أعلنت شركة Kennametal عن ربحية معدّلة للسهم بلغت 3.48 دولار للربع الأول من السنة المالية 2027، متجاوزةً بفارق واسع تقديرات وول ستريت البالغة 2.65 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 768.2 مليون دولار، أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 770.4 مليون دولار. وأشارت الشركة إلى أن المبيعات والأرباح استفادت من توقيت أسعار التنغستن المواتي وارتفاع الحجم في قطاع قطع المعادن، غير أن السهم تراجع 12.12% إلى 26.83 دولار في تداولات ما قبل السوق، مما يعكس قلق المستثمرين حيال جودة هذا التفوق وآفاق التدفق النقدي.
أبرز النقاط
- ربحية السهم المعدّلة بلغت 3.48 دولار، متجاوزةً التوقعات بنسبة 31.3%، بدعم من توقيت أسعار التنغستن ونمو الحجم.
- ترتفع الإيرادات 54% على أساس سنوي، إلا أنها جاءت أدنى قليلاً من التوقعات.
- اتسع هامش EBITDA بشكل حاد إلى 51.9% مقارنةً بـ 15.3% قبل عام.
- بلغ التدفق النقدي التشغيلي الحر سالب 212 مليون دولار منذ بداية العام، متأثراً بالمخزون المرتبط بارتفاع أسعار التنغستن.
- رفعت الشركة توجيهات ربحية السهم المعدّلة للعام الكامل إلى نطاق 5.00 إلى 6.00 دولار.
أداء الشركة
أفادت Kennametal بأن نتائج الربع الأول جاءت قوية في عدة قطاعات، لا سيما قطاع قطع المعادن الذي شهد تحسناً في الحجم للربع الرابع على التوالي. وارتفعت المبيعات العضوية 54% على أساس سنوي، فيما قفزت ربحية السهم المعدّلة من 0.34 دولار قبل عام إلى 3.48 دولار.
كما أفادت الشركة بقوة واسعة على مستوى المناطق الجغرافية والأسواق النهائية؛ إذ ترتفع مبيعات الأمريكتين 76% على أساس ثابت للعملة، وترتفع منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا 34%، وترتفع منطقة آسيا والمحيط الهادئ 31%. وقفزت إيرادات قطاع الطاقة 126% مدعومةً بالطلب المرتبط بتوليد الطاقة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فيما ارتفع قطاع الفضاء والدفاع 61%، وقطاع الأعمال الترابية 80%.
لم يخلُ الربع من ضغوط؛ إذ واجه قطاع البنية التحتية ضغوطاً سعرية في بعض التطبيقات الحساسة للأسعار، وأشارت الإدارة إلى أن بعض العملاء لا يزالون حساسين تجاه التكاليف المرتفعة المرتبطة بالتنغستن. ومع ذلك، أكدت الشركة استمرارها في اكتساب حصص سوقية في أسواق استراتيجية كالدفاع والفضاء وتوليد الطاقة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 768.2 مليون دولار، بارتفاع 54% على أساس سنوي، لكنها أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 770.4 مليون دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 3.48 دولار، مقارنةً بـ 0.34 دولار قبل عام.
- مفاجأة الربحية: تجاوزت التوقعات بنسبة 31.3%.
- هامش EBITDA: 51.9%، مقارنةً بـ 15.3% قبل عام.
- القيمة السوقية: 2.03 مليار دولار.
- العائد على حقوق الملكية: 24% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- هامش التشغيل: 49.4%، مقارنةً بـ 8.2% قبل عام.
- نمو المبيعات العضوية: 54% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي الحر: سالب 212 مليون دولار منذ بداية العام، مقارنةً بسالب 5 ملايين دولار قبل عام.
- رأس المال العامل: 1.66 مليار دولار، أي ما يعادل 37.9% من المبيعات.
- النفقات الرأسمالية: 10 ملايين دولار، انخفاضاً من 23 مليون دولار قبل عام.
- العوائد للمساهمين: 15 مليون دولار في شكل توزيعات الأرباح، مع إيقاف مؤقت لعمليات إعادة شراء الأسهم.
- عائد توزيعات الأرباح: 2.62%، مع الحفاظ على المدفوعات لـ 56 عاماً متتالياً.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Kennametal توقعات الأرباح بفارق واسع؛ إذ فاقت ربحية السهم المعدّلة البالغة 3.48 دولار التوقعات البالغة 2.65 دولار بمقدار 0.83 دولار للسهم، أي بمفاجأة بلغت 31.3%. غير أن الإيرادات جاءت أدنى من التوقعات بنحو 2.2 مليون دولار، أو 0.3%، إذ بلغت 768.2 مليون دولار مقابل تقدير 770.4 مليون دولار.
كان تجاوز الأرباح للتوقعات كبيراً، إلا أن الإدارة أشارت إلى أنه جاء جزئياً بفعل توقيت أسعار التنغستن والتكاليف المواتية. وهذا أمر جوهري، إذ كثيراً ما يُخصم المستثمرون مكاسب الأرباح الناجمة عن تأثيرات تسعير مؤقتة بدلاً من الطلب المستدام أو التحسن الهيكلي في الهوامش. ومع ذلك، أشارت الشركة أيضاً إلى نمو الحجم في قطاع قطع المعادن وقوة الطلب في عدة أسواق نهائية.
مقارنةً بالعام السابق، جاء الربع بتحسن ملحوظ؛ إذ ارتفعت ربحية السهم المعدّلة 923% من 0.34 دولار، وارتفعت المبيعات 54%، مما يجعل هذا التفوق ذا دلالة، حتى وإن لم يتكرر بعض الارتفاع بالوتيرة ذاتها في الأرباع اللاحقة.
ردة فعل السوق
تراجع سهم Kennametal 12.12% إلى 26.83 دولار من إغلاق سابق عند 30.53 دولار. ويقترب السهم الآن من الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 24.00 و43.81 دولار، مرتفعاً نحو 11.8% فوق أدنى مستوياته و38.8% دون أعلى مستوياته.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين كانوا أكثر تركيزاً على إخفاق الإيرادات وضغوط التدفق النقدي والتقلب المحتمل في الهوامش المستقبلية، أكثر من اهتمامهم بالتفوق الكبير في ربحية السهم. كانت ربحية الشركة المُعلنة قوية بشكل غير معتاد، لكن السوق قد يتساءل عن مدى ارتباط هذه القوة بتوقيت التنغستن بدلاً من الطلب الفعلي.
لم تُوفَّر بيانات حجم التداول، مما يجعل التحقق من كثافة التداول غير ممكن. ومع ذلك، يُعدّ التراجع بأرقام مزدوجة ردة فعل حادة تعكس قراءة حذرة للنتائج.
التوقعات والإرشادات
رفعت Kennametal توجيهات ربحية السهم المعدّلة للعام المالي الكامل 2027 إلى نطاق 5.00 إلى 6.00 دولار من توقعاتها السابقة. وأبقت الشركة على توقعات مبيعاتها عند 3.33 مليار إلى 3.45 مليار دولار، بنقطة منتصف عند 3.39 مليار دولار.
وبالنسبة للربع الثاني، تتوقع Kennametal مبيعات تتراوح بين 785 مليون و815 مليون دولار، وربحية سهم معدّلة بين 1.20 و1.50 دولار. وأشارت الإدارة إلى توقعها نمو حجم بنسبة 1% إلى 4% للعام الكامل، مع رسوم سعرية وتعريفات جمركية تتراوح بين 40% و43%. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، يتوقع المحللون نمو المبيعات في العام الحالي، مع تقديرات إجماعية لربحية السهم عند 5.10 دولار للسنة المالية 2027. ويمكن للمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل حول Kennametal، وهي إحدى أكثر من 1,400 شركة أمريكية مشمولة بتحليل متخصص ومعلومات قابلة للتنفيذ.
كما أشارت الشركة إلى افتراضها بقاء أسعار التنغستن قرب مستوى 2,700 دولار للطن المتري. واستناداً إلى هذا الافتراض، تتوقع فائدة صافية للعام الكامل من التسعير وتوقيت المواد الخام بقيمة 0.97 دولار، وإن كانت هذه الفائدة ستتفاوت من ربع إلى آخر. وأفادت الإدارة بأن الشركة تتوقع فائدة بقيمة 1.00 دولار في ربحية السهم خلال الربع الثاني، يعقبها عامل ضغط لاحقاً في العام مع انعكاس تراجعات الأسعار السابقة على قائمة الدخل.
على المدى البعيد، أكدت Kennametal من جديد هدفها بتحقيق هوامش EBITDA تتراوح بين 16% و19% في بيئة أسعار تنغستن مستقرة ومرتفعة. وأشارت الإدارة إلى أن هذا الهدف يرتكز على أربعة محاور: نمو الحجم، والتسعير الاستراتيجي، وتحول الكفاءة، وإدارة المحفظة.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Sanjay Chowbey إن الشركة "حققت مبيعات وأرباحاً تجاوزت منتصف توقعاتنا"، مستشهداً بتوقيت أسعار التنغستن والتكاليف المواتية إلى جانب استمرار نمو الحجم في قطاع قطع المعادن.
وأضاف أن قطاع قطع المعادن سجّل ربعه الرابع المتتالي من تحسن الحجم، مع مكاسب في قطاعات الفضاء والدفاع والطاقة، وهو ما يُشير إلى أن النشاط الصناعي الأساسي للشركة لا يزال يكتسب زخماً يتجاوز الفائدة السعرية الآنية.
وأفاد المدير المالي Pat Watson بأن قيمة مخزون الشركة تضاعفت ثلاث مرات خلال الثمانية عشر شهراً الماضية، ليس بسبب ارتفاع الكميات الفعلية بل بسبب أسعار التنغستن، مشيراً إلى أن ذلك أوجد استخداماً رئيسياً للسيولة ويظل محور اهتمام الإدارة.
وأضاف Watson أن المعروض في أسواق التنغستن لا يزال شحيحاً، وأنه لا يُتوقع قريباً أي موجة كبيرة من العرض الجديد، مما يدعم رؤية الشركة بأن الأسعار ستبقى مرتفعة، حتى وإن تباطأت وتيرة الارتفاع الأخيرة.
المخاطر والتحديات
- ضغوط التدفق النقدي: قد يُحدّ التدفق النقدي التشغيلي الحر السالب وارتفاع رأس المال العامل من المرونة المالية ويؤخر عمليات إعادة شراء الأسهم.
- تقلب التنغستن: الأرباح شديدة الحساسية لأسعار التنغستن، مما يجعل النتائج أصعب تنبؤاً من ربع لآخر.
- تكاليف التعريفات الجمركية: تُضيف تعريفات القسم 301 ضغوطاً إضافية، وأشارت الشركة إلى ارتفاع التكاليف بنحو 30% عن المعدل السابق.
- ضعف قطاع البنية التحتية: لا تزال بعض التطبيقات حساسة للأسعار، وأشارت الإدارة إلى أنها تعمل على استعادة الحجم في أجزاء من هذا القطاع.
- مخاطر التوقيت: قد تنعكس الفائدة المُعلنة في أرباح الشركة من توقيت التسعير والمواد الخام في الأرباع اللاحقة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على هدف الهامش طويل الأمد للشركة وأسعار التنغستن والضعف في قطاع البنية التحتية.
تمحور أحد الأسئلة حول كيفية تحقيق Kennametal لهدف EBITDA بين 16% و19%، فأجابت الإدارة بأن المسار يشمل نمو السوق واكتساب الحصص وإجراءات خفض التكاليف والتسعير الاستراتيجي وتغييرات المحفظة، مشيرةً إلى أن الشركة حسّنت بالفعل معدل EBITDA الأساسي خلال العامين الماضيين.
وتناول سؤال آخر أسباب كون عامل دعم السعر/التكلفة أقوى من المتوقع رغم تراجع أسعار التنغستن، فأوضحت الإدارة أن الربع استفاد من قوة التسعير والتأخر الزمني بين أسعار السوق وقائمة الدخل.
كما سأل المحللون عن تراجع حجم قطاع البنية التحتية وإمكانية إعادة تصميم المنتجات لتقليل محتوى التنغستن، فأشارت الإدارة إلى أن بعض إعادة التصميم قد نُفِّذت بالفعل وأن المزيد مدرج في خارطة الطريق، مع التأكيد على العمل لاستعادة الحصة السوقية عبر التسعير وتغييرات سلسلة التوريد وتحسين تصميم المنتجات.
وكان الموضوع الأخير سوق التنغستن ذاته، إذ أفادت الإدارة بأن المعروض لا يزال شحيحاً والعرض الجديد محدوداً والطلب الصناعي لا يزال متيناً، لا سيما في الولايات المتحدة، وهو ما يدعم افتراض الشركة ببقاء أسعار التنغستن مرتفعة في المرحلة الراهنة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
