تجاوزت Merck توقعات وول ستريت في الربع الثالث من عام 2026، إذ أعلنت عن ربحية معدّلة بلغت 2.49 دولار للسهم على إيرادات بلغت 18.1 مليار دولار، فيما ارتفع السهم بنسبة 4.82% في تداولات ما قبل الافتتاح ليصل إلى 147.73 دولار. وكان المحللون يتوقعون ربحية قدرها 2.09 دولار للسهم على إيرادات تبلغ 17.28 مليار دولار. وأشارت الشركة إلى أن النمو جاء من قطاعات الأورام واللقاحات والمنتجات الحديثة، من بينها KEYTRUDA وWINREVAIR وGARDASIL، فيما رفعت الإدارة توجيهاتها للعام بأكمله وضيّقت نطاقها.
أبرز النقاط
- حققت Merck تجاوزاً بنسبة 19.1% في ربحية السهم ونسبة 4.75% في الإيرادات خلال الربع الثالث.
- ارتفعت مبيعات KEYTRUDA بنسبة 6% لتبلغ 8.6 مليار دولار، لتبقى المحرك الرئيسي للنمو.
- قفزت مبيعات WINREVAIR بنسبة 94% لتصل إلى 694 مليون دولار، في ظل طلب قوي في علاج ارتفاع ضغط الدم الشرياني الرئوي.
- أسهمت كل من GARDASIL وWELIREG وعدد من المنتجات الحديثة في دعم النمو.
- رفعت الإدارة توجيهاتها للعام الكامل، وأكدت ثقتها في النمو على المدى البعيد حتى بعد انتهاء الحصرية على KEYTRUDA.
أداء الشركة
حققت Merck ربعاً قوياً، إذ ارتفعت إيراداتها بنسبة 5% على أساس معلن و4% باستثناء تأثيرات صرف العملات الأجنبية. وأشارت الشركة إلى أن النتيجة عكست قوة قطاعي الأورام والصحة الحيوانية، إلى جانب مساهمات متنامية من المنتجات الحديثة.
كشف الربع أن أعمال Merck باتت أكثر تنوعاً، حتى مع بقاء KEYTRUDA المحرك الرئيسي. وبلغت مبيعات هذا الدواء المضاد للسرطان 8.6 مليار دولار، مدعومةً باستخدامه في مراحل أبكر من المرض واستمرار الطلب في حالات السرطان المنتشر. كما نمت منتجات أورام أخرى، في مقدمتها WELIREG الذي ارتفع بنسبة 58% ليبلغ 307 ملايين دولار.
خارج قطاع الأورام، سجّلت Merck نمواً قوياً في اللقاحات والرعاية القلبية الأيضية. وارتفعت مبيعات GARDASIL بنسبة 14% لتصل إلى 2 مليار دولار، فيما تضاعفت مبيعات WINREVAIR تقريباً مقارنةً بالعام الماضي. كما أعلنت الشركة عن نمو بنسبة 3% في قطاع الصحة الحيوانية.
تشير هذه النتائج إلى أن Merck لا تزال تستفيد من محفظة منتجات متنوعة، حتى وهي تستعد لمواجهة ضغوط مستقبلية من المنافسة الجنيسة وانتهاء براءات الاختراع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 18.1 مليار دولار، بارتفاع 5% على أساس معلن و4% باستثناء تأثيرات صرف العملات الأجنبية.
- ربحية السهم المعدّلة: 2.49 دولار، تشمل رسوماً بقيمة 0.12 دولار للسهم مرتبطة باتفاقية ترخيص SciBrunch.
- مبيعات KEYTRUDA: 8.6 مليار دولار، بارتفاع 6%.
- مبيعات WINREVAIR: 694 مليون دولار، بارتفاع 94%.
- مبيعات GARDASIL: 2 مليار دولار، بارتفاع 14%.
- مبيعات WELIREG: 307 ملايين دولار، بارتفاع 58%.
- مبيعات CAPVAXIVE: 263 مليون دولار، بارتفاع 7%.
- مبيعات OHTUVAYRE: 184 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 81.4% على أساس غير GAAP.
- المصاريف التشغيلية: 7.4 مليار دولار، بارتفاع 12%.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت ربحية السهم المعدّلة لـ Merck البالغة 2.49 دولار التقديرات الإجماعية البالغة 2.09 دولار بفارق 0.40 دولار للسهم، أي بنسبة 19.1%. كما فاقت الإيرادات التوقعات بمقدار 820 مليون دولار، أي بنسبة 4.75%.
كان حجم التجاوز في ربحية السهم لافتاً، لا سيما أنه جاء رغم تحمّل رسوم بقيمة 0.12 دولار للسهم مرتبطة باتفاقية ترخيص SciBrunch، مما يشير إلى أن الأداء التشغيلي الأساسي كان أقوى مما تعكسه الأرقام الظاهرة وحدها.
كان تجاوز الإيرادات ذا دلالة أيضاً، غير أن السوق أولى اهتماماً أكبر بمفاجأة الأرباح وثقة الإدارة في خط أنابيب المنتجات. وفي ربع تُقيَّم فيه كبرى شركات الأدوية على مدى قدرتها على تعويض خسائر براءات الاختراع المستقبلية، أثبتت نتائج Merck أن المنتجات الحديثة باتت تحمل ثقلاً أكبر.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Merck بنسبة 4.82% ليصل إلى 147.73 دولار في تداولات ما قبل الافتتاح، صاعداً من إغلاق سابق عند 140.93 دولار. وأضاف هذا الارتفاع 6.80 دولار للسهم، مقرّباً إياه من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 156.92 دولار. وعند السعر الحالي، يقع السهم عند نحو 94% من الطريق بين أدنى مستوى في نطاق 52 أسبوعاً البالغ 82.01 دولار وأعلاه.
يشير الارتفاع المبكر إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات والتحسن في التوجيهات. وكانت حركة السهم أقوى من مكسب يومي اعتيادي، مما يدل على قراءة إيجابية للربع.
تعكس ردود الفعل أيضاً مكانة Merck بوصفها شركة دوائية كبرى تمتلك مزيجاً من المنتجات الناضجة والحديثة. ويبدو أن المستثمرين يكافئون الأدلة على قدرة الشركة على الاستمرار في النمو حتى وهي تستعد لمواجهة ضغوط مستقبلية من انتهاء براءات الاختراع والمنافسة الجنيسة.
التوجيهات والنظرة المستقبلية
رفعت Merck توجيهاتها للعام الكامل 2026 وضيّقت نطاقها. وتتوقع الشركة الآن إيرادات تتراوح بين 66.8 مليار دولار و67.3 مليار دولار، وربحية سهم معدّلة تتراوح بين 2.77 دولار و2.82 دولار. كما أبقت على افتراض هامش الربح الإجمالي عند نحو 81%.
أشارت الإدارة إلى توقعها نمواً متواضعاً في الإيرادات خلال عام 2027، حتى في ظل مواجهتها عوامل ضغط تتجاوز 2 مليار دولار من المنافسة الجنيسة وانتهاء الحصرية على منتجات من بينها BRIDION وJANUVIA وADEMPAS. وأكدت الشركة أن KEYTRUDA ستبقى مساهماً مهماً، وإن كان النمو سيتباطأ مع نضج هذا المنتج.
كما أعلنت Merck توقعاتها بشأن:
- تحسّن هامش الربح الإجمالي في 2027 مع تراجع ضغط عائدات KEYTRUDA.
- ارتفاع المصاريف التشغيلية بمعدل أرقام منفردة متوسطة إلى مرتفعة مع استمرار الاستثمار في عمليات الإطلاق وبرامج خط الأنابيب.
- تراجع طفيف في الإيرادات في المرحلة الأولى بعد انتهاء الحصرية قبل العودة إلى النمو.
- إعادة شراء أسهم بقيمة نحو 3 مليارات دولار في عام 2026. وتشير InvestingPro إلى أن الإدارة تنتهج سياسة شراء عدوانية للأسهم، ضمن استراتيجية أشمل لتوزيع رأس المال تشمل أيضاً نمواً ثابتاً في توزيعات الأرباح. وتُصنّف المنصة الصحة المالية لـ Merck بوصفها "جيدة" بشكل عام، ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل للشركة للحصول على رؤى قابلة للتنفيذ حول ما يهم فعلاً هذه الشركة الدوائية العملاقة بقيمة سوقية تبلغ 366 مليار دولار.
تظل الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة محورها الأساسي الإطلاقات الجديدة وأصول خط الأنابيب في المراحل المتأخرة. وأشارت الإدارة إلى sac-TMT وintismeran وWINREVAIR وcalderasib وبرامج أخرى بوصفها محركات نمو مستقبلية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي روب ديفيس إن الشركة تحرز تقدماً في أعمالها وخط أنابيب منتجاتها. وأضاف: "يواصل عام 2026 كونه عاماً من التقدم الملموس لشركتنا"، مشيراً إلى إطلاقات المنتجات الجديدة والمعالم السريرية المحققة.
وقالت المديرة المالية كارولين ليتشفيلد إن أداء الشركة جاء مدفوعاً بـ"مساهمات متنامية من مجموعتنا المتميزة من المنتجات الجديدة المهمة، والقوة المستمرة في قطاعي الأورام والصحة الحيوانية".
كما وصفت انتهاء حصرية KEYTRUDA بأنه مرحلة انتقالية قابلة للإدارة، قائلةً: "نرى أن انتهاء حصرية KEYTRUDA يشبه أكثر تلة في مسار إيرادات شركتنا الإجمالية"، مضيفةً أن Merck تتوقع العودة إلى النمو في وقت قريب.
وأكد ديفيس أيضاً شعوره بـ"ثقة كبيرة في قدرتنا على التعامل مع انتهاء حصرية KEYTRUDA"، مستشهداً بعدد متزايد من المحفزات في خط الأنابيب خلال الـ 12 إلى 24 شهراً القادمة.
المخاطر والتحديات
- المنافسة الجنيسة المستقبلية: تتوقع Merck عوامل ضغط تتجاوز 2 مليار دولار من خسائر براءات الاختراع والمنافسة الجنيسة في 2027.
- نضج KEYTRUDA: أشارت الشركة إلى أن نمو دوائها الرائد في علاج السرطان سيتباطأ مع تشبّع السوق في بعض المؤشرات.
- مكاسب التوقيت: بعض مكاسب الربع الثالث، بما فيها مكاسب توقيت المشتريات، ستتراجع في الربع الرابع وعام 2027.
- ارتفاع الإنفاق: ارتفعت المصاريف التشغيلية مع استثمار Merck في الإطلاقات وتطوير خط الأنابيب.
- عقبات تبني المنتجات: لا تزال المنتجات الحديثة كـ LIPFENDRA وCAPVAXIVE تواجه تحديات تتعلق بالتغطية التأمينية والوصول أو الاستخدام.
- مخاطر التقاضي: تواصل الشركة مواجهة قضايا قانونية ومشكلات في الإمداد تتعلق بـ KEYTRUDA QLEX في أوروبا.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على توجيهات Merck لعام 2027، وحجم مكاسب التوقيت لمرة واحدة، واستراتيجية خط أنابيب الشركة، ومسار إطلاق المنتجات الحديثة في مراحلها الأولى.
تمحورت الأسئلة حول:
- ما إذا كانت التقديرات الإجماعية تعكس بالكامل ملف أرباح 2027.
- حجم ما جاء من قوة الربع من مكاسب توقيت مؤقتة.
- تصميم دراسة CHORUS للمرحلة التالية من WINREVAIR.
- استراتيجية Merck لـ sac-TMT في سرطانات الرئة والثدي وأورام النساء.
- التوقعات القانونية والتجارية لـ KEYTRUDA QLEX في أوروبا والولايات المتحدة.
- نهج الشركة في برامج KRAS والتطوير الأشمل لـ RAS.
- الإقبال المبكر على LIPFENDRA والمسار نحو تغطية تأمينية أوسع.
- دلالة بيانات intismeran في سرطان الجلد وإمكانية تطبيقها على أنواع سرطان أخرى.
استغلت الإدارة جلسة الأسئلة والأجوبة لتعزيز رسالة محورية: تتوقع Merck ضغوطاً قريبة المدى من انتهاء براءات الاختراع، لكنها تؤمن بأن خط الأنابيب والإطلاقات الجديدة ستدعم العودة إلى النمو على المدى البعيد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
