أعلنت شركة Primoris Services عن أرباح معدّلة للربع الثالث فاقت توقعات وول ستريت، غير أن الإيرادات جاءت أدنى قليلاً من التوقعات، فتراجعت الأسهم بحدة في تداولات ما بعد الإغلاق. سجّلت الشركة ربحاً بلغ 1.20 دولار للسهم، متجاوزةً بفارق واسع توقعات المحللين البالغة 0.78 دولار، فيما بلغت الإيرادات ما يقل قليلاً عن 2.0 مليار دولار مقارنةً بتوقعات 2.02 مليار دولار. وتراجع السهم بنسبة 10.9% إلى 70.90 دولار من إغلاق سابق عند 79.57 دولار، مقترباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً، في ظل موازنة المستثمرين بين تفويت طفيف في المبيعات وانخفاض إيرادات الطاقة المتجددة للعام الكامل وضعف توقعات التدفق النقدي، في مقابل تجاوز قوي للأرباح. تبلغ القيمة السوقية للشركة حالياً 3.8 مليار دولار، وتتداول بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 27.67.
أبرز النقاط
- تجاوزت Primoris توقعات الأرباح بفارق كبير، في حين جاءت الإيرادات أدنى قليلاً من التوقعات.
- أشارت الشركة إلى أن إيرادات الطاقة المتجددة تضررت من تأخر المشاريع وتقلب المشهد التنظيمي.
- أظهر قطاع المرافق أداءً أفضل، إذ تضاعف إجمالي الربح من توصيل الكهرباء مقارنةً بالعام السابق.
- حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن عام 2027، مشيرةً إلى أن الإيرادات والهوامش ينبغي أن تتحسن مع تلاشي إشكاليات الطاقة المتجددة الموروثة.
- تراجعت الأسهم بنسبة 10.9% بعد ساعات التداول، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على مخاطر التنفيذ أكثر من تجاوز ربحية السهم.
أداء الشركة
أفادت Primoris بأن إيرادات الربع الثالث انخفضت بنسبة 10.4% على أساس سنوي إلى 1.974 مليار دولار، ويعود ذلك أساساً إلى تراجع النشاط في قطاع الطاقة، ولا سيما الطاقة المتجددة. ويعكس هامش الربح الإجمالي البالغ 8.62% على مدار الاثني عشر شهراً الماضية الضغوط المستمرة في هذا القطاع، وفقاً لبيانات InvestingPro. وقد عوّض جزئياً هذا التراجعَ نشاطٌ أقوى في توليد الغاز الطبيعي وأعمال خطوط الأنابيب وصفقة الاستحواذ على PayneCrest التي أُتمّت في مايو.
برز قطاع المرافق بوصفه نقطة إيجابية، إذ ترتفع إيراداته بنسبة 4.5% على أساس سنوي، مدعوماً بعمليات الغاز وتوصيل الكهرباء. وأشارت الإدارة إلى أن إجمالي الربح من توصيل الكهرباء تضاعف مقارنةً بالعام السابق، حتى في ظل محدودية أعمال استعادة الخدمة بعد العواصف خلال الربع، وذلك بفضل تحسّن تنفيذ المشاريع وتحسّن مزيج الأعمال.
وكان قطاع الطاقة الأكثر تضرراً، إذ انخفضت إيراداته بنسبة 17.6% على أساس سنوي، وتراجع إجمالي الربح إلى 104.5 مليون دولار من 149.7 مليون دولار. وأفادت الشركة بأن خمسة من أصل ستة مشاريع طاقة متجددة متعثرة بلغت مرحلة الاكتمال الميكانيكي، فيما يُتوقع أن ينتهي المشروع الأخير في الأسابيع المقبلة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.974 مليار دولار، بانخفاض 10.4% على أساس سنوي.
- ربحية السهم: 1.20 دولار، مقابل توقعات 0.78 دولار.
- إجمالي الربح: 204.7 مليون دولار، بانخفاض 31 مليون دولار عن العام السابق.
- هامش الربح الإجمالي: 10.5%، مقارنةً بـ 10.8% في الربع السابق.
- إيرادات قطاع المرافق: ترتفع بمقدار 33 مليون دولار، أي بنسبة 4.5%، على أساس سنوي.
- إجمالي ربح قطاع المرافق: 100.2 مليون دولار، بزيادة 14.2 مليون دولار عن العام السابق.
- هامش الربح الإجمالي لقطاع المرافق: 13.0% في الربع، غير أن الإدارة أشارت إلى أن الهوامش السنوية الكاملة ينبغي أن تعود إلى مستوياتها الطبيعية بين 10% و12%.
- إجمالي ربح قطاع الطاقة: 104.5 مليون دولار، بانخفاض 45.2 مليون دولار على أساس سنوي.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 109 مليون دولار، بزيادة 11.3 مليون دولار عن العام السابق.
- التدفق النقدي التشغيلي: 140.2 مليون دولار، منخفضاً من نحو 183 مليون دولار قبل عام.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت Primoris عن ربحية للسهم بلغت 1.20 دولار، متجاوزةً التقدير الإجماعي البالغ 0.78 دولار بفارق 0.42 دولار للسهم، أي بنسبة 53.85%. وجاءت الإيرادات عند 2.0 مليار دولار، أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 2.02 مليار دولار، بعجز يبلغ نحو 20 مليون دولار، أي ما يعادل 0.99%.
كان تجاوز الأرباح كبيراً، في حين كان تفويت الإيرادات طفيفاً. وكثيراً ما يشير هذا المزيج إلى ضبط أفضل للتكاليف أو تحسّن في مزيج الأعمال، لا إلى تسارع واسع في الطلب. وفي هذه الحالة، تضمّن الربع أيضاً انخفاضاً في إيرادات الطاقة المتجددة، وهو ما وصفته الإدارة بأنه كان عاملَ ضغط رئيسياً طوال عام 2026.
يبرز حجم تجاوز ربحية السهم بوضوح، لكن المستثمرين ربما تجاوزوا نتائج الربع نظراً إلى توجيهات الشركة لعام 2026 وتوقيت المشاريع المتأخرة. ويشير رد فعل السهم إلى أن السوق أولى هذه المخاوف أهمية أكبر من تجاوز الأرباح.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Primoris بنسبة 10.9% إلى 70.90 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، منخفضةً من إغلاق سابق عند 79.57 دولار. وأقرب هذا التراجع السهمَ من قاع نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 62.41 دولار و205.50 دولار. ويمتد هذا التراجع ليشمل مرحلة صعبة للمساهمين، إذ خسر السهم 57% خلال الأشهر الستة الماضية. وعلى الرغم من هذا الضعف الأخير، يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية استناداً إلى تقييم القيمة العادلة، مما يضعه ضمن الشركات المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تدني في التقييم.
يكشف التراجع عن استجابة حذرة من المستثمرين. فرغم تجاوز الأرباح للتوقعات، بدا أن السوق ركّز على تفويت الإيرادات الطفيف وتراجع نشاط الطاقة المتجددة وضعف توقعات التدفق النقدي. كما يشير تراجع السهم إلى أن المستثمرين لا يزالون حساسين لمخاطر التنفيذ في قطاع الطاقة لدى الشركة.
لم تُتَح بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت الحركة قد جاءت مصحوبةً بنشاط غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
ضيّقت Primoris نطاق توقعاتها لعام 2026، مشيرةً إلى أن النتائج السنوية الكاملة ستعكس تأخر انطلاق مشاريع الطاقة المتجددة التي انزاحت إلى عام 2027. وتتوقع الشركة الآن ربحية للسهم بين 1.20 دولار و1.35 دولار لعام 2026، وربحية معدّلة للسهم بين 2.10 دولار و2.25 دولار، وأرباحاً قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء معدّلة بين 290 مليون دولار و310 ملايين دولار، وتدفقاً نقدياً تشغيلياً بنحو 100 مليون دولار، وتدفقاً نقدياً حراً قريباً من نقطة التعادل.
وأضافت الإدارة:
- يُتوقع أن تبلغ إيرادات الطاقة المتجددة نحو 1.7 مليار دولار في 2026، منخفضةً من هدف سابق بلغ 2.0 مليار دولار.
- يُتوقع أن يتراوح هامش الربح الإجمالي لقطاع الطاقة بين 6% و8% للعام الكامل.
- ينبغي أن يبقى هامش الربح الإجمالي لقطاع المرافق في نطاق 10% إلى 12%.
- يُتوقع أن تبلغ مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية ما يزيد قليلاً على 6% من الإيرادات.
- يُتوقع أن تتراوح مصاريف الفوائد بين 43 مليون دولار و47 مليون دولار.
- يُتوقع أن يبلغ معدل الضريبة الفعلي نحو 33%.
وبالنظر إلى عام 2027، أفادت Primoris بأنها تتوقع نمواً في الإيرادات بأرقام مزدوجة وهوامش أقوى. ويتعارض هذا التوقع المتفائل مع التراجع المتوقع في الإيرادات بنسبة 4% لعام 2026، ويأتي في وقت يُظهر فيه السهم تقلبات عالية بمعامل بيتا يبلغ 1.43. وللاطلاع على رؤى أعمق حول آفاق تعافي الشركة، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير Pro البحثي الشامل، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح للأسهم الأمريكية، يُحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ. وأشارت الإدارة إلى عدة محركات:
- حجوزات الطاقة المتجددة بنحو 800 مليون دولار في الربع الرابع من 2026، مع توقعات بأن يكون الربع الأول من 2027 ضعف ذلك تقريباً.
- إيرادات توليد الغاز الطبيعي تتجاوز 1 مليار دولار في 2027، ارتفاعاً من أكثر من 650 مليون دولار متوقعة في 2026.
- إيرادات PayneCrest تتجاوز 500 مليون دولار في 2027.
- إيرادات خطوط الأنابيب ترتفع بشكل طفيف في 2027، مع نمو أكثر وضوحاً متوقع في 2028.
وأشارت الشركة أيضاً إلى أن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء على مدار الاثني عشر شهراً الماضية بلغت 1.8 مرة في نهاية الربع، ومن المتوقع أن تبقى مستقرة لبضعة أرباع قبل أن تتجه نحو الانخفاض في 2027.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Koti Vadlamudi إن الأعمال الجوهرية للشركة تبقى قوية على الرغم من عامل الضغط الناجم عن الطاقة المتجددة. وأضاف: "على الرغم من أن نتائجنا منذ بداية العام تأثرت بعدد محدود من مشاريع الطاقة المتجددة المتعثرة، فإن الأسس الجوهرية للأعمال تبقى راسخة."
وأشار أيضاً إلى أن الشركة تُرسي قواعد التعافي للعام المقبل، قائلاً: "مع حل هذه التحديات الموروثة، نتوقع أن تدعم قوة أوامر الأعمال المتراكمة لدينا، إلى جانب الفرص المُحالة والمحتملة، تحسّن الأداء التشغيلي والمالي مستقبلاً."
وفيما يخص التوقعات على المدى البعيد، أضاف: "الأسس طويلة الأمد الداعمة لتطوير الطاقة الشمسية على نطاق المرافق لا تزال راسخة، ونحن نضع الأساس للعودة إلى نمو مربح في 2027."
وقال الرئيس المالي Ken Dodgen إن الشركة تتوقع تعافي التدفق النقدي العام المقبل، مشيراً إلى أن Primoris تتوقع تدفقاً نقدياً تشغيلياً بنحو 100 مليون دولار في 2026 و"تدفقاً نقدياً حراً قريباً من نقطة التعادل"، مع توقع العودة إلى المستويات الطبيعية في 2027.
المخاطر والتحديات
- تأخر مشاريع الطاقة المتجددة: أفادت الشركة بأن الاضطرابات التنظيمية وإشكاليات التصاريح ومشكلات الربط بالشبكة أدت إلى تأجيل بعض المشاريع إلى 2027.
- ضعف التدفق النقدي: يُتوقع أن يكون التدفق النقدي التشغيلي أدنى بكثير من الفترات السابقة، فيما يُتوقع أن يكون التدفق النقدي الحر قريباً من نقطة التعادل.
- ضغط الهوامش في قطاع الطاقة: يُتوقع أن يبقى هامش الربح الإجمالي لقطاع الطاقة للعام الكامل دون مستوياته الطبيعية بسبب مشاريع الطاقة المتجددة المتعثرة.
- ارتفاع الديون وتكاليف الاندماج: زادت صفقة الاستحواذ على PayneCrest من الديون وأضافت ضغطاً على مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية.
- قيود العمالة: أشارت الإدارة إلى أن توافر العمالة يُشكّل قيداً في بعض الأسواق، بما في ذلك توصيل الكهرباء وPayneCrest.
- تراجع قطاع الاتصالات: تتوقع الشركة أن تكون إيرادات الاتصالات أضعف في الربع الرابع بسبب تأخر برنامج BEAD وتوحيد قاعدة العملاء.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على توقعات نمو الشركة لعام 2027 وحجوزات الطاقة المتجددة ووتيرة التعافي في قطاع الطاقة. وتمحورت الأسئلة حول قدرة Primoris على تحقيق نمو بأرقام مزدوجة في الإيرادات العام المقبل، ومقدار أعمال الطاقة المتجددة المتأخرة التي ستنتقل إلى 2027.
أكدت الإدارة أن أعمال الطاقة المتجددة لا تزال تتمتع بمعدلات إغلاق قوية، وأن المشكلة الرئيسية تتعلق بالتوقيت لا بالإلغاءات. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن حجوزات الطاقة المتجددة في الربع الرابع قد تصل إلى نحو 800 مليون دولار، مع احتمال أن يكون الربع الأول من 2027 ضعف ذلك المبلغ.
كما تساءل المحللون عن النمو السريع في أوامر الأعمال المتراكمة لـ PayneCrest، التي ارتفعت إلى ما يقارب 600 مليون دولار من نحو 260 مليون دولار وقت الاستحواذ. وأفادت Primoris بأن هذا النمو مرتبط بالتصنيع الصناعي والطلب على مراكز البيانات، مع توافر العمالة بوصفه القيد الرئيسي.
وكان قطاع المرافق محوراً آخر للنقاش، إذ أشارت الإدارة إلى أن هامش الربح الإجمالي البالغ 13% في الربع كان قوياً لكنه موسمي، وأن الهوامش السنوية الكاملة ينبغي أن تبقى في نطاق 10% إلى 12%. وطالب المحللون أيضاً بتفاصيل حول أعمال خطوط الأنابيب، حيث أفادت Primoris بأن مشروعاً بقيمة 250 مليون دولار ينبغي أن يبدأ تشييده في أواخر 2027 أو مطلع 2028، مع توقع إغلاق فرصة أخرى بقيمة 150 مليون دولار في المدى القريب.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
