 20.44، تتداول دانون بما يتماشى مع كثير من نظيراتها في قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية كبيرة الرسملة. وحصلت الشركة على تقييم "جيد" للصحة المالية بدرجة 2.7 من InvestingPro، مما يعكس أسساً مالية متينة على الرغم من تحديات التنفيذ على المدى القريب.

الأرباح مقابل التوقعات

لم تُقدَّم أي توقعات إجماعية لربحية السهم أو الإيرادات إلى جانب النتائج، مما يجعل مقارنة الربع بتقديرات منشورة أمراً غير ممكن بالطريقة المعتادة. ومع ذلك، كانت الصورة التشغيلية إيجابية.

يُشير نمو مبيعات دانون على أساس متماثل بنسبة 4.0% ونمو المبيعات المُعلَنة بنسبة 5.2% إلى ربع قوي في بيئة تضخمية صعبة. كما أشارت الشركة إلى أن التسعير كان قوياً بما يكفي لتعويض ارتفاع تكاليف المدخلات، وهو أمر بالغ الأهمية في ظل بقاء أسعار النفط فوق 100.00 دولار للبرميل خلال الفترة.

جاء العبء الرئيسي من الحجم والمزيج اللذين كادا أن يكونا مستقرَّين بعد التأثير السلبي لـ Mizone في الصين. واستبعاداً لهذا النشاط، قالت دانون إن الحجم والمزيج كانا سيتوافقان على نطاق واسع مع مستويات النصف الأول.

ردّ فعل السوق

تُظهر بيانات السهم المتاحة سعراً حالياً يبلغ 613.31 دولار وإغلاقاً سابقاً عند 329.54 دولار، مع تغيّر مُعلَن بنسبة 0%. هذه الأرقام لا تتوافق رياضياً، مما يجعل البيانات تبدو غير متسقة. ولم تتوفر بيانات موثوقة حول نمط التداول أو الحجم عقب الإعلان عن النتائج.

ومع ذلك، قدّم الربع رسالة مختلطة للمستثمرين. فعلى الجانب الإيجابي، أظهرت دانون قدرة على التسعير ونمواً ثابتاً في الإيرادات وزخماً قوياً في عدد من الفئات الصحية. أما على الجانب السلبي، فقد كانت مشكلة التنفيذ في أمريكا الشمالية خطيرة بما يكفي لخفض مستويات الخدمة إلى نحو 85%، وهو مستوى أدنى بكثير من المعايير الصناعية، وأقرّت الإدارة بأن الشركة فقدت بعض حصتها السوقية نتيجةً لذلك.

يُرجَّح أن تُقاس أسهم الشركة مقارنةً بقطاع السلع الاستهلاكية الأساسية الأوسع، حيث يُفضّل المستثمرون عادةً النمو المستقر وانضباط التسعير. تتوافق نتائج دانون مع هذا التوصيف، غير أن التراجع في أمريكا الشمالية قد يُخفّف من حماس المستثمرين.

التوقعات والإرشادات

أبقت دانون على توجيهاتها للعام الكامل 2026 دون تغيير. وتتوقع الشركة نمو المبيعات على أساس متماثل بين 3% و5% للعام، وأشارت إلى أن الدخل التشغيلي المتكرر يجب أن ينمو بوتيرة أسرع من المبيعات.

وأفادت الإدارة بأن الربع الرابع لن يشهد تكرار التأثير الكامل لـ Mizone الذي شهده الربع الثالث، نظراً لأن هذا النشاط موسمي بطبيعته وتتركز معظم مبيعاته في الربعين الثاني والثالث. كما تتوقع الشركة تحسناً سريعاً في مستويات الخدمة في أمريكا الشمالية عقب الاضطراب الذي شهده نهاية الربع.

وعلى المدى الأبعد، أشارت دانون إلى أن عام 2027 سيتشكّل بفضل خط ابتكار أقوى واستراتيجية أكثر هجومية في الولايات المتحدة. وسلّطت الشركة الضوء على عدد من محرّكات النمو القادمة:

- توسيع منتجات الكفير في أمريكا الشمالية

- منتجات مُعزَّزة بالألياف

- الدخول إلى قطاع الزبادي اليوناني اليومي في الولايات المتحدة

- الاستمرار في طرح منتجات البروتين العالي وصحة الجهاز الهضمي

- ابتكارات جديدة في مُضافات القهوة الكريمية

وأشارت دانون أيضاً إلى أنها ستواصل التسعير الانتقائي إذا ظل التضخم مرتفعاً، وستواصل دفع الإنتاجية لحماية الهوامش.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال المدير المالي يورغن إيسر إن الربع أثبت قوة محفظة الشركة: "الأهم من ذلك، مع نمو قوي بنسبة +4% على أساس متماثل في الربع الثالث، حققنا ربعاً آخر من النمو الواسع النطاق عبر الفئات والمناطق الجغرافية، مما يُثبت مرة أخرى أهمية محفظتنا الصحية."

وأشار أيضاً إلى التسعير بوصفه عاملاً داعماً رئيسياً للنتائج: "مساهمة التسعير في نمونا ترتفع بوضوح لتتجاوز 3% في الربع، مما يعكس إجراءات التسعير الحاسمة التي اتخذناها خلال الربع."

وفيما يخص أمريكا الشمالية، قال إيسر إن الشركة تتحرك بسرعة لمعالجة مشكلات التنفيذ: "الطاقة الإنتاجية في نهاية الربع الثالث لم تعد عاملاً مُقيِّداً لنمونا. ما منعنا من الاستفادة الكاملة من هذه الطاقات الجديدة على المدى القصير مرتبط بالتنفيذ."

وأضاف أن الشركة تستعد لمستقبل أقوى: "سندخل عام 2027 بجودة غير مسبوقة من خط الابتكار."

المخاطر والتحديات

- مشكلات الخدمة في أمريكا الشمالية: أفادت دانون بأن مستويات الخدمة انخفضت إلى نحو 85% عقب تغييرات الطاقة الإنتاجية، مما أضرّ بالمبيعات والتوزيع.

- ارتفاع تكاليف الديون: تتوقع الشركة ارتفاع تكلفة صافي الدين مع إعادة تمويل الديون القديمة منخفضة التكلفة بمعدل يبلغ نحو 4%.

- ضغوط التضخم: بقيت أسعار النفط فوق 100.00 دولار للبرميل، مما رفع تكاليف المدخلات عبر الأعمال.

- تذبذب مياه الصين: واجهت Mizone ضعفاً مرتبطاً بالطقس ومنافسة شديدة.

- التعافي البطيء للتغذية المتخصصة في أوروبا: أشارت دانون إلى أن التعافي من الاضطراب السابق المرتبط بعمليات السحب لا يزال تدريجياً في أوروبا.

على الرغم من هذه عوامل الضغط، حافظت دانون على هامش ربح إجمالي صحي بنسبة 49.7% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بلغت 4.6 مليار دولار. للاطلاع على رؤى أعمق حول اتجاهات ربحية دانون ومقاييس صحتها المالية، تفضّل بزيارة InvestingPro.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون بشكل كبير على ثلاثة محاور: التحوّل في الولايات المتحدة، وأداء Mizone في الصين، وارتفاع تكاليف التمويل.

تمحورت أسئلة أمريكا الشمالية حول ما إذا كان الربع الثالث يمثّل النقطة الأدنى للحصة السوقية وسرعة تعافي مستويات الخدمة. وأفادت دانون بأن المشكلة مرتبطة بالتنفيذ وليس بنقص الطاقة الإنتاجية، وأن التحسينات كانت واضحة بالفعل في أكتوبر. كما أشارت الإدارة إلى أنها غيّرت قيادتها في الولايات المتحدة لاعتماد نهج أكثر هجومية.

بشأن Mizone، تساءل المحللون عما إذا كان التأثير السلبي للربع الثالث سيتكرر في الربع الرابع. وأفادت دانون بأن هذا النشاط موسمي بطبيعته، مع تركّز معظم المبيعات في الأشهر الأكثر دفئاً، لذا يُتوقع أن يكون التأثير أصغر بكثير في الربع الرابع. كما أشارت الإدارة إلى أن العلامة التجارية لا تزال مفيدة استراتيجياً بوصفها نموذجاً للمشروبات الوظيفية.

كان التسعير والمرونة السعرية محوراً آخر للتركيز، لا سيما في أوروبا وأمريكا الشمالية. وأفادت دانون بأنها لم تشهد حساسية سعرية ملحوظة حتى الآن، وأن قوة المبيعات تساعدها في التفاوض على زيادات الأسعار مع تجار التجزئة.

كما سأل المحللون عن تكلفة صافي الدين عقب عمليات الاستحواذ وإعادة التمويل. وأكدت دانون أن تكاليف التمويل ستزيد تدريجياً، غير أنها أشارت إلى أن الدين المطلق لا يرتفع بشكل حاد بفضل التدفق النقدي القوي.

وأخيراً، تساءل المستثمرون عن الأسواق الناشئة. وأفادت دانون بأن منصة التغذية المتخصصة خارج الصين باتت الآن بحجم مماثل تقريباً للصين في مجملها، مع نمو مزدوج الرقم في أمريكا اللاتينية والشرق الأوسط وأفريقيا، ونمو في أعلى الأرقام الأحادية في بقية منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا