أعلنت Uniti Group عن نتائج متباينة للربع الثالث، إذ تراجعت الإيرادات الموحدة المعدلة على أساس سنوي بنسبة 10%، فيما انخفض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدل بنسبة 22%، وذلك على الرغم من تحقيق وحدة الألياف الضوئية Kinetic أعلى مكاسب مشتركين في تاريخها، ورفع وحدة البنية التحتية للألياف توجيهاتها للعام بأكمله. ولم تُفصح الشركة عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات الفعلية في بيانات الأرباح، غير أن الإدارة أشارت إلى أن الربع عكس تحولات في التوقيت وصفقة جملة كبيرة وارتفاعاً في الإنفاق على الاحتفاظ بالعملاء. وجاء السهم شبه مستقر، إذ سجّل مؤخراً 5.21 دولار، بانخفاض 0.11% عن إغلاق الجلسة السابقة عند 5.22 دولار.
أبرز النقاط
- أضافت Kinetic 46,000 مشترك صافٍ جديد في شبكة الألياف خلال الربع، وهو رقم قياسي.
- ترتفع إيرادات الألياف الاستهلاكية في Kinetic بنسبة 22% على أساس سنوي.
- رُفعت توجيهات إيرادات قطاع البنية التحتية للألياف لعام 2026 عند نقطة المنتصف إلى نحو 1.045 مليار دولار.
- تراجعت الإيرادات الموحدة المعدلة بنسبة 10% على أساس سنوي، فيما انخفض EBITDA المعدل بنسبة 22%.
- أفادت الإدارة بأن معظم إيرادات الشركة المرتبطة بمزودي الخدمات السحابية الضخمة (hyperscalers) لعامَي 2026 و2027 محجوزة بالفعل أو قيد التنفيذ.
أداء الشركة
جاء ربع Uniti بصورة مزدوجة؛ إذ جاءت المؤشرات الموروثة والموحدة أضعف، في حين واصلت أعمال الألياف توسعها. وأنهت Kinetic الربع بـ648,000 مشترك إجمالي في شبكة الألياف، بارتفاع 28% مقارنةً بالعام السابق، فيما بلغت نسبة اختراق الألياف 28.9%، بما يتوافق مع الأرباع الأخيرة رغم وتيرة البناء الأسرع.
وأشارت الإدارة إلى أن الشركة مدّت شبكة الألياف لتغطي 162,000 منزل إضافياً خلال الربع، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، ليصل إجمالي المنازل التي تغطيها الشبكة إلى نحو 2.2 مليون منزل. وتغطي Kinetic الآن أكثر من نصف قاعدة عملائها الاستهلاكيين بشبكة الألياف، وتتوقع الشركة أن تتجاوز هذه النسبة 50% بنهاية العام.
وظل قطاع البنية التحتية للألياف نقطة مضيئة أيضاً، إذ اقتربت الحجوزات من مستويات قياسية، وأكدت الإدارة أن الطلب من مزودي الخدمات السحابية الضخمة والعملاء الكبار لا يزال في تصاعد. ووصفت الشركة موقعها الشبكي في أسواق الفئتين الثانية والثالثة بوصفه ميزة تنافسية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات الموحدة المعدلة: تراجعت 10% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2026.
- EBITDA الموحد المعدل: تراجع 22% على أساس سنوي.
- إيرادات الألياف الاستهلاكية في Kinetic: ترتفع 22% على أساس سنوي.
- إيرادات Kinetic القائمة على الألياف بما فيها خدمات الجملة: ترتفع 15% على أساس سنوي.
- مشتركو الألياف في Kinetic: 648,000 في نهاية الربع، بارتفاع 28% على أساس سنوي.
- صافي إضافات الألياف: 46,000، وهو الأعلى على الإطلاق.
- نسبة اختراق الألياف: 28.9% خلال الربع.
- المنازل المغطاة بشبكة الألياف: نحو 2.2 مليون منزل في نهاية الربع.
- إيرادات الحجوزات الشهرية المتكررة لقطاع البنية التحتية للألياف (MRR): نحو 1.9 مليون دولار، وهو ثاني أعلى مستوى على الإطلاق.
- السيولة المتاحة: نحو 1 مليار دولار.
- القيمة السوقية: 1.29 مليار دولار.
- إجمالي الديون: 11.1 مليار دولار بنسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 68.70.
الأرباح مقابل التوقعات
تعذّر قياس مقارنة الأرباح بشكل كامل استناداً إلى بيانات التوقعات المتاحة، نظراً لغياب أرقام ربحية السهم والإيرادات الفعلية في بيانات التوقعات. ومع ذلك، كان الاتجاه التشغيلي للربع واضحاً: جاءت الإيرادات الموحدة وEBITDA أدنى على أساس سنوي، في حين واصلت أعمال الألياف نموها.
مما يجعل الربع أقرب إلى تحديث تشغيلي متباين منه إلى تجاوز واضح للتوقعات أو إخفاق فيها. وواصلت أقوى أجزاء الأعمال، ولا سيما Kinetic للألياف والبنية التحتية للألياف، أداءها الجيد. غير أن تراجع الإيرادات الموحدة وEBITDA يشير إلى أن الخدمات الموروثة وعوامل التوقيت لا تزال تُثقل النتائج الإجمالية.
وأوضحت الإدارة أن تراجع EBITDA جاء مدفوعاً بصفقة مع عميل جملة تفاوضية أحلّت إيرادات TDM قصيرة الأجل بإيرادات استراتيجية طويلة الأجل، وصفقة ضخمة مع أحد مزودي الخدمات السحابية الكبرى انتقلت إلى الربع التالي، فضلاً عن إنفاق إضافي على الاحتفاظ بعملاء Kinetic.
ردة فعل السوق
جاءت ردة فعل السهم خافتة، إذ تداولت أسهم Uniti مؤخراً عند 5.21 دولار، بانخفاض 0.11% عن الإغلاق السابق عند 5.22 دولار. ويبقى السهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 4.74 دولار و12.94 دولار. وتراجع السهم بنسبة 53.7% خلال الأشهر الستة الماضية وفق بيانات InvestingPro، وإن كان تحليل القيمة العادلة للمنصة يشير إلى أن الأسهم لا تزال مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند مستوياتها الحالية. وتوفر InvestingPro 15 نصيحة استثمارية إضافية للسهم UNIT، مما يمنح رؤى أعمق حول إمكاناته الاستثمارية.
ويعكس التحرك المحدود للسهم أن المستثمرين لم يُفاجأوا بالنبرة المتباينة للتقرير، إذ بدا أن السوق وازن بين ضعف النتائج الموحدة من جهة، وتحسن نمو الألياف وتعزز الرؤية في أعمال البنية التحتية وميزانية عمومية أكثر صحة على المدى البعيد من جهة أخرى. وفي غياب مفاجأة حادة في الأرباح، جاءت ردة فعل السهم مقيّدة.
التوقعات والإرشادات
أبقت Uniti على توجيهاتها للإيرادات الموحدة للعام الكامل 2026 عند نحو 3.68 مليار دولار عند نقطة المنتصف، وعلى توجيهات EBITDA المعدل عند 1.475 مليار دولار، كما حافظت على توجيهات صافي الإنفاق الرأسمالي عند نحو 1.525 مليار دولار.
وحدّثت الشركة توجيهات القطاعات على النحو التالي:
- خُفضت توجيهات إيرادات Kinetic إلى نقطة منتصف تبلغ 2.11 مليار دولار.
- حُددت توجيهات هامش مساهمة Kinetic عند 855 مليون دولار.
- رُفعت توجيهات إيرادات البنية التحتية للألياف إلى نقطة منتصف تبلغ 1.045 مليار دولار.
- حُددت توجيهات إيرادات Uniti Solutions عند نقطة منتصف تبلغ 715 مليون دولار.
وأوضحت الإدارة أن خفض توجيهات Kinetic جاء بسبب ارتفاع معدل تراجع مشتركي DSL، وانخفاض متوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) للألياف الاستهلاكية عن المستوى المتوقع، وارتفاع تكاليف التسويق واكتساب العملاء. في المقابل، ارتفعت توجيهات البنية التحتية للألياف بفضل نشاط أقوى متوقع من قطاع الذكاء الاصطناعي مع مزودي الخدمات السحابية الضخمة في الربع الرابع.
كما أشارت الشركة إلى توقعها استقرار ARPU في الربع الرابع ونموه بمعدل منخفض أحادي الرقم على المدى البعيد، متوقعةً أن تصبح الألياف الغالبية العظمى من إيرادات Kinetic بنهاية عام 2026. وللمستثمرين الراغبين في تحليل شامل، تُغطي InvestingPro سهم Uniti في تقرير Pro Research المفصّل، ضمن أكثر من 1,400 سهم أمريكي تخضع لتحليل متخصص يحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى رؤى واضحة وقابلة للتنفيذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Kenny Gunderman إن الشركة تحصد عوائد قوية من استثماراتها في الألياف. وأضاف: "حيثما نضخ استثماراتنا في أعمال الألياف، نرى نتائج إيجابية ملموسة"، مستشهداً بنمو إيرادات الألياف الاستهلاكية بنسبة 22% في Kinetic والعوائد القوية في البنية التحتية للألياف.
وأشار أيضاً إلى الفرصة المتاحة مع مزودي الخدمات السحابية الضخمة، قائلاً: "لا يمكنني التعبير عن مدى حماسنا للقوة المستمرة في هذا الجزء من أعمالنا، ولا أزال أعتقد أننا لم نبلغ السقف بعد."
وفيما يخص الموقع الاستراتيجي للشركة، أضاف Gunderman أن Uniti تواصل اعتقادها بأن قيمتها الجوهرية تفوق تقييمها في السوق العامة، وأنها ينبغي أن تواصل استكشاف فرص الاندماج والاستحواذ والخيارات الاستراتيجية الأخرى.
وقال رئيس Kinetic John Harrobin إن إجراءات التسعير التي تتبعها الشركة تستهدف تحسين الاقتصاديات على المدى البعيد. وأضاف في إشارة إلى جهود إعادة التسعير والاحتفاظ بالعملاء: "من الناحية المالية، هذا هو الاستثمار الصحيح. إنه أكثر تكلفة مما نريد، لكنه الاستثمار الصحيح."
المخاطر والتحديات
- عبء الديون الكبير: مع إجمالي ديون يبلغ 11.1 مليار دولار في مقابل قيمة سوقية تبلغ 1.29 مليار دولار، تعمل الشركة بمستوى رفع مالي مرتفع، وإن كانت InvestingPro تمنحها درجة "جيدة" في الصحة المالية بواقع 2.56.
- تصاعد المنافسة من الإنترنت اللاسلكي الثابت: أشارت الإدارة إلى أن المنافسة من خدمات الإنترنت اللاسلكي الثابت كانت أشد مما كان متوقعاً في الأصل، مما يُضغط على تسعير DSL وبعض خدمات النطاق العريض.
- انخفاض ARPU الاستهلاكي: شهدت Kinetic تراجعاً في ARPU بسبب مزيج العملاء الجدد وتوقيت تغييرات الأسعار وجهود الاحتفاظ بالعملاء.
- تراجع الأعمال الموروثة: من المتوقع أن تواصل Uniti Solutions تقلصها بمعدل في منتصف العقد الثاني من المئة خلال السنوات القليلة المقبلة.
- مخاطر التنفيذ في المشاريع الكبيرة: تعتمد الشركة على استمرار التنفيذ في الوقت المحدد وضمن الميزانية لمشاريع مزودي الخدمات السحابية الضخمة والبنية التحتية للألياف.
- تقلبات السوق: رغم الاستقرار النسبي للميزانية العمومية، قد تؤثر التحولات الأوسع في أسعار الفائدة وأسواق رأس المال على شروط التمويل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: نشاط الاندماج والاستحواذ، وخفض توجيهات Kinetic، والتوقعات طويلة الأجل للبنية التحتية للألياف.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت بيئة السوق الحالية تُغيّر من نشاط الصفقات. وأكد Gunderman أن الاهتمام بأصول الشركة لا يزال واسعاً، وأن الاهتمام بأعمال البنية التحتية للألياف في تزايد، لا سيما بفضل فرصة مزودي الخدمات السحابية الضخمة والذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى أن الشركة ليست في موقف البائع المضطر ولا تعمل وفق جدول زمني محدد.
كما ضغط المحللون بشأن خفض توجيهات Kinetic، فأوضحت الإدارة أن المحركات الرئيسية كانت ارتفاع معدل تراجع مشتركي DSL وانخفاض ARPU للألياف الاستهلاكية وزيادة الإنفاق على الاحتفاظ بالعملاء. وقال Harrobin إن جزءاً كبيراً من ضغط ARPU يعكس جهداً لمرة واحدة لإعادة تسعير خطط الألياف الموروثة، وينبغي أن يصبح أكثر قابلية للتنبؤ مع مرور الوقت.
وكان محور آخر للنقاش فرصة مزودي الخدمات السحابية الضخمة، إذ أوضح Gunderman أن التوقعات المحدّثة للشركة باتت تتضمن رؤية أوضح على صعيد الإيرادات وEBITDA والإنفاق الرأسمالي، نظراً لأن كثيراً من الصفقات محجوزة بالفعل أو قيد التشغيل. وأشار إلى أن حجم الفرص المتاحة لا يزال يتجاوز حتى الخطة المحدّثة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
