أعلنت شركة Insmed عن نتائج مختلطة للربع الثالث من عام 2026، إذ جاءت خسائرها المعدّلة أوسع من المتوقع، في حين تجاوزت إيراداتها التوقعات بفضل الانطلاقة القوية لعقار BRINSUPRI واستقرار أداء عقار ARIKAYCE. سجّلت الشركة خسارة بلغت 0.46 دولار للسهم، متجاوزةً تقديرات وول ستريت البالغة 0.39 دولار للسهم، في حين ارتفعت الإيرادات إلى 524.4 مليون دولار، متخطيةً توقعات المحللين البالغة 497.1 مليون دولار. وارتفع السهم بنسبة 11.22% إلى 107.87 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على الزخم القوي في المبيعات، ورفع توجيهات الشركة، وتنامي قوتها التجارية.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات التوقعات بنسبة 5.49%، مدعومةً بالطلب القوي على BRINSUPRI والنمو المستمر في ARIKAYCE.
- حقّق BRINSUPRI مبيعات فصلية بلغت 400.1 مليون دولار، بارتفاع 29% مقارنةً بالربع الثاني، ما أهّله لتجاوز عتبة المليار دولار خلال أول أربعة أرباع كاملة منذ طرحه في السوق.
- رفعت Insmed توجيهاتها للإيرادات السنوية لعام 2026 لكلا المنتجَين التجاريَّين.
- أعلنت الشركة امتلاكها نحو 1.1 مليار دولار نقداً وأوراقاً مالية قابلة للتداول، مع توقعها تحقيق تدفق نقدي إيجابي في عام 2027.
- بدا أن المستثمرين تجاوزوا خيبة الأمل في ربحية السهم وركّزوا على قصة النمو طويلة الأمد.
- وفقاً لبيانات InvestingPro، يتوقع المحللون استمرار نمو المبيعات خلال العام الجاري، مما يدعم التوجيهات المرفوعة للشركة، وإن كانت الربحية لا تزال بعيدة المنال في المدى القريب.
أداء الشركة
أشارت Insmed إلى أن الربع الثالث مثّل خطوة إضافية في مسيرة تحوّلها من شركة تقنية حيوية أحادية المنتج إلى شركة تجارية أوسع نطاقاً تمتلك محركات نمو متعددة. وتجاوزت إيراداتها الإجمالية منذ بداية العام مليار دولار، وهو إنجاز أبرزته الشركة دليلاً على هذا التحوّل. وتبلغ قيمتها السوقية حالياً 23.23 مليار دولار، مما يعكس ثقة المستثمرين في توسّعها التجاري رغم تحقيقها نمواً في الإيرادات بلغ 185.76% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
قاد هذا الأداءَ عقارُ BRINSUPRI، وهو علاج فموي يُؤخذ مرة يومياً لمرض توسّع القصبات. إذ جلب العقار 400.1 مليون دولار خلال الربع، بارتفاع 29% مقارنةً بالربع السابق، وأكدت الإدارة أنه حقّق بالفعل أكثر من مليار دولار في إيراداته خلال أول أربعة أرباع كاملة منذ إطلاقه. ووصفت الشركة هذه الوتيرة بأنها تُضاهي كبرى عمليات الإطلاق في قطاع الجهاز التنفسي.
أضاف عقار ARIKAYCE، المنتج الأقدم لدى Insmed لعلاج مرض الرئة الناجم عن بكتيريا MAC، 124.4 مليون دولار إلى الإيرادات، بارتفاع 9% مقارنةً بالعام الماضي. ووصفت الإدارة هذا المنتج بأنه راسخ وصامد، وقد دخل عامه التاسع منذ إطلاقه.
كشف الربع أيضاً عن تكلفة توسّع شركة تقنية حيوية سريعة النمو، حيث ارتفعت نفقات البحث والتطوير والمصاريف العمومية والإدارية مجتمعةً بنسبة 40% مقارنةً بالعام الماضي، في ظل تمويل الشركة لإطلاق BRINSUPRI وتطوير خط أنابيبها البحثي.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 524.4 مليون دولار، بتجاوز 5.49% فوق التوقعات البالغة 497.1 مليون دولار.
- ربحية السهم: -0.46 دولار، مقابل توقعات بـ -0.39 دولار.
- فجوة ربحية السهم: أدنى من التوقعات بنسبة 17.95%.
- فجوة الإيرادات: أعلى من التوقعات بنسبة 5.49%.
- إيرادات BRINSUPRI: 400.1 مليون دولار، بارتفاع 29% مقارنةً بالربع السابق.
- إيرادات ARIKAYCE: 124.4 مليون دولار، بارتفاع 9% مقارنةً بالعام الماضي.
- تكلفة إيرادات المنتجات: 78.2 مليون دولار، أي ما يعادل 14.9% من الإيرادات، منخفضةً من 20.6% قبل عام.
- النقد والأوراق المالية القابلة للتداول: نحو 1.1 مليار دولار في نهاية الربع.
- الإيرادات منذ بداية العام: أكثر من مليار دولار.
الأرباح مقابل التوقعات
جاءت أرباح Insmed للربع الثالث دون التوقعات، بخسارة بلغت 0.46 دولار للسهم مقابل خسارة متوقعة بـ 0.39 دولار للسهم. وكانت الفجوة البالغة 0.07 دولار للسهم أكبر من تجاوز الإيرادات للتوقعات، غير أن السوق بدا أنه أولى أهمية أكبر لنمو المبيعات والتوجيهات المرفوعة.
تجاوزت الإيرادات البالغة 524.4 مليون دولار التوقعات بفارق 27.3 مليون دولار، وهو تجاوز ملحوظ لشركة لا تزال في مرحلة استثمار مكثّف، لا سيما وهي تسعى إلى بناء محرك نمو ثانٍ وثالث يتجاوز منتجها الأصلي.
يتوافق أداء الربع مع نمط شائع في شركات التقنية الحيوية التي تُوسّع عمليات إطلاق منتجاتها التجارية: إذ قد تظل الأرباح تحت ضغط في حين تتسارع الإيرادات. وفي هذه الحالة، بدا أن قوة الإيرادات والتوقعات المرفوعة كانت أكثر أهمية من خيبة الأمل في ربحية السهم.
ردّة فعل السوق
ارتفع سهم Insmed بنسبة 11.22% إلى 107.87 دولار من سعر الإغلاق السابق البالغ 96.98 دولار، مضيفاً 10.89 دولار للسهم، مما يشير إلى ترحيب المستثمرين بأداء المبيعات الفصلية وتوقعات الشركة.
يظل السهم أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 212.75 دولار، لكنه بات الآن أعلى بنحو 19.3% من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 90.39 دولار. يدل هذا التحرك على أن السوق لا يزال مستعداً لمكافأة مؤشرات النمو التجاري المستدام، حتى وإن كانت الربحية لا تزال بعيدة. وعلى الرغم من الارتفاع في التداولات السابقة لافتتاح السوق، يسجّل السهم انخفاضاً بنسبة 44.28% منذ بداية العام، في حين يرى محللو وول ستريت إمكانية صعود كبيرة مع أسعار مستهدفة تشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 102% من مستوياته الحالية. يشير تحليل InvestingPro حالياً إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته العادلة التقديرية، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأعلى تقييماً.
لم تُوفَّر أي بيانات عن حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن تحديد ما إذا كان الارتفاع قد جاء على خلفية نشاط استثنائي. بيد أن حجم المكاسب يشير إلى ردّة فعل أولية قوية.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Insmed توجيهاتها للإيرادات السنوية لعام 2026 لكلا منتجَيها التجاريَّين.
بالنسبة لـ BRINSUPRI، باتت الشركة تتوقع مبيعات سنوية تتراوح بين 1.35 مليار دولار و1.4 مليار دولار، بزيادة 100 مليون دولار عند الحد الأدنى مقارنةً بتوقعاتها السابقة. أما بالنسبة لـ ARIKAYCE، فقد رُفعت التوجيهات إلى ما بين 460 مليون دولار و470 مليون دولار، بزيادة 10 ملايين دولار عند الحد الأدنى.
كما أكدت الإدارة توقعاتها المتعلقة بصافي الإيرادات بعد الخصومات، مشيرةً إلى أن BRINSUPRI ينبغي أن يبقى في نطاق منتصف إلى أعلى العشرينيات، وأن ARIKAYCE يبقى في نطاق أدنى إلى منتصف العشرينيات.
وعلى صعيد المستقبل، أكدت الشركة وجود مسار واضح نحو تحقيق تدفق نقدي إيجابي في عام 2027، مستندةً إلى عدة محركات نمو:
- إطلاق أول حملة تلفزيونية تجارية مباشرة لـ BRINSUPRI الشهر المقبل،
- استمرار نمو أعداد المرضى الجدد،
- التوسع في علاج توسّع القصبات المصاحب لمرضى الداء الرئوي الانسدادي المزمن والربو،
- واحتمال توسيع نطاق ترخيص ARIKAYCE، مع تحديد تاريخ مستهدف لإجراء هيئة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) بتاريخ 28/01/2027.
أضافت Insmed أن برنامج TPIP يواصل تقدّمه، مع سير إحدى دراسات المرحلة الثالثة بوتيرة أسرع من الجدول الزمني المحدد، فيما تتقدم الدراسات الأخرى وفق مساراتها.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ويل لويس إن BRINSUPRI بات بالفعل دواءً بمليار دولار، مؤكداً أن الشركة لم تستنفد سوى جزء يسير من إمكانات السوق.
وأضاف: "نعتقد أننا لم نخدش سوى السطح من إمكانات المرضى الذين قد يستفيدون من هذا الدواء الأساسي الأول المعتمد على الإطلاق لعلاج توسّع القصبات."
وشدّد لويس أيضاً على الاستراتيجية الأشمل للشركة قائلاً: "نعتقد أن امتلاك محفظة متنوعة من الأصول في مجال الجهاز التنفسي، يمتلك كل منها إمكانية أن يصبح دواءً بمليار دولار، سيمكّننا من تحقيق أفضل معدلات نمو في الإيرادات وفي نهاية المطاف في الأرباح."
وقالت المديرة المالية سارة بونستاين، التي ستغادر منصبها بعد ما يقارب سبع سنوات، إن الشركة تحوّلت تحوّلاً جذرياً خلال فترة عملها. وأضافت: "اليوم، تحوّلنا إلى شركة متعددة المنتجات في طريقها نحو تحقيق تدفق نقدي إيجابي العام المقبل."
المخاطر والتحديات
- الإنفاق المرتفع: ارتفعت نفقات البحث والتطوير والمصاريف العمومية والإدارية بنسبة 40% مقارنةً بالعام الماضي، مما يكشف عن استمرار الشركة في الاستثمار بصورة مكثّفة.
- الخسائر قصيرة الأمد: لا تزال Insmed غير مربحة، ويتوقع المحللون استمرار ربحية السهم في المنطقة السلبية خلال الأرباع القادمة.
- مخاطر التركّز: لا يزال BRINSUPRI وARIKAYCE يتحملان الجزء الأكبر من قصة الإيرادات قصيرة الأمد.
- المخاطر التنظيمية: يعتمد توسيع نطاق ترخيص ARIKAYCE على قرار هيئة الغذاء والدواء الأمريكية في مطلع عام 2027.
- مخاطر تنفيذ خط الأنابيب البحثي: لا يزال برنامج TPIP وغيره من البرامج في مرحلة التطوير السريري وقد تواجه تأخيرات أو نكسات.
- مخاطر التقييم: تتجاوز مستويات التداول الحالية تقديرات القيمة الجوهرية، مما يشير إلى محدودية الصعود قصير الأمد في غياب استمرار التنفيذ الجيد.
هل تريد رؤى أعمق حول الصحة المالية وآفاق النمو لشركة Insmed؟ يتيح لك InvestingPro الوصول إلى أكثر من 10 نصائح حصرية إضافية، وتحليلاً شاملاً للقيمة العادلة، وتقارير بحثية تفصيلية تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي. تحوّل هذه التقارير البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور، شملت استدامة الإطلاق، وتوزيع المرضى، والكشف عن الأمراض المصاحبة، وتوقيت المحفّزات المستقبلية.
تناول أحد الأسئلة اتجاهات التوقف عن استخدام BRINSUPRI، فأكد لويس أن البيانات جاءت إيجابية وأن معدلات التوقف أفضل من المتوقع، مشيراً إلى أن بيانات أكتوبر تسير في الاتجاه الصحيح.
كان موضوع آخر هو مسار الشركة نحو تحقيق تدفق نقدي إيجابي، إذ أشارت الإدارة إلى أن قوة مبيعات BRINSUPRI وتحسّن الهوامش وانضباط الإنفاق تدعم هدف تحقيق تدفق نقدي إيجابي في عام 2027.
كما استفسر المحللون عن فرصة توسّع القصبات المصاحب لمرضى الداء الرئوي الانسدادي المزمن والربو، فأوضح لويس أن هذا السوق قد يكون أكبر بكثير من عدد مرضى توسّع القصبات المشخَّصين حالياً، وأن جهود التوعية وتحليل الصور وأدوات الذكاء الاصطناعي ينبغي أن تُحسّن الكشف عن المرض بمرور الوقت.
تركّزت الأسئلة المتعلقة بـ TPIP على التسجيل والتوقيت، وأفادت الإدارة بأن دراسة مرض الرئة الخلالي تسير بوتيرة أسرع من الجدول الزمني، في حين لا يزال برنامج ارتفاع ضغط الدم الرئوي الشرياني في مراحله الأولى ويصعب تحديد توقيته بدقة.
وعلى صعيد التسويق، أكد لويس أن الحملة التلفزيونية التجارية المباشرة الأولى للشركة ينبغي أن تكون إضافة قيّمة وقد تبدأ في إظهار نتائجها خلال النصف الأول من عام 2027. كما أشار إلى أن الشركة ترصد الإطلاق عن كثب، لكنها تعتقد أن البنية التحتية اللازمة للإعلان المباشر للمستهلك قائمة وجاهزة للعمل بكفاءة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
