أعلنت شركة Inspire Medical Systems عن ربحية مُعدَّلة بلغت 0.14 دولار للسهم في الربع الثالث من عام 2026، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 0.09 دولار للسهم، فيما بلغت الإيرادات 206.7 مليون دولار، متخطيةً التوقعات البالغة 204.31 مليون دولار بفارق طفيف. جاءت هذه النتائج في ظل استمرار الشركة المصنِّعة لأجهزة علاج انقطاع التنفس أثناء النوم في التعامل مع التغييرات المتعلقة بالتعويضات والترميز الطبي التي أثقلت كاهل المبيعات خلال العام الجاري. وارتفعت الأسهم بنسبة 1.83% في التداولات بعد ساعات الإغلاق لتصل إلى 68.44 دولار، بعد أن أنهت جلسة التداول الرسمية عند 67.21 دولار، منخفضةً بنسبة 1.31% خلال اليوم.
أبرز النقاط
- تجاوز ربحية السهم المُعدَّلة للتوقعات بنسبة 55.6%، مدعومةً بتحسُّن هامش الربح الإجمالي وانخفاض مصاريف التشغيل المُعدَّلة.
- بلغت الإيرادات 206.7 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات بنسبة 1.17%، غير أنها تراجعت بنسبة 7.9% على أساس سنوي.
- أشارت الشركة إلى أن مشكلات الترميز والتعويضات خفَّضت نتائج الربع الثالث بنحو 30 مليون دولار، وستؤثر على عام 2026 بما يقارب 120 مليون دولار.
- ضيَّقت Inspire نطاق توجيهاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 ليتراوح بين 850 مليون دولار و860 مليون دولار.
- توقعت الإدارة نمواً في الإيرادات بأرقام منخفضة أحادية الرقم خلال عام 2027، مع استقرار ظروف التعويضات وانطلاق مبادرات النمو الجديدة.
أداء الشركة
أظهر الربع الثالث لشركة Inspire Medical بوادر استقرار بعد مرحلة عسيرة اتسمت بتغييرات التعويضات وتذبذب أحجام الإجراءات الطبية. وارتفعت الإيرادات بنسبة 3% مقارنةً بالربع الثاني، وهو مكسب متتالٍ وصفته الإدارة بأنه نقطة تحوُّل مهمة. بيد أن مبيعات الشركة لا تزال دون مستوياتها في العام الماضي، مما يدل على أن الأعمال لم تتعافَ بالكامل بعد من اضطراب الترميز.
تحسَّن هامش الربح الإجمالي إلى 86%، بارتفاع 20 نقطة أساس على أساس سنوي، مدعوماً بارتفاع حصة أجهزة Inspire V في مزيج المبيعات. وأفادت الشركة بأن Inspire V باتت تمثل الغالبية العظمى من الإجراءات وتحمل هوامش ربح أفضل مقارنةً بمنتج Inspire IV الأقدم.
على أساس موحَّد، سجَّلت Inspire خسارة تشغيلية بلغت 28.7 مليون دولار، مقارنةً بدخل تشغيلي بلغ 9.6 مليون دولار في العام السابق. وعكس هذا التراجع تكاليف إعادة الهيكلة المرتبطة بمشروع Horizon، وتكاليف التسويات القانونية، وارتفاع الأتعاب القانونية. أما على أساس مُعدَّل، فبلغ الدخل التشغيلي 1.9 مليون دولار، مقارنةً بـ 10.9 مليون دولار في العام السابق.
أوضحت الشركة أيضاً أن الأسواق الأمريكية استقرت بعد خمسة أرباع متتالية من التراجع، في حين انخفضت الإيرادات الدولية بنسبة 9% على أساس سنوي، ويُعزى ذلك أساساً إلى تخفيض المخزون في ألمانيا.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 206.7 مليون دولار، بانخفاض 7.9% على أساس سنوي وارتفاع 3% مقارنةً بالربع السابق.
- ربحية السهم المُعدَّلة: 0.14 دولار، مقابل توقعات بـ 0.09 دولار.
- الخسارة المُخفَّفة للسهم على أساس موحَّد: 0.84 دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 86%، بارتفاع 20 نقطة أساس على أساس سنوي.
- مصاريف التشغيل: 206.6 مليون دولار، بارتفاع 23.5 مليون دولار على أساس سنوي.
- مصاريف التشغيل المُعدَّلة: 176 مليون دولار، مقارنةً بـ 181.8 مليون دولار في العام السابق.
- الخسارة التشغيلية: 28.7 مليون دولار، مقارنةً بدخل تشغيلي بلغ 9.6 مليون دولار في العام السابق.
- الدخل التشغيلي المُعدَّل: 1.9 مليون دولار، مقارنةً بـ 10.9 مليون دولار في العام السابق.
- التدفق النقدي التشغيلي: 46.4 مليون دولار خلال الربع و82.5 مليون دولار منذ بداية العام.
- النقد والاستثمارات: 453.1 مليون دولار، دون أي ديون.
- القيمة السوقية: 1.97 مليار دولار بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 14.38.
- نسبة التداول البالغة 8.55 تشير إلى سيولة قوية، مع تجاوز الأصول السائلة للالتزامات قصيرة الأجل بفارق كبير.
النتائج مقابل التوقعات
تجاوزت Inspire توقعات المحللين على صعيدَي الأرباح والإيرادات. إذ جاءت ربحية السهم المُعدَّلة عند 0.14 دولار، أعلى بـ 0.05 دولار من التوقعات البالغة 0.09 دولار، بمفاجأة إيجابية نسبتها 55.6%. وتجاوزت الإيرادات التوقعات بـ 2.39 مليون دولار، أي بنسبة 1.17%، مقارنةً بتقديرات بلغت 204.31 مليون دولار.
كان تجاوز ربحية السهم أقوى من تجاوز الإيرادات، مما يشير إلى أن الربع استفاد أكثر من تحسُّن مزيج الهوامش وإدارة المصاريف، لا من تسارع كبير في الطلب. ويكتسب هذا النمط أهمية خاصة نظراً لاستمرار الشركة في مواجهة عامل ضغط ملموس على الإيرادات جراء تغييرات التعويضات والترميز.
كان الربع أيضاً أفضل مما كان يوحي به الاتجاه الأخير للشركة. إذ كانت الإيرادات تحت ضغط في وقت سابق من العام، وأشارت الإدارة إلى أن الربع الثالث تأثر بنحو 30 مليون دولار من تحديات الترميز والتعويضات. ومع ذلك، يشير المكسب المتتالي في الإيرادات والتجاوز للتوقعات إلى أن الأعمال بدأت في الاستقرار.
ردود فعل السوق
أشار ارتفاع السهم بعد ساعات الإغلاق إلى استجابة إيجابية حذرة من المستثمرين. أنهت Inspire Medical جلسة التداول الرسمية عند 67.21 دولار، منخفضةً بنسبة 1.31% عن الإغلاق السابق البالغ 68.10 دولار. وبعد الإعلان عن النتائج، ارتفعت الأسهم إلى 68.44 دولار، بمكسب قدره 1.23 دولار، أي بنسبة 1.83% من سعر الإغلاق.
يبقى السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 147.03 دولار، وفوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 38.91 دولار، مما يدل على أنه تعافى من أضعف مستوياته في العام، غير أنه لا يزال يتداول بفارق كبير دون ذروته. ويشير الارتفاع بعد ساعات الإغلاق إلى ترحيب المستثمرين بتجاوز الأرباح للتوقعات ورسالة الشركة بشأن تراجع ضغوط التعويضات، وإن كان ضعف ردة فعل السهم يعكس حذراً لا يزال قائماً.
لم تُتَح بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم ما إذا كانت الحركة مصحوبة بنشاط غير معتاد أمراً غير ممكن.
التوقعات والإرشادات
ضيَّقت Inspire نطاق توجيهاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 ليتراوح بين 850 مليون دولار و860 مليون دولار. كما تتوقع الشركة هامش تشغيلي مُعدَّلاً يتراوح بين 4.5% و5.5%، وربحية مُخفَّفة مُعدَّلة للسهم تتراوح بين 1.20 دولار و1.40 دولار.
أشارت الإدارة إلى توقعها ارتفاعاً متتالياً ملموساً في إيرادات الربع الرابع في كل من السوق الأمريكية والأسواق الدولية. ووصفت الربع الرابع بأنه موسم الذروة الموسمية، مدعوماً بعمليات الزرع التجارية والإجراءات الطبية للمرضى الحاملين لتأمين بخصومات مرتفعة.
وفيما يخص عام 2027، أفادت Inspire بتوقعها نمواً في الإيرادات بأرقام منخفضة أحادية الرقم. وأوضحت الإدارة أن هذه التوقعات تعكس بيئة ترميز أكثر استقراراً، واستثمارات مشروع Horizon، ودعماً ميدانياً أوسع في الأسواق عالية الإمكانات، وإنفاقاً تسويقياً أكبر، وإسهاماً متنامياً من إيرادات استبدال البطاريات. وتجدر الإشارة إلى أن تسعة محللين راجعوا تقديراتهم للأرباح نحو الأسفل للفترة المقبلة وفقاً لبيانات InvestingPro، مما يشير إلى استمرار بعض الحذر حول وتيرة التعافي.
سلَّطت الشركة الضوء أيضاً على عدة مبادرات طويلة الأجل:
- رمز CPT من الفئة الأولى الجديد لتحفيز العصب تحت اللسان بقطب واحد، يسري اعتباراً من 01/01/2028؛
- تطوير Inspire VI الذي سيضيف ميزة الكشف التلقائي عن النوم؛
- التوسع في قنوات الإحالة القائمة على طب القلب؛
- والتبني الأسرع لمراكز الجراحة الخارجية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Tim Herbert إن الشركة تعتقد أن السوق يتجاوز مرحلته الأصعب. وأضاف: "بشكل عام، نحن في وضع أفضل بكثير فيما يتعلق بالترميز مقارنةً بالربع الماضي، ونزداد ثقةً في مسيرتنا إلى الأمام."
وأشار Herbert أيضاً إلى قاعدة الأدلة السريرية للشركة بوصفها محركاً للنمو، قائلاً: "ما تخبرنا به هذه البيانات هو أن انقطاع التنفس أثناء النوم ليس مجرد مشكلة نوم، بل هو مشكلة صحية شاملة، وهذا أساس توسيع الوصول إلى الرعاية الصحية لما هو أبعد من أطباء الأنف والأذن والحنجرة وأطباء النوم"، في إشارة إلى بيانات تُظهر انخفاض احتمالات الإصابة بالسكتة الدماغية والنوبات القلبية والرجفان الأذيني لدى مستخدمي Inspire مقارنةً بمستخدمي أجهزة CPAP.
وفيما يتعلق بتطوير المنتجات، قال Herbert إن Inspire VI مصمَّم لتحسين الالتزام بالعلاج من خلال إلغاء الحاجة إلى التشغيل اليدوي، مضيفاً: "عندما ينام المرضى، يعمل الجهاز تلقائياً."
وقال الرئيس المالي Matt Osberg إن الربع عكس تقدماً مستمراً إلى جانب ضغوط متواصلة، مشيراً إلى أن "إيرادات الربع الثالث بلغت 206.7 مليون دولار، بانخفاض 7.9% عن العام السابق وارتفاع 3% بشكل متتالٍ عن الربع الثاني"، مضيفاً أن الشركة تتوقع ارتفاعاً متتالياً قوياً آخر في الربع الرابع.
المخاطر والتحديات
- ضغوط الترميز والتعويضات: أفادت Inspire بأن هذه المشكلات خفَّضت نتائج الربع الثالث بنحو 30 مليون دولار، وقد تبلغ نحو 120 مليون دولار لعام 2026.
- الضعف الدولي: انخفضت الإيرادات خارج الولايات المتحدة بنسبة 9% على أساس سنوي، ويُعزى ذلك أساساً إلى تخفيض المخزون في ألمانيا.
- ارتفاع المصاريف: دفعت تكاليف إعادة الهيكلة والتكاليف القانونية ومصاريف التسويق مصاريفَ التشغيل نحو الارتفاع.
- عدم اليقين التنظيمي والتعويضي: لا تزال الشركة تنتظر تغييرات اللوائح النهائية التي قد تؤثر على مستويات الفوترة والمدفوعات المستقبلية.
- ضغوط المنافسة: أشارت الإدارة إلى وجود منافسين في سوق تحفيز العصب تحت اللسان، وإن كان تأثيرهم محدوداً حتى الآن.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركَّز المحللون بشكل كبير على توقعات نمو الشركة لعام 2027، وافتراضات التعويضات، وتأثير تغييرات الترميز. وتساءل عدد منهم عما إذا كان هدف النمو بأرقام منخفضة أحادية الرقم محافظاً، وكم يمكن استرداده من عامل الضغط في عام 2026 خلال العام المقبل.
أكدت الإدارة أنها تبني ثقتها حول العودة إلى النمو مع استقرار بيئة التعويضات. وشدَّدت أيضاً على أن مشروع Horizon يُحرِّر نحو 30 مليون دولار من طاقة الاستثمار في النمو السنوي، يُعاد توجيهها نحو تدفق المرضى والتسويق والدعم الميداني.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول رمز الفئة الأولى الجديد المقرر دخوله حيز التنفيذ في عام 2028. وقال Herbert إنه ينبغي أن يُبسِّط الفوترة من خلال استبدال المنظومة الحالية من الرموز الخاصة بكل جهة دافعة برمز واحد لإجراءات الزرع، إضافةً إلى رموز منفصلة لإجراءات الاستبدال والمراجعة.
ضغط المحللون للحصول على مزيد من التفاصيل حول أدوية GLP-1 وتأثيرها على الطلب في سوق علاج انقطاع التنفس أثناء النوم. وقال Herbert إن الشركة ترى فيها عاملاً داعماً محتملاً على المدى البعيد، إذ قد يظل بعض المرضى الذين يفقدون وزنهم مؤهَّلين للعلاج بجهاز Inspire.
تناولت أسئلة أخرى التباطؤ الدولي، ودور إيرادات استبدال البطاريات في عام 2027، وخطة الشركة للتوسع في قنوات الإحالة من طب القلب. وأوضحت الإدارة أن جهود طب القلب تستهدف توليد إحالات إلى جراحي الأنف والأذن والحنجرة، لا توسيع نقطة الاتصال الجراحية ذاتها.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
